Cetus, Move ekosisteminə əsaslanan Dex və likvidlik protokolu olub, uniswap V3-ə bənzər alqoritmlərdən istifadə edərək mərkəzləşdirilmiş likvidlik protokolunu və bir sıra əlavə funksiyaları qurur, DeFi istifadəçilərinə ən yaxşı ticarət təcrübəsini və daha yüksək maliyyə effektivliyini təqdim edir. Eyni zamanda, SUI-nin unikal ekosistem xüsusiyyətlərindən istifadə edərək, Uniswap-dan fərqli bir kombinə oluna bilən funksiyaları yaradır.
01
DEX kimə xidmət edir?
Zincir üstü kripto ticarət bazarı nisbətən kiçik, lakin sürətlə böyüyən bir bazardır. Bu cür bazarda, ən böyük xüsusiyyət, əksər (və hər gün hələ də çox sayda istehsal olunan) aktiv növlərinin aşağı likvidlik və aşağı bazar dəyəri aktivlərinə aid olmasıdır. Qiymət aşkar etməyə olan tələbat güclüdür. Belə bazar şəraitində, qiymət aşkar etməsini daha yaxşı etmək və likvidliyi cəlb etmək, zincir üstü ticarətin inkişafının şərtidir. Buna görə də, DEX-in əvvəlcə LP-yə xidmət etməli olduğuna inanırıq.
LP-lərin tələbi nədir? Müxtəlif ticarət ssenarilərində LP-lərin tələbi fərqlidir. İlin əvvəlində biz “auditoriya likvidliyi müəyyən edir” fikrini irəli sürmüşdük və zəncirdəki aktivləri iki kateqoriyaya ayırmışdıq: əsas aktivlər (əsas zəncir ticarət həcmi top 10 aktiv) və uzun quyruqlu aktivlər. Onların LP ehtiyacları eyni deyil:
Əsas axın LP-lər: daha çox komissiya (fee) gəliri əldə etmək, daha az qeyri-sabit zərərlə üzləşmək (Uni V3 daha uyğundur)
Uzun quyruqlu aktiv LP-ləri: daha ucuz, idarəolunan, çevik bazar dəyəri (məsələn, qiymət/market cap) strategiyası (Uni V2 daha rahatdır, likvidlik idarəetmə xərci aşağıdır)
Uzunmüddətli baxışda daha yaxşı kapital səmərəliliyi olan V3 trend olacaq. Amma belə ehtiyac fərqlərinə görə Uni V2 və V3 məlumatlarda daim yanaşı mövcud ola biləcək. Bazar mütləq hər iki tələbi nəzərə alan oyunçuların meydana çıxacağını da göstərir. SUI kimi yeni yaranan ekosistemdə Cetus daha güclü namizəddir.
02
Cetus: Move ekosistemində ilk mərkəzləşdirilmiş likvidlik protokolu DEX
Cetus hazırda Swap, icazəsiz likvidlik hovuzları və cross-bridge daxil olmaqla, tam məhsullara malikdir.
Mərkəzləşdirilmiş likvidlik
Cetus Uniswap V3-ə bənzər mərkəzləşdirilmiş likvidlik market-meyker alqoritmindən istifadə edir. Bir LP eyni hovuzda bir neçə mövqe (position) yarada bilər. Fərqli qiymət aralıqlarını tənzimləməklə LP özəl strategiyalarını həyata keçirə bilir—fərqli qiymət əyrilərini simulyasiya edir. Qiymət yeni svapların (swap) icrası ilə daim dəyişdikcə ağıllı müqavilə cari təklif (quote) diapazonundakı bütün mövcud likvidliyi sərf edir; növbəti qiymət Tick-ə çatanadək. Bu anda müqavilə dərhal yeni Tick-ə keçid edir. Yeni aktivləşən Tick aralığında hər hansı “yuxuda qalmış” (sleeping) likvidliksə aktivləşdirilir. Eyni zamanda Tick intervalı ilə ticarət komissiyası dərəcəsi arasında əlaqə var: komissiya nə qədər yüksəkdirsə, Tick-lərin arası bir o qədər yaxındır.
Mərkəzləşdirilmiş likvidlik sayəsində LP-lər daha çox ticarət komissiyası (fee) qazanır və kapital səmərəliliyi daha yüksək olur.
