Xülasə

MakerDAO, mərkəzləşdirilməmiş idarəetmə, inkişaf və əməliyyatlar sahəsində ən uzunmüddətli və uğurlu kripto layihələrdən biridir, "Son Oyun Planı" mərhələsinə daxil olub. Bu, Maker-in əməliyyat xərclərini azaltmağı və bir neçə SubDAO yaradaraq riskləri izolyasiya etməyi, Maker sisteminə əsaslanan yeni xüsusiyyətlər və məhsulları çıxarmağı, özünü idarə etməyi, öz mənfəətini və zərərini, o cümlədən potensial yeni valyuta təkliflərini hədəfləyir. Bu addım Maker-i Layer 1-lərə bənzər bir ekosistemə çevirmək üçün gözlənilir, "bütün şeylərin inkişaf etməsinə" imkan tanıyır və getdikcə mürəkkəbləşən sisteminin davamlılığını artırır.

Əsas inkişaf etdiricilər və Baş İnkişaf Direktoru da daxil olmaqla, keçmiş MakerDAO üzvlərindən ibarət yeni SubDAO, bu ilin aprel ayında Aave V3 koduna əsaslanan Spark kredit protokolunu yayımlayacaq. Spark-ın Maker xəzinəsindəki 8 milyard dollardan çox girov üçün daha çox dəyər qazanması, nəzəri olaraq Maker sistemindəki aşağı qiymətli D3M kredit modulu və PSM zərb hovuzu ilə birləşərək güclü sinergetik effektlər yaratması və $DAI üçün ən rəqabətli və nisbətən sabit faiz dərəcələri təmin etməsi gözlənilir.

DeFi-nin "matrisləşdirilməsi" bir trendə çevrilib və bəzi köhnə DeFi tətbiqləri istifadəçi aktivlərinə və ya likvidlik üstünlüklərinə əsaslanaraq daha çox yerli iç içə məhsullar hazırlayır. Məsələn, Curve crvUSD-ni elan edib, Aave $GHO-nu işə salmağı planlaşdırır və Frax Lend hovuzunu işə salıb. Lakin, Aave/Curve-un GHO/crvUSD stabilkoinlərinin bazar payını artırmaqdakı çətinliyi ilə müqayisədə Maker üçün kredit biznesini genişləndirmək daha asandır.

Spark-ın istifadəyə verilməsi Maker ekosistemi üçün böyük bir transformasiyanın başlanğıcını təmsil edir. Ən əhəmiyyətli marjinal irəliləyişlərdən biri $MKR tokenidir və qiymətləndirmə modelinin tək bir layihə tokeni kimi baxılmaqdan icazəsiz blokçeynə bənzər bir ekosistem tokeninə keçməsi lazımdır. Əvvəlcə yalnız idarəetmə hüquqları verən $MKR tokeni indi tokeni staking etmək üçün bir ssenariyə malikdir ki, bu da $MKR staking edənlərə illik 12-37% gəlir təmin edə bilər, ekosistem tətbiqləri isə Maker-in balans hesabatını effektiv şəkildə genişləndirəcək. Ayı və baza ssenariləri altında bu, Maker-ə illik əlavə 2,75-12 milyon dollar gəlir gətirə bilər ki, bu da öz növbəsində yandırılan $MKR miqdarını 1-3 dəfə artırır.

Qığılcım Protokolu

9 fevral 2023-cü ildə MakerDAO-nun əsas komandasının bir hissəsi❶ Maker ekosistemini genişləndirməyə yönəlmiş yeni mərkəzləşdirilməmiş maliyyə məhsullarının hazırlanmasına həsr olunmuş Phoenix Labs şirkətini yaratdı. Phoenix Labs şirkətinin yaradılması MakerDAO-nun təsisçisi ötən ilin iyun ayında layihənin maksimum elastikliyi qoruyarkən genişlənməyə davam etməli olduğunu bildirərək "Endgame Planı"nı təklif etməsindən sonra baş verdi.

Spark Protokolu, Phoenix Labs tərəfindən hazırlanmış ilk protokoldur. Bu, $DAI stabilkoini və digər əsas kriptovalyuta aktivlərini girov kimi istifadə edərək borc almağı asanlaşdıran pul bazarları protokoludur. Maker-in yeni DeFi matrisini işıqlandıran ilk protokol olaraq, "Spark" adı təsadüfən Çin atalar sözünü "tək bir qığılcım çöl yanğınına səbəb ola bilər" ifadəsi ilə ifadə edir.

Protokol, kredit biznesi uzun müddətdir bazar tərəfindən sınaqdan keçirilmiş Aave V3 koduna əsaslanır. İstifadəçilər faiz dərəcəsi modelinə əsasən müvafiq aktivləri borc almaq üçün ETH, WBTC və stETH kimi yüksək likvid aktivlərdən girov kimi istifadə edə bilərlər. Nəzəri olaraq, bu, Maker-in aşağı qiymətli D3M kredit modulu və stabilkoinlər üçün demək olar ki, 100% kapital baxımından səmərəli olan PSM tökmə hovuzu ilə birləşərək güclü sinergetik effekt yaradacaq və bütün bazarda $DAI üçün ən rəqabətli və nisbətən sabit faiz dərəcələrini təmin edəcək.

Şəkil 1: Spark Beta Veb Səhifəsi

Spark komandası bildirib ki, $DAI bazarından əldə edilən mənfəətin 10%-i yalnız $DAI kredit bazarı 100 milyon dollara çatdıqdan sonra növbəti iki il ərzində Aave-yə paylanacaq. Bunun üçün artıq Aave forumunda təklif irəli sürülüb.

Spark Protokolunun Məhsul Üstünlükləri:

Sübut olunmuş Kod Bazası

Kod bazası Aave-nin yetkin kod bazasına əsaslandığı üçün onun kodu döyüş sınaqlarından keçib və yüksək dərəcədə təhlükəsizdir. Bundan əlavə, aTokenlər kimi, əmanətçilər də mövqelərinin tokenləşdirilmiş versiyalarını (spTokenlər) əldə edə bilərlər. spTokenlər Ethereum-dakı istənilən digər kriptovalyuta aktivi kimi köçürülə və ticarət edilə bilər və beləliklə, kapital səmərəliliyini artırır.

Aşağı Faizli Sabit Dərəcəli Kreditləşmə

Spark Lend, Dai Birbaşa Depozit Modulu (D3M)❷ kimi tanınan Maker-in kredit xəttindən birbaşa istifadə edə bilər və bu, istifadəçilərə nəzəri olaraq istənilən miqdarda Dai-ni Dai Əmanət Dərəcəsindən (DSR) bir qədər yüksək❸ faiz dərəcəsi ilə, hazırda 1% səviyyəsində (ilkin borc limiti 200 milyon dollar DAI) borc almağa imkan verir.

ETH Aktivlərinin Yüksək Kapital İstifadə Səmərəliliyi

Spark Lend həmçinin Aave V3-ün e-Mode modulunu təqdim edir ki, bu da ETH aktivlərinin 98%-ə qədər LTV nisbəti ilə borclanmasına imkan verir. Məsələn, wstETH girov qoymaq ETH-in 98%-ə qədər borclanmasına imkan verə bilər və bu da kapitaldan istifadə səmərəliliyini artırır.

Artan Manipulyasiya Müqaviməti üçün İkiqat Oracle Qiymət Yemi

Spark, şəbəkədaxili qiymətləri təmin etmək üçün həm ChronicleLabs-dan (əvvəllər Maker Oracles), həm də Chainlink-dən məlumat mənbəyi kimi istifadə edə bilər. Bu iki məlumat mənbəyi üç mərhələdə yoxlanılacaq: TWAP-lar (zamanla çəkili orta qiymətlər), imzalanmış qiymət mənbələri və dövrə açarları, qiymətlərin manipulyasiya edilə bilməyəcəyini təmin etmək üçün.

Ədalətli Başlatma

Protokol tokenlərinin paylanması tamamilə likvidlik mayninqi vasitəsilə həyata keçirilir və əvvəlcədən bölüşdürülmədən❹, daha çox insanı cəmiyyətə qoşulmağa cəlb edə və konsensus və dəyəri artıra biləcək ədalətli paylama mexanizmi təmin edir. Layihə həmçinin hesab edir ki, Spark Protocol, SubDAO-dan dəstək qazanmaq və məhsul kimi tam qəbul edilmək üçün ədalətli bir mühitdə rəqabət aparmalıdır.

