2022-ci ildə, ETH-nin iştirak miqdarı 77.9% artdı, bunun 14.4%-i ETH birləşməsindən bəri artmışdır. İştirak faizinin artmasının arxasında əsas katalizator Şanxay şəbəkəsinin yüksəlişi olmuşdur.
Əvvəlcə çox sayda yeni dostların niyə “Şanxay yüksəlişi” adlandırıldığına maraq göstərəcəkləri mümkündür.
Daha əvvəl birisi Devcon Ethereum inkişaf etdiriciləri konfransının keçirildiyi şəhərləri adlandırmağı təklif etmişdi, bu təklif qəbul edildi və beləliklə Berlindəki yüksəliş, Londondakı yüksəliş, sonrakı Şanxay yüksəlişinə qədər, keçən ilin 9-cu ayında olan birləşmə yüksəlişi də Paris yüksəlişi adlandırıldı.
2022 年 9 月 15 日, Ethereum birləşməsi Ethereum şəbəkəsini iş sübutundan (POW) pay sahibi sübutuna (POS) keçidi tamamladı. Bütün əsas şəbəkə fəaliyyətləri “işarə zənciri” (beacon blocks) içində yığılmışdır, yəni pay sahibi sübutu doğrulayıcıları tərəfindən yayımlanır və təsdiq edilir. 2020-ci ilin 12 ayının 1-də işə salınan işarə zənciri artıq iki ildir fəaliyyət göstərir, birləşmədən əvvəl işarə zəncirindəki doğrulayıcı hesabları və bizim Ethereum əsas şəbəkəsində istifadə etdiyimiz hesablar bir-birindən müstəqil olub, bir-birinə müdaxilə etmir, lakin işarə zənciri işə salındıqdan sonra artıq ödül qazanmaq üçün iştirak edə bilirdik, lakin iştirak edilən ETH və mükafatlar kilidli vəziyyətdə saxlanılır və geri alına bilmir. Şanxay yüksəlişindən sonra, istifadəçilər istəsələr, mükafatlarını və iştiraklarını geri ala biləcəklər.
Adi investorlar üçün Şanxay yenilənməsi bir sıra texniki yeniliklər gətirməklə yanaşı, daha çox diqqət çəkən məqam məhz staking (sığorta) unlock — yəni sığorta açılmasıdır. ETH PoS staking mexanizmi yarandığı gündən bəri böyük həcmdə ETH staking hesablarına kilidlənib; bu ETH-lər gələcəkdə açıldıqdan sonra bazara necə təsir edəcək? Hansı sektorlar partlayış yaşayacaq?
ETH staking harada edilir?
Şanxay yenilənməsi, Ethereum şəbəkəsinin “merge” əməliyyatından sonra həyata keçirilən ilk böyük miqyaslı yenilənmədir. Sessiyada aktivləşəcək dörd EIP açıqlanacaq; bununla yanaşı, bu yenilənmənin əsas vəzifəsi staking iştirakçılarına beacon chain çıxarış mexanizmini — yəni EIP-4895-i tətbiq etməkdir. Yazı hazırlandığı ana qədər ETH-in ümumi staking sayı təxminən 16,08 milyon ETH-dir; bu, ETH-in ümumi həcminin təxminən 13%-ni təşkil edir. Aktiv validatorların ümumi sayı 502 min, illikləşdirilmiş faiz dərəcəsi isə 5,2%-dir.
2022-ci ildə ETH staking həcmi 77,9% artdı; bunun içində sentyabrda merge-dən sonra 14,4% yüksəldi. Bu staking templərinin sürətlənməsinə əsas təkan verən katalizator Şanxay şəbəkə yenilənməsidir: istifadəçilərə depozitlərini çıxarmağa imkan verərək staking riskini azaldacaq.
ETH staking-in böyük hissəsi üçüncü tərəf platformalar vasitəsilə həyata keçirilir. Şanxay yenilənməsindən ən çox fayda görmə ehtimalı olan subyektlər isə likvid staking xidmət təminatçılarıdır. Dune Analytics-in verdiyi statistikaya görə, ETH staking-in təxminən üçdə biri likvid staking xidmət təminatçılarından gəlir; mərkəzləşdirilmiş birjaların payı isə 28,5% təşkil edir və ikinci yerdədir. Üstəlik, “whale”lərin (iri həcmli oyunçuların) müstəqil staking etdirdiyi ETH miqdarı da diqqətdən kənar deyil və payın beşdə birinə sahibdir.
LSD likvid staking sektoru
İndi isə likvid staking sektorunu əsasən danışaq.
ETH rəsmi saytında dörd staking modeli var: native staking (orijinal staking), staking as a service — stSaaS, birgə (qoşulmuş) staking və mərkəzləşdirilmiş birja. Likvid staking xidmət təminatçıları isə birgə staking kateqoriyasına daxildir: likvid staking törəmələri (LSD) buraxaraq staking-in fürsət xərclərini (imkan dəyərini) aradan qaldırır, bununla da dəqiq məhsul-market uyğunluğunu tapır. LSD — ERC-20 Token-dır; staking edilmiş ETH-lə bağlı iddianı (borc/claim) təmsil edir və onun sahiblərinə mükafatları əldə etməklə yanaşı, DeFi daxilində aktivlərini yerləşdirməyə imkan verir. Məsələn, Lido-da neçə ETH staking edirsənsə, ona uyğun stETH alırsan və sonra stETH-ni aave-ə yenidən staking edib ikinci gəlir də əldə edə bilərsən.
