Yaddaş bazarındakı coşqu ən yüksək həddə çatıb, Morgan Stanley isə bu gün soyuq duş effekti yaratdı.
Bu gün saat 13:44-də Morgan Stanley “Yaddaş yarımkeçiriciləri — ABŞ-da aralıq seçkilərdən sonra əsas suallar” adlı hesabat yayımladı: Samsung Electronics və SK Hynix-in gələn il üçün əməliyyat mənfəəti proqnozlarını müvafiq olaraq 9% və 13% artırsa da, hər iki şirkətin hədəf qiymətini kəskin endirdi — SK Hynix üçün 2,6 milyon vondan 1,6 milyon vona, yəni 38%; Samsung Electronics üçün 381 min vondan 309 min vona, yəni 19%. Reytinq “artır” olaraq saxlanıldı, amma zərbə qiymətləndirməyə dəydi.
Bu xəbərdarlıq məhz vaxtında gəldi, çünki üçüncü rübün rəqəmləri həqiqətən gözqamaşdırıcı idi: SK Hynix-in üçüncü rübdə gəliri illik müqayisədə 328% artaraq 104,6 trilyon vona çatdı, əməliyyat mənfəəti marjası isə 80% oldu; Samsung Electronics-in gəliri rekord həddə — 195,3 trilyon vona çatdı, çip bölməsinin gəliri rüblük müqayisədə 15% artdı. Bazar araşdırmaları şirkəti TrendForce-un proqnozuna görə, dördüncü rübdə DRAM müqavilə qiymətləri daha 10%–15%, NAND fleş yaddaşın qiymətləri isə 15%–20% artacaq. Micron Technology bazar ertəsi 6,25% bahalaşaraq 733,15 dollara çatdı; il ərzində artımı bir ara 193%-i keçmişdi. SK Hynix özü çatışmazlığın ən azı 2030-cu ilə qədər davam edəcəyini deyir.
Morgan Stanley-ni narahat edən gələn il deyil, 2028-ci ildir. Hesabatda deyilirdi: “Yaddaş bazarındakı hazırkı ən mühüm mübahisə 2028-ci ildə mənfəətin uçurum kimi düşməsindən yayınmağın mümkün olub-olmamasıdır.” Bunun üç səbəbi var: birincisi, yeni zavodlar 2027-ci ilin sonundan istehsala başlayacaq və təklif artacaq; ikincisi, ABŞ-da aralıq seçkilərdən sonra bəzi məlumat mərkəzi tikintisi planları təxirə salınıb, təxminən 5 giqavatlıq layihələr 2028-ci ildən 2029-cu ilə keçirilib və 2028-ci ildə dünya üzrə məlumat mərkəzlərinin yeni gücünün artım tempi 21%-dən 9%-ə endirilib; üçüncüsü, Çin istehsalçıları istehsal gücünü artırır, yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş sahəsində rəqabət güclənir. Hesabatda SK Hynix-in 2027–2028-ci illər üçün yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş üzrə əməliyyat mənfəəti marjası proqnozu 78%–80%-dən təxminən 70%-ə, 2029–2035-ci illər üzrə orta əməliyyat mənfəəti marjası proqnozu isə 53%-dən 28%-ə endirilib.
Təsir zənciri əslində çox aydındır: süni intellekt məlumat mərkəzləri dünyanın yaddaş istehsal gücünü özünə çəkir; yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaşın hər giqabaytı adi DRAM-la müqayisədə təxminən 3 dəfə çox vafli istehsal gücü tələb edir; Samsung Electronics, SK Hynix və Micron Technology birlikdə dünya DRAM bazarının 90%-dən çoxuna sahibdir. İstehsal gücü başqa yerə yönələn kimi istehlakçı yaddaşında çatışmazlıq yaranır və qiymətlər artır; qiymət artımı da öz növbəsində bu üç şirkətin mənfəətini və səhm qiymətlərini yüksəldir. Qısamüddətli perspektivdə bu zəncir hələ qırılmayıb: Apple-ın baş direktoru Con Ternus maliyyə nəticələrinin müzakirə olunduğu son konfrans zəngində yaddaş qiymətlərindəki hazırkı artımın “misli görünməmiş” olduğunu və dekabrdan sonra da davam edəcəyini dedi; Micron Technology-nin 2027-ci il istehsal gücünün 75%-dən çoxu artıq sifarişlə təmin olunub. Morgan Stanley özü də gələn il üçün mənfəət proqnozunu artırdığını etiraf edir.