İcazəsiz hovuz yaratma
SUI-dən əvvəl yüksək sürətli zəncirlərdən birinin nümayəndəsi Solana idi. Lakin Solana ekosisteminin inkişafında “arxası gəlməyən” əsas səbəblərdən biri uzun müddət ekosistemdə icazəsiz hovuz yaradan DEX-lərin olmaması idi. İcma-yerli və ya MEME layihələri asanlıqla formalaşmadı; bu da ekosistemin diqqət cəlbediciliyini azaltdı, yeni “isti pul” axını zəif oldu və nəticədə “böyük hesablar zənciri”nə çevrildi. Bu gün SUI platformasına çıxışla ekosistemin sürətlə çiçəklənib-çiçəklənməməsi icma-yerli layihələrin statusundan çox asılı olacaq. Cetus-da istifadəçilər icazəsiz likvidlik hovuzları yarada bilər; layihələr isə icazəsiz olaraq Cetus üzərində yeni tokenlərini təqdim edə bilər. Bunun sayəsində Cetus daha çox erkən mərhələ layihə tərəfini cəlb edərək uzun quyruqlu aktivlər üzrə qiymət vermə (pricing) səlahiyyətini tez formalaşdıracaq.
Çevik ticarət komissiyası (fee)
Cetus komanda və istifadəçilərə öz ticarət komissiyası dərəcələrini seçməyə imkan verir. Eyni token müxtəlif fee dərəcələri olan hovuzlarda yerləşdirilə bilər. Hal-hazırda 4 səviyyə komissiya icazə verilir: 0.01%, 0.05%, 0.25%, 1%. Bu dizayn bazarın özünün ən uyğun likvidlik paylanması planını tapmasını təşviq etmək üçündür və LP-lərə həmçinin ticarət edən istifadəçilərə daha böyük çeviklik verir. Stabilkoin cütlükləri kimi aşağı volatillikli aktivlər komissiyanın ən aşağı olduğu hovuzlarda cəmləşə bilər. Yüksək volatillikli və ya ticarət həcmi az olan aktivlər isə riskin hedc edilməsinə (qarşısının alınmasına) xidmət etmək üçün daha yüksək komissiyalı hovuzlarda daha çox toplana bilər.
Mövqe (position) avtomatik idarəetməsi
İstifadəçilər range order (aralıqlı sifariş) əsasında take-profit və limit order kimi əməliyyatları həyata keçirə bilirlər. Mövqe (qarşı) bağlandıqdan sonra (穿仓) adətən istifadəçilər aktivləri vaxtında mövqedən çıxarmalıdır ki, spot qiyməti yenidən qiymət diapazonuna daxil olmasın. İstifadəçilər həmçinin inteqrasiya olunmuş üçüncü tərəf position manager-dən istifadə edərək idarə edə bilər; bu, likvidlik idarəetməsinin çətinliyini azaldır və uzun quyruqlu aktivlər üzrə LP-lər üçün işi asanlaşdırır.
Kompozisiya (composability)
CETUS yüksək dərəcədə kompozisiya dəstəkləyir. Digər layihə komandaları da CETUS SDK-nı inteqrasiya etməklə öz front-end-lərində swap üçün interfeysi asanlıqla yarada və CETUS-un likvidliyinə tez çıxış əldə edə bilər. Məsələn, ekosistemdəki “opsion” layihəsi Typus CETUS-ə qoşulmaqla uzun quyruqlu aktivləri bir kliklə hedc (qarşı sığorta) edə bilir, eyni zamanda öz opsionlarının likvidliyini və əhatə dairəsini artırır.
Təhlükəsiz cross-chain körpü
Cetus Wormhole əsasında qurulan cross-chain körpüsü ötən ilin noyabr ayında işə salınıb; istifadəçilər təxminən 20+ ümumi zəncirin aktivlərini təhlükəsiz və rahat şəkildə cross-chain edə bilirlər.
Güclü əlaqəli token iqtisadi modeli
Cetus xToken-un iqtisadi modelini seçib. CETUS tokeni və xCETUS-u saxlamaqla istifadəçilər protokoldan gəlir bölgüsündə pay ala bilir; bu da icma ilə protokolun maraqlarının uyğunluğunu təmin edir.
03
Cetus komandası: yetkin mərkəzləşdirilmiş likvidlik market-meyker alqoritmi işlənməsi təcrübəsi
Uniswap v3 DeFi arxitekturasında bir innovasiyadır; onun mərkəzi mərkəzləşdirilmiş likvidlik market-meyker alqoritmidir (CLMM). Bu, LP-lərin vəsaitdən istifadə səmərəliliyini maksimuma çatdırır. Lakin Uniswap 2021-ci ilin mart ayında başqalarının mənbə kodunu forklad etməsinin qarşısını almaq üçün kommersiya mənbə kodu lisenziyası tətbiq etdi və həmin lisenziya aprel ayında başa çatdı. EVM zəncirində artıq Pancake və Quickswap kimi rəqiblər V3 alternativlərini təqdim ediblər. Amma qeyri-EVM yüksək sürətli zəncirlərdə CLMM yarışmasında rəqiblər daha azdır. Gələcəkdə CLMM tipli DEX-lərin rəqabəti əməliyyat (operativ) tərəfinə doğru yönələcək, yüngül əməliyyatlı Uniswap tədricən zəifləyəcək.
