[Xülasə]

Stabilcoinlər: Stabilcoin sektorunun ümumi bazar kapitalizasiyası 2023-cü ilin əvvəllərində 137.5 milyard dollardan 129.9 milyard dollara enərək azalmağa davam etdi. Sektor daxilində, USDC-nin bazar kapitalizasiyası davamlı olaraq azalır, 30 milyard dollardan aşağı düşərək 2021-ci ilin sentyabr səviyyələrinə qayıdır. Digər tərəfdən, USDT-nin bazar payı artmağa davam edir, 63.85% bazar üstünlüyünə çatır. crvUSD stabilcoin-in təqdimatı mülayim maraq doğurdu, 10 milyon dollardan az təminat dəyəri ilə.

LSD: beacon chain-də staked ETH əvvəlki həftə ilə müqayisədə 0.51% artıb və növbəti artım mərhələsinə yaxınlaşır (validatorların sayı 589,824-ə çatdıqda staked ETH 1,800 validator/gün səviyyəsindən 2,025 validator/gün səviyyəsinə yüksəlir). ETH üçün hazırkı staking dərəcəsi 17.29%-dir.

Ethereum L2: Ötən həftə ərzində Layer 2 həllərinin ümumi TVL-i (Ümumi kilidlənmiş dəyər) əhəmiyyətli dərəcədə dəyişməyib; ümumilikdə kilidlənmiş məbləğ 8.74 milyard ABŞ dollarıdır. Layer 2 həllləri arasında Arbitrum TVL bir qədər azalıb, amma yenə də Layer 2 TVL-in 65.7% bazar payını tutur. Lakin ETH körpülənməsinin (bridged) sayına baxanda dörd əsas L2 həlli bir-birinə yaxın dəyərlərə malikdir: starknet ən yüksək körpülənmə məbləğinə malikdir və 6,647 ETH-ə çatır; bu, vəsaitlərin tədricən ZK əsaslı Layer 2 həllərinə axdığını göstərir.

DEX: Kripto bazarında ümumi ticarət həcmi aprel ayından bəri azalır; DEX ticarət həcmi martda son pikə — 133.5 milyard ABŞ dollarına çatıb. Apreldə bu rəqəm 73.7 milyard ABŞ dollarına düşüb və 22 may tarixinə kimi 51 milyard ABŞ dollar olub. Lakin DEX-dən CEX-ə (mərkəzləşdirilmiş birja) olan spot ticarət həcmi 21.84% ilə tarixi maksimuma çatıb. Bundan əlavə, bəzi Layer 2 DEX platformalarında ticarət həcminin artımı da diqqətəlayiqdir.

Derivatives DEX: Maydan bəri derivativ DEX-lərin ümumi ticarət həcmi ardıcıl şəkildə azalır. Əsas protokolların gündəlik ticarət həcmi aprel ilə müqayisədə 50%-dən çox düşüb və açıq faiz (open interest) təxminən 20% azalıb. Ticarət həcminin azalması protokol gəlirlərinin düşməsinə və protokol yield-i azalmasına gətirib çıxarıb; nəticədə TVL-də cüzi 5% azalma müşahidə olunur.

RWAs: RWAs (Real-World Assets) üzrə pik yığılmış borclanma məbləği 2022-ci ilin mayında 1.4 milyard ABŞ dollarına çatıb. Mayın əvvəlindən etibarən RWAs üzrə məlumatlarda əhəmiyyətli dəyişiklik olmayıb; hazırda aktiv kredit həcmi 512 milyon ABŞ dollarıdır.

【Stabilkoin Treki】

Stabilkoin sektorunun ümumi bazar kapitalizasiyası ardıcıl şəkildə azalır: 2023-cü ilin əvvəlində 137.5 milyard ABŞ dollarından 129.9 milyard ABŞ dollarına düşüb. 8 mart tarixində USDC anchoring (tənzimləmə) hadisəsindən sonra USDC-nin bazar kapitalizasiyası aşağı trenddədir, USDT-nin bazar payı isə artmağa davam edib. Defillama məlumatlarına görə, 21 may tarixinə qədər USDC-nin bazar kapitalizasiyası 29.41 milyard ABŞ dollarına düşüb, USDT isə 82.98 milyard ABŞ dolları üstələyib; USDT bazar payı isə 63.85% səviyyəsindədir.

