Kiber təhlükəsizlik səhmlərində AI balonu: CrowdStrike və Okta-nın qiymətləndirməsi gələcəyi artıq xərcləyib?
2026-cı ilin əvvəlində kiber təhlükəsizlik ABŞ birjasında ən isti sektorlarından birinə çevrilib. S&P Kensho Kiber Təhlükəsizlik indeksi ilin daxilində 41% sıçrayaraq S&P 500-ün 11%-lik artımını çox geridə qoyub. Sadə məntiq var: AI yeni tip kiber təhdidlər yaradır və şirkətlər məcburən qorunmanı gücləndirmək üçün pul xərcləməlidir.
Amma problem budur: ən çox yüksələn iki lider şirkət, CrowdStrike və Okta, artıq qiymətləndirməni göyə qaldırıb, halbuki onların gəlir artım tempi bu qiyməti əsaslandırmır.
İlk növbədə CrowdStrike-a baxaq. Səhmlər ilin daxilində ikiqat artıb (+103%), qiymət-satış (P/S) əmsalı gələn ilin gəlirlərinin 36 mislinə qədər sıçrayıb və IPO-dan bəri ən yüksək tarixi səviyyəyə yaxınlaşır. Amma onun gəlir artım tempi 29,4%-dən 21,7%-ə düşüb və gələn illərdə də təxminən 22% civarında qalacaq. Müqayisə üçün eyni təhlükəsizlik sektoruna daxil olan ServiceNow-un artımı 20%–22% aralığında stabildir, P/S isə cəmi 8 misildir. Eyni artım tempinə baxmayaraq CrowdStrike niyə 4 dəfədən də çox bahadır?
Okta daha çox diqqət tələb edir. Şirkət identifikasiya (identity) doğrulaması ilə məşğuldur və “AI agentlər” dalğası tam onun vaxtına düşüb: agentlər istifadəçi adından iş görə bilər, səlahiyyətlərin idarə edilməsi tələbi sürətlə artır və Okta da bu məqamı nəzərə alıb AI agent təhlükəsizliyi məhsulları təqdim edib. Lakin onun gəlir artım tempi yalnız 11,8%-dir; bu rəqəm Salesforce-un 11,5%-indən də aşağıdır. Buna baxmayaraq P/S əmsalı 9 dəfə qədərdir, halbuki Salesforce-da 5 dəfədən azdır. Proqram təminatı sektorunda P/S medianı 4 dəfə, növbəti 12 ayın gəlir artımı medianı isə 13%-dir — Okta hər iki göstəricidə də üstün deyil.
Yəni sözün düzü: AI təhlükəsizliyi hekayəsi çox “seksidır”, amma hələ pul qazanılmayıb. Okta-nın AI təhlükəsizliyi alətləri paketi aprel ayında tam təqdim edilib; qiymət modeli və bazar həcmi isə hələ aydın deyil. Bernstein-in sentyabr hesabatında deyilir: AI agent biznesinin nə vaxt yetkinləşəcəyini və model gözləntilərini üstələyib-üstələməyəcəyini qiymətləndirmək çətindir; Okta isə “qiymətləndirmə artıq tam realizə olunub” kateqoriyasına aid səhmdir.
Daha da önəmlisi rəqabət mənzərəsidir. Sektor çox doludur: Palo Alto, CrowdStrike, Okta-dan başqa, Google bu ilin martında Wiz-i alıb, Microsoft-un təhlükəsizlik məhsul xətti isə kifayət qədər böyükdür; üstəlik AI agent təhlükəsizliyinə fokuslanan bir sıra startaplar da var.
Həqiqi potensial “pozucu” qüvvə isə OpenAI və Anthropic kimi AI laboratoriyaların özləri ola bilər. KeyBanc analitikləri işə qəbul elanlarını izlədikdən sonra belə qənaətə gəliblər ki, bu iki şirkətin kiber təhlükəsizlikdəki niyyəti hazırda nümayiş etdirdikləri məhsul planlarından çox daha böyükdür. Bu məntiq çətin deyil: bir çox təhlükəsizlik şirkətlərinin AI məhsulları artıq OpenAI və Anthropic-in böyük modellərinə əsaslanır. Laboratoriyalar qiymət artırsa, həmin şirkətlər birbaşa təzyiq altında qalır; laboratoriyalar isə özləri məhsul satmağa başlasa, aşağı qiymətlə köhnə “meydan sahib”lərini sıxışdıra bilər. SentinelOne avqustdakı maliyyə hesabatında bu riski artıq açıq şəkildə xəbərdarlıq etmişdi.
Treyderlər üçün xatırlatma:
AI təhlükəsizlik narrativi ≠ AI təhlükəsizlik performansı. Hekayə ilə hesabatlar arasında nəhəng bir qiymətləndirmə uçurumu var. Sürətlə bahalaşan səhmə girməzdən əvvəl özünüzə bir sual verin: siz gəlir üçün pul ödəyirsiniz, yoxsa hekayə üçün?