Əsl fikir ayrılığı zamanla bağlıdır. Bahalaşma dövründə ən təhlükəli məqam qiymət artımının dayanması deyil, hamının eyni anda qiymətlərin həmişə artacağını düşünüb istehsal gücünü artırmasıdır. Morgan Stanley hesabatındakı bu cümləni yadda saxlamağa dəyər: “Səhm qiymətləri çox vaxt əsas göstəriciləri qabaqlayır; təklif tələbi tutduqca və süni intellekt infrastrukturunun inkişafı yavaşladıqca mənfəət proqnozlarının aşağı salınması riski var.” Sadə dillə desək: hazırkı səhm qiymətlərində 2028-ci ildən sonrakı yüksək mənfəət artıq nəzərə alınıb. Təklif artıb tələb zəifləyən kimi, Devisin ikiqat zərbəsi qiymət artımından qat-qat sürətli gələ bilər. Analitik Şon Kim ilk dəfədir qış barədə xəbərdarlıq etmir: 2021-ci ildə “Yaddaş, qış gəlir” adlı məqalə yazmış, 2024-cü ildə də artıq təklif narahatlığına görə hədəf qiymətləri kəskin endirmişdi. Bu, üçüncü dəfədir.
Qısamüddətli qiymət artımı davam edir, uzunmüddətli uçurum isə qarşıdadır. Belə bazar şəraitində mövqelərin idarə olunması xüsusilə vacibdir: 2026–2027-ci illərdə qiymət artımından faydalanmaq olar, amma 2028-ci ili həqiqi dönüş nöqtəsi kimi izləmək lazımdır — yeni zavodların işə düşmə tempi, məlumat mərkəzlərinə kapital xərcləri və SK Hynix ilə Samsung Electronics-in yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş bazarındakı paylarının dəyişməsi (TrendForce-un proqnozuna görə, gələn il Samsung Electronics-in payı təxminən 39%-ə çataraq SK Hynix-in təxminən 37%-lik payını ötəcək). Bu üç amildən hər hansı birində istiqamət dəyişikliyi mövqeni azaltmaq üçün siqnaldır. Bu axşam saat 21:30-da açıqlanacaq ABŞ-ın oktyabr ayı istehlak qiymətləri indeksi və birja bağlandıqdan sonra dərc ediləcək CoreWeave-in maliyyə nəticələri süni intellekt infrastrukturuna marağın vəziyyətini əvvəlcə yoxlayacaq.
Yaddaş bazarının super dövrünün bitdiyi hələ sübuta yetirilməyib, amma Uoll-Strit artıq onun üçün bitmə tarixi müəyyənləşdirməyə başlayıb.
#存储超级周期 #ABŞ səhmləri
Bu gün saat 13:44-də Morgan Stanley “Yaddaş yarımkeçiriciləri — ABŞ-da aralıq seçkilərdən sonra əsas suallar” adlı hesabat yayımladı: Samsung Electronics və SK Hynix-in gələn il üçün əməliyyat mənfəəti proqnozlarını müvafiq olaraq 9% və 13% artırsa da, hər iki şirkətin hədəf qiymətini kəskin endirdi — SK Hynix üçün 2,6 milyon vondan 1,6 milyon vona, yəni 38%; Samsung Electronics üçün 381 min vondan 309 min vona, yəni 19%. Reytinq “artır” olaraq saxlanıldı, amma zərbə qiymətləndirməyə dəydi.
Bu xəbərdarlıq məhz vaxtında gəldi, çünki üçüncü rübün rəqəmləri həqiqətən gözqamaşdırıcı idi: SK Hynix-in üçüncü rübdə gəliri illik müqayisədə 328% artaraq 104,6 trilyon vona çatdı, əməliyyat mənfəəti marjası isə 80% oldu; Samsung Electronics-in gəliri rekord həddə — 195,3 trilyon vona çatdı, çip bölməsinin gəliri rüblük müqayisədə 15% artdı. Bazar araşdırmaları şirkəti TrendForce-un proqnozuna görə, dördüncü rübdə DRAM müqavilə qiymətləri daha 10%–15%, NAND fleş yaddaşın qiymətləri isə 15%–20% artacaq. Micron Technology bazar ertəsi 6,25% bahalaşaraq 733,15 dollara çatdı; il ərzində artımı bir ara 193%-i keçmişdi. SK Hynix özü çatışmazlığın ən azı 2030-cu ilə qədər davam edəcəyini deyir.
