Neutrino USD（USDN）hazırda Coinmarketcap-da stabil valyuta bazar dəyəri üzrə 9-cu yerdədir, həcmi təxminən 6.3 milyon dollardır, stabil valyuta bazarında göz ardı edilə bilməyən bir regional və qlobal gücdür. Neutrino, «Rusiyanın Ethereum»u olaraq da tanınır, əsasən geniş Waves ekosisteminin ticarətini dəstəkləyir. Waves Protokolu 2016-cı ildə ukraynalı Sasha Ivanov tərəfindən yaradılıb və indi çox böyük bir virtual maliyyə, ümumi maliyyə sisteminə çevrilib. Waves, bir mülkiyyət sübutu təkamül üsulu olan LPoS (Liquid Proof-of-Stake) istifadə edir, buna görə də Waves-in nümayəndəlik hüququ seçməlidir, istifadəçilər təsdiq hüququnu digər token sahiblərinə həvalə edə bilərlər.
2016-cı ildə Ivanov həm də Moskvada mərkəzi olan gəlirli bir qurum — Waves Platform AG-ni qurdu və Waves protokolunu dəstəkləmək üçün istifadə etdi. Bundan əlavə, onun özünün mərkəzləşdirilməmiş (decentralized) birja mərkəzi Waves Exchange, kreditləşdirmə platforması Vires və s. var. Waves Protocol-dan həm də onunla kökü eyni olan, müəssisələr üçün ayrıca xidmət platforması Waves Enterprise yarandı; o, bir çox şirkətlə dəstək və əməkdaşlıq edib, onların böyük hissəsi isə Rusiyayla bağlıdır. Rusiyanın 16.3 milyard dollarlıq ən böyük özəl bankı Alfa Bank ilə əməkdaşlıq edərək 2019-cu ildə Waves platformasında Alfa Bank-ın blokçeyn likvidlik idarəetmə sistemini işə saldı — bu platforma vasitəsilə bankın korporativ müştəriləri hesab vəziyyətini idarə edə və maliyyə əməliyyatları həyata keçirə bilirdi. Eyni ildə Waves də Rusiyanın illik gəliri 27.4 milyard dollar olan ən böyük qida pərakəndə satış nəhəngi X5 Retail Group kimi blokçeyn likvidlik idarəetmə sistemini təqdim etdi. Üstəlik, o, daha çox Rusiya nəhəngləri ilə də əməkdaşlıq etmişdi. Əlbəttə, Waves Enterprise yalnız Rusiyanın nəhəngləri ilə işləmir: o, 2020-ci ilin iyul ayında Rusiyadakı Microsoft nümayəndəliyi ilə də əməkdaşlıq edib və blokçeyn memorandumunun hazırlanmasında iştirak edib. Blokçeynin nəhəng və yüksək səmərəli iş sürəti, üstəlik Rusiyaya bağlılığı onu Ukrayna-Rusiya müharibəsindən sonra daha da önəmli edib.
USDN — Terra USD-ın əməliyyat modelinə müəyyən oxşarlıqlar olan, amma fərqləri də olan alqoritmik sabitkoin. Əvvəllər USDN sistemində üç token var idi: WAVES, USDN və NSBT (Neutrino system base token). Waves — Waves adlı bu mürəkkəb ekosistemin yerli tokenidir; o, bazar səviyyəsi (layer 1) olan əsas blokçeyn kimi çıxış edir və USDN üçün girov aktivdir. Əksər sabitkoinlər kimi USDN də WAVES-in artıq girovluluğundan istifadə edir, yəni ümumi girov kimi saxlanılan WAVES-in miqdarı buraxılan USDN-in miqdarından mütləq çox olmalıdır. Burada WAVES-in rolu Terra-dakı Luna ilə kimidir: istifadəçilər WAVES vasitəsilə USDN-i basıb (mint) çıxara bilərlər. USDN isə Waves ekosistemində istifadə edilən və dollarla 1:1 münasibətində olan sabitkoin kimi nəzərdə tutulur. Amma Terra-dan fərqli olaraq Waves öz sabitkoininə “ikiqat sığorta” əlavə edib — NSBT-ni gətirib. NSBT — WAVES-in dəyəri gerçəkləşdirilə bilməyəndə / USDN üçün ehtiyat çatışmadıqda, smart müqavilə tərəfindən avtomatik yaradılan, WAVES və USDN arasındakı fərqi əks etdirən idarəetmə tokenidir; yəni WAVES ilə USDN arasında sabit vasitədir.
