Bir yeni texnologiyanın kütləvi qəbul olunması uzun bir zaman tələb edir. ABŞ-da avtomobillər 78 il ərzində 92% yayılma nisbətinə çatdı, ev elektrik enerjisi 48 il ərzində 100% yayılma nisbətinə çatdı; internet 26 il ərzində 88% yayılma nisbətinə çatdı.
Bu texnologiyaların kütləvi qəbuluna lazım olan vaxt getdikcə azalır, amma niyə Bitcoin, Ethereum və s. blokçeyn, Crypto anlayışları artıq qlobal ictimai şüura uğurla nüfuz etsə də, əksər insanlar hələ də Crypto xidmətlərindən həqiqətən istifadə etməyiblər? Bunun əsasən beş səbəbi ola bilər: birincisi, institusional fondların daxil olma kanalları bağlıdır; ikincisi, adi istifadəçilərin giriş kanalları bağlıdır; üçüncüsü, kütləvi zövqə uyğun investisiya obyektlərinin olmaması; dördüncüsü, əksər inkişaf etdiricilərin bu sahəyə girişi çətindir; beşincisi, Infra kütləvi tətbiqləri dəstəkləmir.
Amma ən həyəcanverici olan budur ki, bu ayı bazarında Crypto-nun daha tez Mass Adoption-a nail olmasına kömək edə biləcək bəzi əlamətlər görünür.
1) Bitcoin spot ETF: ənənəvi kapital üçün giriş qapısı açılarsa, yüz milyardlar səviyyəsində vəsaitin cəlb olunması mümkündür
11 avqustda ABŞ SEC, Ark Investment Mangement və 21 Shares tərəfindən verilmiş Bitcoin spot ETF müraciətlərinə baxış müddətini uzatdı. Bitcoin spot ETF-in təsdiqlənmə ehtimalı ilə bağlı bazarda fərqli fikirlər var:
Galaxy şirkətinin baş icraçı direktoru Mike Novogratz hesabat konfrans zəngində bildirib ki, Belkide və Invesco-nun daxili “insayderləri”nin verdiyi məlumata görə, kriptovalyuta olan Bitcoin spot ETF-in təsdiqi sadəcə zaman məsələsidir və “4-6 ay ərzində” təsdiqlənə bilər; ARK Invest-in qurucusu Cathie Wood isə Bloomberg-ə müsahibəsində hesab edir ki, əgər SEC Bitcoin ETF-lərini təsdiqləsə, bir anda bir neçə ETF-i də təsdiqləyə bilər; keçmiş SEC İnternetin icra orqanının rəhbəri John Reed Stark düşünür ki, hazırkı SEC inandırıcı səbəblər olmadan Bitcoin spot ETF-lərinə dair müraciətləri təsdiqləməyəcək, lakin növbəti prezident respublikaçı olarsa, o zaman SEC kriptovalyutalara qarşı icra və nəzarəti azalda, Bitcoin spot ETF-lərin təsdiq edilmə ehtimalını artıra və digər mühüm kriptovalyutaya dost tənzimləyici addımlar atmağa daha meylli ola bilər.
Gələcəkdə Bitcoin spot ETF-i təsdiqlənə bilsə, Bitcoin-ə investisiya etmək daha asan olacaq. ABŞ səhm bazarında investorların böyük hissəsi institusionaldır: ümumi fondlar (birgə fondlar) kimi institusional investorlar payı 55%-dir. Hazırda SEC-dən Bitcoin spot ETF təsdiqi istəyənlər də əsasən bir neçə birgə fonddur. Buna görə, Bitcoin spot ETF-i birja çıxsa, yalnız Nasdaq, NYSE, CBOE kimi bir neçə əsas səhm bazarında potensial investorları artırmaqla qalmayıb, ən əsası böyük həcmli kapitalın institusional səviyyədə bazara girişini də asanlaşdıracaq.
Əgər Bitcoin spot ETF-i işə düşsə, ümumiyyətlə nə qədər böyük miqyaslı kapital axını gətirə bilər? NYDIG-in hesablamasına görə hazırda Bitcoinlə bağlı məhsulların (o cümlədən Grayscale Bitcoin Trust, Bitcoin futures ETF-ləri və digər ölkələrdəki Bitcoin spot ETF-lər) idarə olunan aktivlərinin həcmi 28,8 milyard ABŞ dollarıdır. Bu rəqəm yalnız artıq açıqlanmış məhsulların vəsait həcmini əhatə edir. Buna əsasən NYDIG hesab edir ki, Bitcoin spot ETF təsdiqlənib işə düşdükdən sonra 30 milyard ABŞ dolları həcmində yeni tələbat yarana bilər.
2) PayPal dollar stabilkoini: adi istifadəçilər üçün giriş qapısı artıq açılıb və on milyonlarla yeni istifadəçi cəlb etmək potensialı var
PayPal dünya üzrə ən tanınmış mobil ödəniş şirkətlərindən biridir: 202 ölkə və ərazini əhatə edir, 24 valyutanı dəstəkləyir; milyonlarla şirkət PayPal-ı ödəniş vasitəsi kimi qəbul edir; dünyada 400 milyondan çox aylıq aktiv istifadəçisi var.