Cetusun arxasında isə yetkin işlənmə və əməliyyat təcrübəsi olan bir Dex komandası dayanır; onun APTOS versiyası deploy edilib və sabit şəkildə işləyir. Məhsul təminatı var, ekosistemdə BD (biznesin inkişafı) güclüdür, əməliyyat isə davamlı narrativ aparmaq qabiliyyətinə malikdir—bütün bu şərtlər daxilində Cetus komandasının SUI-da CLMM infrastrukturunda lider mövqe qazanmaq şansı yüksəkdir.
04
Mərkəzləşdirilmiş likvidlik protokollarının yaratdığı DeFi innovasiya torpağı
LP avtomatlaşdırılmış likvidlik idarəetmə protokolu
Mərkəzləşdirilmiş likvidlik protokolunda LP-lər adətən likvidliyi bazar qiymətinə yaxın diapazonda yerləşdirməyi seçirlər. Amma bazar qiyməti strategiya diapazonunu keçəndə LP həm qeyri-sabit zərərlə üzləşir, həm də LP ödənişlərini yenidən qazana bilmir; LP market-meyker strategiyasını yenidən aktiv şəkildə deploy etməlidir. Avtomatlaşdırılmış likvidlik idarəetmə protokolu ortaya çıxdı və LP-lərə market-meyker strategiyasını avtomatik icra etməyə kömək edir. Arrakis Finance kimi aparıcı layihələrin TVL-i artıq 440 milyon ABŞ dollarına çatıb.
Bu cür protokollar həmçinin bunu da edə bilər:
Tək tərəfli aktivlərlə LP mining. LP-lər başlanğıc likvidliyi meyilli (əyri) şəkildə deploy edə bilər; məsələn, yalnız layihə tərəfinin tokenini deploy etmək. Protokol USDT və ya ETH kimi əsas aktivləri udaraq likvidlik kombinasiyasını tarazlaşdırır. Sonra ticarətlərlə layihənin ilkin aktivləri tədricən əsas aktivlərə çevrilir. Bu halda LP öz tokenini satmadan və ya xarici kapitalı stimullaşdırmadan likvidliyi əldə edə bilir.
LP təminatçılarına ERC20 LP tokenləri buraxmaq. Bu LP tokenləri həm likvid ola bilər, həm də yenidən girov kimi istifadə edilə bilər; bununla da LP aktivlərinin kapital səmərəliliyi daha da artır.
Yeni tip “müxtəlif pulem”? və leverage (qarətli) mining
Əvvəllər passiv likvidlik mining-də də leverage mining vardı, amma likvidlik bərabər paylandığı üçün leverage mining-in ümumi gəlir faizi ideal deyil. CLMM alqoritmində isə kapital üstünlüyü böyüdülür: peşəkar kvant (quant) qurumlar və market-meyker komandaları daha çox fərdiləşdirilmiş strategiyanı “dənəcikləşmiş” şəkildə həyata keçirə bilir. “Müxtəlif pulem” (gun-pool) protokol istifadəçilərindən və ya kreditləşdirmə protokollarından vəsait cəlb edib, gəlir əldə etmək üçün aktiv, dayanıqlı strategiya tətbiq edə bilər. İnvestisiya tələbi olan böyük həcmli istifadəçilər üçün bu, böyük dəyər daşıyır.
Yeni törəmə (derivativ) məhsul sistemi
CLMM sistemində LP gəliri artır, eyni zamanda qeyri-sabit risklər də yüksəlir. Ekstremal bazar şəraitində LP-lərin aralıq üzrə təyin etdiyi likvidlik arbitraj iştirakçıları tərəfindən “sorulur”. Bəs LP market-meyker riskini hedc (qarşılıqlı sığorta) edə bilən derivativ məhsullar necə qurulmalıdır ki, layihənin zərərli şəkildə dump etməsi nəticəsində LP-lərin zərəri buferlənsin? Bu da diqqət yetirilməli bir yarışma xəttidir.
CLMM alqoritminin kompozisiya (composability) üstünlüyünə əsasən hələ də kəşf edilə biləcək çox potensial DeFi protokolları var. Xüsusilə FTX-in çöküşü, BUSD-in tənzimlənməyə cəlb olunması kimi hadisələrdən sonra DeFi-nin önəmi daha da aydın görünür. Yuxarıdakı üç DeFi məhsulu isə sadəcə buz dağının görünən hissəsidir.
Yekun
Biz hesab edirik ki, Cetus komandasının yetkin məhsul çatdırma (delivery) qabiliyyəti var, həmçinin ekosistemlərarası BD və əməliyyat (operasiya) imkanları güclüdür. Onlar DEX məhsulu və bu sahə haqqında dərin və fərqli anlayışa sahibdirlər. Biz inanırıq ki, Cetus SUI kimi unikal bir ekosistem yarışma xəttində lider olmağa yüksək potensiala malikdir.