USDN digər alqoritmik sabitkoinlər kimi əsasən səmərəli bazar nəzəriyyəsinə əsaslanan pul təchizatı-tələb tarazlığı prinsipini / arbitraj mexanizmini tətbiq edir. Bazar USDN-ə tələbi artırdıqda və USDN qiyməti 1 ABŞ dollarından yuxarı qalxdıqda, istifadəçilər öz WAVES-lərini yandırıb (burn) Neutrino çıxara və satmaq üçün istifadə edə bilərlər. Çox sayda istifadəçi bunu edəndə Neutrino kütləvi şəkildə satılır, qiymət də yenidən 1 dollara doğru düşür. Əks istiqamətdə də eynilədir. Nəzəri olaraq arbitraj edənlər arbitraj edəcəyi üçün tarazlıq bərpa olunmalıdır; amma bu gün robotların (avtomatların) çox olduğu şəraitdə, bu qazancın çoxu az və ya sıfır olur — çox adamın etdiyi hallarda effekt zəifləyir.
Üstəlik, WAVES sabitkoin olmadığı üçün WAVES-in özünün bazar dəyəri USDN-dən həm çox, həm də az ola bilər; bu da ehtiyatın həddən artıq və ya çatışmaz olmasına gətirib çıxarır. Bu zaman sistemdəki üçüncü tarazlayıcı token — NSBT işə düşür: WAVES artıq ehtiyat vəziyyətində olduqda USDN geri alınması üçün avtomatik olaraq NSBT yaradır; ehtiyat çatışmaz olanda isə əks əməliyyatlar edir. Nəticədə Neutrino-nun təchizatı balanslaşır və onu sabit qiymətdə saxlamağa kömək edir.
Amma nəzəriyyə gözəldir, reallıq isə acı. Çox sayda istifadəçi eyni vaxtda USDN-i satdığı (sell) vəziyyətdə belə o, yenə də qısa müddətdə de-peq edir.
Bir gündə 130 milyon dollar yox oldu — de-peq “ağası” Neutrino
2022-ci ilin avqust ayının sonlarında Neutrino yenə de-peq etdi: 25 avqustdə $0.939-a çatdı. Bu məqalə hazırlanan vaxt (mətnin təslim tarixinə qədər) olan 2022-ci il 4 sentyabr tarixinə qədər Neutrino $0.925 aralığında ticarət edirdi.
Bu USDN-in ilk dəfə de-peq etməsi deyil: təkcə 2022-ci ildə Neutrino bundan əvvəl də üç dəfə artıq de-peq etmişdi. Xüsusən 2022-ci ilin aprelində de-peq 20%-dən də çox olub. 4 aprel tarixində rekord de-peq hündürlüyü — $0.7831 — qeydə alındı; bu, aprelin 3-dəki təxminən $940 milyon dəyərli (market cap) vəziyyətindən bir gün ərzində $130 milyon market cap-in itməsi demək idi. Cəmi bir ay sonra, 11 may 2022-də USDN yenə de-peq etdi və ticarət qiyməti $0.8256 oldu. 14 iyunda isə $0.937.
Coinmarketcap hesabatına görə, 2020-ci ildən 2022-ci il 5 avqusta qədər aralıqda USDN-nin de-peq etmə sayı 38 dəfə olub; ən ciddi de-peq isə bu ilin aprel ayındakı de-peq olub. USDN-in Terra kimi epik çöküşə və geniş diqqətə səbəb olmamasının səbəbi USDN-in leverage (borclanma əmsalı) göstəricisinin daha aşağı olması və həcminin də Terra-dan kiçik olmasıdır.
USDN 2022-ci il 4 aprel tarixində de-peq edəndə Neutrino-nun rəsmi saytında WAVES-in USDN girov nisbəti 2.62-yə çatmışdı; yəni nəzəri olaraq WAVES-də USDN-i dollar bərkidilməsində (peg) saxlamaq üçün kifayət qədər girov olmalı idi. Amma bundan əvvəlki 2 ayda WAVES-in qiyməti bir neçə dəfə artmışdı və bazar bunun mümkün olduğunu düşünürdü: qərb sanksiyaları altında Rusiyanın sanksiyalardan yayınmaq üçün özünə yaxın WAVES-lə (“pro-Russian WAVES”) belə bir yol tapması ehtimalı var.
Martın 31-də anonim treyder (Twitter adı 0xHamz) Waves-in bir müddət ərzində Waves ekosistemindəki kreditləşdirmə platforması Vires Finance daxilindəki daxili ticarət vasitəsilə WAVES-in qiymətini qısa müddətdə 750% süni şəkildə qaldırdığını iddia etdi və sual altına aldı.