MakerDAO tərəfindən 100% dəstəklənir

Spark tipik bir "üçüncü tərəf" protokolu deyil. Phoenix Labs tərəfindən hazırlansa da, tamamilə Maker Government-ə məxsusdur (bütün ağıllı müqavilələr, ticarət nişanları, ƏM və s. daxil olmaqla). Bu o deməkdir ki, protokol hər hansı bir aşılmaz çətinliklə qarşılaşarsa, Maker çox güman ki, dəstək vermək üçün müdaxilə edəcək.

DAI-nin daha yaxşı "dünya valyutası" olmasına kömək etmək üçün üç təşəbbüs:

Maker-in missiyası "ədalətli dünya valyutası" yaratmaqdır. Lakin indiyə qədər USDT-nin 70+ milyard dollarlıq bazar kapitallaşması ilə müqayisədə DAI-nin 5+ milyard dollarlıq bazar kapitallaşması nisbətən kiçikdir. Bəs DAI necə genişlənə və nəticədə mərkəzləşdirilmiş stabilkoinləri üstələyə bilər?

Spark Protokolunun istifadəyə verilməsi, Maker məhsullarının gələcək inkişafı üçün üç istiqaməti göstərir və hamısı DAI-nin istehsal həcmini artırmağa və istifadə xərclərini azaltmağa yönəlib:

1. Daxili D3M və PSM Xüsusiyyətlərinin İnteqrasiyası

Spark Lend, stabilkoin DAI üçün likvidlik təmin etmək məqsədilə Maker-in daxili D3M❺ və PSM❻ modullarını inteqrasiya etmişdir. D3M-in ən əhəmiyyətli üstünlüyü, ikincil bazarın birbaşa DAI-ni zərb etməsinə imkan verməsidir və ilkin zərbçilərin əvvəlcə Maker-də DAI-ni zərb etmələrinə və sonra onu ikincil bazar tətbiqlərinə yerləşdirmələrinə ehtiyacı aradan qaldırır. Bu, artıq girovun iki qatını bir təbəqədə birləşdirir və DAI-nin kapital səmərəliliyini artırır.

İlkin plan Spark Lend-ə 300 milyon dollarlıq D3M likvidliyi təmin etməkdir ki, bunun da 200 milyon dolları birinci mərhələdə sərt kapital, 100 milyon dolları isə bufer fondları kimi nəzərdə tutulub. Bu miqyas limiti faktiki bazar kreditləşmə dərəcəsi göstəricilərinə əsasən tənzimlənəcək.

Bundan əlavə, Spark Lend ön hissəsi MakerDAO-nun PSM və DSR-ni dəstəkləyəcək. Bu, tələb tərəfdən DAI-nin istifadəsini təşviq edir, çünki USDC sahibləri Spark Protocol veb saytı vasitəsilə PSM-dəki USDC-ni birbaşa DAI-yə çevirə və DSR vasitəsilə depozit faizi qazana bilərlər.

Məsələn, normal şəraitdə Aave-nin kredit bazarında 1 DAI-nin kreditləşdirilməsi iki qat girov tələb edir: təxminən 1,5 dollar Aave girovu❼ və Maker seyfində 1,5 dollar girov. Dairəvi borclanma və kreditləşmə nəzərə alınmadan, bu ümumi ssenari əslində 3 dollar aktiv girovu tələb edir. Lakin, D3M və PSM-i inteqrasiya etdikdən sonra, Spark-da 1 DAI-nin kreditləşdirilməsi yalnız 1,5 dollar girov (və ya USDC kimi ağ siyahıya alınmış 1 dollarlıq stabilkoin) tələb edir ki, bu da kapital səmərəliliyini xeyli artırır.

2. EtherDAI vasitəsilə LSD Bazarına Daxil Olmaq

Spark Protocol, ETH-ə əsaslanan maye steyk törəməsi olan EtherDAI-ın (məsələn, Lido-nun stETH) istifadəsini dayandıracaq. İstifadəçilər stETH-i ETHD kimi bağlaya və DAI borc almaq üçün girov kimi istifadə edə bilərlər.

Maker idarəetməsi ETHD girovuna arxa qapıdan giriş əldə edəcək və Uniswap-da ETHD/DAI üçün qısamüddətli likvidlik mədən proqramları qurmaqla likvidliyi stimullaşdıra bilər. Digər tərəfdən, EtherDAI Vault-a tələbi təşviq etmək üçün EtherDAI Vault üçün sabitlik haqqı sıfıra təyin edilə bilər.

Bundan əlavə, ETH aktivləri üçün 4%-dən çox baza gəliri təmin edəcək Ethereum Shanghai yeniləməsi ilə ETH aktivlərinin genişmiqyaslı miqrasiyası qaçılmazdır. Spark-ın maye staking törəmələrinə (LSD) bükülmüş tokenlərə dəstəyi TVL-in kiçilməsinin qarşısını alacaq və hətta gəlir stakingi vasitəsilə protokola daha çox vəsait cəlb edə bilər ki, bu da potensial olaraq USDC-dən asılılığını azalda bilər.

Daha da əhəmiyyətlisi, TVL protokolda vəsaitlərin kilidlənmiş dəyərini təmsil edir. TVL artdıqca, əsasən kreditorlar və borcalanların faiz dərəcəsi fərqindən protokol üçün likvidlik, mövcudluq və potensial gəlir də artır.

3. Maker + Spark = Bazarın ən aşağı və proqnozlaşdırıla bilən faiz dərəcəsi

Spark Protokolunun tətbiqi Maker şirkətinə bazar tələbinə əsasən DAI tədarükünü daha yaxşı idarə etməyə, istifadəçiləri üçün daha yaxşı qiymətlər təmin etmək və DAI tədarükünü artırmaq üçün ikincil bazarı ilə birbaşa qarşılıqlı əlaqədə olmağa imkan verəcək.

Xüsusilə, DeFi bumu dövründə kredit dərəcələri tez-tez kəskin şəkildə artır. Bu, istifadəçilərin gözləniləndən daha yüksək borclanma dərəcələri ödəməsinə səbəb olur və DAI üçün tələb-tələb bazarına mənfi təsir göstərir. D3M, DAI faiz dərəcələrini sabitləşdirməklə əsas DAI kredit bazarına (Spark) təsir göstərəcək. DAI üçün yüksək bazar tələbi olduqda, Maker, faiz dərəcəsini aşağı salmaq üçün Spark-ın DAI istehsalı və təklifi üçün sərt limitini artıra bilər. Əksinə, tələb zəif olarsa, faiz dərəcəsini artırmaq üçün DAI likvidliyi Spark-dan çıxarılacaq.

Ümumilikdə, DAI üçün stabilkoin "döyüş meydanında" ən ucuz və proqnozlaşdırıla bilən dəyişkən borclanma dərəcəsini saxlamaq, onun istifadəsini artırmaqda əsas rəqabət üstünlüyüdür. D3M maliyyələşdirmə hovuzu DAI borclanma dərəcələrində nisbi sabitliyə nail ola və bazarda ən rəqabətli dərəcələr təklif edə bilər.

MakerDAO Protokolunun Cari Gəlir və Xərc Təhlili

MakerDAO-nun cari xərcləri ildə 40 milyon dolları keçir. RWA-lara aqressiv investisiya qoyulmasa, protokol 30-40 milyon dollar xalis itki ilə üzləşəcək. Buna görə də, təsisçinin "Son Oyun Planı" təklifi gəlirlərin artırılmasına və xərclərin azaldılmasına yönəlib.

Gəlir

MakerDAO-nun hazırkı gəlir mənbələri əsasən dörd sahədən gəlir:

Həddindən artıq girov qoyulmuş Anbarlardan, yəni DAI-nin zərb edilməsi/borclanması üzrə faizlərdən əldə edilən sabitlik haqqı gəliri;

Girovsuz aktivlərin likvidasiyasından əldə edilən likvidasiya gəliri;

PSM-dən Stablecoin ticarət haqları; RWA (real dünya aktivi) Vaultlarından gəlir.

