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#转战股票 #投机交易者 #链上分析者 #随便画画线 #推文不是财务建议 推特同步https://twitter.com/Jonewang7
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ابدأ اليوم المزامنة والتحديثات، بشكل أساسي عن أسهم السوق الأمريكي وأسهم A-Share، مع تحليل الذهب والفضة والنفط أيضًا. لنبدأ بأكبر حدث اليوم: ترامب أعاد مرة أخرى TACO، فانخفض النفط مباشرةً، وارتفع الذهب والفضة بالتزامن. ثاني أكبر حدث هو أن الولايات المتحدة اقترحت الليلة الماضية حظر استيراد الوحدات الضوئية/الموديولات الضوئية المتقدمة من الصين؛ وقد أدى ذلك إلى قفزة حادة في أسهم السوق الأمريكي $LITE.US . $AAOI.US COHR. لكن اليوم في A-Share، شهدت أسهم الموديولات الضوئية افتتاحًا منخفضًا ثم تحسنًا/ارتفاعًا صاعدًا؛ والسبب هو أن الأموال تتجه بقوة نحو الشراء والرهان على أن هذا الحظر لن يكون من المرجح أن يتحقق في النهاية. الآن الأمر يشبه “رهانًا/مقامرة” على ورقة/رصيد موازنة؛ يجب الانتباه إلى أن AAOI سيكون لديها تقرير أرباح غدًا بعد إغلاق السوق. راقب ما إذا كان ينبغي البيع قبل ظهور الخبر. لأن هذه الأيام، كانت أسهم الموديولات الضوئية في السوق الأمريكي بعد صدور التقارير تنخفض. ثالث أكبر حدث هو $AMD.US : تقرير الأرباح أدى إلى هبوط مباشر. في الواقع، تقريره كان مطابقًا للتوقعات، لكن نفقات/استثمارات رأس المال (Capex) تجاوزت التوقعات الأصلية بنحو ثلاثة أضعاف تقريبًا، ما أدى إلى قيام السوق بعمليات بيع. مع ذلك، هذا الأصل/الرمز ما زال قابلًا لأن يكون جيدًا؛ انظر إن كان بالإمكان أن يستقر/يثبت، فربما يمكن شراؤه. الرابع: ANET، تقرير الأرباح كان ممتازًا جدًا وتجاوز التوقعات بشكل كبير. وباعتباره شركة تبديل/مفاتيح (Switch) تنافس CSCO في الصناعة، فقد استفادت من بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. التوجيه وتقرير الأرباح للربع الثاني كانا كذلك ممتازين جدًا. {stock_us}(ANET.US)
ابدأ اليوم المزامنة والتحديثات، بشكل أساسي عن أسهم السوق الأمريكي وأسهم A-Share، مع تحليل الذهب والفضة والنفط أيضًا.
لنبدأ بأكبر حدث اليوم: ترامب أعاد مرة أخرى TACO، فانخفض النفط مباشرةً، وارتفع الذهب والفضة بالتزامن.
ثاني أكبر حدث هو أن الولايات المتحدة اقترحت الليلة الماضية حظر استيراد الوحدات الضوئية/الموديولات الضوئية المتقدمة من الصين؛ وقد أدى ذلك إلى قفزة حادة في أسهم السوق الأمريكي $LITE.US . $AAOI.US COHR. لكن اليوم في A-Share، شهدت أسهم الموديولات الضوئية افتتاحًا منخفضًا ثم تحسنًا/ارتفاعًا صاعدًا؛ والسبب هو أن الأموال تتجه بقوة نحو الشراء والرهان على أن هذا الحظر لن يكون من المرجح أن يتحقق في النهاية. الآن الأمر يشبه “رهانًا/مقامرة” على ورقة/رصيد موازنة؛ يجب الانتباه إلى أن AAOI سيكون لديها تقرير أرباح غدًا بعد إغلاق السوق. راقب ما إذا كان ينبغي البيع قبل ظهور الخبر. لأن هذه الأيام، كانت أسهم الموديولات الضوئية في السوق الأمريكي بعد صدور التقارير تنخفض.
ثالث أكبر حدث هو $AMD.US : تقرير الأرباح أدى إلى هبوط مباشر. في الواقع، تقريره كان مطابقًا للتوقعات، لكن نفقات/استثمارات رأس المال (Capex) تجاوزت التوقعات الأصلية بنحو ثلاثة أضعاف تقريبًا، ما أدى إلى قيام السوق بعمليات بيع. مع ذلك، هذا الأصل/الرمز ما زال قابلًا لأن يكون جيدًا؛ انظر إن كان بالإمكان أن يستقر/يثبت، فربما يمكن شراؤه.
الرابع: ANET، تقرير الأرباح كان ممتازًا جدًا وتجاوز التوقعات بشكل كبير. وباعتباره شركة تبديل/مفاتيح (Switch) تنافس CSCO في الصناعة، فقد استفادت من بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. التوجيه وتقرير الأرباح للربع الثاني كانا كذلك ممتازين جدًا.
LITEUS+4.34%
AAOIUS+14.98%
ANETUS‎-2.40%
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$BTC 刚才btc合约有大额多单进入,可能要来一波了 {future}(BTCUSDT)
$BTC 刚才btc合约有大额多单进入,可能要来一波了
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听说今天以后没有出票的牛来电影票要给退款了,不让播了#牛来 0xbeea1d618e533a387d941f58a7d4c9b7bd377777
听说今天以后没有出票的牛来电影票要给退款了,不让播了#牛来 0xbeea1d618e533a387d941f58a7d4c9b7bd377777
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据TheInformation:英伟达($NVDA )正在洽谈向$SBEnergy投资30亿美元,作为OpenAI数据中心交易的一部分。#sbenergy #英伟达 #OpenAI
据TheInformation:英伟达($NVDA )正在洽谈向$SBEnergy投资30亿美元,作为OpenAI数据中心交易的一部分。#sbenergy