Circle-in rəsmi saytındakı məlumatlara əsasən, 18 may tarixinə kimi USDC-nin ümumi təklifi 29.6 milyard ABŞ dolları idi və ümumi ehtiyatı 29.7 milyard ABŞ dolları təşkil edirdi. Bazar kapitalizasiyası 2021-ci ilin sentyabrında müşahidə edilən səviyyəyə geri düşüb. Ötən həftə USDC emissiyası 1 milyard ABŞ dolları olub, geri alış isə 1.4 milyard ABŞ dollarına çatıb və bu da dövriyyədə 400 milyon ABŞ dollar azalma ilə nəticələnib.

4 mayda mainnet-in işə salınmasından sonra Curve stabilkoini crvUSD-yə sahib olan ünvanların sayı cəmi 33-dür. crvUSD-nin xalis borclanması təxminən 4.7 milyon ABŞ dolları, girov dəyəri isə təxminən 6.52 milyon ABŞ dollarıdır. 18 mayda crvUSD UI rəsmi olaraq deploy edildi və UI yerləşdirilməsindən əvvəlki dövrlə müqayisədə girov dəyərində 243% artım yarandı. Hazırda yalnız sfrxETH girov mint etmə üçün dəstəklənir; gələcəkdə stETH dəstəyi də veriləcək.

9 may tarixinə MakerDAO lending protokolu Spark rəsmi işə düşdükdən sonra ümumi girov dəyəri 7.46 milyon ABŞ dolları olub; xalis borclanmış vəsaitlər isə 1 milyon ABŞ dollarından az təşkil edib.

【LSD】

Ötən həftə beacon chain-də ETH staking məbləği əvvəlki dövrlə müqayisədə 0.51% artıb və növbəti artım diapazonuna yaxınlaşır. ETH üçün hazırkı staking dərəcəsi 17.29%*-ə çatıb. Ötən həftə ETH staking məbləği 18,514,148 coin təşkil edib və əvvəlki dövrlə müqayisədə 0.51% artım var. Validatorların sayı 578,573-ə çatıb və 589,824-ə çatanda ETH staking validatorlarının maksimum günlük artımı 1,800-dən 2,025 validator/günə yüksələcək və növbəti artım diapazonuna daxil olacaq. Bu vəziyyətin növbəti 7 gün ərzində (təxminən 9 gün ərzində) baş verəcəyi gözlənilir.

Şəkil: Beacon Chain Validatorlarında Davamlı Artım

*Hesablama ETH Locked/ETH Supply əsasında aparılır; surətdə (numerator) beacon chain-də staked ETH, beacon chain-ə depozit edilən, lakin hələ doğrulama (validation) üçün aktivləşdirilməmiş ETH və beacon chain tərəfindən mükafatlandırılan ETH daxildir.

Şəkil: ETH Staking Yield Növbəti Həftə ilə Müqayisədə Enir

Üç əsas LSD protokolu sabit artım göstərib. Lido isə Celsius tərəfindən böyük həcmdə çıxarış (withdrawal) səbəbilə staked ETH-də azalma yaşayıb. Bu həftə Lido-nun ETH staking-i 2.82% azalıb (Celsius-un 428,000 stETH çıxarışının təsirini istisna etsək, Lido əslində 3.64% artıb). Rocket Pool 7.48%, Frax isə 11.70% artıb və hər ikisi ETH staking-in ümumi artım templərini üstələyib. Rocket Pool-un Minipool queue-u 1,631-dədir və dinamik depozit hovuzu sıfır balans olaraq qalır; TVL artımı depozit tərəfi ilə müəyyənləşir. Frax-ın CR-i 94.75%-ə yüksəlib.

