Müəllif: 0xArthur
Tərcümə: Dr.Hash tədqiqat
Son illərdə investorlar üçün kriptovalyutadan daha maraqlı bir sərhəd bazar yoxdur.
Bu aktiv sinfin yeni doğulmuş xarakterini nəzərə alaraq, investorlar üçün geniş şəkildə qəbul olunmuş bir qiymətləndirmə çərçivəsi hələ mövcud deyil. Bu bazarda qiymətlər adətən spekülasyon və hype ilə idarə olunur və əsas faktorlar nadir hallarda nəzərə alınır. Bu, sıfır real dəyəri olan "Meme coin"-lərin qısa müddətdə onlarla milyard dollarlıq bazar dəyərinə çatması ilə sübut oluna bilər. Ənənəvi bazardan fərqli olaraq, erkən toxum mərhələsində və ya A mərhələsində olan startap layihələri/protokollar adətən öz tokenlərini açıq bazarda listeləyirlər. Bu, yeni yaradılan kriptovalyutalar üçün mərkəzləşdirilməmiş birja üzərində likvidlik təqdim etmənin rahatlığı sayəsində mümkün olur, bu da onların başdan başlayaraq sürətlə likvidlik gətirməsinə imkan tanıyır. Bütün bu faktorlar bir araya gələrək kriptovalyuta bazarını indiki dövrdə ən dinamik və ən çətin investisiya bazarlarından biri halına gətirir.
Balanssız kapital axını kriptovalyuta bazar strukturunu təhrif edib.
Hazırda kripto sahəsində dörd geniş iştirakçı kateqoriyası var: pərakəndə investorlar, kripto ticarət şirkətləri/hec fondu, böyük şirkətlər (məsələn, Tesla, Tether və MicroStrategy və s.) və risk investorları (VC-lər).
Bir çox pərakəndə (retail) investor kriptovalyuta investisiyası edərkən ciddi araşdırma və analiz aparmır. Ona görə də gözlənilən nəticəni verməyən “Memecoin” və digər kriptovalyutaların yenə də bazar kapitallaşmasına görə ilk onluqda ticarət etdiyini görürük.
Kripto hedc fondu/ ticarət şirkətləri adətən qısa müddətli bazar dəyişkənliyi (volatillik) üzrə ticarətə fokuslanır və bu dinamikanı gücləndirməyə meyillidirlər. Böyük şirkətlər hələ Bitcoin-dən kənar sahələrə girməyib; hətta Bitcoinə gəldikdə belə onların iştirakı səpələnmiş xarakter daşıyır.
Nəhayət, VC-lər: son illərdə institusional kapitalın kripto sahəsinə axınının böyük əksəriyyəti VC-lər vasitəsilə həyata keçib. Bunu doğma rəqəmsal valyuta (native digital money) və ənənəvi VC-lərin etdikləri super-maliyyələşdirmələrin sayı da sübut edir. 2021 və 2022-ci illər arasında VC-lər kripto startup-larına 37,7 milyard və 31 milyard dollar investisiya yatırıb; bu, əvvəlki illərin cəmini bir neçə dəfə üstələyir.
Mənbə: The Block Research
Bunun əksinə olaraq, kripto bazarında struktur investorlar çox azdır, çünki uzunmüddətli institusional kapitalın böyük hissəsi risk kapitalına (VC) axır. Bu problem yalnız kriptovalyutaya aid deyil. Digər sahələrdən olan bazar iştirakçılarının uzunmüddətli iştirakı bazar şəraitinin dalğalanmasına görə dəyişir.