Kriptovalyuta Vaultlarından tutulan sabitlik haqqı əvvəllər protokolun ən əhəmiyyətli gəlir mənbəyi idi, lakin hazırda RWA-lardan əldə edilən gəlir onun ən böyük gəlir mənbəyinə çevrilib.

Xərclər

Protokol xərclərinə əsasən işçilərin əmək haqqı, artım/marketinq xərcləri daxildir və ən böyük nisbət protokolun əsas hissəsini qorumaq üçün mühəndislərin əmək haqqıdır.

MakerDAO-nun həmtəsisçisi Rune Christensen tərəfindən 2022-ci ilin iyun ayında açıqlanan məlumatlar göstərir ki, MakerDAO-nun illik sabitlik haqqı gəliri təxminən 51,4 milyon dollar təşkil edir, lakin protokolun saxlanılması xərcləri 60,9 milyon dollar təşkil edib, o cümlədən 43,6 milyon dollar pul vəsaitlərinin hərəkəti və 17,3 milyon dollar DAI qiymətində $MKR. Onun dəyəri protokolun gəlirini aşıb və nəticədə illik xalis zərər təxminən 9,4 milyon dollar təşkil edib.

Şəkil 2: MakerDAO Mənfəətlilik Bölgüsü

Protokolun əhəmiyyətli itkilərinin əsas səbəblərindən biri bunlardır: 1) ayı bazarı mühiti protokol gəlirlərinin kəskin azalmasına səbəb olub; 2) komanda xərcləri çoxdur; 3) idarəetmə ehtiyatı. Mövcud idarəetmə prosesi mürəkkəbdir, geniş işçi heyətinin iştirakını tələb edir və uzun bir idarəetmə dövrünə malikdir. Bütün bunlar yeni məhsul xüsusiyyətlərinin inkişaf sürətini məhdudlaşdırır.

Buna görə də, Rune Christensen Endgame Planı konsepsiyasını təklif etdi və biz bunu aşağıdakı mətndə ətraflı izah edəcəyik. Plana mövcud protokolun gəlir çatışmazlığının həlli, yəni RWA-nın (real dünya aktivləri) artımını artırmaq daxildir.

Şəkil 3: MakerDAO Gəlir Bölgüsü

Yuxarıdakı qrafikdən görə bilərik ki: 1) ETH Vault 2022-ci ilin noyabr ayından əvvəl MakerDAO üçün əhəmiyyətli gəlir mənbəyi idi; 2) 2022-ci ilin noyabr ayından sonra RWA (real dünya aktivləri) Vaultları MakerDAO protokolu üçün ən böyük gəlir mənbəyinə çevrildi.

RWA Vault, əsasən istiqrazlar və ipoteka kreditləri kimi zəncirdənkənar maliyyə bazarlarına investisiyaları nəzərdə tutur. RWA girovları MakerDAO-ya daha yüksək sabit komissiya gəliri gətirə bildiyindən, gözlənildiyi kimi MakerDAO protokoluna daha yüksək gəlir gətirmişdir. Hazırkı 696 milyon dollarlıq investisiyasına əsasən, Maker-in ümumi gəlirinin 40%-dən çoxunu təşkil edən 26 milyon dollardan çox faiz gəliri əldə etməsi gözlənilir.

Lakin, digər tərəfdən, RWA-ların tənzimləyicilər tərəfindən müsadirə edilməsi riski nisbətən böyükdür. Buna görə də, "Son Oyun Planı" RWA-nın tənzimləyici risklərini azaltmaq üçün bir sıra strategiyalar təklif edir: mülayim tənzimləmə şərtləri altında Maker ABŞ dolları ilə 1:1 nisbətində lövbər strategiyasını saxlamağa üstünlük verəcək və mümkün qədər çox gəlir əldə etmək üçün RWA-ya məruz qalmağı məhdudlaşdırmayacaq. Təsisçi gələcək tənzimləmə siyasətlərinin getdikcə daha sərtləşəcəyini güman edir, buna görə də Maker-in RWA-ya məruz qalma səviyyəsi 25%-i keçməyəcək və lazım olduqda ABŞ dollarından asılılığı azalda bilər. Son mövqe DAI-nin maksimum çevikliyini və davamlılığını qorumaq, artıq asanlıqla girov kimi müsadirə edilə bilən RWA-lara icazə verməmək və qiymət istinadı kimi əsas valyuta aktına sahib olmamaqdır.

RWA gəlirinə güvənmək uzunmüddətli perspektivdə etibarlı bir həll yolu deyil. Maker protokolunun dayanıqlığını maksimum dərəcədə artırmaq üçün Maker-in gəlir mənbələrini mümkün qədər genişləndirmək, sistemin təşkilati strukturunu optimallaşdırmaq və gəlirləri artırmaq və xərc xərclərini azaltmaq lazımdır.

Son Oyun Planı, Hər Şey Böyüyür.

Maker ekosistemində qarşıdan gələn əsas dəyişiklikləri və $MKR tokeninin tələb-tələb əlaqəsinin yaxşılaşmasını daha yaxşı başa düşmək üçün əvvəlcə "Son Oyun Planı"nı başa düşmək lazımdır. Plan tənzimləmə və siyasətlə bağlı bir çox müzakirələri əhatə etsə də, mahiyyət etibarilə Maker-i "hər şeyin böyüməsinə" imkan verən 1-ci Səviyyəyə bənzər bir ekosistemə çevirməyi hədəfləyir.

Endgame Planı ilk dəfə Rune tərəfindən 2022-ci ilin iyun ayında təklif edilmiş və idarəetmə forumunda ən azı üç versiyada tammiqyaslı müzakirələrdən keçmişdir. Bu, MakerDAO-nu stabilkoin DAI istifadəçilərinin ehtiyaclarını daha yaxşı ödəmək üçün onu mərkəzləşdirilməmiş, özünüidarə edən DAO (mərkəzləşdirilməmiş muxtar təşkilat) halına gətirməyi hədəfləyən struktur yenidənqurma planıdır. Plana dörd əsas komponent daxildir:

● MakerDAO üçün tam mərkəzsizləşdirmənin yaradılması

● DAI likvidliyinin artırılması və faiz dərəcəsinin sabitləşdirilməsi

● Protokolun dayanıqlığının artırılması və sistem risklərinin azaldılması

● Mərkəzləşdirilməmiş idarəetmənin və DAO əməliyyatlarının təkmilləşdirilməsi

İdarəetmənin mürəkkəbliyini sadələşdirmək üçün Maker MetaDAO❽ adlı bir sıra özünü təmin edən DAO-lar yaradacaq. Rune Maker Core-u təhlükəsiz, lakin yavaş və işləməsi baha başa gələn L1 Ethereum ilə müqayisə etdi. MetaDAO, L1-dən təhlükəsizlik əldə edərkən sürətli və çevik şəkildə işləyə bilən L2 həllidir. MetaDAO-ların tətbiqi ilə MakerDAO, stabilkoin DAI-nın buraxılması və sabitləşdirilməsi kimi əsas məqsədinə daha çox diqqət yetirə bilər. Bundan əlavə, MetaDAO-lar MakerDAO ekosistemindəki digər layihələr üçün idarəetmə dəstəyi təmin edə bilər.

Sözdə MetaDAO-lar Maker protokolunu modullaşdıracaq və hər bir MetaDAO öz tokenlərinə və xəzinəsinə sahib ola biləcək kiçik bir icma olacaq. MetaDAO-ların əsas dəyər təklifi Maker-in olduqca mürəkkəb idarəetmə proseslərinin təcrid olunması, risklərin azaldılması və paralelləşdirilməsidir.

