#hongkong

Yeni il təqvimində “İki ayın iki günü”nün ərəfəsində Hong Kongun Maliyyə Tənzimləmə Təşkilatı virtual aktiv ticarət platformalarının operatorlarına tətbiq ediləcək tövsiyə olunan qaydalarla bağlı konsultasiyalara başladığını elan etdi. Son tarix 31 martdır. Hər şey gözlənildiyi kimi keçərsə, yeni sistem 1 iyun tarixində qüvvəyə minəcək. Bununla yanaşı, fərdi investorlara kripto valyuta ticarəti və investisiya etməyə icazə verilir. Birdən-birə Hong Kong kripto bazarının müzakirə mərkəzi oldu, Şərq Qərbi önə çıxararaq yeni bir müzakirə mövzusu oldu.

Bu siyasətdən əvvəl artıq bir çox əlamətlər mövcud idi. Məsələn, yanvar ayında Hong Kongda keçirilən web3 konfransı bir çox kripto mütəxəssislərinin diqqətini çəkdi. O vaxt Singapur hələ də fərdi kripto ticarətini qadağan etməyi düşünürdü, ABŞ isə FTX-in çökməsi ilə bağlı araşdırmalar aparırdı və buna bağlı bir sıra təşkilatların iflası ilə məşğul idi. Qorxu içində olan kripto bazarı bəzi insanların diqqətini Hong Konga yönəltdi.

Bu dəfəki siyasət təşviqi ilə yanaşı, bazarda “Çin konseptli sikkələr” barədə də müzakirələr başlayıb və bir sıra əlaqəli layihələr, investisiya institutları və s. sadalanır; məsələn, Conflux kimi layihələrin artımı da diqqəti cəlb etməyə bilməz. Amma bir neçə il əvvəl Çin konseptli sikkələri layihə tərəflərinin mövzuya çevirməkdən qaçdığı, hətta çox sayda layihə tərəfinin Çinlə əlaqəsini qətiyyən rədd etməyə çalışdığı dövrlər də olub və bu vəziyyətin yaranması adamı təəccübləndirən və təəssüfləndirən hisslər doğurur.

Çin konseptli sikkələr bazarının durumu

Ümumilikdə Çin konseptli layihələri əsasən iki mərhələyə bölmək olar; burada 94-i sərhəd kimi götürmək olar. 94-dən əvvəl Çində layihə buraxmaq mümkün idi; məsələn, erkən mərhələdəki kiçik mi (Xiaoyi), “Quantum” kimi layihələr həmin dövrdə texniki imkanları əslində kifayət qədər yaxşı idi. ICO-nun populyarlaşması nəticəsində ölkə daxilində qəfil çoxlu layihələr peyda oldu və bununla da keyfiyyət get-gedə pisləşdi. O zaman yerli layihə tərəfləri hələ “biçini” tam yığmadan 94 gəldi və bu, sonrakı “qaytarma dalğası”na (retürnlər) səbəb oldu. Yəni nəzəri olaraq 94-dən əvvəl yerli layihələrin çoxu əslində hələ də yaxşı idi: anlayış olaraq konsept var idi, gəlir olaraq gəlir vardı, eyni zamanda texnika da var idi.

94-ün gəlməsi ilə yerli layihələr kütləvi şəkildə token geri qaytarmağa başladı. Ölkə daxilində əməliyyat etmək artıq mümkün olmasa da, bu eyni zamanda daha çox problem yaratdı: məsələn, nəzarət aradan qalxdı və bəzi zibil layihələr ortaya çıxmağa başladı. Hətta bəzi layihələr üçün “qablaşdırma” (paketləmə) fəndləri də meydana çıxdı: yerli komandanın dağıdılması, layihə tərəfinin xaricə köçməsi, qeydiyyat ünvanının xaricə dəyişdirilməsi, hətta bəzilərinin xarici agentlər tapması və miqrasiya edib Çinli kimi qalaraq nəzarətdən yayınması da daxil olmaqla.