8 avqustda PayPal Ethereum üzərində köçürmə və ödəniş üçün ABŞ dolları stabilkoini olan PayPal USD-ni (PYUSD) təqdim etdi. Bu stabilkoin Paxos Trust Company tərəfindən buraxılır və 100% ABŞ dolları depozitləri, qısa müddətli ABŞ dövlət istiqrazları və buna bənzər nağd ekvivalentlərlə dəstəklənir. PayPal rəqəmsal valyuta ödənişləri və köçürmələri qəbul edən ilk böyük fintech şirkəti oldu.
Şərtlərə uyğun PayPal müştəriləri PayPal və uyğun (compatible) kənar kripto cüzdanları arasında PYUSD köçürə biləcəklər; PYUSD ilə birbaşa (peer-to-peer) ödəniş etmək mümkün olacaq. Çek zamanı (checkout) də PYUSD-i tacirə ödəniş kimi seçmək olar; istifadəçilər həmçinin PYUSD-i PayPal tərəfindən dəstəklənən kriptovalyutalar arasında konvertasiya edə bilərlər. PayPal-ın vitse-prezidenti Jose Fernandez da Ponte müsahibəsində bildirib ki, hazırda PYUSD yalnız PayPal cüzdanı vasitəsilə əldə edilə bilər, amma məqsəd PYUSD-in əsas mərkəzləşdirilmiş (centralized) kripto birjalarında da qəbul edilməsinə nail olmaqdır.
PayPal-ın vizyonu fiat valyuta ilə Web3 arasında bir körpü olmaqdır və stabilkoinlərin (stablecoin) ödəniş sistemləri üzrə əsaslı (mainstream) qəbulunu təmin etməkdir. Bu baxımdan, Crypto sənayesində mövcud olan dollar stabilkoinləri (USDT, USDC və s.) ilə müqayisədə PayPal USD-in “çıxış” effekti təbii üstünlüyə malikdir: PayPal-ın 400 milyon aylıq aktiv istifadəçisi üzərində quraraq, Crypto-ya milyonlarla deyil, on milyonlarla yeni istifadəçi gətirmək potensialı var.
3) RWA həyəcanı: RWA ənənəvi institutların daxil olub Crypto-nun birgə qurulmasına qoşulması üçün vasitədir
Son yarım ildə RWA mövzusu bazarda çox müzakirə olunan isti mövzuya çevrilib; RWA ilə bağlı icma müzakirələri olduqca kəskindir.
Dəstək verənlər hesab edir ki, RWA real dünya aktivlərini və gəlirlərini Crypto-ya gətirəcək və Crypto-nun aktiv həcmini xeyli artıracaq. Off-chain RWA-nın tokenləşdirilməsi, onu on-chain-a keçirmək (on-lənsinq) və klirinq-barten (clearance/settlement) proseslərində, Crypto Native Assets kimi tam Trustless-i təmin etmək mümkün olmasa da, “təminat (collateral), girov qoyma (staking), arbitraj və oyun nəzəriyyəsi” əsaslı kifayət qədər ağıllı klirinq-barten mexanizmləri var. Həqiqətən də Crypto ilə real dünya arasında daha çox əlaqə yaradır; xüsusən də DeFi borcvermə protokolları: ABŞ-da Fed-in faiz artırımı dövründə yüksək gəlirli ABŞ dövlət istiqrazları hesabına, ən azı qısa müddətdə “risk-siz” davamlı gəlir əldə etməyə imkan verən biznes model tapıldı.
Əksinə düşünənlər isə hesab edir ki, əksər RWA layihələrində əslində yenə də “komplayns (uyğunluq)”, “audit” kimi məsələlərə dair mərkəzləşdirilmiş etibar var və buna görə də tam Trustless-i təmin etmək mümkün deyil; bu da Crypto ruhuna uyğun gəlmir. Bundan əlavə, hazırda RWA-nın ən yaxşı inkişaf istiqaməti ABŞ dövlət istiqrazlarının DeFi borcvermə (lending) protokolları əsasında tokenləşdirilməsidir: dövlət istiqrazları kimi bazis aktivin gəlirliyi yüksəkdir; bu isə inflyasiya gözləntisinin yüksək olduğunu göstərir və bəlkə də daha çox “Kəşf” (genesis) blokunda “maliyyə naziri bank sektorunun ikinci mərhələ xilasedici tədbirlərinin kənarında dayanır” yazısı olan belə “Crypto rəqəmsal qızıl” Bitcoin-ə sahib olmaq daha məntiqlidir.
Martın sonu da biz RWA ilə bağlı məqalə dərc etmişdik; o zaman RWA-nın DeFi-nin növbəti “mühərriki” ola biləcəyini düşünürdük. Əlbəttə, indi də RWA istiqamətində müəyyən imkanların hələ də olduğunu hiss edirik. Ayı bazarında sənayedə tez-tez müxtəlif fikirlər eşidilir: “yeni aktiv kateqoriyası yoxdur”... Elə isə, üstəlik ənənəvi institutların Crypto-ya giriş üçün plan qurduğuna dair müxtəlif əlamətlər peyda olub. Növbəti dövr ənənəvi böyük institutların böyük vəsaiti ilə yönəldilən öküz bazarı olarsa, RWA-nı tamamilə nəzərdən kənarda qoymaq olmaz.
RWA ənənəvi böyük institutların Crypto-nun birgə qurulmasına qoşulması üçün ilk “tutacaq” ola bilər. Necə ki PayPal-ın dollar stabilkoini PYUSD ilə Crypto-ya girişi: bu da əslində “risk-siz” ABŞ dövlət istiqrazlarının gəliri ilə dəstəklənən bir RWA kimidir; sadəcə hazırki mərhələdə PYUSD sahiblərinə gəlir paylanmır, gələcəkdə isə bəlkə də “faizli stabilkoin” əsas layihəyə çevrilə bilər.
Biz bəzi layihələrin deck-lərinə baxanda tez-tez “hansısa sahədə inqilab et” tipli baxışlar görürük. Bəlkə də bu dövr ənənəvi institutlara bir az vaxt verməlidir; bəlkə də onlar fürsəti görüb və blokçeyn və Crypto vasitəsilə “özünü-inqilab” etməyə artıq qərar veriblər.
4) Müxtəlif proqramlaşdırma dillərini dəstəkləyən zəncirlər: milyonlarla Web2 tərtibatçısını cəlb etmək imkanı
Sənayedə indi Web3 proqramlaşdırma dilləri ilə bağlı iki məntiq eyni vaxtda işləyir.
Birincisi, bəzi yeni tətbiq ssenarilərində xüsusi üstünlüyə malik yeni bir dilin araşdırılmasıdır. Məsələn: ZK Application-lar üçün daha uyğun olan Cairo dili, formal doğrulama (formal verification) üçün daha uyğun olan Move dili, təhlükəsizliyi birinci yerə qoyan DeepSEA funksional proqramlaşdırma dili.
Digər tərəf isə zkSync, Risczero, VRRB kimi müxtəlif proqramlaşdırma dillərini dəstəkləyən zəncirlərdir; bu, yüz minlərlə deyil, milyonlarla Web2 tərtibatçısının Web3-ə keçməsi üçün əlverişlidir. İndi Layer1 və Layer2-lər ekosisteminə daha çox tərtibatçı cəlb etmək və tətbiqlər yaratmaq üçün çox yüksək məbləğli həkathon (hackathon) mükafatları və ekosistem investisiya fondları ilə kifayət qədər məhdud sayda tərtibatçını cəlb etməyə çalışır. Əgər blokçeyn çoxlu proqramlaşdırma dillərini dəstəkləsə, Web2 tərtibatçılarını cəlb etməkdə böyük üstünlük qazanar: çünki hazırda Web3 tərtibatçıları təxminən bir neçə on min nəfərdir, Web2 tərtibatçıları isə 10 milyondan çoxdur. Bu da daha firavan ekosistem qurmaq və bununla daha çox dəyəri ələ keçirmək ehtimalını artırır.
Bu iki məntiqin hər ikisini də qəbul edirik və hər ikisinin sənayenin inkişafına faydalı olduğunu düşünürük.
5) İnfrastruktur hazır vəziyyətə gəlir və böyük miqyaslı blokçeyn tətbiqlərinin yaranmasına imkan var
2017-ci ildə Şanxay Sammitində “niyə hələ də real, kütləvi miqyasda blokçeyn tətbiqləri yoxdur?” sualına Vitalik belə izah verdi: “blokçeynin kütləvi miqyasda tətbiqinə mane olan ən mühüm amil texniki maneələrdir”. Həm də vurğuladı ki, əsas təcili məsələ blokçeynin genişlənə bilməsini (scalability) yaxşılaşdırmaqdır.
Uzun illər sonra Ethereum ekosistemi genişlənə bilmə (scalability) üçün Layer2 genişlənmə matrisası baxımından artıq xeyli inkişaf edib. Optimism, Arbitrum, StarkNet, zkSync, Polygon, Scroll, Taiko və s. kimi Layer2-lər, Ethereum Layer1-in performansı ilə müqayisədə nəzərəçarpacaq dərəcədə üstün performans təklif edir. Üstəlik, modul blokçeyn (modular blockchain) konsepti də sürətli inkişaf mərhələsinə qədəm qoyur. Celestia, Polygon Avail, Rooch kimi layihələr öz sahələrində kütləvi miqyaslı blokçeyn tətbiqlərini dəstəkləməyə potensialı var.
Yekun olaraq, əvvəlki bir neçə dövrlə müqayisədə bu dövrdə Crypto Infra-nın inkişafı artıq çox böyük səviyyəyə yüksəlib. Bəlkə də bu dövrdə blokçeynin kütləvi şəkildə geniş tətbiqinə mane olan ən önəmli amil artıq texniki çətinliklər və genişlənə bilmə (scalability) problemi deyil.