Köhnə mülahizə
1. Rəqəmsal şifrələmə ekosistemi və ənənəvi maliyyə bir-birini tələb edir. Əsas infrastruktur tam olmadığı halda, birləşmə tam uyğun gəlmir. Hər iki tərəf birləşərək, indiki halda faktiki problemləri həll edə bilir.
2. Sadəcə blokçeyn texnologiyasının tətbiqi məhkəmə hakimiyyətinin parçalanmasını həll etmir. RWA kredit fəaliyyəti, indiki halda etibarsızlığın üstünlüklərini ənənəvi maliyyəyə gətirmir, əksinə ənənəvi maliyyənin default riskini blokçeyinə ötürür. Etibarsızlığın mümkün olmadığı bir kontekstdə, bəzi layihələr çoxsaylı etibarlı yanaşmalarla sektorun çətinliklərini aşmağa çalışırlar. Bu, nadir bir iş innovasiyasıdır.
3. İştirak etmə hüquqları ənənəvi dünyaya aiddir. İcazə tələb etmədən RWA işinin bir xüsusiyyəti yoxdur. İcazə hüquqları mühüm idarəetmə gücüdür. Bəzi layihələr gücü komanda üzvlərinə verir, bəziləri isə token idarəçiliyinə yönəldir. İdarəetmə hüququ mərkəzləşmədən uzaqdır, bu RWA kredit işində nadir bir irəliləyişdir.
4. RWA, gözəl olmasa da, tort kifayət qədər böyüktür.
Fon
Blokçeyn və kriptovalyuta dünyasında yeni yaranan tendensiyalardan biri, gerçək dünya aktivlərini zəncir üstü krediti genişləndirmək üçün istifadə etməkdir. Bu, blokçeyn texnologiyasını istifadə edərək gerçək dünya aktivlərinin rəqəmsal nümayəndələrini yaratmağı, məsələn, daşınmaz əmlak, əmtəə və ya sənət əsəri, və bu rəqəmsal aktivləri kreditlər vermək üçün təminat kimi istifadə etməyi tələb edir. Bu yolla borcalanlar, ənənəvi kreditlərdən daha asan və ucuz şəkildə kredit əldə edə bilərlər, lenderlər isə bazara likvidlik təqdim edərək tutduqları aktivlərdən faiz qazana bilərlər. Bu yanaşma, kredit əldə etmə yollarını demokratikləşdirə və daha inklüziv edə bilər, xüsusən də ənənəvi maliyyə xidmətlərinə çatması çətin olan xidmətlərdən məhrum və ya kənarda qalmış icmalar üçün. Həmçinin, gerçək dünya aktivlərini təminat kimi istifadə etməklə, zəncir üstü kredit bazarı daha sabit ola bilər və digər kriptovalyuta kredit formalarının təsirinə qarşı daha az həssas ola bilər.
Ənənəvi qlobal bono bazarına ümumi baxış
Ənənəvi bono bazarının uzun və zəngin bir tarixi var, 17-ci əsrə qədər uzanır, o vaxt Hollandiyanın Şərqi Hindistan şirkəti öz ticarət fəaliyyətlərini maliyyələşdirmək üçün bono buraxmışdı. O vaxtdan bəri maliyyə bazarları əhəmiyyətli dərəcədə böyüyüb, bonolar tədricən hökumətlərin, müəssisələrin və digər təşkilatların mühüm maliyyələşdirmə vasitəsinə çevrilib.
Müasir dövrdə, ənənəvi bono bazarını mərkəzləşdirilmiş qlobal alıcı-satıcı şəbəkəsi kimi təsvir etmək olar, ticarət maliyyə vəsaitini toplamaq istəyən borcalanlar tərəfindən buraxılan borc qiymətli kağızları və ya bonolarla həyata keçirilir. Bazar yüksək dərəcədə müxtəlifdir, bonolar dövlətlər, şirkətlər, bələdiyyə orqanları və digər varlıqlar tərəfindən buraxılır və bononun müddəti, kredit reytinqi və valyuta nominalı kimi bir sıra amillərə görə daha da təsnifləşdirilə bilər.
Bazar vəziyyəti xülasəsi
Beynəlxalq Ödəniş Bankının məlumatlarına görə, ənənəvi bono bazarı böyükdür, 2021-ci il üçün təxminən 123 trilyon dollar qeyri-ödənilmiş bono ilə qiymətləndirilir. Bazarın paylanması da yüksək dərəcədə qlobaldır, bono buraxılışı və ticarəti əksərən Nyu-York, Londra, Tokio, Honq-Konq kimi əsas maliyyə mərkəzlərində baş verir, həmçinin dünyadakı regional bazarlarda da baş verir.
Beynəlxalq Ödəniş Bankının məlumatlarına görə, 2020-ci ildə ABŞ və Yaponiya qlobal bono buraxılışının demək olar ki, yarısını təşkil edir, Qərbi Avropa və Çin isə dörddə birini təşkil edir. Bu, inkişaf etmiş ölkələrin bazarda güclü iştirakını əks etdirir, onlar mükəmməl maliyyə sistemlərinə, dərin kapital hovuzlarına və borcalanlar üçün cəlbedici olan sabit siyasi və iqtisadi mühitə malikdir.