Nəzarətin çatışmazlığı həm də “hamar-qarışıq” vəziyyətin yaranmasına gətirdi. Bəzi zibil layihələr yığımı (biçini) edib qaçmağa başladı, ya da əvvəlcədən biçmək üçün hazırlaşdıqları işi vaxtında edə bilməyib, başqa yolla yenə biçməyə davam etdilər. İştirakçılar da eyni dərəcədə ağır zərər gördü və peşmançılıq göz yaşları ilə nəticələndi. Yerli layihələr tarixdə ən ciddi etimad böhranına üzləşdi və “Çin” etiketi çox sayda layihə tərəfini geri çəkilməyə sövq etdi.

2020–2021 boğa bazarı dövrünü yaşadıqdan sonra yuxarıdakı problemlər də aradan qalxmadı. Biz yerli layihələrin sayının azaldığını görürük. Əslində onlar başqa bir formada meydana çıxmış ola bilər. Keyfiyyətli layihələr isə çox azdır; çünki əksəriyyətin etimad böhranı hələ də həll olunmayıb. Az sayda uğurlu layihə də bir anda “internasional” tipli layihəyə çevrilir. Axı blokçeynin mərkəzsizləşdirilməsi mahiyyətcə hansısa dövlətə bağlı deyil; çıxıb getmək və daha çox ölkədən töhfə verənləri prosesə cəlb etmək yeni konsensusa çevrilir.

Çin blokçeyn sənayesinə qısa analiz

Layihə məhsulları

Biz blokçeyn sənayesini iki növə ayırırıq: sikkəli (coinli) və sikkəsiz (nocoin). Hazırda Çində uyğunluq və qeydiyyat baxımından sikkəsiz blokçeynlər mövcuddur; məsələn, Alibaba, Tencent, JD.com, Baidu və s. blokçeyn sənayesinə toxunur və özlərinə məxsus blokçeyn məhsulları və platformaları var. Lakin zahirə baxıb kənardan da qiymətləndirsək, bu blokçeyn platformalarının əsas xüsusiyyətləri də nisbətən aydın görünür:

1) Mərkəzləşdirilmiş idarəetmə — alyans zənciri (consortium chain) kateqoriyasına aiddir, TPS kimi göstəricilər də çox yüksək olur.

2) Super Ledger (hyperledger) texnologiyasından daha çox istifadə olunur.

3) Əsasən platforma xidmətini ön plana çıxarır, daha çox isə mövcud bizneslə inteqrasiya üzərində qurulur.

4) Bəzi hissələrdə artıq uyğun tətbiq ssenariləri var — məsələn, vergi, dövlət idarəetməsi, müəllif hüquqları, kolleksiyalar və s. istiqamətlər.

Sikkəli (coinli) hissə nisbətən daha mürəkkəbdir. Bir tərəfdən Böyük Çin ərazisində (materik Çində) virtual valyutanın buraxılmasına icazə verilmir; buna görə bu sahədə hazırda boşluq mövcuddur. Əksər yerli (国产) public chain layihələrinin bir hissəsi Honq Konq, Makaon və Tayvan regionuna yönəlib, bir hissəsi isə artıq dənizə çıxıb (çölə çıxaraq) əməliyyat aparır və Çinin daxili ilə əlaqəsi qalmır. Honq Konq isə bir çox yerli komandanın sevdiyi ilk ünvanlardan biridir. Tanınmış bir çox Çinlilərə aid layihələr əsasən Honq Konqdadır; əlavə olaraq bir qismi Sinqapura kimi yerlərdədir. Mədənçilik (mining) sektoru əsasən Şimali Amerika və elektrik qiymətinin ucuz olduğu Orta Asiya bölgələrində cəmlənir.

Texniki kadrlar

Çində çox sayda blokçeyn texniki istedad var — bu, şübhəsizdir. Əslində 94-dən əvvəl bəzi layihələr artıq xaricdə çox məşhur idi. Siyasətin təsiri ilə ölkə daxilində layihələrin inkişafına imkan verilməsə də, bu, texniki kadrlar komandasının böyüməsinin qarşısını ala bilmədi. Hazırda çox sayda əsas (mainstream) layihədə az-çox Çinli texniklərin izi görünür. Bunun başlıca səbəbi ölkə daxilində maaş xərclərinin nisbətən daha aşağı olması və yetərincə möhkəm texniki bazanın olmasıdır.