#英伟达 #OpenAI
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#牛来 电影越奇葩越吸引眼球.这个meme太火了,这个名字确实起的好啊.0xbeea1d618e533a387d941f58a7d4c9b7bd377777
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#牛来 电影越奇葩越吸引眼球.这个meme太火了,这个名字确实起的好啊.0xbeea1d618e533a387d941f58a7d4c9b7bd377777
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这几天一直给你们推荐。 据一份文件显示,AI聊天机器人Claude开发商Anthropic PBC正向潜在投资者透露,其第二季度营收较上年同期至少增长14倍。这家AI初创公司在最新季度录得超过115亿美元的初步营收数据,而2025年同期为7.87亿美元,今年第一季度为47.3亿美元。文件还显示,Anthropic在2026年第二季度经调整后营业利润为正。 目前相关审议仍在进行中,数据可能有所修订。Anthropic发言人拒绝对此发表评论。 在营收飞速增长之际,该公司正与老对手OpenAI争夺企业客户。Anthropic曾被视为AI竞赛中的落后者,但如今其软件正获得越来越多专业人士的采用,用于简化编码等工作流程。 Anthropic的年化营收(即运行率)在5月份已突破470亿美元。据报道,OpenAI的年化运行率超过400亿美元,不过两者的计算方式可能不尽相同。 据知情人士7月透露,该公司正为其潜在的巨型IPO与投资者会面。此前报道称,Anthropic已秘密提交上市申请,并正在与摩根士丹利、高盛和摩根大通合作推进IPO事宜。Anthropic正寻求利用公开市场充裕的融资能力,以保持对OpenAI及其他竞争对手的领先优势——当前AI公司正耗费数千亿美元开发最前沿的模型。 若今年秋季完成IPO,Anthropic不仅将抢在OpenAI之前上市,还将先于DeepSeek登陆公开市场——这家中国AI公司正不断抢夺越来越多的市场份额。据知情人士透露,DeepSeek亦在筹备IPO,最早可能于今年提交申请。 AI竞赛已点燃IPO市场。数据显示,今年迄今为止(不包括SPAC及其他金融工具),新股上市已募资2564亿美元,创下自2021年以来单年募资额最高纪录。$ANTHROPIC {future}(ANTHROPICUSDT)
这几天一直给你们推荐。
据一份文件显示,AI聊天机器人Claude开发商Anthropic PBC正向潜在投资者透露,其第二季度营收较上年同期至少增长14倍。这家AI初创公司在最新季度录得超过115亿美元的初步营收数据,而2025年同期为7.87亿美元,今年第一季度为47.3亿美元。文件还显示,Anthropic在2026年第二季度经调整后营业利润为正。

目前相关审议仍在进行中,数据可能有所修订。Anthropic发言人拒绝对此发表评论。

在营收飞速增长之际,该公司正与老对手OpenAI争夺企业客户。Anthropic曾被视为AI竞赛中的落后者,但如今其软件正获得越来越多专业人士的采用,用于简化编码等工作流程。

Anthropic的年化营收(即运行率)在5月份已突破470亿美元。据报道,OpenAI的年化运行率超过400亿美元,不过两者的计算方式可能不尽相同。

据知情人士7月透露,该公司正为其潜在的巨型IPO与投资者会面。此前报道称,Anthropic已秘密提交上市申请,并正在与摩根士丹利、高盛和摩根大通合作推进IPO事宜。Anthropic正寻求利用公开市场充裕的融资能力,以保持对OpenAI及其他竞争对手的领先优势——当前AI公司正耗费数千亿美元开发最前沿的模型。

若今年秋季完成IPO,Anthropic不仅将抢在OpenAI之前上市,还将先于DeepSeek登陆公开市场——这家中国AI公司正不断抢夺越来越多的市场份额。据知情人士透露,DeepSeek亦在筹备IPO,最早可能于今年提交申请。

AI竞赛已点燃IPO市场。数据显示,今年迄今为止(不包括SPAC及其他金融工具),新股上市已募资2564亿美元,创下自2021年以来单年募资额最高纪录。$ANTHROPIC
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$ANTHROPIC 突然涨了一根上去,都看到2万亿美元了啊
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伊朗称已与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议 8月15日讯,当地时间8月15日,伊朗外交部发言人巴加埃表示,尽管美国从中阻挠,伊朗和阿曼之间的会谈仍在积极推进,双方已就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议。$XAU 黄金涨涨涨,石油跌跌跌$CL {future}(CLUSDT)
伊朗称已与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议
8月15日讯,当地时间8月15日,伊朗外交部发言人巴加埃表示,尽管美国从中阻挠,伊朗和阿曼之间的会谈仍在积极推进,双方已就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议。$XAU 黄金涨涨涨,石油跌跌跌$CL
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中国准备解除对 Manus 创始人的旅行禁令 首席执行官肖弘计划返回新加坡,这家 AI 公司即将解决与 Meta 的拆分问题。 $META meta少花了20亿美元
中国准备解除对 Manus 创始人的旅行禁令

