Texnologiya səhmləri artıq qiymətləndirmənin “həzm dövrünə” daxil olub, amma bu, bu qədər tez tək tərəfli sürətli ayı bazarı olmayacaq.
Loqika çox sadədir: bazar qısa müddətdə vahid ticarət konsensusuna çətin ki, çatsın; əsas vəsaitlər və səpkini (satış kütləsini) gətirən pullar da bazarı vahid konsensusa gətirməz.
Əvvəlcədən “qoruyucu qalxan” tutum: Mən daim AI balonu barədə qorxulu hekayələr danışmışam, ABŞ-ın texnologiya sektoruna açıq-aşkar bearish baxıram.
Amma bu hökmə baxmayaraq, Nasdaq-ın birbaşa tək tərəfli “sürətli ayı bazarı”na keçəcəyini düşünmürəm.
Əsas məntiq çox realdır: sürətli və kəskin kütləvi düşüş, bazardaxili böyük vəsaitlərin və IPO bazarının ümumi maraqları ilə uyğun gəlmir.
Birincisi, SPCX buraxılış qiymətindən yeni keçib aşağı—ardınca isə daha ağır AI şirkətləri növbəyə düzülüb sənəd təqdim edir.
SpaceX (SPCX kodu) iyulun 15-də gün ərzində ilk dəfə 135 ABŞ dolları IPO buraxılış qiymətinin altına düşdü; günün sonunda isə cəmi 135.27 ABŞ dolları səviyyəsini çətinliklə qorudu—iyunun 16-dakı 225.64 ABŞ dolları maksimumundan geri çəkilmə isə 40%-dən çoxdur.
OpenAI isə 6 iyunda S-1-i gizli şəkildə təqdim edib; Anthropic isə daha da əvvəl, 1 iyunda sənəd göndərib. Bazar gözləntisi ondan ibarətdir ki, hər iki şirkət Q4-də ən tez kapital bazarına çıxmaq şansı var, amma konkret vaxt cədvəlləri hələ təsdiqlənməyib.
Böyük texnologiya IPO-larının qiymətləmə mühiti və bazar əhval-ruhiyyəsi bir-birinə çox bağlıdır—əgər indeks ardıcıl sürətli böyük düşüş etsə, bazarın qiymətləndirməsi ciddi şəkildə daralacaq və sonrakı yeni səhmlərin qiymətləri də davamlı olaraq aşağı gedəcək, şirkətlərin kapital cəlbetmə həcmi də azalacaq.
Abunəçilərin (underwriterlərin) və emitentlərin hər ikisinin nisbətən sabit ikinci bazar pəncərəsini qorumağa motivasiyası var.
İkincisi, əsas vəsaitlərin (playerlərin) satış nöqteyi-nəzərindən desək, düz xətt kimi aşağı “bıçaq kimi” endirmə vəziyyətində heç bir tutan (qarşı tərəf alıcısı) yoxdur.
Pərakəndə investorlar bahaya alırlar, düşəyə yox—panika satışları axışdığı vaxtda heç kim çipi götürüb daxil olmaq istəmir. Böyük vəsaitlərin əlində olan nəhəng həcmli texnologiya mövqeləri isə mərhələli şəkildə nağdlaşdırmağa imkan vermir və nəticədə məcburi şəkildə ilişib qalır (zərərə düşür).
Deməli, əsas oyunçu mütləq təkrar-təkrar yüksəlişlə dalğalanma yaradıb, tədricən hissə-hissə kapital payını (çip dağıtımını) həyata keçirəcək.
Hər iki məqamı birlikdə götürsək, ABŞ bazarı daha çox ehtimalla dalğalanan şəkildə aşağı sürüşmə (aryan eniş), bir dalğada düşüb, növbəti dalğada bərpa etmə kimi gedəcək; birdən-birə tam hədəfə çatmaz.
Mümkün bir ssenari yolu (proqnoz deyil):
Yaxın dövrün hərəkətinə əsasən, S&P 500 bu texniki dəstək səviyyəsi olan təxminən 7000 bəndi ətrafında təkrar-təkrar sınaqdan keçirsə, əvvəlcə daha dərin dəstək zonası axtarıb aşağı gedə, sonra yüksəlişlə əsas hərəkətli orta xəttlərin yaxınlığına qədər bərpa edə və bu yüksəliş pəncərəsindən istifadə edib kapitalın pay bölgüsünü həyata keçirə bilər.
Nasdaq 100-də də eynidir: texniki baxımdan diqqət 50 günlük hərəkətli orta xəttə və əvvəlki minimumların yaxınlığında dəstək gücünə cəmlənir.
Hər bir yüksəliş şamı böyük vəsaitlərin pay bölüşdürməsi üçün pəncərə ola bilər—bu, dalğalanan şəkildə aşağı sürüşmə ssenarisində ən diqqət ediləsi formadır.
Amma bir dəyişənə diqqət yetirmək lazımdır:
SpaceX-in ilk partiya əməkdaşlarının məhdudlaşdırılmış (lock-up) səhmləri avqustun hesabatından sonra açılıb (unblock) verilə bilər və bu, dövriyyədə olan həcmi əhəmiyyətli dərəcədə artıracaq.
Qadağanın aradan qaldırılması AI Capex-in marjinal yavaşlaması siqnalları ilə üst-üstə düşsə (Microsoft, Meta, Google, Amazonun Q2 hesabatları əsas pəncərədir), “mülayim dalğalanma” ssenarisi pozula bilər və “kəskin düşüşdən sonra dalğalanma”ya çevrilə bilər.
Hazırkı bazar mənzərəsindən yararlanaraq, sizlərlə iki cür çıxış satış məqamını (sell point) də ayırd edək.
Birinci növ: əvvəlcədən planlaşdırılmış ticarət çıxış nöqtələri.
Girmədən əvvəl hədəfi əvvəlcədən müəyyənləşdir: mənfəətin 10%-ni (on bəndi) götürüb çıxmaq, ya da hərəkətli orta xətlərdən və müxtəlif texniki göstəricilərdən istifadə edərək zərərin dayandırılacağı yeri (stop-loss) müəyyənləşdirmək—hədəf nöqtəsinə çatanda intizamla dərhal əməliyyatı icra etmək.
Bu, aktiv şəkildə çıxmaqdır və ən ideal əməliyyatdır.
İkinci variant: mövqe tutandan sonra gözlənilmədən böyük düşüşlə qarşılaşmaq və ani panikaya düşmək. Mənim tövsiyəm belə vəziyyətdə tələsmədən elə oradaca zərərlə kəsməyin (cut) olmamasıdır.
Bazarın panik əhval-ruhiyyəsi artdıqca satış təzyiqi də daha çox güclənəcək; Nasdaq bir günə iki-üç bənd düşə bilər. Daxili narahatlıq səni çox asanlıqla itələyir və mərhələnin aşağı səviyyəsində çipləri təslim etməyə sövq edir. Emosional verilən stop-loss qərarı böyük ehtimalla qiymət taxtası (minimum) səviyyəsində satmaqla nəticələnir.
Bu zaman səbirli olub bir yüksəliş pəncərəsini gözləmək, bazar istiləşəndə tədricən portfel payını yenidən tənzimləmək daha stabil yanaşmadır.
