Əsas Nəticələr

• Müvəqqəti ziyan, tokenlərinizin qiymət nisbəti, onları likvidlik hovuzuna yatırdığınız zamanla müqayisədə dəyişdiyi zaman baş verir.

• Bu dəyişiklik nə qədər böyükdürsə, tokenləri sadəcə HODL etməyə nisbətən ziyan riski də bir o qədər çoxdur.

• Bu, siz DeFi hovuzlarına likvidlik təmin etməklə pul itirə biləcəyiniz deməkdir. Bu, avtomatlaşdırılmış bazar istehsalçısı (AMM) adlanan xüsusi bir bazarın daxili dizayn xüsusiyyətindən irəli gəlir.

• Likvidlik hovuzuna likvidlik təmin etmək gəlirli ola bilər, amma müvəqqəti ziyan anlayışını nəzərə almaq vacibdir ki, potensial itkilərdən qaçınasınız.

Giriş

Mərkəzləşdirilməmiş maliyyə (DeFi) protokolları həcmin və likvidliyin partlayışını yaşadı. Onlar əslində vəsaiti olan hər kəsin bazar istehsalçısı olmasına və ticarət xərcləri qazanmasına imkan tanıyır. Bazar istehsalının demokratikləşdirilməsi, kripto sahəsində çoxlu maneəsiz iqtisadi fəaliyyət təmin etdi.

Beləliklə, bu platformalarda likvidlik təmin etməzdən əvvəl nələri bilməlisiniz? Anlayışını başa düşmək üçün ən vacib anlayışlardan biri müvəqqəti ziyan və bu, məqalədə əhatə ediləcəkdir.

Müvəqqəti Ziyan Nedir?

Müvəqqəti ziyan, siz bir hovuzda likvidlik təmin etdikdə baş verir və depozit etdiyiniz aktivlərin qiymət nisbəti, depozit etdiyiniz zamanla müqayisədə dəyişir.

Bu dəyişiklik nə qədər böyükdürsə, müvəqqəti ziyana daha çox məruz qalacaqsınız. Bu, çəkildikdə alacağınız aktivlərin dollar dəyərinin, onları hovuzdan kənarda sadəcə saxladığınızda olduğundan daha aşağı ola biləcəyi deməkdir.

Nisbətən sabit qiymət nisbətləri olan aktivlərdən ibarət hovuzlar - eyni valyutaya bağlı stabilcoin-lar və ya bir valyutanın fərqli wrapped versiyaları kimi - müvəqqəti ziyan riskinin daha aşağı olmasına meyllidir. Lakin, hətta stabilcoin-lar da depegging hadisələri yaşaya bilər ki, bu da riskləri müvəqqəti artırır.

Likvidlik təminatçıları (LP-lər) bu riskə baxmayaraq niyə iştirak edirlər? Çünki müvəqqəti ziyan, bir çox hallarda, likvidlik təminatı zamanı qazandığı ticarət xərcləri ilə azaldıla və ya tamamilə aradan qaldırıla bilər.

Məsələn, Uniswap hər ticarətdən xərclər alır ki, bu da birbaşa likvidlik təminatçılarına gedir. Əgər kifayət qədər ticarət həcmi varsa, toplanan xərclər müvəqqəti ziyan riski olan hovuzlarda belə likvidlik təmin etməyi gəlirli edə bilər. Gəlirlilik protokoldan, spesifik hovuzdan, aktivlərdən və daha geniş bazar şərtlərindən asılıdır.

Müvəqqəti Ziyan Necə Baş Verir?

Gəlin, müvəqqəti ziyan bir likvidlik təminatçısı üçün necə görünə biləcəyini bir nümunə ilə nəzərdən keçirək.

Alice 1 ETH və 100 USDC-ni bir likvidlik hovuzuna yatırır. Bu xüsusi avtomatlaşdırılmış bazar istehsalçısında (AMM) yatırılan tokenlərin depozit zamanı bərabər dollar dəyəri olmalıdır. Beləliklə, bu nümunədə 1 ETH-in qiyməti 100 USDC-dir, Alice-in yatırması $200 dəyərindədir.

Bundan əlavə, hovuzda 10 ETH və 1,000 USDC var – Alice-in də daxil olduğu digər LP-lər tərəfindən maliyyələşdirilmişdir. Buna görə, Alice hovuzun 10% payına malikdir.