Əgər texniki kadrların maaşını orta səviyyə kimi yüksək-aşağı üç pilləyə bölsək, yüksək səviyyənin böyük hissəsi Avropa və ABŞ regionundadır (bacaranların çoxu ora qaçıb, üstəlik çoxlu sayda Çinli də var). Təbii ki, onlar da çox yüksək maaş alır. Orta səviyyədə isə sərfəlilik Çin texniki kadrlarını daha cəlbedici edir; bunun əsas səbəbi ölkə daxilində maaşların aşağı olması və işin üst-üstə (overtime) mədəniyyətidir. Bir layihədə həm yüksək səviyyəli kadrlar layihəyə istiqamət vermək üçün lazımdır, həm də orta səviyyəli kadrlar real nəticə çıxarmağa çalışır. Ona görə də biz görürük ki, bir çox xarici layihələrdə Çinli texniki kadrların izi var, amma onlar buna baxmayaraq səssizcə, adı çox da çəkilmədən işləyə bilirlər. Diqqəti çəkən bir həqiqət isə budur: xaricdə eyni səriştəyə malik texniki kadrın tələb etdiyi maaş çox vaxt Çindəki uyğun kadrın maaşının bir neçə qatıdır. Bu baxımdan CEO və CFO-lar üçün onlar Çinliləri işə götürməkdən çox məmnundurlar — inkişaf işinə cəlb etmək üçün, yəni Çinlilərin baş məsul (ümumi rəhbər) kimi qoyulmasından daha çox. Bəzi Çinli layihələr də “xaricidən olanları” (oldan oğlanlar) əlavə olaraq seçirlər, amma real işi yenə də Çinlilər görür.

Əvvəl dediyimiz kimi, ölkə daxilində sikkə buraxmaq icazəli deyil; amma ölkə daxilində xaricdəki layihələrin texniki hissəsini qəbul etməyə (yəni yerli şirkətlərin texniki icraya cəlb edilməsinə) icazə verilmədiyini deməmişdik. Buna görə bəzi layihələr autsorsinq (xidmət müqaviləsi) metodundan istifadə edərək inkişaf tapşırıqlarının bir hissəsini yerli şirkətlərin üzərinə verir: insanlar yalnız texniki inkişafla məşğul olur və sikkə ilə bağlı hissəyə toxunmur. Beləliklə biznesin aparılması da nisbətən daha asan olur. Əvvəllər işçinin intihar edərək həyatını itirdiyi xəbərinə səbəb olan DODO-nun inkişafını həyata keçirən DouDouYa şirkəti bu tipə dair bariz nümunədir; bu da dolayısı ilə bu modelin mümkünlüyünü göstərir.

İnstitutlar

Materikdə blokçeyn sənayesinə investisiya qoyan institutlar o qədər də çox deyil. Sikkə ilə bağlı olanların çoxu Honq Konqda qeydiyyata keçib. Ölkə daxilindəki institutlar arasında Sequoia China, Baidu, Tencent və s. blokçeyn sənayesinə investisiya ilə məşğul olanlar var. Burada hüquqi risk səviyyəsi nisbətən aşağıdır, çünki çox layihənin yatırımı mütləq sikkə hüququna (coin rights) investisiya olmaya da bilər; çoxu səhmdar (equity) investisiyasıdır. Ona görə də “sikkə ticarəti” kimi tənzimləmə basqısına məruz qalmır. İnvestisiya istiqaməti əsasən səhmlər üzərindədir. Bununla belə, hətta elə olsa belə, Çində blokçeyn sənayesinə investisiya hələ də nisbətən ehtiyatlıdır; daha çox Honq Konq və Makaon bölgələrindəki institutlar, xüsusilə qeydiyyatı Honq Konqda olan institutlar daha aktivdir.

Ümumilikdə, ölkədaxili blokçeyn sənayesi bir növ sıxışdırılmış vəziyyətdədir; çünki çox şey sikkə məsələsinə toxunmalıdır və bu daha həssasdır. Buna görə də əksəriyyət ya xaricə üz tutur, ya da Honq Konqda inkişaf edir. Bu mühitdə Çin konseptli sikkələrinin yaşaması da çoxlu risklərlə bağlıdır. Sonuncu boğa bazarında, əslində hamının yaxşı tanıdığı bir çox layihə haqqında onların komandasının Çindəki mənşəyi bilinmirdi. Burada diskriminasiya kimi hallar yox idi; daha çox məcburiyyətdən doğan vəziyyət idi.

Birdən-birə alovlanma, yoxsa əvvəlcədən plan?

Honq Konqun siyasətinin açıq olması Çin konseptli sikkələrin birdən-birə alovlanmasının ən birbaşa səbəbidir. Bundan əlavə, xarici mühitdə də kəskin dəyişikliklər olub: luna/UST krizi (böhran) və ardından FTX-in dağılması zəncirvari reaksiya yaratdı və nəticədə xaricdə də çox adam öz xarici layihələrinə şübhə etməyə başladı. Bu, 2017-də yerli (Çindəki) layihələrə qarşı şübhələrin ortaya çıxmasına bənzəyir; bu özü etimadın dağılması (trust collapse) təzahürüdür. Tənzimləmənin sərtləşməsi gözləniləndi. İnstitutlar bir-birinin ardınca çökəndə, hökmən addım atmaq lazım gəlir. Bu baxımdan biz hesab edirik ki, Çinin 94-ü daha əvvəl “alt sikkələrə” (şitt, satıcı tipli) qarşı tətbiq etməsi çox ağıllı qərar idi.

Əgər 94 daha əvvəl həyata keçirilməsəydi, ölkə daxilində də bu gün xaricdəki kimi eyni vəziyyətlə üzləşmək olardı. Hamının düşündüyü “bir qərarla hər şeyi kəsmə” (cut-off) düzgün yanaşma deyil. Əslində bir neçə il sonra geri baxanda görürsən ki, daha böyük miqyaslı risklərin yaranmasının qarşısı alınıb. Ən azı daxili bölgələr bunu etməkdə problem yaşamadı.

Eyni zamanda qeyd etməliyik: Honq Konq əvvəllər kripto sənayesində geri çəkilib (yaxşı siyasətlər geridə qalıb və nisbətən daha ehtiyatlı olunub) deyə çox sayda layihə Sinqapura getdi. Bir çox adam Sinqapurun Honq Konqu geridə qoyub Asiyanın kripto mərkəzinə çevrildiyini düşünürdü, amma belə bir sürətli tərsin dönüş olacağını əvvəlcədən görməmişdilər. Boğa bazarında hamı “əllərindən çıxartmaq” (mənfəəti realizə edib zərərsiz çıxmaq) və əvəzində bığını götürəcək (bagholder) adam axtarmaq haqqında düşünür. Sinqapur isə zərər görən tərəf olur — hətta Sinqapurun dövlət fondları belə itkilərdən xilas ola bilməyib, başqalarını deməyə dəyməz. Boz bazarının (ayı bazarının) pulları isə həqiqətən keyfiyyətli layihələri dipdən (dib qiymətindən) almağa gedir. Bu baxımdan, Honq Konqun kripto investisiyasına açılması əslində xaricdən dibə bənzər fürsəti “əldə etmək” kimidir. Etiraf etmək lazımdır ki, bu hamle həqiqətən də uğurlu idi.

Yekun

Çin konseptli sikkələrinin alovlanması inkişafın qaçılmaz bir nəticəsidir; eyni zamanda xarici mühitdə baş verən kəskin dəyişikliklərin göstəricisidir. Əlbəttə ki, siyasət yönləndirən amil də çox önəmlidir: uyğun vaxtda, uyğun məkanda düzgün işi görmək. Məhz bu, hazırkı ümumi mənzərəni və Çində konseptli sikkələrin niyə bu qədər diqqət topladığını izah edən əsas səbəblərdən biridir.