Vəsait dərəcəsi daimi müqavilə (perp) üzrə açıq mövqe saxlamağın xərcidir.
Adətən【daimi müqavilə qiyməti】 ilə【spot standart indeks qiyməti】 arasındakı fərqə əsaslanaraq hesablanır.
Əgər vəsait müsbət olarsa, daimi müqavilə qiyməti indeks qiymətindən əlavə (yuxarıda) ticarət edilir. Uzun mövqe açanlar vəsait ödəyir, qısa mövqe açanlar vəsait alır.
Əgər vəsait mənfi olarsa, daimi müqavilə qiyməti indeks qiymətindən endirimli (aşağıda) ticarət edilir. Qısa mövqe açanlar vəsait ödəyir, uzun mövqe açanlar vəsait alır.
Standart futures müqavilələrindən fərqli olaraq, daimi müqavilələrin son tarixi və ya dövrü yoxdur.
Bu, sual doğurur: daimi müqavilələr niyə adətən spot bazar ilə uyğun qalır?
Cavab: maliyyə dərəcəsi.
Bu, bu alətləri (xüsusilə onların qiymətlərini) uyğun saxlamağa təşviq etmək məqsədini güdən daxili bir arbitraj mexanizmidir.
Məsələn: daimi müqavilə ticarəti spot indeks qiymətindən çox yüksəkdir --> maliyyə dərəcəsi yüksəlir.
İki şey baş verəcək:
1. Long mövqeləri saxlamaq daha bahalı olur (mənfi təşviq).
2. Ticarətçilər spot alıb, daimi müqavilələri sataraq, minimal istiqamət riskində maliyyə dərəcəsi (müsbət təşviq) alırlar.
Daimi müqavilə qiyməti ilə spot qiyməti arasındakı fərq nə qədər böyükdürsə, maliyyə dərəcəsi də o qədər yüksəkdir.
Bunu, bu alətlərin bir-birindən ayrıldığı zaman daha böyük arbitraj təşviqini təmin edən bir yol kimi qəbul edin.
Aydin olmaq üçün, maliyyə əsasən daimi müqavilə qiyməti ilə spot indeks qiyməti arasındakı fərqdən yaranır.
Bir daha, önəmli bir məqamı vurğulamaq istəyirəm: əgər maliyyə bazar səviyyəsindədirsə, ya da qiymət, maliyyə və zaman arasında maraqlı bir fərq yoxdursa, o zaman cazibədar ticarət düzəni tapmaq ehtimalınız azdır.
Bu alətlər "bəzi şeylər məntiqsizdir" və ya nisbətən ekstremal mövqelərdə olduqda, bir-birini tamamlayan və kontekstdə maraqlı alətlərə çevrilir.
Ticarət baxımından, maliyyə və qiymət arasındakı fərqləri müəyyən etmək, sizi məhsuldar ticarət düşüncələri yaratmağa daha yaxınlaşdırır:
1. Nümunə: yüksək müsbət maliyyə dərəcəsi, lakin qiymət düşür və ya dayanıqlıdır/qalmır.
1.1. Məqbul bir nəticə: daimi müqavilə longları aktivdir, amma mükafat almır. Bu, düşüş bazarının ola bilər (xüsusilə də digər kontekst ipucları təqdim olunarsa, məsələn, qiymət kritik müqavimət səviyyəsinə daxil olursa).
2. Nümunə: yüksək mənfi maliyyə dərəcəsi, lakin qiymət yüksəlir və ya dayanıqlıdır/qalmır.
2.1. Məqbul bir nəticə: daimi müqavilələrin boşaldılması aktivdir, amma mükafat almır. Bu, yüksəliş bazarının (xüsusilə də digər kontekst ipucları təqdim olunarsa, məsələn, qiymət kritik dəstək səviyyəsinə daxil olursa) ola bilər.
3. Nümunə: qiymət düşəndə maliyyə daha müsbət olur.
3.1. Məqbul bir nəticə: daimi müqavilə alışı "etimadsızlıq" içində əks istiqamətdədir, eniş tendensiyasını azaldır, və/və ya spot ticarətçiləri aktiv satıcılardır. Bu, düşüş bazarının ola bilər (xüsusilə də digər kontekst ipucları təqdim olunarsa, məsələn, daimi müqavilə açılışlarının artması, spot ticarət həcmi və CVD-nin öncəlik verməsi və s.).
4. Nümunə: qiymət artanda maliyyə daha mənfi olur.
4.1. Məqbul bir nəticə: daimi müqavilə satışı "etimadsızlıq" içində əks istiqamətdədir, artım tendensiyasını azaldır, və/və ya spot ticarətçiləri aktiv alıcılardır. Bu, yüksəliş bazarının ola bilər (xüsusilə də digər kontekst ipucları təqdim olunarsa, məsələn, daimi müqavilə açılışlarının artması, spot ticarət həcmi və CVD-nin öncəlik verməsi və s.).