首席执行官肖弘计划返回新加坡,这家 AI 公司即将解决与 Meta 的拆分问题。
$META meta少花了20亿美元
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美国证券交易委员会文件显示,英特尔CEO陈立武于8月11日在公开市场以平均每股95美元的价格购买了105,263股英特尔股票$INTC {future}(INTCUSDT) 你们怎么看?
美国证券交易委员会文件显示,英特尔CEO陈立武于8月11日在公开市场以平均每股95美元的价格购买了105,263股英特尔股票$INTC
你们怎么看?
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巴菲特的伯克希尔·哈撒韦在第二季度清仓了星座品牌(STZ);减持了克罗格(KR)、第一资本金融(COF)、纽柯钢铁(NUE)、Ally金融(ALLY)、达维塔(DVA)。增持了谷歌A($GOOGL )、谷歌(GOOG)、达美航空(DAL)、莱纳房屋(LEN)、梅西百货(M)。 {future}(GOOGLUSDT)
巴菲特的伯克希尔·哈撒韦在第二季度清仓了星座品牌(STZ);减持了克罗格(KR)、第一资本金融(COF)、纽柯钢铁(NUE)、Ally金融(ALLY)、达维塔(DVA)。增持了谷歌A($GOOGL )、谷歌(GOOG)、达美航空(DAL)、莱纳房屋(LEN)、梅西百货(M)。
تمّ التحقق
انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي، حيث تراجع مؤشر داو بنسبة 0.2%، وناسداك بنسبة 0.28%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.17%. عززت أسهم قطاع التخزين الأداء، حيث ارتفع <0.0>$SNDK </0.0> شَدِي بنسبة تزيد عن 7%، وارتفعت شركة STX سيجيت تكنولوجي بأكثر من 5%، وارتفعت WDC ويسترن ديجتال بأكثر من 4%، وارتفعت MU ميكرون تكنولوجي بأكثر من 2%. كما ارتفعت أسهم الاتصالات الضوئية، إذ ارتفع AAOI بأكثر من 15%، وارتفعت GLW كورنينغ بأكثر من 4%، وارتفع LITE لمنتوم بأكثر من 5%.
انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي، حيث تراجع مؤشر داو بنسبة 0.2%، وناسداك بنسبة 0.28%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.17%. عززت أسهم قطاع التخزين الأداء، حيث ارتفع <0.0>$SNDK </0.0> شَدِي بنسبة تزيد عن 7%، وارتفعت شركة STX سيجيت تكنولوجي بأكثر من 5%، وارتفعت WDC ويسترن ديجتال بأكثر من 4%، وارتفعت MU ميكرون تكنولوجي بأكثر من 2%. كما ارتفعت أسهم الاتصالات الضوئية، إذ ارتفع AAOI بأكثر من 15%، وارتفعت GLW كورنينغ بأكثر من 4%، وارتفع LITE لمنتوم بأكثر من 5%.
تمّ التحقق
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美国总统川普表示,他很快将宣布霍尔木兹海峡为美国领土;这一表态针对伊朗议题 $XAU {future}(XAUUSDT)
美国总统川普表示,他很快将宣布霍尔木兹海峡为美国领土;这一表态针对伊朗议题 $XAU
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$ZM 有0.32%Anthropic股份,现在1万亿差不多现在32多亿美元,Anthropic公司不打算发布其内部开发的“Model 2”处理器,该处理器似乎比Mythos处理器更强大——polymarket上认为Anthropic即将进行的IPO市值超过1.8万亿美元的可能性为66%。 {future}(ZMUSDT)
$ZM 有0.32%Anthropic股份,现在1万亿差不多现在32多亿美元,Anthropic公司不打算发布其内部开发的“Model 2”处理器,该处理器似乎比Mythos处理器更强大——polymarket上认为Anthropic即将进行的IPO市值超过1.8万亿美元的可能性为66%。
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$ANTHROPIC 突然涨了一根上去,都看到2万亿美元了啊
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今日AVGO暴跌原因$AVGO {future}(AVGOUSDT) Semianalysis:「市场传言指出,$GOOG(Google)正与 $AMD {future}(AMDUSDT) 合作开发 v10 世代的 TPU 专案。这将是 AMD 首次真正参与客制化 AI ASIC 专案,尽管他们已有客制化晶片团队。AMD 在先进封装与 SoIC 方面拥有强大的 IP。此外,CPU IP 也可能成为吸引力,因为 Google 及其客户正推动将 CPU 核心整合在封装内的 TPU,以支援强化学习(RL)工作负载。」 $AVGO:「我们看到 2026 下半年 TPU 产出低于先前预期……2027 年的 TPU 产出也低于我们先前预期的 600 万颗 TPU 7 与 TPU8i。这是因为更大比例分配给其他客户。」
今日AVGO暴跌原因$AVGO
Semianalysis:「市场传言指出,$GOOG(Google)正与
$AMD