İnkişaf etməkdə olan ölkələr, adətən, ənənəvi bono bazarlarında daha az iştirak edirlər, bunun bir hissəsi onların nisbətən aşağı maliyyə infrastrukturu və siyasi və iqtisadi qeyri-sabitliyidir. Lakin, son illərdə inkişaf edən bazarlarda daha çox iştirak etmə tendensiyası var, Braziliya, Meksika və İndoneziya kimi ölkələrin emitentləri bazarda daha fəal olurlar.
Bu tendensiyaya baxmayaraq, ənənəvi bono bazarının paylanmasında əhəmiyyətli fərqlər hələ də mövcuddur. Məsələn, Beynəlxalq Valyuta Fondunun məlumatlarına görə, inkişaf etməkdə olan ölkələr qlobal bono buraxılışının yalnız təxminən 20%-ni təşkil edir, baxmayaraq ki, dünyada 2-3-də birini və qlobal iqtisadiyyatın vacib bir hissəsini təmsil edir.
Bu fərqlərin yaranmasında bir amil, “faiz dərəcəsi fərqi” adlanan, inkişaf etmiş ölkələr ilə inkişaf etməkdə olan ölkələr arasında olan faiz fərqidir. İnkişaf etmiş ölkələrdə faiz dərəcələri adətən aşağıdır, bu da onların daha güclü maliyyə sistemlərini və sabit siyasi və iqtisadi mühitlərini əks etdirir. Bu, inkişaf etməkdə olan ölkələrin ənənəvi bono bazarında rəqabət aparmasını çətinləşdirir, çünki onlar investorları cəlb etmək üçün daha yüksək faiz dərəcələri təklif etməlidirlər.
Bono bazarının şaquli strukturu
Ənənəvi bono bazarının maliyyə infrastrukturu, issuerlər, underwriting agentləri, treyderlər və investorlar kimi bir sıra iştirakçıları əhatə edir. Bono buraxılış prosesi adətən bir neçə addımdan ibarətdir, məsələn, bononun növünü və strukturunu seçmək, faiz dərəcəsini və ya kuponu müəyyən etmək və bonolar üçün alıcı tapmaq. Buraxan şəxs, investorlarla bonoları tanıtmağa və satmağa kömək edən underwriting agentləri ilə əməkdaşlıq edə bilər, ya da açıq bir buraxılış yolu ilə birbaşa ictimaiyyətə bono buraxa bilər.
Bono buraxıldıqdan sonra, adətən ikinci bazarda ticarət olunur, investorlar bazar dəyərinə əsasən bonoları alıb-sata bilərlər, bazar dəyəri bononun kredit riski, likvidlik və mövcud faiz dərəcələri kimi bir sıra amillərlə müəyyən edilir. Bononun bazar qiymətinə, gəlir əyrisinin təsiri də var, gəlir əyrisi bonoların gəlir faizinin sona çatma tarixi ilə olan əlaqəsini əks etdirir, habelə inflyasiya və pul siyasəti kimi digər makro iqtisadi amilləri.
Ənənəvi bono bazarı iqtisadi inkişafı və böyüməni dəstəkləməkdə mühüm rol oynamışdır, geniş çeşidli layihələrə və təşəbbüslərə etibarlı maliyyələşdirmə mənbələri təqdim etmişdir. Bununla yanaşı, bazar borcalanların defolt riski, bəzi bono strukturlarının mürəkkəbliyi və bazar dalğalanmalarının mümkünlüyü kimi bir sıra çətinliklər və məhdudiyyətlərlə qarşılaşır. Buna görə də, gerçək dünya aktivləri təminat kimi istifadə edilən blokçeyn əsaslı kredit platformaları kimi alternativ maliyyələşdirmə modellərinə maraq artmaqdadır.
Ənənəvi kreditlərin çətinlikləri
Ənənəvi maliyyə kreditləri bir çox çətinliklərlə qarşılaşır, bu da blokçeyn əsaslı kredit həllərinə olan tələbin artmasına səbəb olur. Bəzi əsas çətinliklər bunlardır:
1. Yüksək ticarət xərcləri: Ənənəvi maliyyə kreditləri, adətən, bir çox vasitəçini əhatə edir, hər bir vasitəçi əməliyyatdan komissiya alır. Bu, yüksək ticarət xərclərinə səbəb ola bilər, borcalanların kredit əldə etməsini çətinləşdirir, eyni zamanda lenderlərin kifayət qədər gəlir əldə etməsini də çətinləşdirir.
2. Şəffaflıq çatışmazlığı: Ənənəvi maliyyə kreditləri də şəffaflıqdan məhrum ola bilər, borcalanlar adətən krediti ilə bağlı şərtləri və öhdəlikləri və ya ödənişlər və xərclərlə bağlı məlumatları bilmir. Bu, borcalanlarla lenderlər arasında etimadsızlığa səbəb ola bilər, beləliklə uzunmüddətli münasibətlərin qurulmasını çətinləşdirir.
3. Proseslər yavaş və effektiv olmaya bilər: Ənənəvi maliyyə kreditləri də yavaş və effektiv olmaya bilər, borcalanların tez-tez çoxlu sənədlər təqdim etmələri və uzun təsdiq proseslərindən keçmələri tələb olunur. Resursları olmayan kiçik müəssisələr və fərdlər üçün bu, xüsusilə çətin ola bilər.
