#termmax 说真的，一开始我根本都没把链上固定利率当回事。毕竟资金池借币都跟着浮动利息走，顶多拿远期合约套保，感觉就是个伪命题。@TermMax 刚开盘时，我还在小群里打赌它撑不过半年。结果前两天核对PNL，瞄了眼Token Terminal借贷日活榜单。这不看不知道，TermMax活跃地址直接横在4000上下，把Morpho的3700给压下去了。我连刷了三遍怕自己眼花。
半夜硬着头皮翻看@TermMax 白皮书，才摸清它的技术盘口。简单讲这玩意是个深度定制的借贷AMM。逻辑有Uniswap V3集中流动性的味道，但得同时搞定利率、期限跟资金深度三个变量。他们直接发三种代币拆账本：FT（Fixed Token）就是零息债券，到期1:1面值硬兑；XT是配套衍生品，任意时间1个FT配1个XT捏成一份债务凭证，交割日XT自动作废；GT（Gearing Token）则是挂钩具体抵押物和债务的标准NFT。$BTC
借钱操作也干脆。资产塞进GT锁死，系统卡极限LTV印出FT，直接拿去二级砸盘变现。到期买回债务代币结清。出资人就是在盘口折价收FT，死等到期兑面值吃这块利差。
最让我后背发凉的是它的清算底牌。红线就两条：LTV穿仓或者逾期。踩线直接拉响两小时警报。抢跑成功的话，夹子拿5%辛苦费，借款方硬扛10%强平损耗（各分一半给夹子和国库）。要是这两小时根本没人接盘？系统直接走物理交割，抵押物硬生生划给出资方。$ETH
意思是：你放出去的钱成了坏账，东西直接砸你手里。平时盯着抢跑的机器人连汤都喝不到。
真金白银按这套规则跑，赛道风向确实变了。不过推断长线还得留三分清醒，极端行情FT流动性抽干，能否扛住滑点踩踏是未知数。你们平时玩借贷盯紧哪个数据？
半夜硬着头皮翻看@TermMax 白皮书，才摸清它的技术盘口。简单讲这玩意是个深度定制的借贷AMM。逻辑有Uniswap V3集中流动性的味道，但得同时搞定利率、期限跟资金深度三个变量。他们直接发三种代币拆账本：FT（Fixed Token）就是零息债券，到期1:1面值硬兑；XT是配套衍生品，任意时间1个FT配1个XT捏成一份债务凭证，交割日XT自动作废；GT（Gearing Token）则是挂钩具体抵押物和债务的标准NFT。$BTC
借钱操作也干脆。资产塞进GT锁死，系统卡极限LTV印出FT，直接拿去二级砸盘变现。到期买回债务代币结清。出资人就是在盘口折价收FT，死等到期兑面值吃这块利差。
最让我后背发凉的是它的清算底牌。红线就两条：LTV穿仓或者逾期。踩线直接拉响两小时警报。抢跑成功的话，夹子拿5%辛苦费，借款方硬扛10%强平损耗（各分一半给夹子和国库）。要是这两小时根本没人接盘？系统直接走物理交割，抵押物硬生生划给出资方。$ETH
意思是：你放出去的钱成了坏账，东西直接砸你手里。平时盯着抢跑的机器人连汤都喝不到。
真金白银按这套规则跑，赛道风向确实变了。不过推断长线还得留三分清醒，极端行情FT流动性抽干，能否扛住滑点踩踏是未知数。你们平时玩借贷盯紧哪个数据？