Morgan Stanley-ni narahat edən gələn il deyil, 2028-ci ildir. Hesabatda deyilirdi: “Yaddaş bazarındakı hazırkı ən mühüm mübahisə 2028-ci ildə mənfəətin uçurum kimi düşməsindən yayınmağın mümkün olub-olmamasıdır.” Bunun üç səbəbi var: birincisi, yeni zavodlar 2027-ci ilin sonundan istehsala başlayacaq və təklif artacaq; ikincisi, ABŞ-da aralıq seçkilərdən sonra bəzi məlumat mərkəzi tikintisi planları təxirə salınıb, təxminən 5 giqavatlıq layihələr 2028-ci ildən 2029-cu ilə keçirilib və 2028-ci ildə dünya üzrə məlumat mərkəzlərinin yeni gücünün artım tempi 21%-dən 9%-ə endirilib; üçüncüsü, Çin istehsalçıları istehsal gücünü artırır, yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş sahəsində rəqabət güclənir. Hesabatda SK Hynix-in 2027–2028-ci illər üçün yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş üzrə əməliyyat mənfəəti marjası proqnozu 78%–80%-dən təxminən 70%-ə, 2029–2035-ci illər üzrə orta əməliyyat mənfəəti marjası proqnozu isə 53%-dən 28%-ə endirilib.
Təsir zənciri əslində çox aydındır: süni intellekt məlumat mərkəzləri dünyanın yaddaş istehsal gücünü özünə çəkir; yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaşın hər giqabaytı adi DRAM-la müqayisədə təxminən 3 dəfə çox vafli istehsal gücü tələb edir; Samsung Electronics, SK Hynix və Micron Technology birlikdə dünya DRAM bazarının 90%-dən çoxuna sahibdir. İstehsal gücü başqa yerə yönələn kimi istehlakçı yaddaşında çatışmazlıq yaranır və qiymətlər artır; qiymət artımı da öz növbəsində bu üç şirkətin mənfəətini və səhm qiymətlərini yüksəldir. Qısamüddətli perspektivdə bu zəncir hələ qırılmayıb: Apple-ın baş direktoru Con Ternus maliyyə nəticələrinin müzakirə olunduğu son konfrans zəngində yaddaş qiymətlərindəki hazırkı artımın “misli görünməmiş” olduğunu və dekabrdan sonra da davam edəcəyini dedi; Micron Technology-nin 2027-ci il istehsal gücünün 75%-dən çoxu artıq sifarişlə təmin olunub. Morgan Stanley özü də gələn il üçün mənfəət proqnozunu artırdığını etiraf edir.
Əsl fikir ayrılığı zamanla bağlıdır. Bahalaşma dövründə ən təhlükəli məqam qiymət artımının dayanması deyil, hamının eyni anda qiymətlərin həmişə artacağını düşünüb istehsal gücünü artırmasıdır. Morgan Stanley hesabatındakı bu cümləni yadda saxlamağa dəyər: “Səhm qiymətləri çox vaxt əsas göstəriciləri qabaqlayır; təklif tələbi tutduqca və süni intellekt infrastrukturunun inkişafı yavaşladıqca mənfəət proqnozlarının aşağı salınması riski var.” Sadə dillə desək: hazırkı səhm qiymətlərində 2028-ci ildən sonrakı yüksək mənfəət artıq nəzərə alınıb. Təklif artıb tələb zəifləyən kimi, Devisin ikiqat zərbəsi qiymət artımından qat-qat sürətli gələ bilər. Analitik Şon Kim ilk dəfədir qış barədə xəbərdarlıq etmir: 2021-ci ildə “Yaddaş, qış gəlir” adlı məqalə yazmış, 2024-cü ildə də artıq təklif narahatlığına görə hədəf qiymətləri kəskin endirmişdi. Bu, üçüncü dəfədir.
Qısamüddətli qiymət artımı davam edir, uzunmüddətli uçurum isə qarşıdadır. Belə bazar şəraitində mövqelərin idarə olunması xüsusilə vacibdir: 2026–2027-ci illərdə qiymət artımından faydalanmaq olar, amma 2028-ci ili həqiqi dönüş nöqtəsi kimi izləmək lazımdır — yeni zavodların işə düşmə tempi, məlumat mərkəzlərinə kapital xərcləri və SK Hynix ilə Samsung Electronics-in yüksək ötürmə qabiliyyətli yaddaş bazarındakı paylarının dəyişməsi (TrendForce-un proqnozuna görə, gələn il Samsung Electronics-in payı təxminən 39%-ə çataraq SK Hynix-in təxminən 37%-lik payını ötəcək). Bu üç amildən hər hansı birində istiqamət dəyişikliyi mövqeni azaltmaq üçün siqnaldır. Bu axşam saat 21:30-da açıqlanacaq ABŞ-ın oktyabr ayı istehlak qiymətləri indeksi və birja bağlandıqdan sonra dərc ediləcək CoreWeave-in maliyyə nəticələri süni intellekt infrastrukturuna marağın vəziyyətini əvvəlcə yoxlayacaq.
Yaddaş bazarının super dövrünün bitdiyi hələ sübuta yetirilməyib, amma Uoll-Strit artıq onun üçün bitmə tarixi müəyyənləşdirməyə başlayıb.
#存储超级周期 #ABŞ səhmləri