Gəlin deyək ki, ETH-nin qiyməti 400 USDC-yə yüksəlir. Bu baş verərkən, arbitraj ticarətçiləri hovuzun içərisinə USDC əlavə edəcək və ETH-ni çıxaracaqlar ki, nisbət cari qiyməti əks etdirsin. Unutmayın ki, AMM-lərdə sifariş kitabları yoxdur; qiymətlər hovuzdakı tokenlərin nisbəti ilə müəyyən edilir.

Çünki AMM sabit bir rezerv məhsulunu (x * y = k) saxlayır, hovuzdakı miqdarlar qiymət dəyişikliklərini əks etdirmək üçün tənzimlənir. İndi hovuzda təxminən 5 ETH və 2,000 USDC var, bu da arbitraj ticarətçilərinin işinin nəticəsidir.

Alice 10% payını çəkəndə, 0.5 ETH və 200 USDC alır, bunların cəmi $400 edir. Gözəl! Bu, onun ilkin $200 yatırmasından 100% artımdır. Amma əgər Alice yalnız ilkin 1 ETH və 100 USDC saxlayıb qalsaydı, onun mülkiyyəti indi $500 olardı.

Görürük ki, Alice, likvidlik hovuzuna yatırmaqdansa, HODL etməklə daha yaxşı olardı. Biz buna müvəqqəti ziyan deyirik. Ziyanın 'müvəqqəti' olması o deməkdir ki, əgər qiymət nisbəti əvvəlki vəziyyətinə qayıdarsa, ziyan yox olacaq.

Diqqət edin ki, bu nümunə ticarət xərclərini nəzərə almır. Alice-in likvidlik təmin edərkən qazandığı xərclər bu ziyanı azalda bilər və ya üstələyə bilər, likvidlik təminatı gəlirli ola bilər. Amma unutmayın ki, müvəqqəti ziyan böyük itkilərə (ilkin yatırmanın əhəmiyyətli hissəsi də daxil olmaqla) səbəb ola bilər.

Müvəqqəti Ziyanın Hesablanması

Beləliklə, müvəqqəti ziyan, hovuzdakı aktivlərin qiyməti dəyişəndə baş verir. Amma bu dəqiq nə qədərdir? Biz bunu qrafikdə təsvir edə bilərik. Diqqət edin ki, bu, likvidlik təmin etmək üçün qazandığınız xərcləri nəzərə almır.

Burada qrafikin bizə HODL etməyə nisbətən ziyanlar haqqında dediklərinin xülasəsi:

• 1.25x qiymət dəyişməsi = ~0.6% ziyan

• 1.50x qiymət dəyişməsi = ~2.0% ziyan

• 1.75x qiymət dəyişməsi = ~3.8% ziyan

• 2x qiymət dəyişməsi = ~5.7% ziyan

• 3x qiymət dəyişməsi = ~13.4% ziyan

• 4x qiymət dəyişməsi = ~20.0% ziyan

• 5x qiymət dəyişməsi = ~25.5% ziyan

Diqqət edin ki, müvəqqəti ziyan qiymət yuxarı və ya aşağı hərəkət etdikdə baş verir. Müvəqqəti ziyan yalnız depozit zamanı qiymət nisbətinə görə maraqlıdır.

AMM-ə Likvidlik Təminatının Riskləri

Müvəqqəti ziyan termini yanıltıcı ola bilər. 'Müvəqqəti' hissəsi, ziyanın likvidlik hovuzunda olan tokenləri saxladığınız müddətdə gerçək olmadığını bildirir. Şanslı olsanız, qiymət nisbəti bərpa oluna bilər. Lakin, aktivlərinizi çəkdiyinizdə, hər hansı ziyan daimi olur.

Likvidlik təminatı zamanı qazandığınız ticarət xərcləri bu ziyanları azalda bilər və ya üstələyə bilər, amma riskləri əvvəlcədən bilmək vacibdir. Başlanğıcda daha böyük məbləğlər yatırmaqda ehtiyatlı olun. Geri dönüşləri və riskləri ölçmək üçün kiçik başlayın.

Hovuzdakı aktivlərin volatilliyini də nəzərə alın - daha volatill olan cütlər müvəqqəti ziyan riskini artırır.

Nəticədə, yaxşı qurulmuş AMM-ləri axtarın. Çünki DeFi protokolları asanlıqla forklana və ya dəyişdirilə bilər, yeni və ya audit olunmamış AMM-lərdə səhvlər və risklər ola bilər ki, bu da sizin vəsaitlərinizi tələyə sala bilər. Sıradışı yüksək gəlir vəd edən hovuzlardan ehtiyatlı olun, çünki bunlar daha yüksək risklərlə gəlir.