Şəkil 4: MetaDAO-ların Maker Ekosistemindəki rolu

MetaDAO-lar üç növə bölünəcək:

Şəkil 5: MetaDAO-ların növləri

Maker Core, DAI yaratmaq və saxlamaq məqsədinə tam şəkildə çatmaq və ona çatmaq üçün Maker protokolunun bütün vacib və çıxarılmayan komponentlərini saxlayır. Core ətrafındakı hər bir MetaDAO növünün Maker Core ilə qarşılıqlı təsirini müəyyən edən öz funksiyası var:

Qubernator (həmçinin Fasilitator kimi tanınır) Maker Core şirkətinin mərkəzləşdirilməmiş işçi heyətinin idarə edilməsi, zəncirvari idarəetmə, mühəndislik, protokol idarəetməsi və brend idarəçiliyinin təşkilindən məsuldur;

Yaradıcı, Maker ekosisteminin inkişafına və Spark komandası kimi yeni xüsusiyyətlərin inkişafına diqqət yetirir;

Protector, real dünya aktivlərinə diqqət yetirərək və Maker-i real dünya girovuna qarşı fiziki və hüquqi təhdidlərdən qoruyaraq RWA Vaults-ı idarə edəcək.

Eynilə, MetaDAO, Maker Core-a bənzər bir idarəetmə prosesinə malikdir və idarəetmə üçün yeni ERC-20 tokenlərinin yerləşdirilməsindən istifadə edir ki, bu da Maker-in idarəetmə prosesindəki mövcud tək yivli problemi aradan qaldıra və MetaDAO-nun paralel olaraq icra etməsinə imkan verə bilər və idarəetmə prosesini sürətləndirir.

Lakin MetaDAO idarəetmə prosesini Maker Core-un idarəetmə infrastrukturunun üzərində idarə edir, yəni MetaDAO seçiciləri Maker-in İcra Səsverməsində birləşdirilən və icra edilən idarəetmə siqnallarını ötürürlər. Bu o deməkdir ki, MKR sahibləri "apelyasiya məhkəməsi" kimi çıxış edə və MKR səsverməsi vasitəsilə MetaDAO protokolu üzərində faktiki nəzarətə malik ola bilərlər.

Endgame Planı dörd mərhələyə bölünür və oyunöncəsi mərhələnin 2023-cü ildə istifadəyə verilməsi gözlənilir. Bu mərhələlərə ETHD-nin inşası, MetaDAO-nun istifadəyə verilməsi və likvidlik hasilatının başlanması və digərləri daxildir.

Şəkil 6: Son Oyun Planı Yol Xəritəsi

Spark Protocol, 2023-cü ilin aprel ayında istifadəyə verilməsi gözlənilən ilk MetaDAO olacaq. Hazırda əsas şəbəkənin yerləşdirilməsi və bir sıra brendinq təşəbbüsləri həyata keçirilir. Bu ilin ikinci yarısında Spark sabit faizli borclanma və daha şaxələndirilmiş gəlir strategiyaları təklif etmək üçün Element Finance və Sense Finance ilə inteqrasiya etməyi planlaşdırır.

Endgame planının ilkin mərhələsində Maker, hər biri Sub Tokenlər buraxacaq altı MetaDAO-nu işə salacaq. Spark Protocol sənədlərdə tokenomikasını açıq şəkildə təqdim etməsə də, Spark-ın qurucusunun planına və təsvirinə əsasən, protokolun öz tokeni olmalıdır.

Eyni zamanda, hər bir Sub Token $MKR ilə əsas likvidlik hovuzu yaradacaq. Yaradıcı komandası hər il hovuza 45.000 MKR buraxmaqla LP-ləri stimullaşdırmağı planlaşdırır. Bu o deməkdir ki, Endgame dövründə hər bir MetaDAO 7500 MKR toplayacaq. Əlbəttə ki, ETHD, DAI və MKR ilə əlaqəli likvidlik hovuzları da kiçik bir token mükafatı alacaq.

Şəkil 7: Spark Yol Xəritəsi

Endgame planında ilk tətbiq olaraq: Spark-ın Maker-ə illik 10 milyon dollardan çox gəlir artımı gətirməsi gözlənilir və eyni zamanda $MKR tokeninin likvidlik mədən ssenarisinə sahib olduğu ilk dəfədir. Bunu növbəti bölmələrdə daha ətraflı təhlil edəcəyik.

Sənaye Trendi: DeFi Tətbiqlərinin Matrisləşdirilməsi

Spark Protocol-un kredit platforması Aave və Compound kimi mövcud kredit protokolları ilə birbaşa rəqabət aparacaq. Aave və Compound keçmişdə D3M ilə inteqrasiya olunsa da, gələcəkdə Maker-in məhdud D3M resursları qaçılmaz olaraq Spark üçün prioritet olacaq. Çünki Ethereum-un əsas DeFi protokolları "matris" rəqabətinə başlamışdır.

Müxtəlif DeFi tətbiqləri istifadəçi aktivlərinin və ya likvidliyin üstünlüklərinə əsaslanaraq daha çox yerli iç içə məhsullar hazırlayır və bu da "matrisləşmə" trendinə səbəb olur. Məsələn:

Əvvəlcə DEX olan Curve, fərdi stabilkoin cütlükləri əvəzinə, mümkün qədər çox stimulu $3CRV valyuta cütlüyünə yönəltməyə çalışaraq, "stabilkoin" $3CRV-ni fəal şəkildə təşviq edir. Həmçinin, ötən ilin ortalarında yeni həddindən artıq təminatlı stabilkoin crvUSD-ni də elan etdi;

TVL-də aparıcı kreditləşdirmə protokolu olan Aave, keçən yay girov üzərindəki sabit sikkə $GHO-nu satışa çıxarmaq planlarını da açıqladı;

Həmişə düşüncə tərzində çeviklik nümayiş etdirən FRAX, keçən ilin sentyabr ayında Frax Lend-i istifadəyə verdi və istifadəçilərə MakerDAO-nun D3M mexanizminə bənzər ənənəvi zərb mexanizmi vasitəsilə deyil, bazar məzənnəsi ilə rəsmi müqavilədən FRAX-ı borc almağa/zərb etməyə imkan verdi.

Bu protokollar arasında MakerDAO uzun müddətdir ki, TVL baxımından birinci yeri tutur. 25 fevral 2023-cü il tarixinə olan məlumata görə, onun girov anbarlarında 8,2 milyard dollar dəyərində girov saxlanılır ki, bu da nəzəri olaraq yeni kredit vəsaitləri kimi buraxıla bilər. Əgər buna nail olunarsa, MakerDAO bazarın ən böyük kredit protokolu olaraq Aave-ni üstələyə bilər və DeFi matrisinə daxil olmaq strategiyası onun ekosisteminin genişləndirilməsi üçün yeni imkanlar aça bilər.

Hazırda GHO və crvUSD hələ rəsmi olaraq satışa çıxarılmayıb. Lakin, biz inanırıq ki, Aave/Curve-un GHO/crvUSD stabilkoinlərini böyütməkdə üzləşdiyi çətinliklə müqayisədə Maker-in kredit biznesini böyütməkdəki çətinliyi daha azdır. Bunun səbəbi:

Yeni stabilkoin üçün satış təzyiqi müəyyəndir (ilkin sikkə istehsalçıları yalnız girov qoymaq və ya satmaq arasında seçim edə bilərlər), alış təzyiqi isə qeyri-müəyyəndir və Aave/Curve-un öz və tərəfdaş ekosistemlərində kifayət qədər istifadə halları yarada biləcəyindən çox asılıdır. İki ildir mövcud olan ikinci sırada yer alan mərkəzləşdirilməmiş stabilkoin Frax-ın performansına baxdıqda, "Əyri müharibəsi"ndə səsvermə gücünün əhəmiyyətli bir hissəsinə nəzarət etməsinə baxmayaraq, onun bazar kapitallaşması DAI-ların demək olar ki, dörddə birindən azdır. Bu, istifadə ssenarilərinin yaradılmasına kömək edən subsidiyalarla belə, Frax-ın genişlənməsi üçün bir tavanın olduğunu göstərir.

Şəkil 8: Ethereum üzərində Stablecoin Bazar Payı

Stabilkoinlərin idarə olunması çətindir və onun saxlanılmasında yüksək səviyyəli təcrübəyə malik idarəetmə nümayəndələrinin iştirakını tələb edir. MakerDAO, idarəetmə üçün ən erkən (2015-ci ildə təsis edilmiş) və ən yetkin DAO-lardan biridir və DAI-nı bir neçə leverage və deleverage spirallarından keçirən və effektiv şəkildə stabilkoinlərin idarə olunması təcrübəsi toplayan peşəkar DeFi və pul bankçılığı tədqiqatçıları qrupunu cəlb edir. Etiraf etmək lazımdır ki, Aave/Curve-un idarəetmə forumları da çox aktivdir, lakin kreditləşmədən fərqli olaraq, stabilkoinlər üçün idarəetmə uğursuzluğu asanlıqla protokolun dağılmasına səbəb ola biləcək "ölüm spiralına" səbəb ola bilər. Bu baxımdan, Aave/Curve-un hələ uzun bir yolu var.