4. Kredit əldə etmə imkanları məhduddur: Nəticədə, ənənəvi maliyyə kreditləri, xüsusən inkişaf etməkdə olan ölkələrdə və ya kredit tarixi məhdud olan fərdlər və müəssisələr üçün kredit əldə etmə imkanlarının məhdud olması ilə təsirlənə bilər. Bu, bu fərdlərin və müəssisələrin inkişaf etmələri üçün lazım olan maliyyəyə çatmağını çətinləşdirə bilər.
Bu çətinliklər, blokçeyn əsaslı kredit həllərinə olan tələbin artmasına səbəb olur, bu həllər şəffaflığın artırılması, ticarət xərclərinin azalması və daha sürətli, daha səmərəli proseslər təqdim edir. Blokçeyn texnologiyasının davamlı inkişafı ilə, bu sahədə davamlı innovasiyaların olmasını gözləyə bilərik, çünki inkişaf etdiricilər və sahibkarlar blokçeyn texnologiyasının özünəməxsus üstünlüklərindən yararlanaraq yeni innovativ kredit məhsul və xidmətləri yaratmağa çalışırlar.
Gerçək dünya aktivləri olan blokçeyn kreditləri
DeFi, ənənəvi maliyyə sistemində əhəmiyyətli bir dönüşü təmsil edir, daha çox əlçatanlıq, şəffaflıq və effektivlik təqdim edir. Texnologiyanın davamlı inkişafı və inkişafı ilə, bu sahədə qlobal istifadəçilərin tələblərinə cavab vermək məqsədilə davamlı innovasiyaların görülməsini gözləyə bilərik.
A. Gerçək dünya aktivlərinin blokçeyn kreditinin tərifi və xüsusiyyətləri
Gerçək dünya aktivləri (RWA) üçün blokçeyn kreditləri, blokçeyn texnologiyasını istifadə edərək gerçək dünya aktivlərinin rəqəmsal nümayəndələrini, məsələn, daşınmaz əmlak, əmtəə və ya sənət əsəri yaratmağı və bu aktivləri kredit və ya digər kredit formaları vermək üçün təminat kimi istifadə etməyi əhatə edir. Bu cür kreditlər adətən "aktiv dəstəkləyici kreditlər" adlandırılır və bir çox mühüm xüsusiyyətlərə malikdir.
Birincisi, sabitlik. RWA-nın istifadəsi, blokçeyn əsaslı maliyyə məhsulları və xidmətlərinin qiymətləndirilməsinə daha sabit və etibarlı bir əsas təqdim edir, bu da riski azaltmağa və blokçeyn ekosisteminin sabitliyini artırmağa kömək edir. Çünki RWA, daxili dəyəri olan və gerçək dünya nağd axınları ilə əlaqəli olan təsirli aktivlərlə dəstəklənir, bu da onları tamamilə kriptovalyutaya əsaslanan kreditlərə nisbətən daha az dalğalanma və spekulyasiyaya məruz qoyur.
İkincisi, demokratiya. RWA ilə olan blokçeyn kreditləri kredit əldə etməni demokratikləşdirə və daha inklüziv edə bilər, xüsusən də ənənəvi maliyyə xidmətlərinə çatması çətin ola biləcək xidmətlərdən məhrum və ya kənarda qalmış icmalar üçün. Çünki RWA kreditlərin verilməsi və digər kredit formaları üçün təminat kimi istifadə edilə bilər, bu kreditlər və digər kredit formaları ənənəvi kreditlərdən daha asan əldə edilə və daha aşağı qiymətə ola bilər.
Üçüncüsü, şəffaflıq. Blokçeyn texnologiyasının istifadəsi, kredit prosesinin şəffaflığını və əlçatanlığını artırır, çünki bütün əməliyyatlar bütün iştirakçıların daxil ola biləcəyi ictimai kitabda qeyd edilir. Bu, fırıldaq riskini azaltmağa və lenderlər ilə borcalanlar arasında etimadı artırmağa kömək edir.
Ümumilikdə, blokçeyn kreditləri ilə gerçək dünya aktivləri, krediti daha asan əldə etmək, sabit və şəffaf etmə potensialına malikdir. Yeni mexanizmlər bütün iştirakçıların riskini azaldacaq, beləliklə, kredit sənayesini köklü şəkildə dəyişdirəcəkdir.
B. Blokçeyn kreditinin ənənəvi kreditə üstünlükləri
Gerçək dünya aktivlərini təminat kimi istifadə edən blokçeyn kreditləri bir neçə əsas sahədə ənənəvi kredit modellərindən əhəmiyyətli fərqləri təmsil edir.
Birincisi, ən nəzərəçarpan fərqlərdən biri beynəlxalq əlçatanlıq və qlobal bazarın tamlığıdır. Ənənəvi kreditlərlə müqayisədə, ənənəvi kreditlər adətən coğrafi məhdudiyyətlərə və tənzimləmələrə tabedir, blokçeyn kreditləri dünyanın hər yerindəki borcalanlar və lenderlər üçün əlçatandır. Bunun səbəbi, blokçeyn kreditlərinin mərkəzləşdirilmiş bir şəbəkədə fəaliyyət göstərməsidir, bu şəbəkə müəyyən coğrafi mövqelərə və ya yurisdiksiyalara bağlı deyil. Buna görə, blokçeyn kreditləri gerçək dünya aktivləri ilə borcalanlar və lenderlər üçün daha çox çeviklik və maliyyə əldə etmə imkanı təqdim edə bilər, bu da onların ənənəvi kredit kanalları vasitəsilə əldə edə bilmədikləri bir şeydir.
