Faiz dərəcələri yuxarı qalxanda yüksək betalı, borc hesabına hesablama gücü yaradan kiçik şirkətlər adətən ən ağır zərbəni alır. Trend qırıldıqda, pul da əvvəlki yolla geri qayıtmır.
Qısalar daha da qısalır, leverage isə daha çox ağrı verir.
Faizlərin yüksəlməsi eyni vaxtda iki iş görür. Birincisi, gələcəkdə əldə ediləcək pul axınlarını daha sərt diskontlaşdırır: gəliri nə qədər uzaq və qeyri-müəyyən olan, nə qədər çox hekayəyə söykənən şirkətlərdirsə, qiymətləndirmələri bir o qədər dərindən düşür. İkincisi, borclanma xərcini dərhal artırır. Yeni bulud provayderləri kimi bizneslər çox vaxt əvvəl maliyyə cəlb edib GPU alır, sonra onları başqalarına icarəyə verirlər; borcun müddəti ilə aktivləri pula çevirmə sürəti isə uyğun gəlmir. Faizlər yüksələndə faiz ödənişləri əvvəlcə mənfəəti yeyir, sonra yenidən maliyyələşmə imkanları daralır; səhm qiymətinin trendi qırıldıqda isə səhmlər buraxmaqla maliyyə cəlb etmək olmur, kreditorlar daha çox təminat tələb edir, müştərilər gözləmə mövqeyinə keçir — üç qapı da eyni anda bağlanır. Bu strukturun nümunəsini 2022-ci ildə görmək mümkün idi: 2021-ci ilin zirvəsindən 2022-ci ilin dibinədək $SOXX bağlanış qiymətinə görə təxminən 46%, $NVDA təxminən 66% gerilədi, hekayəyə daha çox söykənən və sərbəst pul axını daha az olan böyümə səhmləri səbətində isə itki daha ağır oldu: ARK Innovation ETF eyni dövrdə bağlanış qiymətinə görə 75%-dən çox gerilədi. Böyük nağd ehtiyatları olan lider şirkətlər heç olmasa geri alış edib-etməməyə, xərcləri azaldıb-azaltmamağa özləri qərar verə bilirlər; indeksdə də onları dəstəkləyənlər var. Kiçik yüksək betalı şirkətlərin belə bir buferi yoxdur və onların səhmləri düşəndə yenidən alınmaları üçün səbəb də az olur.
Trend qırıldıqda alıcılar əvvəlcə sağ qala bilən, borcunu ödəyə bilən və indekslərə daxil ola bilən şirkətlərə qayıdırlar.
Kiçik səhmlərin toparlanması üçün kredit spredlərinin yenidən daralmasını, yenidən maliyyələşmə imkanlarının açılmasını və sifarişlərin yenidən qiymətləndirilməsini gözləmək lazımdır — bütün bunlar adətən səhm qiymətindəki texniki sıçrayışdan xeyli ləng baş verir. Çoxları düşünür ki, qiymət kifayət qədər düşəndə mütləq kimsə alacaq. Amma trend həqiqətən qırıldıqda, bazarda alıcı yoxmuş kimi ticarət seyrəkləşir. Artıq zərbə almış kiçik şirkət, çox düşdüyünə görə avtomatik olaraq keyfiyyətli aktivə çevrilmir.
Ona görə də struktur göstəricilərini izləmək lazımdır: 10 illik ABŞ xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi və real faizlər yüksəlirmi; yüksək gəlirli istiqrazların spredləri qəfil genişlənirmi; faiz ödənişlərinin yükü və yenidən maliyyələşmə tarixləri necədir; sifarişlər az sayda bulud provayderində həddindən artıq cəmləşibmi; kapital xərcləri əməliyyat pul axını hesabına ödənilir, yoxsa daim yeni borc götürüb köhnəsini qaytarmaqla? Bunlar istənilən sıçrayış qrafikindən daha tez siqnal verir.
Lider şirkətlərə hissə-hissə yanaşmaq olar. Kiçik və yüksək borclu hesablama gücü şirkətlərində trend qırılıbsa, onların dərhal toparlanacağına qısa müddətli opsionlarla mərc etməyin, bir də üstünə leverage əlavə edib bütün vəsaiti riskə atmayın. Bazarın yüksələcəyini düşünmək zərəri nəyin bahasına olursa-olsun daşımaq demək deyil. Mövqeyin ölçüsünü dözə biləcəyiniz dəyişkənliyə uyğun seçin. Hekayə nə qədər cəlbedici olsa da, eniş zamanı yaranan boşluğu doldura bilməz.