Likvidliyin yaradılması üçün həddi yüksəkdir və fürsət pəncərəsi məhduddur. Yeni bir stabilkoinin istifadəçilər tərəfindən qəbul edilməsi üçün müəyyən yerlərdə staking üçün yüksək mükafatlarla yanaşı, "ticarət mühiti" kimi əsas funksiyasını yerinə yetirərkən yaxşı dərinliyə və aşağı sürüşməyə sahib olmaq daha vacibdir. Bu o deməkdir ki, yeni bir stabilkoinin emitenti istifadəçiləri erkən mərhələlərdə stabilkoinlərini digər tokenlərə likvidlik üçün yatırmağa təşviq etməli və subsidiyaların cəlbediciliyini itirəcəkləri nöqtəyə qədər azalmadan əvvəl kifayət qədər istifadəçi yapışqanlığını inkişaf etdirməli ola bilər. Əks təqdirdə, LP-lər geri çəkilməyə başlayacaq, əməliyyat təcrübəsi azalacaq və tez-tez de-pegging baş verəcək ki, bu da stabilkoinin ölüm spiralına girdiyi anı qeyd edir.

MKR İstifadə Hallarının Transformasiyası: Steykinq + Likvidlik Mayninqi + Yanma Miqdarının İkiqat Artırılması

Spark-ın istifadəyə verilməsi təkcə məhsul yeniləməsini deyil, həm də Maker ekosisteminin böyük bir transformasiyasının başlanğıcını təmsil edir. Ən bariz nümunə $MKR-ın marjinal yaxşılaşmasıdır və qiymətləndirmə sisteminin tək layihəli tokendən ictimai zəncirlərə bənzər bir ekosistem tokeninə çevrilməsi lazımdır. Bunun səbəbi, əvvəllər yalnız idarəetmə hüquqlarına malik olan $MKR tokeninin indi tək token staking + likvidlik mədən ssenariləri olacaq ki, bizim təxmin etdiyimiz kimi, tək $MKR staking-in illik gəliri 12-37% təşkil edə bilər. Eyni zamanda, ekosistem tətbiqlərinin genişləndirilməsi Maker-in balans hesabatını effektiv şəkildə genişləndirəcək və əsas ssenari çərçivəsində Maker üçün illik 10-20 milyon dollar əlavə gəlir gətirəcək ki, bu da yandırılan $MKR məbləğinin 1-3 dəfə artmasına səbəb olacaq.

Ümumi girov kreditləri aktivlərarası borclanma növlərini açmış və protokol gəlir axınlarını artırmışdır.

Aparıcı DeFi protokolu kimi MakerDAO əhəmiyyətli şəbəkə təsirlərinə malikdir və Spark-ın potensial TVL-nin Aave ilə eyni səviyyədə olması gözlənilir. Aave ekosistemindəki müxtəlif aktiv növləri arasında ETH və stabilkoin qızılı ən böyük bazar payına malikdir. Misal olaraq, Aave V2-nin bazar həcmi 5,44 milyard dollara çatıb və illik gəliri 16,3 milyon dollar təşkil edib. USDC, DAI, ETH, WBTC və stETH daxil olmaqla, ilk beş aktivin bazar həcmi təxminən 1 milyard dollardır ki, bu da onun ümumi bazarının beşdə birini təşkil edir.

MakerDAO protokolunda kilidlənmiş girov dəyəri hazırda 8,2 milyard dollar, tək valyutalı aktivlərin dəyəri isə (LP tokenləri və RWA aktivləri xaric) 6,6 milyard dollardır. DAI-nin ümumi tədarükü 5,2 milyard dollardır ki, bunun 4 milyardı USDC girov qoyulması ilə yaradılır. Bu rəqəmə əsasən, USDC-nin yalnız 1/4 hissəsinin PSM-dən çıxarılması belə Aave-nin hazırkı TVL-inə nail ola bilər.

Şəkil 9: MakerDAO Vault-da Girov Növlərinin Paylanması

Aave protokolunun illik gəlirini istinad kimi istifadə edərək, Spark protokolunun gəlir göstəricilərini MakerDAO-nun mövcud likvidliyinin 20%/35%/60%-nin (qeyri-LP tokeni və qeyri-RWA aktiv ölçüsü 6,6 milyard dollar) likvidlik mayninqi təşviqləri nəticəsində Spark-a miqrasiya etdiyi müxtəlif ssenarilər altında proqnozlaşdıra bilərik. Proqnozlaşdırılan gəlir göstəricisi aşağıdakı kimidir:

Spark rəsmi komandası həmçinin protokolun gəlir göstəriciləri üçün üç ssenarini - baza, ayı və öküz ssenarisini fərz etdi. Oxucular onu müqayisə edə və istinad edə bilərlər. Buğa halında gözlənilən gəlir bizimkindən daha yüksəkdir, bu da onların nikbin qiymətləndirməyə malik olduqlarını və 5 milyarddan çox TVL-ə sahib ola biləcəklərini göstərir. Bununla belə, biz neytral və pessimist ssenarilər üçün gözləntilərin nisbətən məqbul olduğuna inanırıq.

2.MakerDAO, mövcud ikili token (MKR/DAI) modelindən çox tokenli modelə keçəcək və MKR likvidlik mayninqi ssenarilərini açacaq.

Yeni MetaDAO istifadəyə verildikdə, 2,6 milyard MetaDAO (MDAO) tokeninin yerləşdiriləcəyi gözlənilir ki, bunlardan 2 milyardı likvidlik mayninqi yolu ilə buraxılacaq, 1 milyardı ilk iki ildə buraxılacaq və daha sonra hər iki ildən bir yarıya endiriləcək. 400 milyon MetaDAO ianəçilərinə, 200 milyonu isə MetaDAO Xəzinədarlığına ayrılacaq.

Şəkil 10: Likvidlik Mədən Mükafatlarının Paylanması

Likvidlik mədənçiliyinin bölüşdürülməsi planı belədir: 20% DAI-yə tələbi stimullaşdırmaq üçün istifadə olunur, 40% ETHD Vault sahiblərinə və 40% $MKR stakerlərinə ayrılır.

$MKR üçün steyking onun iqtisadi modelində əhəmiyyətli bir dəyişiklikdir, çünki $MKR-ın tələb və təklif əlaqəsi yenidən tənzimlənəcək. Bundan əvvəl, $MKR-ın idarəetmə tokeni kimi protokol dəyəri məhdud idi və bu da bazar tələbinin kifayət qədər olmamasına səbəb olurdu. Bundan əlavə, borc çatışmazlığı halında, bunun əvəzini ödəmək üçün tokenlərin buraxılışının artırılması zərurəti səbəbindən inflyasiya ehtimalı var⓫.

Protokol profisiti $MKR-ı geri alıb deflyasiyaya səbəb ola bilsə də, bu, əhəmiyyətsiz görünür. $MKR-ın istifadəyə verilməsindən bəri beş il ərzində ümumilikdə 1 milyon tokendən yalnız 22.000-i yandırılıb və nəticədə orta illik deflyasiya nisbəti 0,4% təşkil edib.

Şəkil 11: MKR Buraxılış və Yandırma Tarixçəsi

Spark-ın kredit biznesinin genişlənməsi əlavə TVL gətirəcəyi və MakerDAO üçün əlavə komissiya gəliri yaradacağı üçün Spark həmçinin MakerDAO üçün istinad kimi simulyasiya edilmiş gəlir təqdim edib.