Əvvəlki beynəlxalq əlçatanlıqdan əlavə, gerçək dünya aktivlərinin blokçeyn kreditləri, kripto maliyyə alətlərinə daha çox əlçatanlıq təqdim edir. Bu sahədə bir nümunə, RWA kredit layihələrinin buraxdığı təqdimatların digər DeFi layihələri tərəfindən yenidən maliyyələşdirilə bilməsidir. Bu, daha geniş mənbələrdən maliyyə əldə etmək imkanını artıraraq daha bir-birinə bağlı bir kredit ekosistemini yaradır. Eyni zamanda, zəncir üstü fəaliyyətlər, DeFi-yə əsaslanan kimlik (DID) və etibar sisteminin sübutu kimi xidmət edə bilər. Bu, borcalanların davranış və ödəniş tarixinin izlənə biləcəyini və DeFi ekosistemində etimad və etibar yaratmaq üçün istifadə oluna biləcəyini ifadə edir. Nəhayət, blokçeyn kreditləri borcalanlara daha çox çeviklik təqdim edə bilər, çünki onlar şəxsi risk dözüm səviyyələrinə və investisiya məqsədlərinə görə fərqli risk açıq olan müxtəlif kredit aktivləri seçmək imkanına malikdir.
Nəticədə, gerçək dünya aktivlərinin blokçeyn kreditləri konsensus və demokratiya xüsusiyyətlərinə malikdir. Blokçeyn kreditlərinin mərkəzləşdirilməmiş təbiəti, şəbəkədəki bütün iştirakçıların qərar vermə prosesində səs hüququna malik olması deməkdir. Bu, ənənəvi kreditlərə kəskin bir kontrastdır, çünki ənənəvi kreditlər adətən bir neçə təşkilat və ya şəxslər tərəfindən idarə olunur ki, onlar kimlərin kredit ala biləcəyinə və hansı faiz dərəcəsi ilə kredit ala biləcəyinə qərar verirlər. Blokçeyn kredit sahəsində, kimlərin kredit ala biləcəyinə və hansı faiz dərəcəsi ilə kredit ala biləcəyinə dair qərarlar konsensusla qəbul edilir ki, bu da bütün iştirakçıların kredit prosesi ərzində səs hüququna malik olmasını təmin edir. Bu demokratiya yolu ilə kredit vermək, şəffaflığı və ədaləti artırmağa kömək edir, eyni zamanda ənənəvi kredit modellərində mövcud olan ayrı-seçkilik və diskriminasiya risklərini azaltmağa kömək edir.
Ümumilikdə, ənənəvi kreditlərə nisbətən blokçeyn kreditlərinin gerçək dünya aktivləri ilə bir neçə əsas üstünlükləri vardır, o cümlədən daha geniş beynəlxalq əlçatanlıq, kripto maliyyə alətlərinin əlçatanlığı və daha demokratik qərar vermə prosesi. Bu amillər, kreditləri daha inklüziv, şəffaf etməyə kömək edir və daha geniş borcalanlar və lenderlər üçün imkanlar yaradır, eyni zamanda kredit ekosisteminin sabitliyini artırır və riski azaldır.
C. Blokçeyn kreditlərinin gerçək dünya aktivlərindəki məhdudiyyətləri
Gerçək dünya aktivlərinin blokçeyn kreditləri ənənəvi kreditlərə nisbətən bir çox üstünlüklərə malik olsa da, nəzərə alınması lazım olan bəzi məhdudiyyətlər də var.
Birincisi, blokçeyn texnologiyası etibarsız və şəffaf bir platforma təqdim etsə də, gerçək dünya aktivlərinin blokçeyn kreditləri kredit riskini gətirir. Aktivlər gerçək dünya aktivləri ilə dəstəklənsə belə, borcalanlar defolt etməyi seçə bilərlər, bu da gerçək həyatda hesablaşma və yurisdiksiyaya dair məsələləri ortaya çıxarır. Əlbəttə ki, bu halda blokçeyndəki konsensus artıq pozulmuşdur, etibarsızlıq aura gerçək dünyanın təminat aktivlərinə tətbiq edilə bilmir. Həmçinin, aktivlərin qiymətləndirilməsi ilə bağlı çətinliklər ola bilər, bu da kredit üçün tələb olunan uyğun təminat səviyyəsini qiymətləndirməyi çətinləşdirə bilər.
İkincisi, sərhəd ödənişləri zamanı qlobal uyğunluq problemləri meydana gələ bilər. Müxtəlif ölkələrin müxtəlif tənzimləmə çərçivələri və uyğunluq tələbləri var, bu da bir neçə hüquqi yurisdiksiyada fəaliyyət göstərən blokçeyn kredit platformaları üçün hüquqi və əməliyyat çətinlikləri yarada bilər. Anti-pul yuyulması (AML) və müştəri məlumatını bilmək (KYC) tənzimləmələrinə riayət etmək blokçeyn kredit platformaları üçün xüsusilə çətin ola bilər, bu platformalar tənzimləyici orqanlarla sıx əməkdaşlıq etməlidirlər.