Risklərin Azaldılması

Müasir AMM dizaynları müvəqqəti ziyan riskini azaltmaq üçün konsentrə olunmuş likvidlik və ya stabilcoin-optimallaşdırılmış hovuzlar kimi xüsusiyyətlər təklif edir. Tək tərəfli likvidlik təminatı variantları da meydana çıxır. Bu alternativlərə baxmaq, istifadəçilərin bəzi adi riskləri azaltmalarına kömək edə bilər.

Tez-tez Soruşulan Suallar (FAQ)

Müvəqqəti ziyan sadə dildə nədir?

Müvəqqəti ziyan, bir likvidlik hovuzuna yatırdığınız tokenlərin dəyəri ilə həmin tokenlərin portfelinizdə saxlasaydınız, qiymət dəyişdikdə nəyə bərabər olacağı arasındakı fərqdir.

Əgər siz ETH və USDC yatırırsınızsa və ETH-nin qiyməti artırsa, hovuzun avtomatik balanslaşdırma mexanizmləri nəticəsində siz, əvvəlki vəziyyətinizdən daha az ETH və daha çox USDC alırsınız və sizin mövqeyinizin şəbəkə dəyəri, tokenləri sadəcə saxladığınızda olduğundan aşağıdır. Ziyan 'müvəqqəti'dir, çünki yalnız qiymətlər əvvəlki nisbətinə qayıtmadan əvvəl çəkdiyinizdə həyata keçirilir.

Müvəqqəti ziyan tamamilə qarşısı alına bilərmi?

Müvəqqəti ziyan, iki volatill aktivdən ibarət olan ənənəvi sabit məhsul AMM hovuzunda qarşısı alına bilmir. Lakin, bu, idarə oluna bilər və ya bəzi konfiqurasiyalarda praktik olaraq aradan qaldırıla bilər. Qiymət nisbətinin 1:1-də qalması üçün nəzərdə tutulmuş stabilcoin hovuzlarına likvidlik təmin etmək müvəqqəti ziyan riskini minimal edir. Konsentrə olunmuş likvidlik ilə dar qiymət aralığında iştirak etmək riskinizi məhdudlaşdırır.

Tək tərəfli likvidlik təminatı, protokolun cütlüyü idarə etməsi ilə, depozit edən üçün müvəqqəti ziyanı tamamilə aradan qaldırır, amma bu, gəlirin və ya protokol səviyyəsində əlavə risklərin azaldılması qiymətinə baş verir. Ən real yanaşma, əksər LP-lər üçün müvəqqəti ziyanı aradan qaldırmaq deyil, proqnozlaşdırılan xərclərin və təşviqlərin, düşündükləri qiymət senariləri altında onu üstələməsini təmin etməkdir.

Müvəqqəti ziyan həmişə ziyan mı?

Mütləq deyil. Müvəqqəti ziyan, hovuzdan kənarda tokenləri saxladığınız zaman ölçülür, bu bir imkan itkisi, mütləq kapital ziyanı deyil. Əgər LP ETH və USDC yatırırsa, ETH-nin qiyməti artırsa və LP-nin mövqeyi $5,657 dəyərindədirsə, saxlayarkən $6,000 dəyərində olsaydı, LP hələ də ilkin $4,000 yatırmasından (və hər hansı qazanc xərcləri) $1,657 qazanc əldə etmişdir.

Təxminən $343-lıq müvəqqəti ziyan, qazancı azaldır, amma bu, LP-nin mütləq mənada pul itirdiyi demək deyil. Nüans vacibdir: müvəqqəti ziyan qazancı azaldır, lakin yüksələn bazarda LP hələ də ümumilikdə gəlirli ola bilər.

AMM dizaynı müvəqqəti ziyanı necə azaldıb?

İki əsas yenilik LP-lərə müvəqqəti ziyanı idarə etmək üçün daha çox alət təqdim edib: konsentrə olunmuş likvidlik (Uniswap v3 və v4) və tək tərəfli təminat. Konsentrə olunmuş likvidlik LP-lərə kapital üçün spesifik qiymət aralığı seçməyə imkan tanıyır, bu da balanslaşdırmanı o aralıqda məhdudlaşdırır və o içində xərclərin effektivliyini artırır.

Uniswap v4-ün hooks sistemi, inkişaf etdiricilərə dinamik xərclər kimi xüsusi məntiq əlavə etməyə imkan tanıyır, bu da yüksək volatillik dövrlərində avtomatik artır, hovuz müqavilələrinə birbaşa əlavə edilir, LP-lərin müvəqqəti ziyan riskini daha dəqiq kompensasiya etməyə imkan tanıyır.

Tək tərəfli təminat, cütlüqlə exposure-a ehtiyacı aradan qaldırır və depozit edən üçün müvəqqəti ziyanı tamamilə aradan qaldırır, amma gəlir və ya protokol mürəkkəbliyində trade-off-lar ilə başa gəlir. Stabilcoin-optimallaşdırılmış hovuzlar, minimal aktiv idarəetmə ilə müvəqqəti ziyanı minimal etmək istəyən LP-lər üçün ən aşağı riskli seçimdir.

Likvidlik təmin etmənin riskinə dəyər olub olmadığını necə bilə bilərəm?

Əsas hesablamalar proqnozlaşdırılan xərcləri müvafiq qiymət senariləri altında proqnozlaşdırılan müvəqqəti ziyanla müqayisə edir.

Bir IL kalkulyatoru istifadə edin ki, bir token iki dəfə, üç dəfə və ya yarı qiymətə düşərsə nə olacağını model edin? Ortaya çıxan IL faizlərini depozit ölçüsünə vurun ki, dollar məbləğini əldə edəsiniz. Sonra hovuzun keçmiş APY-sinə əsaslanaraq, gözlənilən saxlanma müddətiniz üçün düzəldilmiş xərclərinizi proqnozlaşdırın.

Əgər xərclərin proqnozlaşdırılan ən pis IL senarisini rahatlıqla üstələyirsə, mövqe riyazi baxımdan müdafiə olunandır. Əgər IL proqnozu hətta orta qiymət dəyişmələri altında dominant olarsa, hovuz riskə dəyər olmaya bilər.

Nəticədə, qərar həmçinin tokenlər haqqında öz fikrinizə bağlıdır: əgər onların sıx bir aralıqda qalmasını gözləyirsinizsə, IL riski aşağıdır; əgər əhəmiyyətli ayrılma gözləyirsinizsə, IL ehtimal ki, xərclərdən gəliri azaldacaq.

Son Düşüncələr

Müvəqqəti ziyan, AMM-lərə likvidlik təmin etmək istəyən hər kəsin anlamalı olduğu əsas anlayışlardan biridir. Qısaca, əgər depozit edilən aktivlərin qiymət nisbəti depozitdən bəri dəyişirsə, likvidlik təminatçısı müvəqqəti ziyana məruz qala bilər.

Daha Ətraflı Oxuma

• Niyə Stabilcoin-lar Depeg olur?

• Avtomatlaşdırılmış Bazar İstehsalçısı (AMM) nədir?

• Uniswap nədir və necə işləyir?

• Mərkəzləşdirilməmiş Maliyyə (DeFi) nədir?

Qeyd: Bu məzmun sizə yalnız ümumi məlumat və təhsil məqsədilə təqdim edilir, hər hansı bir növ nümayəndəlik və ya zəmanət olmadan. Bu, maliyyə, hüquqi və ya digər peşəkar məsləhət kimi şərh edilə bilməz, həmçinin hər hansı spesifik məhsul və ya xidmətin alınmasını tövsiyə etmək məqsədini daşımır. Özünüzə uyğun peşəkar məsləhətçilərdən məsləhət almalısınız. Məzmun üçüncü tərəf tərəfindən təmin edildikdə, xahiş edirik qeyd edəsiniz ki, ifadə olunan fikirlər üçüncü tərəf iştirakçısına aiddir və mütləq Binance Academy-nin fikirlərini əks etdirmir. Rəqəmsal aktiv qiymətləri dalğalanma göstərə bilər. İnvestisiyanızın dəyəri aşağı və ya yuxarı düşə bilər və yatırdığınız məbləği geri ala bilməyə bilərsiniz. İnvestisiya qərarlarınıza yalnız siz məsuliyyət daşıyırsınız və Binance Academy, baş verən itkilərə görə məsuliyyət daşımır. Daha ətraflı məlumat üçün bizim İstifadə Şərtlərimizə, Risk Xəbərdarlığına və Binance Academy Şərtlərinə baxın.