Bu AI səhmlərinin bu raunddakı yüksəlişidir, səbəb də artıq dəyişib. İlin birinci yarısında bazar “modellər yenə də gücləndi” deyə pul ödəyirdi; indi isə pul ödənilən səbəb kapital xərclərinin (capex) görünürlüğüdür. Oracle (ORCLB) ən son rübündə bulud infrastrukturu gəliri illik müqayisədə 121% artaraq 7,4 milyard ABŞ dollarına çatıb, yerinə yetiriləcək öhdəliklər isə 6640 milyard ABŞ dollarına qədər yığılıb. Bu mali il üzrə capex rəhbərliyi 90–95 milyard ABŞ dolları aralığını göstərir; bu, demək olar ki, ötən ilin təxminən iki qatıdır. Bunlar mənfəət deyil, xərclənəcək sifarişdir.
Ən diqqətçəkən isə struktur məsələdir. UBS hesablayıb ki, qlobal AI capex-i 2026-cı ildə təxminən 9000 milyard ABŞ dollarından 2027-ci ildə 1,2 trilyon ABŞ dollarına yüksələcək və hesablama gücü tələbinin təxminən üçdə ikisi təlimdən çox inferensiyadan (çıxarsama) gəlir. PwC isə 2050-ci ilə qədər qlobal məlumat mərkəzlərinin (data center) kumulyativ investisiyasını 31,6 trilyard ABŞ dollarına hesablayıb. Tərcümə: bu məhsul dövrü deyil, infrastruktura (buna əsaslanan) dövrdür.
Onda “hələ hansı imkanlar var?” — mən cavabı daha çox yuxarı pillədə (upstream) görməyə meyilliyəm, model qatında yox. Model qatındakı qaliblər tez-tez dəyişə bilər, amma hər bir kartın elektrikə ehtiyacı var, şəbəkəyə qoşulmalıdır, rəflər/şkaflar (server rack) lazımdır, həmçinin çip mübadilə/switching mərhələləri var — bu zəncirin hər addımı keçid haqqı yığır, sifarişlərin görünürlüğü isə illərlə ölçülür. $NVDAB və $AMDB eyni bir mövzuya qalxır: biri icarə verən, o biri isə arxadan qaçan. Qiymətləndirmə (valuation) “səhv etməyə” dözümlülüyü tamamilə fərqlidir. Əsl kövrək olan isə sırf hesablama gücü icarəsidir: yüksək qiymətə kart alıb saatlıq icarəyə vermək. Təklif tələbi üstələyən kimi, marjlar (xalis mənfəət faizi) əvvəlcə sıxılacaq.
Risk də elə buradadır. Artıq kiminsə xatırlatdığı kimi, capex ləngisə — bazar özünü ləngiyən artıma yüksək əmsalla qiymətləndirir. Bu söz doğrudur, sadəcə indi heç kim təkidli şəkildə öncə əyləci çəkmək istəmir — bu, daha çox “kim əvvəl dayansa, o kənarda qalır” oyununa bənzəyir.
Bir sual qoyum: AI mövqeyi üçün yalnız bir mərhələ seçə bilsən — model, yoxsa hesablama gücü icarəsi, yoxsa elektrik və şəbəkəyə qoşulma — hansını saxlayardın? Fərqli cavablar eşitmək istəyirəm.
#AI səhmləri yüksəlməyə davam edir: daha hansı investisiya imkanları var?
Ən diqqətçəkən isə struktur məsələdir. UBS hesablayıb ki, qlobal AI capex-i 2026-cı ildə təxminən 9000 milyard ABŞ dollarından 2027-ci ildə 1,2 trilyon ABŞ dollarına yüksələcək və hesablama gücü tələbinin təxminən üçdə ikisi təlimdən çox inferensiyadan (çıxarsama) gəlir. PwC isə 2050-ci ilə qədər qlobal məlumat mərkəzlərinin (data center) kumulyativ investisiyasını 31,6 trilyard ABŞ dollarına hesablayıb. Tərcümə: bu məhsul dövrü deyil, infrastruktura (buna əsaslanan) dövrdür.
Onda “hələ hansı imkanlar var?” — mən cavabı daha çox yuxarı pillədə (upstream) görməyə meyilliyəm, model qatında yox. Model qatındakı qaliblər tez-tez dəyişə bilər, amma hər bir kartın elektrikə ehtiyacı var, şəbəkəyə qoşulmalıdır, rəflər/şkaflar (server rack) lazımdır, həmçinin çip mübadilə/switching mərhələləri var — bu zəncirin hər addımı keçid haqqı yığır, sifarişlərin görünürlüğü isə illərlə ölçülür. $NVDAB və $AMDB eyni bir mövzuya qalxır: biri icarə verən, o biri isə arxadan qaçan. Qiymətləndirmə (valuation) “səhv etməyə” dözümlülüyü tamamilə fərqlidir. Əsl kövrək olan isə sırf hesablama gücü icarəsidir: yüksək qiymətə kart alıb saatlıq icarəyə vermək. Təklif tələbi üstələyən kimi, marjlar (xalis mənfəət faizi) əvvəlcə sıxılacaq.
Risk də elə buradadır. Artıq kiminsə xatırlatdığı kimi, capex ləngisə — bazar özünü ləngiyən artıma yüksək əmsalla qiymətləndirir. Bu söz doğrudur, sadəcə indi heç kim təkidli şəkildə öncə əyləci çəkmək istəmir — bu, daha çox “kim əvvəl dayansa, o kənarda qalır” oyununa bənzəyir.
Bir sual qoyum: AI mövqeyi üçün yalnız bir mərhələ seçə bilsən — model, yoxsa hesablama gücü icarəsi, yoxsa elektrik və şəbəkəyə qoşulma — hansını saxlayardın? Fərqli cavablar eşitmək istəyirəm.
#AI səhmləri yüksəlməyə davam edir: daha hansı investisiya imkanları var?