Üçüncüsü, blokçeyn kreditləri hələ də texniki risklər daşıyır. Blokçeyn texnologiyası hələ də inkişaf edir, təhlükəsizlik, genişlənmə və qarşılıqlı fəaliyyət ilə bağlı texniki çətinliklər ola bilər ki, bu da blokçeyn kredit platformalarının sabitliyini və etibarlılığını təsir edə bilər. Həmçinin, smart müqavilələrin proqramlaşdırılması və icrası ilə əlaqədar çətinliklər ola bilər ki, bu da kredit müqavilələrinin performansına və dəqiqliyinə təsir edə bilər.
Ümumilikdə, blokçeyn kreditlərinin gerçək dünya aktivləri ilə müqayisədə ənənəvi kreditlərə nisbətən bir çox üstünlükləri olsa da, bu yeni kredit formasına bağlı potensial məhdudiyyətləri və riskləri nəzərə almaq vacibdir. Riskləri diqqətlə qiymətləndirərək və müvafiq risk idarəetmə strategiyalarını tətbiq edərək, blokçeyn kredit platformaları bu innovativ yüksələn sektorun davamlı inkişafını təmin edə bilərlər.
Blokçeyn kredit layihələrinin nümunə tədqiqatı
FTX böhranından sonra, DeFi-nin yüksəlişi və RWA ilə bağlı DeFi-nin populyarlığı azalır. Sonuncu boğa dövründə RWA-nın əsas iştirakçıları ölçülərini kiçildib, sağ qalmaq birinci məqsəd olub. Ancaq onların strategiyaları hələ də diqqətəlayiqdir. Ən azından, boğa dövründə, onlar partlayıcı bir iş ölçüsü yaratdılar.
"Şəlalə" maliyyə strukturu
Gerçək dünya aktivlərinin çirklənmə kredit riskini azaltmaq üçün, əksər RWA kreditləri şəlalə strukturunu təqdim edir. İndi, bu RWA kredit sənayesinin əsas axınına çevrilmiş kimi görünür.
CLO (borc öhdəlikləri) içindəki şəlalə strukturu, CLO-da iştirak edən tərəflərə ödənişlərin prioritetini göstərir. Bu struktur "şəlalə" adlanır, çünki ödənişlər əvvəlcədən təyin edilmiş bir sıra ilə aşağı axır, sanki su şəlalədən axır.
Şəlalə strukturu adətən bir neçə "hissəyə" bölünür, bunlar CLO tərəfindən buraxılan fərqli səviyyəli borclardır. Ödənişlər prioritetə görə sıralanır, ən yüksək ödənişlər əvvəlcə ödəniş alır, sonra növbəti ən yüksək ödəniş, belə davam edir. Ödəniş şəlaləsi strukturların üstündən başlayır, hər hissədən aşağı axır, bütün ödənişlər tamamlanana qədər.
Bu struktur ilk dəfə 1980-ci illərdə icad edilmişdir, lakin 2000-ci illərdə populyarlaşmışdır. Populyarlaşmanın əsas səbəbləri üçdür: 1. Maliyyə texnologiyasının inkişafı təşkilatlara riskləri daha dəqiq ölçməyə imkan verdi; 2. Elektron ticarət sistemləri ticarət xərclərini azaltdı; 3. Aşağı faiz dərəcəsi şəraitində, əlavə risk məlumatına sahib olduğunuz müddətcə, bu struktur əlavə gəlir təqdim edə bilər.
RWA-da, Ondo finance-lə birlikdə başda ABŞ dövlət istiqrazları olmaqla, yüksək keyfiyyətli aktivlərin təminat kimi istifadə edildiyi bir layihə var. Çünki defolt riski çox aşağıdır (ABŞ banklararası bono da daxil olmaqla), buna görə də defolt riskini idarə etmək üçün "şəlalə" strukturunu qəbul etmək lazım deyil.
A. Centrifuge məhsulu:
Centrifuge, ən böyük RWA təminatlı kredit bazarına malikdir. Onun iddiasına görə: "Centrifuge, zəncir üstündə fiziki aktivlərin mərkəzləşdirilmiş maliyyələşməsinin infrastrukturunu həyata keçirir, borcalanlar və lenderlərin lazımsız vasitəçilər olmadan ticarət etməyə imkan verən tam şəffaf bir bazar yaradır."
TVL: 192.1M
FDV: 112.2M
İnvestisiya institutları:
Mexanizm:
Xüsusiyyətlər:
Zəncir üstü - zəncir altı struktur
RWA kredit sektorunun pioneri olaraq, Centrifuge, kredit riskini azaltmaq üçün zəncir üstü və zəncir altı strukturları qəbul edir. Zəncir altı strukturda, defolt baş verdikdə, təminatlar asanlıqla likvidləşdirilir. Müxtəlif ölkələrin tələblərinə uyğun olmaq üçün mərkəzləşdirilmiş KYC və AML xidmətləri istifadə edir. Maliyyə razılaşmaları, zəncir üstü imzalar və əməliyyat qeydləri ilə yanaşı, investorlar buraxan tərəflə abunə müqaviləsi imzalamaq imkanı da var.
