Bitcoin stabilizasiya etdiyi bu günlərdə, altcoin dövrü uzun zamandır gözlənilən kəskin dalğalanma yaşadı.
Dövrü bazar dəyəri iki milyon dolların altında olan token-lərdən bəziləri bir neçə gün içində üç dəfə, beş dəfə artdı, bəziləri on dəfə yaxınlaşdı. Əhəmiyyətli irəliləyiş yoxdur, ekosistem inqilabı yoxdur, yeni qurumlar daxil olmadan, qiymət belə yuxarı qaldırıldı.
Bu fenomenin hazırda bir izahı var: altcoinlər yüksək Beta aktivlərdir, Bitcoin artdıqca, altcoinlər daha sürətli yüksəlir. Bu ifadə statistik olaraq doğrudur, amma tam izah etmir. Yüksək Beta, altcoinlərin Bitcoin-dən daha çox artmasını izah edə bilər, amma artım fərqini onlarla dəfə izah etmir. Bu nisbət, başqa bir şeydən gəlir.
Altcoin mövsüm indeksi hal-hazırda 34, BTC dominansı 58.5%-dir. Bu iki rəqəm sizə eyni zamanda bu bazarın real altcoin mövsümündən hələ də xeyli uzaq olduğunu bildirir. Lakin bu altcoin mövsümünün olmadığı bazarda bəzi tokenlər altcoin mövsümündə ola biləcək sürətlə hərəkət edir.
2024-cü ilin dekabrından 2026-cı ilin aprelinə qədər, Bitcoin və Ethereum-dan kənar altcoinlərin ümumi bazar dəyəri, təxminən 1.16 trilyon ABŞ dollarından 700 milyard ABŞ dollarına qədər azalaraq təxminən 40% itki verdi. Bazar dəyəri kifayət qədər aşağı düşdükdə, oyun qaydaları dəyişir, qiymət artıq bazar konsensusuna görə deyil, kifayət qədər çox tokenə sahib olanların qərarına görə formalaşır.
Bu, aşırı düşmənin yaratdığı boşluqdur, bu, yüksəliş dövrünün göstərdiyi bir siqnal deyil.
Altcoin həqiqətən çox düşüb.
Blokçeyn sahəsində 51% hücum anlayışı var, şəbəkənin yarısından çoxunu idarə edərək, qeydləri dəyişdirə, tokenləri çiftləyə və tarixi yenidən yaza bilərsiniz. Bu işin kapital versiyası daha sadədir, texnologiya tələb etmir, hesablama gücü lazım deyil, yalnız pul lazımdır. Və bu dövrdə, altcoin bazarı təxminən 40% dəyər itirərək, giriş məhdudiyyətlərini də eyni səviyyədə 40% aşağı saldı.
2026-cı ilin aprel ayının əvvəlinə qədər, altcoinlərin ümumi bazar dəyəri təxminən 700 milyard ABŞ dolları olub, 2024-cü ilin dekabrındakı 1.16 trilyon ABŞ dolları zirvəsindən 40% düşüb. 2025-ci ilin sonunu kəsik nöqtəsi götürsək, düşmə dərəcəsi təxminən 44%-dir. İki ölçü zamanı fərqli tarixi nöqtələri əhatə edir, lakin istiqamət eynidir: bu bazarın ümumi həcmi artıq yarıdan çox düşüb.
Bazar dəyərinin yarıdan çox düşməsi nə deməkdir? 10 milyon ABŞ dolları dövriyyə bazar dəyəri 500 milyon ABŞ dolları olan bazarda dövriyyənin 2%-ni, dövriyyə bazar dəyəri 50 milyon ABŞ dolları olan bazarda isə 20%-ni təşkil edir. Mərhələ on dəfə aşağı düşdü, lakin pulun miqdarı dəyişmədi. İstənilən düşüşdən sonra, nəzarət xərcləri hesablanmağa başlayır. Hesablanıla bilən, icra oluna biləndir.
Son günlər SIREN tokeninin sürətli artımı bir analiz nümunəsi təqdim etdi. SIREN, martın sonlarında sürətlə artdı və diqqət çəkən bir artım seriyası yaşadı. Martın 24-də zəncir üstü analitik EmberCN xəbərdarlıq etdi: bir fiziki şəxs SIREN-in dövriyyəsinin 88%-nə qədərini ələ keçirə bilər, o zaman qiyməti təxminən 1.8 milyard ABŞ dolları idi. Xəbər yayıldı, SIREN həmin gün 2.56 ABŞ dollarından 0.79 ABŞ dollarına düşdü, düşmə dərəcəsi 70%-dən çox idi. Qiymət sürətlə qaçarkən, demək olar ki, heç kim məqbul qiymət səviyyəsində çıxış edə bilmədi, çünki o qiymət heç vaxt bazar tərəfindən formalaşmamışdı.
Saklama hesablaması 48 cüzdanın dövriyyədəki 66.5%-ni saxladığını göstərir. Bu minimum standartlara görə, son dərəcə məhdud bir ünvan toplusu artıq qiymət istiqamətini idarə etmək üçün struktur şərtlərə malikdir. Qiymət formalaşdığı andan etibarən bu oyunun simmetriyası artıq pozulmuşdur. Kiçik investorların özlərinin azad bazar ticarətinə iştirak etdiklərini düşündükləri pullarla, əvvəldən təyin olunmuş çıxış yolu olan bir konteynerə daxil olurlar.
SIREN tək deyil, həm də qara quş deyil, o, aşırı düşən altcoin bazarında strukturun normasıdır. Düşdükcə, lazım olan pul az olur, nəzarət etmək daha asandır. Aşırı düşmə endirim deyil, zəiflikdir, və bu dövrdə ümumi bazar dəyəri 40% düşdüyü üçün bu zəiflik bütün bazar boyunca sistematik şəkildə yayılmışdır.
Qısa mövqelər yanacaqdır.
Əgər hekayənin yalnız bu hissəsi varsa, o zaman məntiq tək tərəflidir, yəni spekulyator tokeni kilidləyir, artırır və satır, kiçik investorlar alır, sonra da qiymət dərin düşür. Lakin super kiçik bazar dəyərinə sahib altcoin bazarının şəraiti adətən onun üzərinə əlavə bir struktur qatmanı ilə gəlir, yəni qısa mövqelər alışa səbəb olan yanacaq olur.
SIREN qiymətinin sürətlə artması dövründə maliyyə dərəcəsi -0.2989%/8 saatda, illik təxminən -328% olub. Bu, deməkdir ki, SIREN-ə qısa mövqedə olmaq və mövqeyi saxlamaq üçün hər 8 saatda uzun mövqedə olanlara təxminən 0.3% kapital ödəməlisiniz. Bir ay mövqedə olmaq, bu xərclərin öz kapitalınızı 25%-dən çoxunu yediyi deməkdir, qiymət artımının səbəb olduğu hesab zərərini hesaba almadan.
Bu rəqəm kiçik bazar dəyərinə sahib altcoin bazarında nadir deyil. Bəzi tokenlər ekstremal bazar şəraitində maliyyə dərəcəsi bir vaxtlar -0.4579%/8 saatda, illik təxminən -501% qədər aşağı düşdü. Bu su səviyyəsində, qısa mövqedə olanlar istiqamət səhvinin riskini deyil, bir maşın tərəfindən yavaş-yavaş öldürülmənin müəyyənliyini yaşayırlar. Nəticədə istiqamət doğru olsa da, gözlənilən günə qədər tükənməyə məhkum olurlar.
Bir altcoinin 80% artdığını gördüyünüz zaman, geri çəkilməsini gözləyərək qısa mövqedə olursunuz. Hər bir qısa əməliyyatınız, qarşı tərəfdəki uzun mövqedə olanlara bir faiz ödəyir. Eyni zamanda, əgər qiymət yuxarıya doğru hərəkət edərsə və sizin likvidasiya xəttinizi keçərsə, sistem avtomatik olaraq bazar qiymətindən alqı-satqı etməklə sizin üçün pozur, bu məcburi alqı-satqı isə qiyməti daha da artırır.
Sıxışdırmanın ötürmə zənciri belə işləyir. Qiymət yüksəlir, qısa mövqedə olanların hesabında zərər, zərərin məcburi likvidasiya xəttini keçməsi, sistem avtomatik olaraq bazar qiymətindən alqı-satqı edir, bu alqı-satqı qiyməti daha da artırır, daha çox qısa mövqelər tetiklenir, yeni bir alqı-satqı baş verir. İnce likvidliyin olduğu kiçik bazar dəyərində, hər bir əməliyyat daha böyük qiymət hərəkətini təşviq edə bilir, zəncirin ötürülmə səmərəliliyi böyük bazar dəyəri olanlardan daha yüksəkdir.
Burada tez-tez göz ardı edilən asimmetriya var. 90% artan bir token gördükdə qısa mövqedə olmağa qərar verənlər, adətən, özlərini düzgün bir ehtimal mühakiməsi etdiklərini düşünürlər: 'Bu qədər artdı, mütləq geri çəkilməli'. Lakin yüksək konsolidasiya olunmuş bir bazarda bu mühakimə yalnız qiymət istiqamətinə deyil, eyni zamanda hər 8 saatda kapitalın 0.3% çıxarılması üçün maliyyə dərəcəsinə, həm də məcburi likvidasiya xəttini keçdiyində baş verən passiv alqı-satqıların zəncirvari reaksiya ilə qarşılaşmalıdır. Bu mübarizə ilk andan etibarən simmetrik deyil.
Ekstremal mənfi maliyyə dərəcəsi, bu maşının göstəricilərinin oxunmasıdır. Qısa mövqedə olanlar artıq yığılmışdır, ammunition yüklüdür, bu anda sürətlə irəliləyir, qarşıda duranların yalnız iki seçimi var, likvidasiya olunub çıxmaq, ya da yüksəkdən alqı-satqı etmək. İki seçim də qiymətə dəstək verir. Bu, bazar konsensusu ilə formalaşan artım deyil, struktur dizayn edilmiş bir tərəfli istehlakdır.
Yeni pulların olmadığı bazar.
BSC zəncirinin bir həftəlik DEX ticarət həcmi illik müqayisədə 97% artdı, altcoin mövsüm indeksi 34/100, BTC dominansı 58.5%. Üç rəqəm eyni anda doğru ola bilər, eyni zamanda ziddiyyətlidir.
Zəncir üstü istiliyin çox yüksəlməsi həqiqətən var, lakin son iki rəqəm sizə bu bazarın hələ də 'Bitcoin mövsümü' olduğunu göstərir, əsas altcoinlərin yarısı Bitcoin-dən daha yaxşı performans göstərməyib, başlıca vəsaitlər Bitcoin-də yüksək dərəcədə konsentrasiya olunub, hələ də yayılma dərəcəsinə çatmayıb. Lakin bu üç rəqəm də eyni gerçəyi işarə edir: bu, mövcud vəsaitlərin sürətli dövriyyəsidir, yeni pulların daxil olması deyil. Gürültü gerçəkdir, lakin gürültü genişlənmə demək deyil.
İnstitusional vəsaitlərin hərəkəti sübut təqdim edir. Aprelin əvvəllərində Solana ETF-nin gündəlik xalis axını sıfıra enib, bundan əvvəl martın 30-da 620 milyon ABŞ dolları xalis axını qeydə alınıb, XRP ETF ayın əvvəlində davamlı xalis axın itkiləri yaşayıb, aprelin 2-də yalnız 6.46 min ABŞ dolları miqdarında kiçik bir axın olub, Ethereum ETF aprel 6-da 120 milyon ABŞ dolları gündəlik xalis axın görsə də, əvvəlki gün 71 milyon ABŞ dolları axın itirmişdi. İnstitusional vəsaitlərin altcoin bazarına olan ümumi mənzərəsi, müşahidədir, dövr etməyə deyil.
2021-ci ildən bu yana olan real altcoin mövsümü ilə müqayisədə fərq strukturvidir. O dövr, ilin əvvəlindən may ayına qədər, BTC dominansı 70%-dən 40%-ə düşdü, minimum 39%-ə çatdı. Bitcoin və altcoinlər arasında pul axını aydın görünürdü, altcoin mövsüm indeksi bir vaxtlar 90-dan çox idi. Bu, makro likvidliyin bolluğunun, DeFi yayının isti qalıqları, kiçik investorların kütləvi şəkildə bazara daxil olması, stabilcoinlərin buraxılışının sürətlə artması ilə irəliləyən tam genişlənmə idi. Bu gün 34 bal və 58.5% fərqli bir mənzərədir, mühərrik yalnız isitmə mərhələsindədir, tam sürətə çatmaq hələ çox uzaqdır.
Burada bu dövrün unikal bir dəyişkəni var. ETF vasitəsilə bazara daxil olan institusional vəsaitlər, aktivlərin konfiqurasiyasının daxili məntiqini izləyir, kripto bazarının emosional məntiqi deyil. İnstitutlar 'Bitcoin mövqeyini X%-ə düzəldir' deyil, 'altcoin mövsümü başladı, altcoinləri artır' deyirlər. Bu vəsaitlər struktur baxımından altcoin bazarına daxil olmaq üçün özbaşına dövr etməyəcək, aydın bir göstəriş olmadıqca. Bu, 2021-ci ilə 2026-cı il arasında ən əsas struktur fərqidir, 2021-ci ildə daxil olan pulların içində 'harada isti oraya gedir' olan çox sayda kiçik investor var, bu gün institusional pullar sabitdir, yol müəyyən, bazar emosiyalarına uyğun olaraq dəyişmir.
Zəncir üstü ticarət həcmi+97% olan qarmaqarışıqlıq gerçəkdir, lakin yeni pulların olmadığı bazar sıfır-summalıdır. Hər bir qalibin qazancı, digər bir oyunçunun itkisilə mütənasibdir, bütün hovuzun cəmi böyümədi. Mövcud mübarizə mütləq çöküşə uğramır, lakin bu oyunun strukturunu müəyyən edir, gürültü yalnız artıq iştirak edən, artıq tokenə sahib olanlara aiddir. Və sonradan daxil olanlar, adətən öz pulları ilə başqalarının satışının son kilometrini tamamlayırlar.
Son
Başlanğıcdakı o dəstədə, Bitcoin dörd gündə təxminən 0.85% artdı, bəziləri kiçik bazar dəyərinə sahib tokenlər eyni dövrdə bir neçə dəfə artdı. İndi sizdə bir çərçivə var. Bitcoin-in artımı bir şeydir, makro mühit nəfəs alır, institusional vəsaitlər su səviyyəsini test edir, bazar növbəti aydın siqnalı gözləyir. Altcoinlərin sürətli artımı isə başqa bir məsələdir, aşırı düşmədən sonra aşağı bazar dəyəri struktur boşluqları yaratdı, az sayda kapital incə likvidlik içində qiyməti qaldırdı, ekstremal mənfi maliyyə dərəcəsi qısa mövqedə olanları uzun mövqenin yanacağına çevirdi. İki şey eyni anda baş verir, bu onların eyni hekayəni danışdığı demək deyil.
Altcoin mövsüm indeksi 34, BTC dominansı 58.5%. 2021-ci ilin tarixi standartlarına əsasən, bu maşın hələ də isitmə proqramını tamamlamayıb. BTC dominansı 58%-dən 39%-ə düşməlidir, institusional vəsaitlər 'Bitcoin konfiqurasiyasından' 'kriptovalyuta aktivləri portfeli konfiqurasiyasına' genişlənməlidir, əlavə vəsaitlər davamlı olaraq daxil olmalıdır, yəni yüksək nöqtələrdə nağdlaşdırılmamalıdır, hansınınsa bir artım lövhəsi ilə həll edilə biləcək bir iş deyil.
Bu maşında iki növ insan var: biri onun kim üçün işlədiyini bilir, digəri isə onun işləməsi üçün lazım olan yanacaqdır.
BTC-nin artımı siqnaldır, altcoinlərin sürətli artımı isə əks-səda. Bu iki şeyi ayırd etməyi bacarmalısan ki, bu bazarda maşın tərəfindən əvvəlcədən dizayn edilmiş bir seçim etməyəsən.