Lido icması daxilində staking dividend-ləri ilə bağlı müzakirələr var və təklifin icrası qeyri-müəyyənlik daşıyır. Təklif, protokolun gəlirinin 20%-50%-ni (idarəetmə düzəlişinə tabedir) stakerlərə birbaşa paylanma və ya $LDO tokenlərinin geri alınması üçün ayırmağı nəzərdə tutur. Hazırda Lido-nun illik gəliri təxminən 30 milyon ABŞ dollarıdır; əməliyyat xərcləri 15 milyon ABŞ dollar fərz edilsə, dividendlər üçün 15 milyon ABŞ dollar qalır. Cari bazar kapitalizasiyası təxminən 1.866 milyard ABŞ dollarıdır və bu, 124 dəfə PE əmsalına uyğundur. Bu təklif hələ müzakirə mərhələsindədir və səsvermə mərhələsinə daxil olmayıb. Qaydalanma problemləri, müxtəlif maraqların uzlaşdırılması və icmanın DCF dividend qiymətləndirməsinin tətbiqi ilə bağlı fərqli fikirləri səbəbilə bu təklifin icrası əhəmiyyətli qeyri-müəyyənliklər daşıyır.

Lybra Finance LSDFi sahəsində əla performans göstərib, amma davamlılığı hələ də qeyri-müəyyəndir. Lybra protokolunun TVL-i son 7 gündə 225% artıb və qiymət 565% yüksəlib. Lakin qeyd etmək vacibdir ki, TVL-dəki bu artım əsasən spekulyativ xarakterli token və protokoldakı risk-mükafat qeyri-tarazlığından yaranan qiymət–TVL spiralı ilə şərtlənir. Bundan əlavə, protokolda tək-aktiv staking emissiyadan azdır və dövriyyədəki təklif infl yasiya halındadır.

Həmçinin, ETH staking-in yaratdığı artan “risk-free rate”in kreditləndirmə protokollarına təsirinə diqqət yetirmək lazımdır. Depozit-et və kreditləndir modelindən istifadə edən ənənəvi kreditləndirmə protokollarında depozit hovuzları daralır və borclanma faizləri artır. Digər tərəfdən, CDP modellərinə əsaslanan kreditləndirmə protokolları nisbətən daha az təsirlənir.

【Ethereum Layer 2】

Ethereum-da Layer 2 həllərinin ümumi TVL-i (Ümumi kilidlənmiş dəyər) ötən həftə ərzində nisbətən sabit qalıb və ümumilikdə 8.74 milyard ABŞ dolları kilidlənib.

Arbitrum-un TVL-i bir qədər azalıb, amma yenə də Layer 2 TVL-də 65.7% bazar payını saxlayır. Optimism-in TVL-i cüzi artım göstərərək 20% bazar payını tutur. zksync era-nın TVL-i may ayının ortalarından bəri artım üzrə bərpa nümayiş etdirib və 3.24% bazar payını ələ keçirib. Starknet-in TVL-i may ayının əvvəlindən bəri sabit artımda qalır; hazırda 54 milyon ABŞ dolları kilidlənib və bu, bazar payının 1%-dən azına bərabərdir.

Ötən həftə Arbitrum, Optimism, Starknet və Zksync üçün Ümumi Körpülənmiş Dəyər (Total Value Bridged) bir-birinə yaxınlaşdı. Onların içində Starknet ən yüksək körpülənmə ilə 6,647 ETH göstərdi, Arbitrum isə əvvəlki həftə ilə müqayisədə nəzərəçarpan azalma yaşayıb. Zksync müəyyən bərpa nümayiş etdirib.

Ötən Həftə Layer2 Hadisələrinin Yığcam İcmalı

1. Optimism Mainnet Yenilənməsi — Bedrock

Optimism-in mainnet üçün Bedrock yenilənməsi 7 iyun tarixində, 00:00 UTC-də baş tutacaq. Rəsmi sənədləşməyə görə Bedrock yenilənməsi aşağıdakı beş yaxşılaşmanı gətirir:

(1) Xərc Azaldılması: Bedrock məlumat sıxılma strategiyalarını optimallaşdıraraq xərcləri azaltmağı hədəfləyir. Xərc azaldılmasının dəqiq diapazonu təqdim edilməsə də, L1-ə məlumat göndərərkən EVM icrası ilə bağlı Gas haqlarının silinməsi xərclərdə əlavə 10% azalma verəcəyi gözlənilir.