Müxtəlif RWA təminatları
Təminatlar, o cümlədən inkişaf edən bazar istehlakçı kreditləri və strukturlaşdırılmış kreditlər. Hər bir layihənin özünəməxsus SPV cüzdanı olacaq.
Yüksək defolt nisbəti
Ölçü ilə hesablandıqda, tamamlanan kreditlərin defolt nisbəti 5.6% -dir. Yüksək defolt nisbəti müvəffəqiyyət demək deyil, əksinə, daha yüksək riskli maliyyə strategiyalarını qəbul etməyə meyllidir. O, investisiya layihələrini seçmək üçün məqsədli bir prosesə malik olmadığından, layihə uğursuz olduqda məsuliyyət daşımır.
B. Maple məhsulu:
Maple, sənaye standartlarına uyğunluğu və ətraflı araşdırmanı, eyni zamanda smart müqavilələrin və blokçeyn texnologiyasının gətirdiyi şəffaflıq və problemsiz kreditləşməni birləşdirərək, kapital bazarlarını dəyişir. Maple, maliyyə institutları, maliyyə fondu nümayəndələri və zəncir üstü kapital axtaran şirkətlər üçün böyümə imkanları yaradır.
TVL: 28.4M
FDV: 78.7M
Dəstəkçilər:
Mexanizm:
Maple, ənənəvi CLO (Təminatlı Kredit Öhdəlikləri) -ni kriptovalyuta formasına çevirir. Hər layihənin bir nümayəndəsi var, bu nümayəndə eyni zamanda ilk ziyan kapitalının təminatçısıdır. Nümayəndə defolt meydana gəldikdə qiymətləndirməyi həyata keçirməkdən də məsuldur. Nümayəndə Maple komandasının təsdiqindən keçməlidir.
Xüsusiyyətlər:
Qara qutu və mərkəzləşmə:
Kimlərin nümayəndə ola biləcəyini müəyyən etmək hüququ Maple komandasının nəzarətindədir. Hazırda aktiv kreditlərin 62%-i Maven 11-ə verilib. Defolt halında bərpa planı və borcalanlarla hüquqi razılaşma var.
Orta defolt nisbəti
Onun defolt nisbəti 2.935% -dir, lakin M11-ə olan risk açıq nisbətini nəzərə alaraq, bunun çox riskli olduğunu düşünürəm.
C. GoldFinch
Goldfinch, kriptovalyuta kreditinin edilməsi üçün kriptovalyuta təminatı tələb etməyən mərkəzləşdirilməmiş bir protokoldur. GoldFinch protokolu dörd əsas iştirakçıya malikdir: borcalan, dəstəkçi, likvidlik təminatçısı və müfəttiş. Digər protokollardan fərqli olaraq, GoldFinch, gerçək aktivlərlə bağlı risk aktivlərindən ibarət birləşdirilmiş bir sistem yaratmağa çalışır. Yüksək dərəcəli aktiv hovuzunda olan bütün aktivlər eyni riskə məruz qalır.
FDV: 101.6M
TVL: 66M
Dəstək təşkilatları:
Mexanizm:
Xüsusiyyətlər:
1. Mərkəzləşdirmə:
Bu layihə mərkəzləşdirilmiş qərar vermə prosesinə malikdir, dəstəkçilər kollektiv qərar vermə yolu ilə layihənin maliyyələşdirilməsinin müvəffəqiyyətini və miqyasını müəyyən edirlər.
2. İnnovativ kredit modeli:
Bu layihə bir leveraj modeli və dinamik dəstəkçi təşviq mexanizmi qəbul edir. Leveraj modeli, hər bir borcalan hovuzunun etibar səviyyəsinə əsasən, yüksək dərəcəli aktiv hovuzunun hər bir borcalan hovuzuna ayırdığı kapital miqdarını müəyyən edir. Daha çox dəstəkçi borcalan hovuzuna investisiya etdikdə, borcalan hovuzu daha etibarlı görünür və daha çox leveraj kapitalı əldə edə bilər.
3. Müxtəlif borcalanlar:
Bu layihə kapitalı müxtəlif tip borcalanlar və kredit vəziyyətləri arasında yayır, inkişaf etməkdə olan ölkələrin maliyyə texnologiyasından tutmuş inkişaf etmiş ölkələrin istehlak borcu dəstəkləyən kreditlərinə qədər əhatə edir. Borcalanın mərkəzləşdirilmiş xüsusiyyəti defolt riskini də yayır.
4. Birləşmiş risk və likvidlik:
Bu layihə mərkəzləşdirilmiş yüksək dərəcəli aktiv hovuzuna malikdir, öhdəliklər və faiz dərəcələri bütün miqyas boyunca eynidir.
5. Aşağı defolt riski:
İndiyə qədər, defolt riski sıfırdır, bu da layihənin aşağı defolt riski olduğunu göstərir.
D. Credix
Məhsul
Credix, müəssisə borcalanlarının likvidlik əldə etməsini təmin edən, müəssisə investorları, kredit fondları və tanınmış investorlar üçün cəlbedici riskə uyğun investisiya imkanları yaradan yeni nəsil kredit ekosistemidir.