#美联储 #高beta #hesablama gücü
Qısalar daha da qısalır, leverage isə daha çox ağrı verir.
Faizlərin yüksəlməsi eyni vaxtda iki iş görür. Birincisi, gələcəkdə əldə ediləcək pul axınlarını daha sərt diskontlaşdırır: gəliri nə qədər uzaq və qeyri-müəyyən olan, nə qədər çox hekayəyə söykənən şirkətlərdirsə, qiymətləndirmələri bir o qədər dərindən düşür. İkincisi, borclanma xərcini dərhal artırır. Yeni bulud provayderləri kimi bizneslər çox vaxt əvvəl maliyyə cəlb edib GPU alır, sonra onları başqalarına icarəyə verirlər; borcun müddəti ilə aktivləri pula çevirmə sürəti isə uyğun gəlmir. Faizlər yüksələndə faiz ödənişləri əvvəlcə mənfəəti yeyir, sonra yenidən maliyyələşmə imkanları daralır; səhm qiymətinin trendi qırıldıqda isə səhmlər buraxmaqla maliyyə cəlb etmək olmur, kreditorlar daha çox təminat tələb edir, müştərilər gözləmə mövqeyinə keçir — üç qapı da eyni anda bağlanır. Bu strukturun nümunəsini 2022-ci ildə görmək mümkün idi: 2021-ci ilin zirvəsindən 2022-ci ilin dibinədək $SOXX bağlanış qiymətinə görə təxminən 46%, $NVDA təxminən 66% gerilədi, hekayəyə daha çox söykənən və sərbəst pul axını daha az olan böyümə səhmləri səbətində isə itki daha ağır oldu: ARK Innovation ETF eyni dövrdə bağlanış qiymətinə görə 75%-dən çox gerilədi. Böyük nağd ehtiyatları olan lider şirkətlər heç olmasa geri alış edib-etməməyə, xərcləri azaldıb-azaltmamağa özləri qərar verə bilirlər; indeksdə də onları dəstəkləyənlər var. Kiçik yüksək betalı şirkətlərin belə bir buferi yoxdur və onların səhmləri düşəndə yenidən alınmaları üçün səbəb də az olur.
Trend qırıldıqda alıcılar əvvəlcə sağ qala bilən, borcunu ödəyə bilən və indekslərə daxil ola bilən şirkətlərə qayıdırlar.
Kiçik səhmlərin toparlanması üçün kredit spredlərinin yenidən daralmasını, yenidən maliyyələşmə imkanlarının açılmasını və sifarişlərin yenidən qiymətləndirilməsini gözləmək lazımdır — bütün bunlar adətən səhm qiymətindəki texniki sıçrayışdan xeyli ləng baş verir. Çoxları düşünür ki, qiymət kifayət qədər düşəndə mütləq kimsə alacaq. Amma trend həqiqətən qırıldıqda, bazarda alıcı yoxmuş kimi ticarət seyrəkləşir. Artıq zərbə almış kiçik şirkət, çox düşdüyünə görə avtomatik olaraq keyfiyyətli aktivə çevrilmir.
Ona görə də struktur göstəricilərini izləmək lazımdır: 10 illik ABŞ xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi və real faizlər yüksəlirmi; yüksək gəlirli istiqrazların spredləri qəfil genişlənirmi; faiz ödənişlərinin yükü və yenidən maliyyələşmə tarixləri necədir; sifarişlər az sayda bulud provayderində həddindən artıq cəmləşibmi; kapital xərcləri əməliyyat pul axını hesabına ödənilir, yoxsa daim yeni borc götürüb köhnəsini qaytarmaqla? Bunlar istənilən sıçrayış qrafikindən daha tez siqnal verir.
Lider şirkətlərə hissə-hissə yanaşmaq olar. Kiçik və yüksək borclu hesablama gücü şirkətlərində trend qırılıbsa, onların dərhal toparlanacağına qısa müddətli opsionlarla mərc etməyin, bir də üstünə leverage əlavə edib bütün vəsaiti riskə atmayın. Bazarın yüksələcəyini düşünmək zərəri nəyin bahasına olursa-olsun daşımaq demək deyil. Mövqeyin ölçüsünü dözə biləcəyiniz dəyişkənliyə uyğun seçin. Hekayə nə qədər cəlbedici olsa da, eniş zamanı yaranan boşluğu doldura bilməz.
#美联储 #高beta #hesablama gücü