2026-cı ilin əvvəlində kiber təhlükəsizlik ABŞ birjasında ən isti sektorlarından birinə çevrilib. S&P Kensho Kiber Təhlükəsizlik indeksi ilin daxilində 41% sıçrayaraq S&P 500-ün 11%-lik artımını çox geridə qoyub. Sadə məntiq var: AI yeni tip kiber təhdidlər yaradır və şirkətlər məcburən qorunmanı gücləndirmək üçün pul xərcləməlidir.
Amma problem budur: ən çox yüksələn iki lider şirkət, CrowdStrike və Okta, artıq qiymətləndirməni göyə qaldırıb, halbuki onların gəlir artım tempi bu qiyməti əsaslandırmır.
İlk növbədə CrowdStrike-a baxaq. Səhmlər ilin daxilində ikiqat artıb (+103%), qiymət-satış (P/S) əmsalı gələn ilin gəlirlərinin 36 mislinə qədər sıçrayıb və IPO-dan bəri ən yüksək tarixi səviyyəyə yaxınlaşır. Amma onun gəlir artım tempi 29,4%-dən 21,7%-ə düşüb və gələn illərdə də təxminən 22% civarında qalacaq. Müqayisə üçün eyni təhlükəsizlik sektoruna daxil olan ServiceNow-un artımı 20%–22% aralığında stabildir, P/S isə cəmi 8 misildir. Eyni artım tempinə baxmayaraq CrowdStrike niyə 4 dəfədən də çox bahadır?
Okta daha çox diqqət tələb edir. Şirkət identifikasiya (identity) doğrulaması ilə məşğuldur və “AI agentlər” dalğası tam onun vaxtına düşüb: agentlər istifadəçi adından iş görə bilər, səlahiyyətlərin idarə edilməsi tələbi sürətlə artır və Okta da bu məqamı nəzərə alıb AI agent təhlükəsizliyi məhsulları təqdim edib. Lakin onun gəlir artım tempi yalnız 11,8%-dir; bu rəqəm Salesforce-un 11,5%-indən də aşağıdır. Buna baxmayaraq P/S əmsalı 9 dəfə qədərdir, halbuki Salesforce-da 5 dəfədən azdır. Proqram təminatı sektorunda P/S medianı 4 dəfə, növbəti 12 ayın gəlir artımı medianı isə 13%-dir — Okta hər iki göstəricidə də üstün deyil.
Yəni sözün düzü: AI təhlükəsizliyi hekayəsi çox “seksidır”, amma hələ pul qazanılmayıb. Okta-nın AI təhlükəsizliyi alətləri paketi aprel ayında tam təqdim edilib; qiymət modeli və bazar həcmi isə hələ aydın deyil. Bernstein-in sentyabr hesabatında deyilir: AI agent biznesinin nə vaxt yetkinləşəcəyini və model gözləntilərini üstələyib-üstələməyəcəyini qiymətləndirmək çətindir; Okta isə “qiymətləndirmə artıq tam realizə olunub” kateqoriyasına aid səhmdir.
Daha da önəmlisi rəqabət mənzərəsidir. Sektor çox doludur: Palo Alto, CrowdStrike, Okta-dan başqa, Google bu ilin martında Wiz-i alıb, Microsoft-un təhlükəsizlik məhsul xətti isə kifayət qədər böyükdür; üstəlik AI agent təhlükəsizliyinə fokuslanan bir sıra startaplar da var.
Həqiqi potensial “pozucu” qüvvə isə OpenAI və Anthropic kimi AI laboratoriyaların özləri ola bilər. KeyBanc analitikləri işə qəbul elanlarını izlədikdən sonra belə qənaətə gəliblər ki, bu iki şirkətin kiber təhlükəsizlikdəki niyyəti hazırda nümayiş etdirdikləri məhsul planlarından çox daha böyükdür. Bu məntiq çətin deyil: bir çox təhlükəsizlik şirkətlərinin AI məhsulları artıq OpenAI və Anthropic-in böyük modellərinə əsaslanır. Laboratoriyalar qiymət artırsa, həmin şirkətlər birbaşa təzyiq altında qalır; laboratoriyalar isə özləri məhsul satmağa başlasa, aşağı qiymətlə köhnə “meydan sahib”lərini sıxışdıra bilər. SentinelOne avqustdakı maliyyə hesabatında bu riski artıq açıq şəkildə xəbərdarlıq etmişdi.
Treyderlər üçün xatırlatma:
AI təhlükəsizlik narrativi ≠ AI təhlükəsizlik performansı. Hekayə ilə hesabatlar arasında nəhəng bir qiymətləndirmə uçurumu var. Sürətlə bahalaşan səhmə girməzdən əvvəl özünüzə bir sual verin: siz gəlir üçün pul ödəyirsiniz, yoxsa hekayə üçün?