Dəstək təşkilatları:
Mexanizm:
Xüsusiyyətlər:
Mərkəzləşmə:
Bu layihə mərkəzləşdirilmiş bir underwriting prosesi var, bir şəxs seçim, araşdırma və investisiya strukturu üçün məsuliyyət daşıyır. Bu, ənənəvi maliyyədə bir varlığın investisiya prosesinə nəzarət etməsi vəziyyətinə bənzəyir.
Bazar spesifik:
Yeni kredit layihəsi yaradıldıqda, müxtəlif bazarlardakı müxtəlif likvidlik hovuzlarını ayırd etmək üçün unikal bir LP tokeni yaradılır. Lakin, bu, likvidliyin zəif olmasına səbəb ola bilər, çünki likvidlik tələbi və təklifi ayrılır.
Transfer olunmaz:
Bu layihədə istifadə olunan tokenlər transfer olunmazdır, yalnız tənzimləmə tələblərinə uyğun hesablar arasında ticarət edilə bilər. Bu dizaynın uyğunluq məsələlərinə kömək etməsinə baxmayaraq, fərdi investorların bazara daxil olmasını çətinləşdirə bilər. Buna görə, platformanın sərt tələbləri səbəbindən bir çox investor iştirakdan kənar qalmış ola bilər.
Üç səviyyəli defolt qorunması:
Credix, yüksək dərəcəli təminatdakı vəsaitlərin bərpasını təmin etmək üçün müxtəlif yolları qəbul edir. Artıq təmin edilmiş aktivlər və aşağı dərəcəli təminatdakı vəsaitlərdən başqa, maliyyə texnologiyası şirkətinin gəlirləri ilə Credix-ə ödədikləri faiz arasındakı ödəmə fərqini bərpa etməyə də kömək edə bilər.
E. TrueFi:
Məhsul:
TrueFi, TRU sahibləri tərəfindən idarə olunan, zəncir üstü kredit reytinqinə əsaslanan, təminatsız kredit protokoludur. Bu, TrustToken ekosisteminin bir hissəsidir. Gecikmə və ya defolt halında aydın bir həll yoxdur. Hər bir kredit layihəsinin keyfiyyəti yüksək dərəcədə investisiya menecerlərinin qərarlarına bağlıdır. Bu, həmçinin mərkəzləşdirilmiş bir strukturdur.
Dəstək təşkilatları:
Mexanizm:
Portfel meneceri hər əməliyyatın detalları təqdim edir, borcalan qəbul edib etməmək qərarını qəbul edir. Əməliyyatlar üç risk səviyyəsinə də bölünə bilər. Fərqli səviyyələrin fərqli defolt öhdəlikləri və faiz dərəcələri var.
Xüsusiyyətlər:
TureFi, tədricən mərkəzləşdirmə prosesi seçib. Hazırda, həllər çox mərkəzləşdirilmişdir. Platforma səviyyəsində defolt bərpa planları nəzərə alınmamışdır. İndiyə qədər, onun defolt nisbəti 0.258% -dir, nisbətən aşağıdır. Ancaq bu TrueFi sistematik kredit həllinin nəticəsi deyil. Fiziki aktivləri (RWA) təminat kimi istifadə etmək tələb olunmur, kredit yalnız borcalanın krediti və ya nüfuzuna bağlıdır.
Müqayisəli analiz:
1. KYC və uyğunluq:
İşlər gerçək dünya aktivləri, nağd axın və defolt zamanı hesablaşma ilə bağlı olduğundan, yerli hökumətin dəstəyi, KYC və uyğunluq məsələləri mühüm əhəmiyyət kəsb edir. Bütün bu layihələr bu məsələlərə çox önəm verir və bu işlərlə bağlı üçüncü tərəfləri daxil edirlər. Daha əvvəl qeyd etdiyimiz kimi, kreditin maliyyə xərclərinin ən böyük hissəsi uyğunsuzluq xərcləridir, bu layihələrin bu baxımdan ənənəvi maliyyəyə nisbətən daha çox üstünlüyü yoxdur. Uyğunluq tələblərinə cavab vermək üçün hətta təqdimat tokenlərini transfer olunmaz olaraq dizayn edirlər.
2. Kredit:
Zəncir üstü kredit açıq maliyyə üçün müsbət bir şeydir. Ancaq bu layihələr zəncir üstü krediti layihə kredit qiymətləndirilməsinə daxil etməyə çalışmamışdır. Bir tərəfdən, DeFi-nin tarixi qısadır, zəncir üstü fəaliyyətlər də məhduddur. Digər tərəfdən, anonim bir hesab yaratmağın dəyəri demək olar ki, sıfırdır. Zəncir üstü məlumatlar şəxsi krediti təmsil edə bilmir. Yalnız GoldFinch platformada hər bir varlığın yalnız bir unikal hesabı olmasına çalışır.
3. Kredit defoltunun bərpa planları:
Maple Finance, GoldFinch və Centrifuge, kredit defolt olduqda həllər təqdim edir. Zəncir altı təminatlar üçün bu layihələr SPV-dən istifadə etməyi üstün tutur. Credix istifadəçilərə təminatları idarə etmək üçün bir komanda olduğunu bildirir. TrueFi defolt halları ilə bağlı açıq bir izahat vermir. Maraqlıdır ki, FTX çökərkən, Justin SUN Alameda Research-dan 6000000 dollar köçürdü.