Bəzi vençur kapital (VC) şirkətlərinin likvidliyi yüksək kriptovalyutalara birbaşa investisiya qoymaq üçün müəyyən çevikliyi olsa da, onlar adətən yeni başlayan müəssisələrin (startup) ilkin (primary) bazar əməliyyatlarına fokuslanırlar. Bu, onların ixtisası və VC fondu strukturunun xüsusiyyətləri ilə bağlıdır. Hətta likvidliyi yüksək kriptovalyutalara investisiya etsələr də, bu, adətən konkret iş (case-by-case) kimi həyata keçirilir və son bazar əsas göstəriciləri ilə əlaqəli məsələlərdə aktiv şəkildə idarəetmə az olur. Onlar həmçinin, qiymət alış qiymətlərindən aşağı ola bilsə belə, və məhsul–bazar uyğunluğu daha da təsdiqlənsə belə, investisiya etdikləri layihələrə əlavə kapitalu artırmağa nadirən meyl edirlər.
Pozulmuş bazar strukturu böyük imkanlar yaradır
Likvid kriptovalyuta bazarında naviqasiya etməyə hazır olan və bunu bilən investorlar üçün bu bazar strukturunun uyğunsuzluğu riskə uyğunlaşdırılmış gəlirdən daha yüksək nəticələr doğuran böyük bir fürsət yaradır. Bu anlayış 6 il əvvəl Multicoin Capital-dan Kyle və Tushar tərəfindən qısa şəkildə izah edilsə də, bu gün də aktualdır. Kriptovalyutaların böyük hissəsi mahiyyətcə likvid vençur kapital kimidir; yalnız Bitcoin istisnadır. Çünki bu sahə ilkin mərhələdə olduğundan, kriptovalyutaların çoxu yenidir—beş ildən az tarixçəyə malikdir—və eyni zamanda yüksək potensial gəlir və “fat tail” (qalın quyruq) paylanması xüsusiyyətlərinə malikdir.
Kapital məhdudiyyəti olan investorların böyük əksəriyyəti üçün kriptovalyuta investisiyasında likvidlik üzrə VC yanaşmasını indi tətbiq etmək dinamik xarakterə görə ən yaxşı riskə uyğunlaşdırılmış gəlir verəcək. Bu yanaşma investorların VC-lərə bənzər gəlir əldə etməsinə imkan verir və investisiyanı ictimai bazar likvidliyi olan bir aktiv kimi idarə etməyə şərait yaradır. Belə çoxlu nümunələr var: bu kriptovalyutaların gəlirlərinin böyük hissəsi token buraxılışı hadisələrindən (TGE) sonra likvidlik bazarından gəlir. Bu məqam önəmlidir, çünki kriptovalyuta şəbəkələri də “güclü qanun” (power law) paylanmasına bənzər xüsusiyyət nümayiş etdirir; bazar liderləri irəlidə qalmağa və istiqamət verməyə davam edə bilir. Bu isə ABŞ səhm bazarında böyük texnologiya şirkətlərinin ümumi bazar kapitalında payına dair nümunə ilə göstərilir.
Mənbə: CoinGecko, ICODrops (27 mart 2023-cü il tarixinə qədər)
Likvidlik üzrə vençur kapital (liquid venture capital) investorları kimi, onlar əsas göstəricilərdəki real-time dəyişikliklərə uyğun olaraq portfel mövqelərinin həcmini tənzimləyə və investisiya riskini idarə edə bilirlər. Buna görə də yüzlərlə bahisə “təsadüfi atəş açmaq” lazım deyil; məqsəd onlardan bir neçəsinin portfelin digər hissələrindəki zəif nəticələri kompensasiya etmək üçün 50x-dən 100x-ə qədər gəlir gətirməsini gözləməkdir. İnvestisiyanı daha çox ehtimalı və inamı olan 10–20 hədəfə yönəltmək hesabına müstəsna riskə uyğunlaşdırılmış gəlir əldə oluna bilər.