Əgər üç ssenari üzrə gözlənilən yeni məhsuldarlıq faiz dərəcəsini 1,5% orta sabitlik haqqı və 764⓬ dollarlıq hazırkı məhsuldarlıq faiz dərəcəsi əsasında hesablasaq, baza ssenarisi məhsuldarlığa əlavə 800 milyon dollar məhsuldarlıq faiz dərəcəsi, 12 milyon dollar illik gəlir və 1,6% illik deflyasiya dərəcəsi gətirə bilər ki, bu da hazırkı səviyyədən dörd dəfə çoxdur. Lakin, "ayı" ssenarisində bu, yalnız 200 milyon dollardan az məhsuldarlıq faiz dərəcəsi və 2,75 milyon dollar illik gəlir gətirə bilər, lakin buna baxmayaraq, bu, illik 0,37% məhsuldarlıq faiz dərəcəsinə uyğun olacaq.

Yuxarıda göstərilənlər xətti yanma fərziyyəsinə əsaslanır. Əslində, MakerDAO geri satın alma mexanizmini yalnız protokol profisiti 250 milyon dollara çatdıqda işə salacaq. Hazırkı profisit cəmi 74 milyon dollardır ki, bu da hələ geri satın alma və yanma standartına çatmayıb⓭.

Maker-in gəlir strukturunun yaxşılaşması ilə $MKR-ın yanma sürəti sürətlənməlidir. Eyni zamanda, stakingin açılmasının dövriyyədə olan $MKR-ın tələb və təklif əlaqəsini əhəmiyyətli dərəcədə yaxşılaşdıracağı və nəticədə qiymət göstəricilərində əks olunacağı gözlənilir.

3. MakerDAO, diqqətini müstəqil bir protokol olmaqdan stabilkoinlər ətrafında DeFi ekosistemi qurmağa yönəldir.

Stabilkoinlərin məqsədi onların qəbulunu və istifadəsini mümkün qədər genişləndirməkdir. MakerDAO, Aave və Compound kimi ən yaxşı DeFi protokolları ilə əməkdaşlıq etmək üçün çalışır. MetaDAO modelinin yaradılması ilə Maker, əsas olaraq stabilkoinlər ətrafında öz DeFi ekosistemini quracaq və $MKR-ın ümumi dəyərini artırmaq üçün stabilkoinlərin dəyərini Maker ekosisteminə geri qaytaracaq.

Mina olaraq, mayninq üçün qoyulmuş $MKR və Spark tokenlərinin cari qiyməti olan 764 dollardan istifadə edərək, Spark tokenlərinin dəyərinin baza, ayı və öküz ssenarilərində Aave tokenlərinin dəyərinin 35%/20%/60%-ə çata biləcəyi fərz edilərək simulyasiyalar və proqnozlar verilmişdir. Steykinqdə iştirak edən $MKR-ın 20%-i üçün gözlənilən APR 12%-dən 37%-ə qədər dəyişir.

Qeyd etmək lazımdır ki, bu, çox ilkin və statik bir fərziyyədir. Spark tokenomikası ilə bağlı daha çox məlumat hələ açıqlanmadığı üçün faktiki APR ilə bağlı aydınlıq gözləməli olacaq. APR həmçinin $MKR qiymətindəki dəyişiklikdən asılı olacaq.

4. MKR Xərclərinin Yavaşlaması

Maliyyə funksiyalarını yeni komandalara həvalə etməklə, xəzinədarlıqdakı MKR xərcləri də yavaşlayacaq. Nəticədə, simvolik tələb-təklif münasibəti bazar tarazlığının təbii vəziyyətinə girəcək. Məsələn, 2022-ci ilin fevral ayından bu günə qədər xəzinədarlıq təxminən 13.000 MKR xərcləyib və bu da bazara milyonlarla dollarlıq satış təzyiqi gətirib.

Şəkil 12: Xəzinədarlıq

Nəticə

“Endgame Planı”nın ilk tətbiqi olan Spark Lend-in mahiyyəti, əvvəllər çox az sayda üçüncü tərəf tərəfindən istifadə üçün məhdudlaşdırılmış kapital səmərəli D3M modulunu daxili olaraq gətirməkdir. Bu, xarici protokolların yarada biləcəyi təhlükəsizlik və idarəetmə risklərini aradan qaldırır və PSM modulunun əlavə edilməsi $DAI-yə stabilkoin müharibəsində xərc üstünlüyünü qorumağa imkan verir. Aave və ya Compound kimi dəyişkən faizli rəqiblərlə müqayisədə $DAI həmçinin faiz dərəcələrində daha çox əminlik təqdim edir və istifadəçilər borclanma xərclərini daim yoxlamaq məcburiyyətində deyillər.

Spark-dan sonra, $MKR steykinqi üçün tokenləri mükafat ola biləcək bir sıra subDAO layihələri olacaq. Bu, riskləri təcrid edərkən $MKR üçün gəlir ssenarilərini xeyli artırır. Bu, $MKR-ın steykinq mədən ssenarisi vasitəsilə ekzogen gəlir mənbəyinə sahib olduğu ilk dəfədir. Bundan əlavə, Maker-in ekosistemi $MKR/$DAI ilə subDAO tokenləri üçün likvidlik LP ticarətini daha da stimullaşdıra bilər və potensial olaraq tokenin qiymətləndirmə çərçivəsini tək bir layihə tokenindən Layer 1 ekosistemlərinə bənzər bir tokenə dəyişə bilər.

Ən uğurlu mərkəzləşdirilməmiş USD ilə bağlı stabilkoin olan $DAI, borclanma, ticarət, likvidlik mayninqi və ya digər tətbiqlər kimi müxtəlif DeFi tətbiqlərində geniş istifadə edilmişdir. Lakin, mənfi cəhəti odur ki, $DAI istifadəsinin artması Maker ekosisteminin dayanıqlığına kifayət qədər töhfə verməyib. Layihə nə qədər böyükdürsə, bir o qədər çox itirir. Bu mürəkkəb sistemi qorumaq üçün tələb olunan texniki və bazar əməliyyatlarına əlavə olaraq, Maker-i dayanıqlı etmək üçün yüksək keyfiyyətli idarəetmə istedadları və təklifləri də təşviq edilməlidir. Əsas təşviq metodunun yalnız stablity haqqı gəliri və $MKR tokenləri vasitəsilə olduğunu nəzərə alsaq, Endgame seriyası məhsul yeniləməsinin mahiyyəti aşağıdakı kimi başa düşülə bilər:

1. Maker daxilində girovların ilkin siloslarını parçalamaq və kapital səmərəliliyini artıracaq, layihə üçün gəlir axınlarını artıracaq girovlararası borclanmaya imkan vermək.

2. Müştəri ehtiyaclarını ödəmək üçün kompleks xidmətlər təqdim edərək, bankın şaxələndirilmiş biznes genişləndirməsinə bənzər şəkildə, Maker ekosistemindən kənarda $DAI istifadə hallarının dəyərini daxili ekosistemə daxil etmək.

Nəticədə, Maker ekosistemində aktivlərin kilidlənmə həcmində, DAI zərb həcmində və $MKR qiymətində eyni vaxtda artıma nail olacağı gözlənilir.

Əlavə

Risk Xəbərdarlığı

D3M aşağı faizli sərt limitinin mühafizəkar qəbulu Spark-ın Maker-ə "balans hesabatını genişləndirməyə" kömək etmək qabiliyyətini əhəmiyyətli dərəcədə məhdudlaşdırır və Maker ekosistemindəki aktivlərin ümumi ölçüsünə bəzi məhdudiyyətlər qoyur.. (Əlbəttə ki, D3M-in borc həddi nə qədər yüksək deyilsə, bir o qədər yaxşıdır. Bu, bazarın DAI-yə tələbi və qiymət sabitliyi ilə birlikdə nəzərə alınmalıdır.)

Maker 700 milyondan çox RWA aktivinə investisiya qoyub və əlavə investisiya qoymağı planlaşdırır, lakin tənzimləyici risklər mövcuddur: 1) RWA girovunun özünün dondurulması potensial riski var; 2) 6 milyon kredit borcunu ödəyən Centrifuge kimi tərəfdaş qurumların müflisləşmə riski; və Maker üçün planlaşdırılan aktiv meneceri Coinshares, tənzimləyici suallar yaranarsa, fond mənbələrinin tənzimləyici yoxlaması ilə əməkdaşlıq etməli olacağını etiraf etdi ki, bu da müvəqqəti dondurmalar/həbslərin baş verə biləcəyi deməkdir.