4. Şəffaflıq:
Bütün zəncir üstü fəaliyyətlər şəffafdır. Lakin zəncir altı nağd axın və borc kreditinin zəncir altı məlumatları müntəzəm olaraq açıqlanmalıdır. Centrifuge, məlumatları paylaşmaq üçün bir nöqtədən nöqtəyə şəbəkənin olduğunu iddia edir. Ancaq kripto sektoru tamamilə yeni olduğundan, məlumatların açıqlanmasının qiymətli kağız qanunlarına riayət etməsi məsələsi hələ müzakirə olunmalıdır.
5. Likvidlik:
Centrifuge başqalarına çəkilmə təminatı verir. GoldFinch, unikal kredit risk qiymətləndirməsi və birləşdirilmiş yüksək dərəcəli aktiv hovuzunun likvidliyinə malikdir. Biznesin böyüməsi ilə likvidliyi də artır.
Nəticə və təkliflər
Bu, yaxşı bir iş deyil, əksinə, böyük bir işdir.
Gerçək dünya maliyyəsi, DeFi-dən çox daha genişdir, mərkəzləşmənin olduğu dünya isə ənənəvi sektordan hələ də erkən mərhələdədir. Hətta ənənəvi maliyyənin kiçik bir hissəsi blokçeyinə keçdiyi halda, bu, DeFi və onun infrastrukturu üçün böyük bir uğur olacaq.
Kripto dünyası, kredit dəyərini artırmaq üçün gerçək aktivlərə (RWA) ehtiyac duyur.
Yeni yaranan mərkəzləşdirilməmiş dünyada daha stabil işlər azdır. Buna görə də, təminatların diskont nisbəti fiziki aktivlərdən daha yüksəkdir. Görə bilərik ki, əgər USDC və USDT bir blokçeyni dəstəkləyirsə, o blokçeyn daha yaxşı likvidliyə malik olacaq və DeFi yaratmaq daha asan olacaq. Bu, digər iş sahələri üçün də belədir. Kripto dünyası, kreditini artırmaq üçün gerçək dünyanın stabil aktivlərinə ehtiyac duyur. RWA, zəncir üstü aktivlərin ən böyük kateqoriyasıdır. Mərkəzləşdirilmiş stabil valyutaların müxtəlif ekosistemlərdəki icazə sayını araşdırsaq, görərik: icazə sayı daha yüksək olan zəncirlər, dəyərləri də daha yüksəkdir. Buna görə də, RWA kripto sənayesi üçün bu qədər vacibdir.
Qlobal maliyyə sisteminin inkişafında qeyri-bərabərlik RWA kreditlərinə yaşamaq imkanı təqdim edir.
Ənənəvi dünyada, xüsusən də bəzi inkişaf etməkdə olan ölkələrdə maliyyə infrastrukturu məhduddur. Kredit sisteminin olmaması səbəbindən bir çox biznes fürsətləri itirilir. Gerçək dünya blokçeynə ehtiyac duyur ki, kredit sistemini qursun. Dövlətlər arasında, bölgələr arasında maliyyə səviyyələrində böyük fərqlər var. Məsələn, Keniya, maliyyə şəbəkəsi ölkə üzrə yayılmır, bir çox şəhərdə maliyyə sistemi yoxdur. Kripto maliyyəsinin əlçatanlığı ənənəvi maliyyədən çox daha yüksəkdir.
İnfrastrukturun olmaması
Blokçeyn istifadə etməyin bir çox üstünlüklərini bildiyimiz halda, gerçək dünyada və fərqli hüquqi yurisdiksiyalarda borc halları ilə bağlı işləmə prosesi kredit riskini təsir edə bilər. Gerçək dünyada, RWA-nın hesablaşması və digər maliyyə və uyğunluq xidmətləri çox vaxt aparan və bahalıdır. Mənim fikrimcə, GoldFinch, mənim gözümdə ən innovativ və mərkəzləşdirilməmiş RWA kredit layihəsidir. Lakin, hətta GoldFinch də borc riskini ölçmək üçün təminatçıların kredit reytinqlərini təqdim etməmişdir. Defolt riskinin bütün həlləri ənənəvi dünya üzrə ayrı-ayrı qanunvericiliklərə bağlıdır. Bu qanunvericiliklər blokçeynə çevrilmədiyi müddətcə, maliyyə xərclərinin əksəriyyəti azaldıla bilməz.
KYC və uyğunluq müştərilər üçün yalnız passiv bir tələbdir
Bu layihələrin sənədlərini oxuyarkən, KYC və təhlükəsizlik arasında əlaqəni göstərən bir neçə sətir çox nadirdir. Bütün uyğunsuzluq səyləri yalnız qanunlara riayət etmək üçün görünür, müştərilərin maliyyə təhlükəsizliyi üçün deyil. Bütün bu səbəblər, geniş RWA təminatlı kredit bazarının olmasına səbəb olur, lakin kripto layihələri qısa müddətdə işlərini genişləndirməkdə çətinlik çəkirlər.