📊 5.469%。昨天这场 20 年期美债拍卖，买家换了人
昨晚美东下午 1 点，财政部卖掉 130 亿美元 20 年期国债，票面 5.125%，2046 年 8 月到期。中标收益率 5.469%。
外媒标题写「1986 年 1 月以来最高」。数字对。中间有个 34 年的空档，财政部 1986 年停发这个期限，2020 年 5 月才恢复。所以准确说法是，重启以来最高的一次。
需求强不强，别只看标题，看三个数。
投标倍数 2.73，上月 2.57，六次均值 2.62。这一项不差。尾部 0.9 个基点，意思中标收益率比拍卖前的预发行价高出 0.9bp，定价得让步才卖得掉。上个月的尾部 2.0bp，当时被叫「难看」。
真正变的是买家结构。看谁买。间接投标拿走 58.2%，六次均值 65.2%，比平均薄了 7 个百分点。一级交易商只留 10.3%。直接投标 31.6%，均值 22.9%，自己下场下单的账户在顶。
曲线比单场拍卖更直白。昨天收盘，10 年 5.13%，20 年 5.47%，30 年 5.42%。20 年最贵。比 30 年还高 5 个基点。这段本来流动性最差，现在成了整条曲线要价最高的地方。
还有一场。美东今天下午 1 点，财政部发 260 亿美元 5 年期 TIPS，代码 91282CRR4，2031 年 10 月到期。名义 5 年 4.95%，实际收益率 2.55%，两条曲线差约 2.4 个百分点。这就是市场给未来五年通胀开的价。
2.55% 这个数值得记一下。2019 年一整年，5 年期实际收益率的最高值是 1.00%。
风险资产没接住。黄金期货 4,107 美元，跌 1%。美元指数 101.58。BTC 四个报价源落在 82,855 到 82,945，24 小时基本走平，过去 24 小时高点到过 84,898。10 月 28 日议息，Polymarket 给「不动」87.5 分，「加 25 个基点」12.5 分。
今天只盯一件事。TIPS 要是也拍飞，说明市场要的是更高的真实回报，通胀补偿那点钱不够。长端下不来，所有靠未来现金流讲故事的资产，折现率都得重算。
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #美债 #宏观经济
昨晚美东下午 1 点，财政部卖掉 130 亿美元 20 年期国债，票面 5.125%，2046 年 8 月到期。中标收益率 5.469%。
外媒标题写「1986 年 1 月以来最高」。数字对。中间有个 34 年的空档，财政部 1986 年停发这个期限，2020 年 5 月才恢复。所以准确说法是，重启以来最高的一次。
需求强不强，别只看标题，看三个数。
投标倍数 2.73，上月 2.57，六次均值 2.62。这一项不差。尾部 0.9 个基点，意思中标收益率比拍卖前的预发行价高出 0.9bp，定价得让步才卖得掉。上个月的尾部 2.0bp，当时被叫「难看」。
真正变的是买家结构。看谁买。间接投标拿走 58.2%，六次均值 65.2%，比平均薄了 7 个百分点。一级交易商只留 10.3%。直接投标 31.6%，均值 22.9%，自己下场下单的账户在顶。
曲线比单场拍卖更直白。昨天收盘，10 年 5.13%，20 年 5.47%，30 年 5.42%。20 年最贵。比 30 年还高 5 个基点。这段本来流动性最差，现在成了整条曲线要价最高的地方。
还有一场。美东今天下午 1 点，财政部发 260 亿美元 5 年期 TIPS，代码 91282CRR4，2031 年 10 月到期。名义 5 年 4.95%，实际收益率 2.55%，两条曲线差约 2.4 个百分点。这就是市场给未来五年通胀开的价。
2.55% 这个数值得记一下。2019 年一整年，5 年期实际收益率的最高值是 1.00%。
风险资产没接住。黄金期货 4,107 美元，跌 1%。美元指数 101.58。BTC 四个报价源落在 82,855 到 82,945，24 小时基本走平，过去 24 小时高点到过 84,898。10 月 28 日议息，Polymarket 给「不动」87.5 分，「加 25 个基点」12.5 分。
今天只盯一件事。TIPS 要是也拍飞，说明市场要的是更高的真实回报，通胀补偿那点钱不够。长端下不来，所有靠未来现金流讲故事的资产，折现率都得重算。
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