Spark layihəsinin marketinq qabiliyyəti hələ də məlum deyil: birincisi, təsisçi Sem Makferson bir neçə vəzifə tutur və hazırda oyun şirkəti Bellwood Studios-un texniki direktoru və həmtəsisçisidir. Onun Spark-ın gələcək inkişafına həsr etmək üçün kifayət qədər enerjisi və vaxtı olub-olmaması vacibdir. İkincisi, Spark Əməliyyatlar Direktoru MakerDAO-nun hazırkı Baş İnkişaf Direktoru @na d8802-dir. Keçmiş fəaliyyətinə əsasən, onun marketinqə yanaşması nisbətən sadə ola bilər.

DAI-nin USD ilə əlaqəsini dayandırması və qısa müddətdə çox sayda istifadəçinin ayrılması ehtimalı var. Bu, $DAI-nin sabit alıcılıq qabiliyyətinə malik (USD məzənnəsi vasitəsilə deyil) son mərkəzləşdirilməmiş valyutaya çevrilməsi üçün faydalı ola bilsə də, icma hələlik konsensusa gələ bilməyib və yalnız təsisçi Rune-nin birtərəfli ideyasının 2025-ci ildə müzakirə mövzusu olması planlaşdırılır. Vitalik Buterin bununla bağlı narahatlıqlarını bildirib.

$MKR rəy mexanizmində dəyişikliklər riski var. Hazırda idarəetmə forumunda protokol gəlirinin MKR-ı necə geri ala biləcəyi və ya hətta geri alımı necə azalda biləcəyi ilə bağlı müzakirələr aparılır və Endgame-də subDAO tokenlərinin MKR-a mükafatlandırılması da idarəetmə müzakirələri dərinləşdikcə dəyişə bilər. Ümumilikdə, Maker icmasının əsas üzvləri nisbətən mühafizəkardırlar və tez pul qazanmağa can atmırlar.

Tənzimləmə çərçivəsində mərkəzləşdirmənin desentralizasiyanın əsl ruhu ilə ziddiyyət təşkil etməsi mümkündür. Səbəb MakerDAO-nun ön tərəf provayderi olan Oasis-in bu yaxınlarda məhkəmə tərəfindən səlahiyyət verilmiş üçüncü tərəf olan Jump Crypto-ya ötən ilin fevral ayında çarpaz zəncirvari körpü Wormhole-dan hücumçular tərəfindən oğurlanmış 120.000 ETH-i geri almağa kömək etməsidir. Təcavüzkar vəsaiti Oasis-ə yatırdığı üçün Jump Crypto müqavilə məntiqini avtomatik olaraq dəyişdirmək və girov və borcu hücumçunun xəzinəsindən köçürmək üçün Oasis protokolundakı təkmilləşdirilə bilən agent rejimindən istifadə etmişdir. Oasis bu qərarı hüquqi müdaxilə çərçivəsində versə də və MakerDAO protokolunun özü son istifadəçilərə Maker Vault-a daxil olmağa imkan verən heç bir ön tərəf provayderi və ya məhsulu idarə etməsə də, nəticədə Maker-in DAI-ni ədalətli dünya valyutası etmək missiyasını pozur. Əlbəttə ki, bu, həmçinin Rune-un tənzimləyici müdafiə strategiyalarının erkən planlaşdırılmasının zəruriliyini və əhəmiyyətini nümayiş etdirir.

Ağıllı müqavilələrdə potensial təhlükəsizlik riskləri. Ciddi auditlərdən sonra belə, heç bir kodun 100% təhlükəsiz olduğunu demək olmaz və onun yetkinliyi və etibarlılığı bazar tərəfindən yoxlanılmalıdır. İstifadəçilər bu cür risklərə qarşı ayıq-sayıq olmalıdırlar.

MakerDAO-nun Əsas Mexanizmi

MakerDAO, həddindən artıq girov qoyulmuş aktivlərlə dəstəklənən və ABŞ dollarına 1:1 nisbətində bağlı olan stabilkoin DAI verən Ethereum-a əsaslanan mərkəzləşdirilməmiş stabilkoin kredit protokoludur. Sabitlik haqqını idarəetmə yolu ilə tənzimləməklə bazar arbitraj yolu ilə DAI-nin qiymətini sabitləşdirə bilər. Girov qoyulmuş aktivlərin dəyəri kifayət etmədikdə, sistem borcun ödənilməsini təmin etmək üçün girovu likvidatorlara satmağa məcbur edir.

İstehsalçı Sistemi Məlumatlarına Baxış

Ən Yaxşı 25 Sahib Ünvanı: Token paylanması nisbətən şaxələndirilmişdir

MakerDAO Vault Girov Dəyəri və Növləri

Əsas kredit protokolları daxilində ETH/stETH paylanmasında dəyişikliklər: MakerDAO ən böyük paya malikdir.

MakerDAO protokolunun illik gəlir icmalı.

RWA borc bölgüsü: ən böyük borc Monetalis Clydesdale tərəfindən yaradılıb.

DAI-nin DEX Paylanması: Ən böyük nisbət EOA hesablarında, ardınca isə DEX gəlir.

MKR idarəetmə çəkisinin bölgüsü.

MakerDAO-nun tarixi hadisələri və mərhələləri:

2013-cü ildə EOS-un qurucusu Daniel Laimer, DAO-nun sələf konsepsiyalarından biri olan Mərkəzləşdirilməmiş Muxtar Korporasiya (MKK) konsepsiyasını təklif etdi.

2015-ci ilin mart ayında Rune Christensen MakerDAO-nu qurdu və ABŞ dollarına bağlı stablecoin planlaşdırmağa başladı.

2017-ci ilin dekabr ayında MakerDAO, DAI stabilkoininin ilk versiyasını buraxdı və Ethereum şəbəkəsində ağıllı müqaviləsinin ilk versiyasını təqdim etdi.

2018-ci ildə MakerDAO, DAI sabitlik haqqına ilk düzəlişini edərək borclanma faiz dərəcəsini 1,5%-dən 0,5%-ə endirdi.

2018-ci ilin sentyabr ayında vençur kapitalı firması Andreessen Horowitz, ümumi MKR token tədarükünün 6%-ni satın alaraq MakerDAO-ya 15 milyon dollar investisiya qoydu.

2019-cu ilin fevral ayında MakerDAO, istifadəçilərə müxtəlif növ girovlardan istifadə edərək DAI yaratmağa imkan verən Çoxkollateral DAI (MCD) sistemini istifadəyə verdi.

2019-cu ilin noyabr ayında Maker, birdən çox girov aktivi növü ilə DAI-nin borclanmasını dəstəkləyən MCD buraxdı.

2020-ci ilin yanvar ayında DAI-nin ümumi tədarükü 100 milyonu keçdi.

2020-ci ilin mart ayında bazarın çökməsi Ethereum qiymətlərinin kəskin şəkildə aşağı düşməsinə səbəb oldu və nəticədə 5,3 milyon dollar borc çatışmazlığı yarandı və bu çatışmazlıq MKR tokenlərinin hərraca çıxarılması ilə ödənildi.

2020-ci ilin aprel ayında Maker Fondu MakerDAO protokolunun nəzarətini mərkəzləşdirilməmiş icma idarəetmə sisteminə keçirəcəyini açıqladı.

2020-ci ilin may ayında MakerDAO, zəncirvari səsverməyə əsaslanan mərkəzləşdirilməmiş idarəetmə sistemini işə saldı.

2020-ci ilin noyabr ayında DAI-nin ümumi tədarükü 1 milyardı keçdi.

2021-ci ildə MakerDAO, DAI-ni yaratmaq üçün kredit platformaları ilə əməkdaşlıq etmək üçün daha çevik və ucuz bir yol təqdim edən D3M mexanizmini təqdim etdi.

2021-ci ilin aprel ayında Maker’s Liquidation Mechanism 2.0 işə düşdü və Vayominq ştatının qanunverici orqanı DAO qanun layihəsini rəsmi olaraq təsdiqlədi və DAO-ların ştatda məhdud məsuliyyətli cəmiyyət kimi qeydiyyata alınmasına icazə verdi.

2021-ci ilin may ayında Maker Fondu İnkişaf Fondunun saxladığı 84.000 MKR aktivini DAO-ya qaytardı.

