Bir, hadisənin səbəbi var

1, texnologiya səhmlərinin dalğasında, təhlükə artıq görünür

SVB, ABŞ-ın 16-cı ən iri bankıdır, əsas fəaliyyəti 0.25%-lik aşağı faizlə depozitləri cəlb etməkdir, müştəriləri yüksək texnologiyalı startap şirkətləridir, 2021-ci il texnologiya sərmayəsi dalğasında müştəri depozitləri 102 milyard dollardan 189 milyard dollara yüksəlmişdir, depozit strukturu təkdir, bu da böyük riskləri gizlədir.

#crypto2023 #BTC #ETH #Binance #Web3

2, səhv leveraj qərarı, likvidliyi özünə ziyan vurur

SVB, texnologiya səhmlərinin gəlirlərindən istifadə edərək bir çox internet şirkətinin depozitlərini cəlb etdi, bankın gəlir səviyyəsini artırmaq üçün 800 milyard dollar dəyərində sabit gəlirli maliyyə məhsulları almışdır, faizlər ortalama 1.63%-dir, əksəriyyəti on il və daha uzun müddətli ipoteka kreditləridir (MBS). Bu strategiya, aktivlərinin yarısını gələcək on ilin investisiyalarında kilidləmək deməkdir ki, bu da bankın mövcudluğuna əsaslanan likvidliyi “kilidləyir”; səhv leveraj qərarı və ABŞ Mərkəzi Bankının faiz artım tempi ilə bağlı yanlış qiymətləndirmə, SVB-nin çətinliklərinin əsas səbəbləridir.

3, ABŞ Mərkəzi Bankının (Fed) faiz artırımı və makro likvidliyin azalması

Keçən ildən bəri Fed sürətlə faiz artırıb və bu da ABŞ dövlət istiqrazlarının son 50 ildə ən böyük ucuzlaşmasına səbəb olub. 6 aylıq xəzinə istiqrazlarının gəlirliliyi 5,34%-ə yüksəlib; bu, 2001-ci ilin yanvarından bəri ən yüksək göstəricidir. Bir il əvvəl bu gəlirlilik 0,72%, iki il əvvəl isə 0,06% idi. Dövlət istiqrazlarının qiyməti və faiz dərəcələri əks istiqamətdə hərəkət edir; qlobal makro fond xərclərinin artması “bank sektorunda leverajın azaldılması” (deleveraging) prosesinin başlanğıcını verir.

4, istiqrazların dəyərsizləşməsi + depozitlərin çıxması + bazar dəyərinin azalması — “üçqat zərbə”

SVB-nin əlindəki MBS-lər müddəti çatanda əsas məbləğ və gəliri geri qaytara bilsə də, bank sektoru likvidliyi vaxtında təmin etməyi daha çox önə tutur. Fed-in sıx faiz artırımlarından sonra uzun müddətli MBS-lərin dəyəri düşür və nəticədə 15 milyard ABŞ dolları məbləğində üzən zərər yaranır ki, bu da ümumi aktivlərin 7%-ni təşkil edir. Buna görə də SVB-nin əmanətçilərə kifayət qədər əsas məbləğ və faiz ödəyə bilməməsi ehtimalı var. Likvidlik böhranı yaratacaq kütləvi “yığılıb pul çəkmə”nin (bank run) qarşısını almaq üçün SVB MBS-ləri endirimlə satır və bəzi üzən zərəri real zərərə çevirir. Bu andan sonra bazarda daha da böyük çaxnaşma yaranır; səhmdarlıq maliyyələşdirməsi planı da bazar tərəfindən “faktiki iflasın təsdiqi” kimi qiymətləndirilir. Çaxnaşma SVB-nin səhmlərinin kəskin düşməsini daha da sürətləndirir və nəticədə istiqrazların dəyərsizləşməsi + depozitlərin çıxması + bazar dəyərinin azalması “üçqat zərbə” vəziyyəti formalaşır.

II. Potensial təsirlər

1, domino effekti

“Silicon Valley Bank” (SVB) ola bilsin ki, böhrana səbəb olan ilk domino daşını tərpədən tərəfdir; digər ABŞ banklarının da SVB-ni nümunə götürmək məcburiyyətində qalaraq, depozit tələblərini qarşılamaq üçün ziyana uğrayaraq qiymətli kağızları satmaq ehtimalı var. Bazarın ən çox qorxduğu odur ki, texnologiya “balon”unun (köpüyün) partlaması ABŞ-ın maliyyə sisteminə yayıla bilər; beləliklə, əsrin əvvəlində internet balonu partlayanda yaşanan maliyyə böhranının təkrarlanması ehtimalı gündəmə gəlir.

2, kriptovalyuta bəlkə də dalğalanan təsirə (təlatümə) məruz qalır?

Kriptovalyuta sahəsində də kifayət qədər qurumların SVB-dən depozit çıxarmaqla bağlı istifadə etdiyi hallar var; Coinbase-in ən ilk hesabı açılmış bank məhz SVB seçilib. #BitMEX-in qurucusu Arthur Hayes tvitində yazıb ki: “Powell, yəqin ki, ABŞ bank sistemindəki böhranı artıq deşib: 2008-ci il bankların zərərli kredit portfeli, yəni ipoteka böhranı idi. 2023-cü il isə bankların uzunmüddətli istiqraz investisiya portfeli — UST və MBS-lər? ”