(2) Depozit Təsdiqləmə Vaxtının Qısaldılması: Protokolun əvvəlki versiyaları depozit təsdiqi üçün 10 dəqiqəyə qədər vaxt tələb edirdi. Bedrock-un L1 reorg-ləri üzrə təkmilləşdirilmiş idarəetməsi ilə bu təsdiq müddətinin 3 dəqiqə daxilinə qədər azalacağı gözlənilir.

(3) Təkmilləşdirilmiş Proof Modularity: Bedrock proof sistemini OP Stack-dən ayırır və rollup-lara fraud proofs və ya validity proofs arasında seçim etməyə imkan verir.

(4) Təkmilləşdirilmiş Node Performansı: Yenilənmə “hər blokda bir tranzaksiya” modelini bir rollup “blokuna” bir neçə tranzaksiyanın daxil edilməsi imkanına dəyişir və bu, node proqram təminatının performansını xeyli yaxşılaşdırır.

(5) Ethereum Ekvivalentliyinin Gücləndirilməsi.

2. OP birillik yubileyinə yaxınlaşdıqca, 31 may tarixində OP-nin dövriyyədə olan təklifi artacaq.

Optimism tvit edib ki, bu tarixə qədərki iki həftə ərzində paylanma üçün zəncirdaxili köçürmələrin əhəmiyyətli miqdarda ola biləcəyi ehtimalı var.

Rəsmi təqdim edilən cədvələ əsasən, 2023-cü ilin mayından başlayaraq növbəti il üçün unlock olunacaq OP miqdarı 913 milyon tokendir; bu da ümumi dövriyyədə olan təklifin 21.26%-ni təşkil edir, yəni cari dövriyyədəki məbləğin 2.7 qatıdır. Qeyd etmək lazımdır ki, erkən əsas töhfəçilər və investorlar unlock-dan ilk dəfə faydalanacaqlar.

Token unlock məlumatlarına görə erkən əsas töhfəçilər və investorlar müvafiq olaraq 31 may 2023 tarixində 81.6 milyon və 73.01 milyon OP tokenini açacaqlar; bu, mövcud dövriyyədə olan təklifin 45.8%-ni təşkil edir. Bu, əhəmiyyətli satış təzyiqi yarada bilər.

3. 18 may tarixində Radiant Capital ARB paylanma təklifindən keçdi

“RFP-18: Radiant DAO Treasury üçün ARB Allocation-un Strateji Tətbiqi” — 89% təsdiq göstəricisi ilə. Arbitrum Fondu Radiant DAO xəzinəsinə 3,348,026 ARB token hədiyyə edib və bu tokenlər aşağıdakı kimi paylanacaq:

ARB-nin 40%-i (1,339,210 token) 6 ay ilə 1 il müddətində Arbitrum və BSC zəncirlərində yeni dLP stakerlərinə air-drop ediləcək. İlk snapshot 18 mayda tamamlandı və ikinci snapshot növbəti 30–60 gün ərzində elan olunacaq. Uyğun dLP sahibləri iki snapshot arasındakı dövrdə tokenlərini Arbitrum və ya BNB Chain-də 6–12 ay müddətinə kilidləməlidirlər.

ARB-nin 30%-i (1,004,408 token) Arbitrum-da bütün dLP stakerlərinə növbəti 52 həftə ərzində paylanacaq.

ARB-nin 30%-i (1,004,408 token) gələcəkdə strateji məqsədlər üçün ayrılacaq.

RFP-18 tərəfindən təqdim edilən ARB mükafatlarının ümumi dəyəri təxminən 2.8 milyon olub və dLP yield-ni artıracaq; bu, yeni dLP tokenlərinin daha uzunmüddətli (6–12 ay) kilidlənməsini stimullaşdıracaq və RDNT likvidliyini gücləndirəcək.

4. Starknet Fondu Starknet Erkən Adaptator qrantı (EAG) proqramının nəticələrini açıqladı.

EAG proqramının ümumi büdcəsi 10,000,000 STRK tokenidir və bu, STARK-ın ilkin token təklifinin 0.1%-ni təşkil edir (10 milyard token). EAG komitəsi bir neçə seçim raundu vasitəsilə erkən tərtibatçılara qrantlar paylayacaq. EAG proqramının birinci raundunda 104 layihə müraciət edib və 67 layihə seçilib. 5 aprelədək mainnet-də işə düşən layihələr verilən qrant tokenlərinin 100%-ni aça bilər. Həmin tarixədək yalnız testnet-də yerləşdirilən layihələr qrant tokenlərinin 25%-ni aça bilər; qalan 75% isə mainnet-də işə düşmədən sonra 2 ay ərzində paylanacaq.

【DEX】

Kriptovalyuta bazarında ümumi ticarət həcmi aprel ayından bəri tədricən azalır. DEX ticarət həcmi martda 133.5 milyard ABŞ dolları ilə son pikə çatıb, aprel ayında 73.7 milyard ABŞ dollarına düşüb və 22 may tarixinə kimi 51 milyard ABŞ dollara bərabər olub. Bununla belə, DEX-dən CEX-ə Spot ticarət həcmi 21.84% ilə tarixi maksimuma çatıb.

Bundan əlavə, Ümumi kilidlənmiş dəyər (TVL) də yaxın dövrlərdəki pikdən etibarən azalıb. Dex Combined TVL 2023-cü ilin əvvəlində 14.8 milyard ABŞ dolları olub, aprel ayının ortalarında 19.4 milyard ABŞ dollarına qədər yüksəlib və hazırda 17.2 milyard ABŞ dolları səviyyəsindədir.

Müxtəlif ekosistemlərdə DEX-lər üçün əsas məlumatlar bunlardır:

Ethereum

ETH L2/sidechain

BTC L2/sidechain

Alt L1

Layihə Həftəlik Yekun İcmal:

Fərdiləşdirilmiş likvidlik strategiyalarına malik AMM olan Maverick Ethereum-da 20 milyon ABŞ dolları TVL, Zksync Era-da isə 2.6 milyon ABŞ dolları TVL topladı. O, Ethereum üzrə 24 saatlıq ticarət həcminə görə ilk beşliyə daxildir və nisbətən aşağı Mcap/TVL əmsalı Maverick-in fərdiləşdirilmiş likvidlik AMM-in daha yüksək kapital səmərəliliyini göstərir.

【Derivatives DEX】

Maydan bəri Derivatives DEX-lərin ticarət həcmi tədricən azalır. Əsas protokolların gündəlik ticarət həcmi aprel ilə müqayisədə 50%-dən çox düşüb və açıq faiz (open interest) təxminən 20% azalıb. Ticarət həcminin azalması protokol gəlirinin də düşməsinə və fond hovuzu DEX-lərində TVL-i azacıq, təxminən 5% səviyyəsində aşağıya endirməsinə səbəb olub.

Şəkil: Likvidlik hovuzu modelində Derivatives DEX üzrə Gündəlik Ticarət Həcmi Qrafiki

Şəkil: Order Book Modelində DYDX üzrə Gündəlik Ticarət Həcmi Qrafiki

Ən böyük protokollar olan GMX və DYDX-də həm ticarət həcmi, həm də aktiv istifadəçilərin sayı mart və aprel aylarındakı səviyyədən daha aşağıdır. GMX istifadəçi pikini fevralda yaşayıb: gündəlik aktiv istifadəçilər 2,500-dən çox olub. Ticarət həcmi piki martda olub və 10 milyard ABŞ dolları üstələyib. Apreldə yüngül azalma, ardınca isə mayda ciddi düşüş olub; ticarət həcmi 2022-ci ilin dekabrına bərabər səviyyəyə yaxınlaşıb və gündəlik aktiv istifadəçilər 1,200-ə düşüb.