2022-ci ilin fevral ayında DAI tədarükü ilk dəfə 10 milyardı keçdi və Maker çoxzəncirli yerləşdirmə planını elan etdi.

2022-ci ilin avqust ayında MakerDAO, yerli stabilkoin DAI-nı ilk dəfə ABŞ-ın tənzimlənən maliyyə qurumları ilə əlaqələndirmək üçün Filadelfiyadakı Huntingdon Valley Bank (HVB) ilə tərəfdaşlıq etdi.

2022-ci ilin oktyabr ayında Maker, investisiya məqsədləri üçün Coinbase Prime-a 1,6 milyard USDC investisiya etmək üçün icma təşəbbüsü təklif etdi.

2022-ci ilin dekabr ayında MakerDAO, BlockTower Credit ilə tərəfdaşlıq çərçivəsində 220 milyon dollarlıq real dünya aktivləri fondu elan etdi və MakerDAO, kapitalda ümumilikdə 150 ​​milyon dollar təmin edən dörd seyf yerləşdirdi.

2023-cü ilin fevral ayında MakerDAO universal kredit protokolu olan Spark Protokolunun yaradıldığını elan etdi.

İstinad materialları

son oyun sənədləri (https://makerdao-1.gitbook.io/endgame-docs-staging/tokenomics/subdao-tokenomics)

(MIP116：D3M-dən Spark Lend-ə)

https://forum.makerdao.com/t/mip116-d3m-to-spark-lend/19732

(Phoenix Labs və Spark Protokolunu elan edir)

https://forum.makerdao.com/t/announcing-phoenix-labs-and-spark-protocol/19731

(MakerDAO Qiymətləndirməsi)

https://messari.io/report/makerdao-valuation

(Oyunun Sonu Ünsiyyət Strategiyası və Planı)

https://forum.makerdao.com/t/endgame-communications-strategy-plan-community-feedback/19818/2

(Endgame Plan v3-ün tam icmalı)

https://forum.makerdao.com/t/endgame-plan-v3-complete-overview/17427

(MakerDAO İdarəetmə Risk Çərçivəsi)

MakerDAO İdarəetmə Risk Çərçivəsi (1-ci Hissə)

İstər quldur baronlarının qəhrəmanı, “pul trestinin” memarı kimi təhqir olunsun, istərsə də... xilaskarı kimi təriflənsin.

blog.makerdao.com

Qeyd

❶Əvvəllər Crimson Creator Cluster kimi tanınan komanda dörd əsas üzvdən ibarətdir. Təsisçi Sam MacPherson (@Hexonaut on Twitter) MakerDAO-ya 2017-ci ildə əsas mühəndis kimi qoşulub və eyni zamanda oyun şirkəti Bellwood Studios-un texniki direktoru və həmtəsisçisidir.

Dai Birbaşa Depozit Modulu olan ❷D3M ilk dəfə 2021-ci ilin noyabr ayında təqdim edilib.

❸PhoenixLabs-ın fevral ayında verdiyi açıqlamaya görə, faiz dərəcəsi 10%-dən "bir qədər yuxarı"dur, bu da DSR 1%-dirsə, istifadəçinin borclanma dərəcəsinin 1,1% olacağı deməkdir.

❹PhoenixLabs-ın təsisçisinin Twitter-də verdiyi məlumata görə, əvvəlcədən bölüşdürmə aparılmayıb, lakin subDAO işçilərini həvəsləndirmək üçün 400 milyon token (ümumi 2,6 milyard tədarükdən) ehtiyatda saxlayan subDAO layihəsi üçün Endgame müzakirə layihəsi səbəbindən burada qeyri-müəyyənlik ola bilər.

❺D3M modulu işə salındıqda, onun məqsədi Maker-ə Aave kimi tərəfdaş kredit protokollarının DAI bazarında maksimum dəyişkən borclanma dərəcəsini tətbiq etməyə imkan vermək idi. Bu, faiz dərəcəsini istənilən səviyyəyə endirmək üçün nə qədər DAI təklifinin lazım olduğunu hesablamaqla və sonra Aave-dən qaytarılan aDAI-yə qarşı DAI vurmaqla həyata keçirilir.

D3M-in 4% kimi müəyyən bir hədəf borclanma dərəcəsi var. Kredit bazarında DAI-nin dəyişkən borclanma dərəcəsi 4%-i keçdikdə, hər kəs xəzinədarlığın exec() funksiyasını çağıraraq hovuzdakı DAI miqdarını yenidən tənzimləyə bilər. Bu halda, hədəf dərəcəsinə çatmaq üçün nə qədər DAI ayrılmalı olduğunu hesablayacaq və onu Aave-nin kredit hovuzuna yerləşdirəcək. Bu, borc tavanına və ya 4% hədəfinə çatana qədər DAI-ni artırmağa davam edəcək.

Əksinə, dəyişkən borclanma dərəcəsi 4%-dən aşağı düşdükdə və istifadəçilər əvvəllər likvidlik əlavə etdikdə, exec() funksiyası hədəf dərəcəsini 4%-ə qaytarmaq üçün nə qədər likvidliyin silinməli olduğunu hesablayacaq. Bu funksiya xəzinədəki bütün borclar ödənilənə və ya hovuzdakı likvidlik tükənənə qədər likvidliyi silməyə davam edəcək.

❻PSM istifadəçilərə ağ siyahıdakı stabilkoinləri (USDC, USDP, GUSD) 1:1 nisbətində sabit məzənnə ilə (0,1% komissiya daxil ola bilər) DAI ilə dəyişdirməyə imkan verir. Əsas məqsədi DAI ilə ABŞ dolları arasındakı əlaqəni qorumağa kömək etməkdir.

❼Fərz edək ki, Maker və Aave şirkətləri 150% girov nisbətinə malikdir.

❽İcmada sonradan subDAO olaraq dəyişdirildi ki, bu da birbaşa "tabe DAO" mənasını əks etdirir.

❾Aave-nin D3M əməkdaşlıq modulu 2021-ci ilin aprel ayında ilkin 10 milyon DAI kredit limiti ilə istifadəyə verildi, bu limiti tədricən 300 milyon DAI həddinə qədər artırıldı. Lakin, kriptovalyuta bazarının dəyişkənliyi səbəbindən 2022-ci ilin iyun ayında müvəqqəti olaraq bağlandı. Compound V2 D3M modulu 2022-ci ilin dekabr ayında fəaliyyətə başladı və hazırkı kredit limiti yazıldığı vaxta qədər cəmi 20 milyon ABŞ dolları təşkil etdi.

❿D3M sistemi Maker-in Sabitlik Haqqı sistemini keçdiyindən və nisbətən aşağı DSR faiz dərəcəsini xərc kimi istifadə etdiyindən, Dai-nin buraxılışında sürətli artım təklifin həddindən artıq artmasına səbəb ola bilər ki, bu da öz növbəsində Dai-nin qiymətinin düşməsinə səbəb ola bilər. Buna görə də, nəzəri olaraq, erkən D3M limiti çox tez qaldırılmamalı və onun Dai qiymətinin sabitliyinə təsirinin daha da müşahidə edilməsinə ehtiyac var.

⓫2020-ci ilin 12 mart tarixində baş verən ləğvetmə hadisəsində Maker protokolu 5,3 milyon ABŞ dolları məbləğində kəsirlə üzləşdi və 20.980 MKR buraxmaqla bunu kompensasiya etdi.

⓬Məlumatlar 27 fevral 2023-cü il tarixinə olan məlumata əsasən Coingecko-dan götürülüb.

⓭Bazarda artan qeyri-müəyyənlik səbəbindən Maker 2022-ci ilin ikinci rübündə MKR-ın geri alınmasını və yanmasını dayandırdı və bütün protokol gəlirlərini DAI buferinə göndərdi. Normalda Maker, Uni V2-nin MKR-DAI likvidlik hovuzundan birbaşa MKR almaq və sonra onu yandırmaq üçün DAI-dan istifadə edirdi. Bununla belə, icma həmçinin geri alınmış MKR-ı yeni holdinq təşviq planları üçün istifadə etməyi və ya geri alınmış MKR-ı tamamilə yandırmaq əvəzinə investisiya etməyi müzakirə edir.

veb sayt: ldcap.com

orta：ld-capital.medium.com