國際信評巨頭 S&P Global Ratings（標普全球評級）於 11 月 26 日發布最新報告，正式將全球最大穩定幣發行商 Tether 旗下的美元穩定幣 USDT 的穩定性評級，從原本的「4」（受限）下調至「5」，這是該機構穩定幣評分量表中最弱的一級。

據了解，該評分專門衡量穩定幣能否穩穩維持與美元 1:1 掛鉤的能力，1 代表「非常強」，5 則代表「最弱」。

下調主因：高風險資產占比暴增，緩衝已不夠

S&P 指出，此次降評的兩大核心問題是：

1. Tether 的比特幣持倉已超過安全緩衝：目前 Tether 持有的比特幣占 USDT 流通量的 5.6%，高於 Tether 第三季度驗證報告顯示的 3.9%。若比特幣價格受到重挫，USDT 的儲備資產恐出現低於全額抵押的風險。

2. 透明度不足：S&P 表示，除了 Tether 的高風險資產占比從一年前的 17% 大幅攀升至 24%（包括比特幣、黃金、有擔保貸款、公司債等），且其披露出的公開資訊極度有限，Tether 的託管人、交易對手與銀行信用品質也長期不透明。

標普強調，即使 USDT 仍有大部分儲備放在短期美債等類現金資產，但整體結構仍缺乏受監管市場應有的基本保護，例如資產與公司自有資金嚴格分離、投資人隨時可直接贖回等。