Bu müqavilənin ən son addımlarına baxdıqca yaranan ziddiyyət hissi həddindən artıq partlayır. Bir tərəfdən rəsmi qurumlar TVL-in 5,6 min BTC-ni keçdiyini böyük həvəslə təbliğ edir—vəsaitin həcmi onlarla milyard ABŞ dolları həddini gurultulu şəkildə aşır; digər tərəfdən isə Trustless Bitcoin Vaults (TBVs) arxitekturasını və qəyyum (custody) nəhəngləri ilə dərin inteqrasiyanı incəliklə nəzərdən keçirəndə, məntiqən hər tərəfdən dolaşıq, çıxılmaz bir vəziyyət kimi görünür.
Tamamilə kriptoqrafik primitivlərə “sığınan” idealizm sonda reallığın likvidlik və səmərəsizlik təzyiqinə təslim olur. Rəsmi tərəf ağız dolusu “mərkəzləşməsiz öz-qəyyumluq”dan danışır, amma ekosistemin quruluşuna diqqətlə baxanda görürsən ki, təkcə yüzlərlə Finality Provider (FP) sadalanmır, həm də müxtəlif iri institutların cəmləşmiş qəyyumluq kölgəsi getdikcə daha aydın görünür. Hamı doğma BTC gəliri üçün böyük məbləğləri içinə tökür—amma arxasında duran sistem oyunlarının (strateji qarşıdurmanın) xərcini həqiqətən hesablayıblarmı? Əgər bu ekosistem hər şeydən asılı şəkildə bir neçə top səviyyəli nod və institutların “təsdiqinə” dayanırsa, bu, Bitcoin Layer 1-in təhlükəsizliyinin uzantısıdır, yoxsa borcun və etibar zəncirinin uzunluğunu sonsuz artıran növbəti böyük maliyyə oyunu?
Məni ən çox narahat edən Aave V4 kimi kreditləşdirmə protokollarının inteqrasiyasıdır. Plana görə, gələcəkdə istifadəçilər BTC-ni Babylon-a girov qoyaraq kupon/təsdiqlər alacaq, sonra həmin kuponları kredit havuzuna atıb stabilkoin çıxarmaqla dövri borc leverage (looped leverage) qura biləcəklər. Sanki kapital səmərəliliyi baxımından hər şey olduqca mükəmməldir, amma əslində gizli təhlükə var. Bitcoin L1-də çox yavaş olan girov azadetmə (unbind) dövründə, həddindən artıq bazar dalğalanması kredit tərəfini likvidliyə dözə bilməyib partladarsa və on-chain təmizləmə (clearance) də fırıldaq sübutlarının gecikməsi səbəbilə uzun müddət başa çatdırılmasa—bu arada yaranan likvidlik boşluğunu kim dolduracaq?
Nəticə etibarilə, kripto bazarı heç vaxt təsadüfi şəkildə, risk-siz gəlir “peyda” etməyib. Oflayn kriptoqrafiyanın “matryoşka”sı nə qədər yüksək yığılırsa, potensial məntiq boşluqlarını və kənar nasazlıq risklərini tam proqnozlaşdırmaq bir o qədər çətinləşir. Əlbəttə, biz ümid edirik ki, Bitcoin böyük DeFi ekosistemini aktivləşdirə biləcək. Lakin çoxsaylı fərziyyələrə söykənən bu “təhlükəsizlik hissi”, Bitcoin-in ilkin mərkəzləşməmiş, kodun qanun olması kimi mutlaq fiziki təhlükəsizliyi ilə müqayisədə hələ də xeyli uzaqdadır.
Bu mərhələdə, əgər siz qazanc və risk arasında seçim etməli olsanız, sizcə Babylon-un hazırkı dövrdə ən zəif texniki və ya iqtisadi halqası hansı yerdədir?
#baby $BABY $CAP
@BabylonLabs_io