Belə bir qalmaqalın ardından Vires Finance-dəki istifadəçilər stabilkoin pullarını çıxarmağa (withdraw) başladılar; nəticədə platformanın faiz dərəcəsi 80% APR-ə qədər yüksəldi və kreditləşdirmə fəaliyyəti iflic oldu. WAVES satış təzyiqi ilə üzləşdi; istifadəçilər USDN-dən əl çəkməyə və onu başqa stabilkoinlərə çevirməyə tələsdi — bu da Neutrino-nun de-peq etməsinə səbəb oldu.
Bunun əsasında 4 aprel tarixində Waves-in qurucusu Sasha Ivanov geri zərbə vurdu: heç kim bu qədər böyük həcmdə vəsaiti insan işi ilə idarə edə bilməz; üstəlik, Alameda Research tədqiqatçısı olan bu şəxsin açıqlama verməsinin məqsədinin Waves-i short edib şəxsi mənfəət əldə etmək ola biləcəyinə dair şübhə səsləndirdi.
4 aprel tarixində USDN de-peq etdi və WAVES də dəyərinin 1/4 hissəsini buxar kimi itirdi. Amma bir neçə gün ərzində USDN yenidən 1 dollar aralığına qayıtdı.
11 mayda yenidən de-peq baş verdikdən sonra Waves komandası 27 mayda WAVES-i (beləliklə USDN-i də) yeniləmək üçün yeni planını (The Master Plan) açıqladı. Qurucu Sasha Ivanov onun özünün 400 milyon dollarlıq böyük borclu-kreditoruna aid borcu ödəyəcəyini təklif etdi; bununla USDN-in likvidliyi artırılacaq və sabitkoinin infrastrukturu təkmilləşdiriləcək ki, gələcək “qara qu quş” hadisələrinin öhdəsindən daha yaxşı gəlin. Yeni plan 4 addımdan ibarətdir.
1-ci addım: CRV tokenlərini almaq və kilidləmək yolu ilə USDN-ə tələbi artırmaq — bunun 45%-i Neutrino-nun mənfəətindən gələn WAVES girovu ilə təmin ediləcək və USDN üçün 3 pool-a səsvermə təşviqi verilməklə (voting incentives) bazara çıxarılacaq. De-peq-in əvvəlcə USDN-in Curve pool-da kütləvi şəkildə satılması səbəbilə baş verdiyi üçün CRV-yə diqqəti artırmaq və mükafatları paylamaq üçün kifayət qədər səs hüququ qazanmaq lazımdır ki, USDN DeFi bazarı üçün daha cəlbedici olsun.
2-ci addım: Sasha Ivanov 400 milyon dollarlıq borcu üzərinə götürəcək və “whale” hesablarının girovlarını ləğv edəcək (clear). USDN satışı nəticəsində likvidlik Vires Platform-a qaytarılacaq.
3-cü addım: Kütləvi USDN satışı səbəbilə əlavə de-peq-in yaranmasının qarşısını almaq üçün Sasha Neutrino-nu yavaş-yavaş satacaq. Waves hesab edir ki, Vires Finance-nin normal işlək vəziyyətə qayıtması üçün maksimum 2 ay vaxt lazımdır; beləliklə depozit, çəkilmə (withdraw) və borc götürmə (borrow) üzrə tam sərbəstlik təmin ediləcək.
4-cü addım: NSBT-ni sonda tamamilə əvəz edəcək yeni kapital restrukturizasiya tokeni (kapital yenidən təşkil etmə tokeni) buraxmaqla Neutrino arxitekturasını təkmilləşdirmək. NSBT hazırkı şərtlərdə bunu edə bilmədiyi üçün, girov çatışmaz olanda yeni tokenin vəzifəsi yeni WAVES tokeni vasitəsilə Neutrino üzrə kapital restrukturizasiyasını həyata keçirməkdir. Kapital restrukturizasiya tokeninin sahibləri Neutrino müqaviləsində WAVES mükafatlarının 50%-i üzrə paydan mükafat qazanacaqlar.
Bundan sonra Neutrino-nun qiyməti tədricən yenidən $1 aralığına qayıtdı, daha sonra yenə də de-peq ortaya çıxdı. Hazırda Neutrino Master Plan-ın icrası mərhələsindədir və məqsəd USDN-i daha güclü və daha stabil bir varlığa çevirməkdir. Amma kriptovalyuta ayı bazarına (bear market) daxil olduqca, avqustun sonlarında USDN yenidən de-peq etdi.
Avqustun 5-də CoinDesk-lə video zəngində Sasha Ivanov bildirdi ki, yuxarıda göstərilən addımlar üzrə yenilənmədən sonra Neutrino-nun artıq de-peq etməsi olmayacaq.
“İçi sıxma” (involution) dövrünün alqoritmik sabitkoinləri bundan sonra necə sabit qalacaq?