Şəkil: GMX üzrə Aylıq Ticarət Həcmi və Gündəlik Aktiv İstifadəçilər Qrafiki

DYDX-in aylıq ticarət həcmi GMX ilə oxşar dinamikaya malikdir. Ticarət həcmi martda 40 milyard ABŞ dollarını üstələyib və sonra azalmağa başlayıb. Apreldə 30 milyard ABŞ dollara çatıb və may ayından indiyə qədər 1.5 milyard ABŞ dollar səviyyəsindədir; bu da ciddi azalmanı göstərir. Aktiv istifadəçilər baxımından, epoch 21-də platformada margin saxlayan istifadəçilərin sayı 4,300 idi, amma epoch 22-də 2,900-a düşüb; bu da bir çox istifadəçinin marginlərini çıxarıb ticarət bazarını tərk etdiyini göstərir.

Şəkil: DYDX üzrə Aylıq Ticarət Həcmi Dəyişiklikləri

Ticarət həcminin azalması gəlirdə də eyni vaxtda düşüşə və fond havuzu DEX-lərində yield (gəlirlilik) dərəcəsinin əhəmiyyətli şəkildə enməsinə səbəb olub. GMX-in staking yield dərəcəsi əvvəlki 6%-dən 3%-ə düşüb və staking əmsalı pik olan 80%-dən 77%-ə enib. GLP-nin yield dərəcəsi 20%-25% aralığından 10%-15%-ə düşüb və GLP havuzundakı vəsaitlər yavaş eniş yaşayıb: pik 695 milyon ABŞ dollarından hazırkı 665 milyon ABŞ dollarına qədər. Gains Network-un gDAI havuzu da yield dərəcəsinin 3%-5% aralığına düşdüyünü göstərib.

Qeyd etmək lazımdır ki, ümumi ticarət həcmi düşsə də, Kwenta ticarət həcminin artımını yaşayıb: mayın ticarət həcmi apreli ötüb. Bu əsasən 3 may tarixində başlayan və ticarət istifadəçilərinə protokol tokenləri və OP tokenləri kimi stimullar təqdim edən ticarət təşviqləri proqramı ilə bağlıdır. Ümumi sentimentin aşağı olduğu və ticarət istifadəçilərinin azaldığı bir bazarda Kwenta-nın təşviqləri daha çox istifadəçi cəlb edib və daha böyük bazar payı əldə edib.

Şəkil: Kwenta üzrə Aylıq Ticarət Həcmi Dəyişiklikləri

【RWAs】

RWAs üçün pik yığılmış borclanma məbləği 2022-ci ilin mayında 1.4 milyard ABŞ dollarına çatıb. Mayın əvvəlindən indiyə qədər RWAs sektoru üzrə məlumatlarda əhəmiyyətli dəyişiklik olmayıb; hazırda aktiv kredit həcmi 512 milyon ABŞ dollar təşkil edir.

Şəkil: Protokol üzrə Aktiv Borc Həcmi

İlk 5 aktiv protokol Maple Finance, Centrifuge, Clearpool, Goldfinch və TrueFi-dir. Clearpool istisna olmaqla, bu həftə digər protokollar üçün məlumatlarda əhəmiyyətli artım müşahidə edilmir.

Şəkil: Protokol üzrə Aktiv Borc Məlumatı

Defillama məlumatlarına görə Clearpool-un TVL-i 2023-cü ilin fevralında təxminən 2.7 milyon ABŞ dolları ilə ən aşağı nöqtəyə çatıb. 21 aprel tarixində Clearpool-un TVL-i 7.96 milyon ABŞ dolları olub və 21 may tarixinə kimi 17.46 milyon ABŞ dollarına çatıb; aylıq artım tempi 119.3%, həftəlik artım tempi isə 12.7% təşkil edir.

Son bir neçə ayda əldə edilən əhəmiyyətli artım protokolun üç yeni borcalanı cəlb etməsi ilə əlaqədardır: Portofino (9 martda işə salınıb), Fasanara (30 martda işə salınıb) və Alphanonce (26 aprel tarixində işə salınıb). Bundan əlavə, protokol aprel ayında kredit riskinin premium parametrlərini təqdim edib.

Şəkil: Clearpool TVL

veb-səhifə: ldcap.com

medium: ld-capital.medium.com