Niyə Şanxay yenilənməsi likvid staking sektorunun böyük partlayışına təkan verəcək?
Digər bir çox böyük şəbəkə (layihə) tokenlərinin staking nisbətləri ilə müqayisədə, Ethereum-un staking rate-i nisbətən aşağıdır; bir çox zəncirdə staking payı adətən 60%-80% aralığında olur. Ethereum-un staking nisbətinin də böyük yüksəlmə potensialı var. Məncə, Şanxay yenilənməsindən sonra daha çox insan ETH stake edərsə, əksəriyyət likvid staking törəmələrini seçəcək. Çünki likvid staking xidmət təminatçıları tərəfindən buraxılan LSD-lər bütün DeFi-də istifadə oluna bilir və eyni zamanda staking gəlirindən imtina etməyə ehtiyac qalmır.
Ethereum likvid staking sektorunda diqqətəlayiq lider layihələrə Lido, Rocket Pool, StakeWise, SSV və FXS və s. daxildir.
MEV sektoru növbəti bull (yüksəliş) bazarının yeni trendi ola bilər
Ethereum POS konsensusa keçdikdən sonra zəncər üzərində MEV-dən pay alma prosesində iştirakçılar əvvəldəki tək mineçi qrupu ilə məhdudlaşmayıb; artıq müxtəlif Layer 2-lər, CEX-lər, Lido, validator nodlarını host edən provayderlər və s. kimi tərəflərə yayılıb. Çoxsaylı iştirak isə ETH 2.0-ın MEV problemi daha da mürəkkəbləşdirir. MEV sektoru həm də Şanxay yenilənməsindən sonra mühüm bir sektor kimi önə çıxır və növbəti bull bazar üçün çox vacib bir “fırsat pəncərəsi” ola bilər.
Şanxay yenilənməsindən sonra satış təzyiqi olacaq?
İnsanlar ümumən belə düşünürlər ki, girov ETH-nin çıxarılmasını dəstəklədiyinə görə Şanxay yenilənməsi Ethereum şəbəkəsində böyük həcmdə satış təzyiqi yarada bilərmi? Çünki validatorlar indi öz ETH-lərini geri götürə və hətta ayı bazarında onları satmağı seçə bilərlər. Topladığımız mövcud materiallara görə, böyük ehtimalla satış təzyiqi olmayacaq.
1、ETH bazarda birdən-birə tam açılmayacaq: hazırda ETH-in ümumi staking sayı təxminən 16,08 milyon ETH-dir və bu ETH-in ümumi həcminin təxminən 13%-ni təşkil edir. Mövcud qaydalar gündə maksimum 55 min ETH çıxarmağa icazə verir (hər epoch üçün 256 ETH); ETH-in qiymətinə təsirinin isə nəzərə çarpmayacaq dərəcədə kiçik olması görünür.
2、Ethereum-un uzunmüddətli dəstəkçiləri: əvvəldə böyük risk və qeyri-müəyyənliyi götürüb ETH staking bazarına girənlər, adətən riskə meylli istifadəçi qruplarıdır; onların çoxu Ethereum-u daha uzunmüddətli və qətiyyətli şəkildə dəstəkləyənlərdir. Bu hissə hazırkı ayı bazar vəziyyətində nisbətən az satmaq istəyi nümayiş etdirir.
3、Çıxmaq istəyən staking iştirakçıları artıq çıxıb: staking iştirakçılarının böyük hissəsi Lido-dan istifadə edir və ya CEX-lər vasitəsilə edir; bəziləri artıq çıxışı tamamlayıb. Məsələn, Lido protokolu ilə staking edən istifadəçilər stETH-ni Curve üzərindən ETH-ə dəyişə bilərlər və bunun üçün Şanxay yenilənməsindən sonra “提现/unlock” gözləməyə ehtiyac qalmır. Məlumatlardan görünür ki, ötən il müəyyən dövrlərdə stETH-lər yaxşı endirimlərlə (discount) də görünüb. Yəni, çıxmaq istəyən bəzi istifadəçilər stETH-ni satıb ETH-ə dəyişib. Buraya həmçinin əvvəl bəzi “həyəcan verən” hadisələrin təsiri ilə bəzi institutların stETH-lərini çıxarışı tamamlaması da daxildir.
4、Açılışın əlçatan olması institutlar və iri oyunçular üçün daha cəlbedici ola bilər: staking unlock-un açılması əksinə daha çox institutun və ya iri həcmli oyunçunun daxil olmasına səbəb ola bilər.
Birincisi, bu funksiyanın özü daha çox istifadəçiyə inam verir;
İkincisi, bu istifadəçilər üçün daha yaxşı çıxış kanalı yarada bilər və çıxış likvidliyindən və ya “discount/ endirimlə çıxış” kimi problemlərdən narahat olmağa ehtiyac qalmır;
Üçüncüsü, bu istifadəçilərin ayı bazarında nisbətən stabil gəlir əldə etmək tələbi də var (hazırda ETH-in coin-native illik gəliri 5,1%-ə çata bilər; bu, bull bazar dövründəki DeFi gəlirləri ilə müqayisə olunmasa da, indiki bazar şəraitində uzunmüddətli dəstəkçilər üçün bu gəlir hələ də cəlbedicidir).
Ümumilikdə, sığorta çıxarışının aktivləşdirilməsi diqqətəlayiq bir hadisə olacaq; təkcə texniki mənasına görə yox, həm də qısa müddətdə ETH bazarının dinamikasına təsiri səbəbilə.