Arbitraj mexanizmi idarəolunan çərçivədə çox ağıllı və avtomatlaşdırılmışdır, amma kütləvi sell-off vəziyyətində yenə də böyük risk qalır. Əvvəldə Terra-nın çöküşündən dərs var; sonra isə bir neçə alqoritmik valyutanın de-peq etməsi nümunələri var. Neutrino-nun de-peq etməsi alqoritmik sabitkoinlərin yalnız bir nöqtəsidir; hətta NSBT kimi bir sistem olsa da, qısa müddətli kütləvi satışlarda yenə də müvəqqəti olaraq sabitliyini itirir. Xoşbəxtlikdən bu, onun güclü sabitləşdirici sistemi və ehtiyatları sayəsində çöküşlə nəticələnmir.
Bundan əlavə, digər sabitkoinlər də ötən il ərzində bir neçə dəfə de-peq edib. Məsələn, Huobi-nin sabitkoini HUSD 19 avqustda $0.82-yə qədər de-peq etdi; şirkətin izahına görə səbəb uyğunluq (compliance) çərçivəsində bir neçə böyük market-maker-in hesabının bağlanması olub. Zaman fərqi də olduğuna görə peq qırılıb (de-peq).
Bazar sabitkoini kütləvi şəkildə satdığı (sell-off) halda, nəzarət heç olmasa zəif də olsa, sabitkoinin satışı daha da şiddətlənir və nəticədə mənfi bir girdaba düşür. Terra-nın dağılmasından sonra kriptovalyuta “kripto qış” dövrünə qədəm qoydu; böyük və kiçik alqoritmik sabitkoinlər də elə həmin girdabın içində, de-peq (peg-dən uzaqlaşma) dalğaları isə biri-birinin ardınca gəldi. Alqoritmik sabitkoinlərin sabitliyini möhkəmləndirmək üçün, yetərli girov ehtiyatlarına əlavə olaraq, bəzi sabitkoinlər yeni metodlar da təklif edir ki, “qara qu quş” hadisəsi baş verəndə sabitkoin daha yaxşı “sabit qalsın”. Məsələn, the Balance Ecosystem özünün sabitkoini USDB-nin təchizatının ciddi şəkildə “kontrol” olunacağını deyir; detalları hələ dərc edilməyib. Eyni zamanda protokol bəzi stress testlər (klassik banklarda yayğın risk-idarəetmə testlərindən biri) də sınaqdan keçirir. Protokol həm də qeyd edir ki, USDB təkcə bir girov aktivinə qoşulmayacaq; bu da digər sabitkoinlərin de-peq problemlərindən yayınmağa kömək edir.
Buradan görünür ki, yüksək səviyyədə maliyyə mühəndisliyinə bağlı olan alqoritmik sabitkoin kimi mürəkkəb sabitkoinin əsas məntiqi mütləq sarsılmaz olmalıdır. Kütləvi satışlar zamanı protokollar qara qu quş hadisələri barədə ənənəvi bankların apardığı modelləşdirmələrdən (analizlərdən) faydalana bilər və sabitkoin infrastrukturu üçün gücləndirmələr etməlidir; üstəlik ehtiyatların miqdarı, keyfiyyəti və müxtəlifliyi də təmin edilməlidir. Təchizat miqdarına nəzarət guya protokolun “mərkəzləşmə” kimi idarəetmə yanaşmasını gizlədə bilər, amma mərkəzsiz idarəetmənin sərbəst buraxılması nəticəsində qara qu quş hadisəsi zamanı sistemin çökə bilməsi ehtimalı var. Mərkəzləşdirilmiş nəzarətdə isə belə balansın necə tapılması, ekstrem hadisələrə cavab verə bilən praktiki sistemin necə dizayn edilməsi alqoritmik sabitkoinlərin gələcək inkişafı üçün çox önəmlidir.
Müəllif barədə:
Fu Zhuorui, Block Rhythm (区块律动) rubrikasının müəllifi, Twitter: @zhuoruifu, LinkedIn: Zhuorui Fu, Zhihu: 傅卓蕊, B站: 傅小姐非理性经济. Qanun (律动) e-poçtu: zhuoru.fu@theblockbeats.org Keçmiş BIS-in yüksək səviyyəli analitiki. Pensilvaniya Universitetinin məzunu. Tədqiqat istiqamətləri: pul siyasəti, maliyyə böhranları, kriptovalyutalar, Yaxın Şərq tədqiqatları. Həm də bir turizm hesabı var.
İstinad:
http://neutrino.at
https://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/
https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusations
https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html
https://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheaval
https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumps
https://wavesenterprise.com
https://www.defidaonews.com/article/6739588
https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/
https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/
https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/
https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollar
https://www.coindesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terribly-wrong/
https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain
https://www.kraken.com/learn/what-is-waves
https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/
https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial