Yakında açıklanacak Tesla Q4 finans raporuna bir ön bakış.
Herkesin anlaması gereken, şu anda piyasanın Tesla'ya bakarken neyi göz önünde bulundurduğu. Kısaca, Wall Street artık hisse başına kazanç, yani EPS rakamına bakmıyor, bunun yerine Tesla'nın yeni büyüme mantığına odaklanıyor.
Birincisi, kesinleşmiş kötü haber: araç satışına bakmaya gerek yok.
Öncelikle kesinleşmiş kötü haberleri söyleyelim, araç teslim verileri zaten biliniyor, 2025 yılında toplamda 163.6 milyon araç satıldı, bir önceki yıla göre %8.6 azalma gösterdi.
İkincisi, bu finans raporunun hala bazı parlak noktaları olabileceği
Bu, Tesla'nın son yıllarda yıllık satışlarının belirgin şekilde azaldığı ilk kez. O yüzden araç satışındaki büyüme hikayesini şu an için görecek bir durum yok. Ama bu çeyrek raporun hala bazı parlak noktaları olacağını düşünüyorum.
Dördüncü çeyrekte, enerji depolama rekor düzeyde 14,2GWh kuruldu, bu ne anlama geliyor?
Sadece bu kalem yaklaşık otuz beş milyar ile otuz sekiz milyar dolar arasında gelir katkısı sağlayabilir. Bu, büyük ölçüde aracın satışından elde edilen düşük kazancı telafi etti. Ayrıca, bu kalem AI alanında genel olarak elektrik sıkıntısının olduğu bir ortamda hızla gelişmeye devam edecek ve gelecekte yaklaşık iki yüz milyar dolarlık piyasa değeri katkısı sağlaması büyük bir sorun olmayacak. Dolayısıyla, gelir dışında, dikkat etmemiz gereken bir gösterge, kar.
Üçüncüsü, gerçekten takip edilmesi gereken, gelir değil, kâr marjıdır.
Özellikle karbon kredileri düşüldükten sonraki araç kâr marjı, çünkü karbon kredileri politik bir teşviktir, bunun düşülmesi gerçek kazanç kabiliyetinin bir yansımasıdır. Ayrıca, geleneksel otomobil üreticilerinin elektrikli araç üretiminin artmasıyla bu para bir gün sıfıra inecektir. Bu nedenle, eğer bu rakam %15'in altına düşerse, hisse fiyatı kısa vadede baskı altında kalabilir.
Çünkü piyasa Tesla'nın aslında diğer otomobil üreticilerinden özünde farklı olmadığını fark etti, ancak bu da şu anki piyasanın genel kanısı. Ama tahmin ediyorum ki, lityum fiyatları gibi hammadde fiyatlarının düşmesi ve enerji işinin yüksek kâr marjının dengelenmesi sayesinde, genel kâr marjı beklenmedik bir şekilde istikrara kavuşabilir, hatta çeyrek bazında hafif bir artış gösterebilir. Eğer %16'nın üzerine çıkabilirse, piyasa bir nefes alabilir, temel göstergeler çökmezse, Musk'ın AI hikayesini anlatmaya devam edebiliriz. Tabii ki daha önemlisi, hisse fiyatının ertesi gün artıp artmayacağını belirleyen yine Musk'ın açıklamaları olacaktır.
Dördüncü, 2026 yılı için kılavuz, burada iki senaryo var
Kötümser senaryo, yönetimin geçiş dönemini vurgulamaya devam etmesi ve belirsiz konuşmasıdır, bu durumda hisse senedi kesinlikle yeniden değerlendirilecektir.
Ama eğer optimist bir senaryo varsa, örneğin Musk Robotaxi'nin hayata geçiş takvimini veya insansı robot Optimus'un belirli Ar-Ge ve üretim ilerlemesini açıklarsa, piyasa hemen mevcut satış düşüşünü göz ardı eder ve doğrudan geleceğe yönelik yatırım yapar. Tabii ki burada dikkat edilmesi gereken çok önemli bir detay var; o da telefon konferansında FSD abonelik oranı konusundaki tartışma.
Musk, birkaç gün önce 14 Şubat 2026'dan itibaren Tesla'nın tek seferlik satın alma seçeneğini kaldıracağını duyurdu. FSD tamamen yalnızca abonelik modeline geçecek. Tesla'nın bir defaya mahsus donanım satan bir şirketten, geçiş ücretleri alan bir yazılım şirketine ne kadar hızlı dönüşebileceği, bu rakamın belirgin bir şekilde artıp artmayacağına bağlı. Bu, değerleme modeli değişiminin anahtarı. Sonuç olarak, yakında açıklanacak bu finans raporunun büyük olasılıkla ortalama bir veri olacağı ama mantığın görece sağlam olacağı sonucuna varıyorum.
Benim değerlendirmem, piyasanın esasen araç satışının kötü olduğunu zaten sindirmiş olduğu, şu anki oyun noktası tamamen Musk'ın 2026 hikayesini nasıl iyi anlatacağına bağlı. Eğer hikaye iyi anlatılırsa, bu aslında olumsuz haberlerin sona erdiği bir geri dönüş olabilir!
Son olarak, Binance'in finans raporu açıklanmadan önce $TSLA sözleşmesini resmi olarak başlatması bekleniyor, böylece Tesla'nın finans raporundaki bu dalgaya daha kolay katılabiliriz!