Bu, sadəcə bəzi əsas nümunələrdir, siz daha çox ticarət düzəni qura bilərsiniz, xüsusilə də müvafiq hallarda OI + CVD-nin birləşməsi ilə.
Əslində, burada çox vacib birinci prinsipə qayıdırıq:
1. Kimlər (əgər varsa) aktivdir?
2. Onların aktivliyi mükafatlandırılırmı?
Sonuncu məsələ, yalnız maliyyə dərəcələrini və onların təsirini anlamaq deyil, həm də onların necə yarandığını anlamaqdır.
Maliyyə dərəcələrinin ən çox yanlış başa düşüldüyü üç vəziyyəti düşünə bilərəm.
1. Böyük dalğalanma və məcburi bağlanma sonrası mənfi maliyyə dərəcəsi ortaya çıxır.
Yuxarıda qeyd edildiyi kimi, maliyyə vəsaiti daimi müqavilə qiyməti ilə indeks qiyməti arasındakı fərqləri əks etdirir.
Daimi müqavilələr adətən indeksin tərkib hissəsi olan spot aktivlərdən daha yüksək leverageə malikdir. Buna görə də, daimi müqavilələrdə böyük məcburi bağlanmalar olduqda, bu məcburi bağlanmalar və qarışıqlıq dalğalanmanın miqyasını artırır.
Ekstremal hallarda, daimi müqavilələr adətən spotdan daha çox ayrılır, buna görə də onların qiymətləri endirimli vəziyyətdə olur.
Buna görə də, silmə müddətindən sonra mənfi maliyyə vəsaitinin meydana gəlməsi bazarın dipdə boşaldığı mənasına gəlmir. Bu, sadəcə bir əks etdirir ki, daimi müqavilələr təqdim etdiyi leverage səbəbindən spotdan daha çox zərər çəkir.
Döyüş.
2. "Spot premiumu".
Spot premiumu - yəni aktivin spot qiymətinin daimi müqavilə və ya futures qiyməti ilə müqayisədə yüksək qalması - faydalı siqnallar təqdim edə bilər.
Məsələn, 2021-ci ilin yüksəliş bazarında, ABŞ ticarət saatlarında Coinbase kimi spot ticarətçilərinin qiymətinin daimi müqavilə və futures qiymətindən yüksək olduğunu tez-tez gördük.
Bu, bir dərəcədə risk istəyi və spot bazarında daha aktiv alıcıların əks etdirilməsi kimi qəbul edilə bilər ki, bu da adətən yaxşı bir əlamətdir.
Lakin, təxminən ~50k BTC-dən düşdükdə, eyni arqument dəfələrlə irəli sürüldü, lakin təsiri o qədər də yaxşı olmadı.
Mexaniki baxımdan, spot satışa liderlik edir --> daimi müqavilələr izləyir --> daimi müqavilələr məcburi bağlanma və daha sərt enişlə daha aktiv hərəkət edir --> daimi müqavilələr sonunda spotdan aşağıda --> "spot premiumu".
Bu formal olaraq eyni spot premiumudur, lakin məzmun və kontekst baxımından tamamilə fərqlidir.
Əgər spot premiumunu spot tələbinin arqumenti kimi qəbul edirsinizsə, əmin olun ki, bazarda tələbin olduğunu göstərən başqa arqumentlər də var (yalnız maliyyə dərəcəsi və ya bazis deyil).
3. Etibarsız anormal kriptovalyutalar (max) maliyyə dərəcəsi = yaxın zamanda sıxışma ola bilər.
Xüsusilə 2023-cü ilin ikinci yarısında bu, çox müvafiq bir modeldir.
Ümumiyyətlə belədir: nəhəng qiymət artımı --> çox mənfi maliyyə dərəcəsi --> spekülatörlər müsbət maliyyə dərəcəsi əsasında longları davam etdirir/sıxışma üçün daha çox artım əldə etmək məqsədilə --> lakin faktiki olaraq spot kütləvi şəkildə aşağı düşür, sonra maliyyə dərəcəsi normallaşır.
Xüsusilə anormal kiçik bazar dəyəri olan kriptovalyutalar üçün, maliyyə məsələlərinə çox diqqət yetirməkdə şübhəli olardım, çünki bu, tez-tez "idarə edilməyə" daha meyllidir. Daha çox likvidlik və bazar dəyəri olan aktivlərdə siqnallar adətən daha aydındır.
Daha geniş şəkildə, yalnız maliyyə dərəcəsinə etibar etmək həmişə güclü bir sıxışma arqumenti deyil.
İlk öncə, hücum edənlərin səhv etdiyinə inanmaq üçün inandırıcı bir əsas yaratmalısınız, ən yaxşı halda OI ilə birləşdirilmiş çoxluqla.
Buna baxmayaraq, müsbət maliyyə dərəcəsi daimi müqavilədə bağlanma/spot satınalma ilə normallaşa bilər, mənfi maliyyə dərəcəsi də daimi müqavilə satınalma/spot satışla normallaşa bilər - heç bir dramatik sıxışma olmadan.