Bu strategiya investorlara investisiya riskini daha yaxşı idarə etməyə də imkan verir: investorlar müəyyən kriptovalyuta ilə bağlı protokol/ məhsul daha çox bazar təsdiqi qazanana qədər investisiyanı artırmağı gözləyə bilər, yaxud kriptovalyuta ilkin gözləntiləri doğrultmasa investisiyanı azalda bilər. Beləliklə, investorlar bazar təsdiqinin səviyyəsinə uyğun olaraq konkret kriptovalyutadakı investisiyalarını tənzimləyib riski daha yaxşı nəzarətdə saxlayır.
Sparkline Capital-dan Kai Wu bunu ən yaxşı şəkildə belə ifadə edib:
Erkən mərhələ innovasiyalara investisiyada çox yüksək gizli dəyişkənlik (implicit volatility) var. Güclü qanun (power law) paylanması mövcud olduğundan, startup-ların nəticələrinin diapazonu olduqca genişdir. Kriptovalyuta tokenləri bizə bu dəyişkənliyi birbaşa müşahidə etməyə imkan verir və onların illikləşdirilmiş (annualized) dəyişkənliyi adətən 100%-ə çatır.
Buna görə də innovasiyaya investisiya edərkən likvidliyə xüsusi diqqət yetirilməlidir. Texnoloji trendlər qəfil yerini dəyişə bilər və bu gün ən yaxşı startup sabah ən yaxşı olmaya bilər. Likvidlik investorların sürətlə dəyişən mühitdə “kurs düzəlişi” etməsinə imkan verir.”
Effektiv, likvid kripto bazarı aktiv fundamental investorlar tələb edir
Könüllü (bütün) kripto ekosistemi üçün likvidlik üzrə VC investorları güclü Web3 birgə sahibliyi (co-ownership) mədəniyyəti qurmaqda əsas rol oynaya bilər. Burada token iqtisadiyyatı və idarəetmə (governance) məhsul istifadəçilərinin, startup-ların və investorların təşviqlərini bir-birinə bağlayır. Məsələn, investorların təmin etdiyi maliyyə və likvidlik dəstəyi DeFi protokollarında “cold start” (başlanğıc soyuqluğu) problemini həll etməyə və onları məhsulun qəbul edilməsinə (adoption) aparan yola çıxarmağa kömək edə bilər. Bu investorlar həmçinin protokolun inkişafında mühüm rol oynaya bilər: idarəetmədə aktiv iştirak edib protokol/ məhsulun strateji istiqaməti barədə tövsiyələr və rəy bildirə bilərlər. Onlar həmçinin bütöv ekosistemin inkişafına və yetkinləşməsinə müsbət təsir göstərmək potensialına malikdir.
Sonda, fundamental yanaşmaya fokuslanan likvidlik üzrə VC investorlarının artması kriptovalyuta açıq bazarlarında bazar səmərəliliyinin yaxşılaşmasına kömək edəcək. Kriptovalyutaların ədalətli dəyərinə çatmasına yardım edəcək və özəl mərhələ (private round) VC-lərin unlock etməsi nəticəsində yaranan təklif artıqlığını balanslayan qüvvə rolunu oynaya bilər. Bu, bazardakı qeyri-müəyyənliyi azaltmağa və kripto bazarının daha sağlam və yetkin istiqamətdə inkişafına təkan verəcək.
İlham mənbəyi:
https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-economics-with-public-market-liquidity/
https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption
https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital
Əhəmiyyətli bildiriş: Bu mətn yalnız məlumat məqsədlidir. Burada ifadə olunan fikirlər investisiya məsləhəti və ya hər hansı tövsiyə kimi qəbul edilməməlidir. Bu sənədi qəbul edən hər kəs investisiya etməzdən əvvəl öz səy (due diligence) araşdırmasını aparmalı, onun xüsusi maliyyə vəziyyətini, investisiya məqsədlərini və riskə dözümlülüyünü nəzərə almalıdır (bunlar bu sənəddə nəzərə alınmır). Bu sənəd qeyd olunan hər hansı aktivə dair təklif və ya təklifin dəvəti təşkil etmir.