合作开发 v10 世代的 TPU 专案。这将是 AMD 首次真正参与客制化 AI ASIC 专案,尽管他们已有客制化晶片团队。AMD 在先进封装与 SoIC 方面拥有强大的 IP。此外,CPU IP 也可能成为吸引力,因为 Google 及其客户正推动将 CPU 核心整合在封装内的 TPU,以支援强化学习(RL)工作负载。」

$AVGO :「我们看到 2026 下半年 TPU 产出低于先前预期……2027 年的 TPU 产出也低于我们先前预期的 600 万颗 TPU 7 与 TPU8i。这是因为更大比例分配给其他客户。」
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$ANTHROPIC 公司不打算发布其内部开发的“Model 2”处理器,该处理器似乎比Mythos处理器更强大——polymarket上认为Anthropic即将进行的IPO市值超过1.8万亿美元的可能性为66%。 {future}(ANTHROPICUSDT)
$ANTHROPIC 公司不打算发布其内部开发的“Model 2”处理器,该处理器似乎比Mythos处理器更强大——polymarket上认为Anthropic即将进行的IPO市值超过1.8万亿美元的可能性为66%。
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JPM在Palo Alto搞了个硬件论坛,其中AAOI和LITE的CEO访谈可能是今晚表现出色的原因:JPM在Palo Alto搞了个硬件论坛,其中$AAOI 和$LITE 的CEO访谈可能是今晚表现出色的原因: {future}(AAOIUSDT) {future}(LITEUSDT) AAOI(CEO兼首席战略官 Stefan Murry 博士) 1. CPO 时间节奏不变,NPO 项目对接活跃度提升。CPO 大规模落地预计 2028 年上半年,小规模试点部署或在 2027 年末。NPO 项目对接热度高于往年。CPO/NPO 领域核心优势:自研大功率、非线性激光器;激光器直接销售营收规模不大,但毛利率很高;ELS 可插拔模块营收规模大,但毛利率偏低。 2. 数据中心收入增长、客户多元化,受产能约束限制。数据中心业务短期增长来自旺盛的 800G 需求,叠加一家大型超算客户的 400G 订单,增长延续至四季度及以后。另一家大型超算客户 800G 也在放量,增速取决于产能扩张。至少到 2027 年年中,产能是硬约束,包括新工厂建设、无扰动扩产。在新增产能释放之前,客户集中的问题难以改善。 3. 毛利率取决于产品结构迭代。100G、400G 产品对毛利率形成拖累;800G、1.6T 提升毛利率。1.6T 预计四季度开始贡献收入,2027 年初放量;2027 年年中之前 800G 依旧是主要产品结构;预计 2027 年年中实现中区间 30% 毛利率;后续 CPO 业务落地,毛利率有望冲击 40%。 4. 激光器紧缺 + 自动化产线,对冲客户自研收发器的风险。大功率非线性激光器供给紧张;AOI 垂直整合激光器制造,构筑护城河。针对头部客户自研收发器的趋势,管理层并不十分担忧:客户自研更多是为了解决收发器整机产能,核心紧缺零部件激光器依旧需要外部采购,AOI 依旧具备供应商价值。除激光器之外,收发器自动化组装产线、积累专利,也抬高客户完全自研的门槛。 5. 激光器对外采购、对外销售现阶段均未落地。历史上,因为自有晶圆厂单一,约 20‑25% 激光器需要外部采购作为第二供应源。去年末激光器供给紧张,外部采购渠道基本失效,公司全力扩张内部产能,切换四英寸晶圆产线。有外部客户询价采购激光器,但当前内部产能优先自用,暂无对外销售;未来会选择性对外售卖激光器,但会规避直接扶持收发器竞争对手。 LITE(CEO Michael Hurlston) 1. NPO 拓展客户,摆脱 CPO 单一客户依赖。管理层将 NPO 视作扩大整体市场空间的技术,而不是简单过渡方案;当前 CPO 高度绑定单一头部客户,依托雄厚光学工程能力以及台积电 COUPE 封装平台。对比之下,NPO 已有约 6 个实质性合作项目,光通道速率指标甚至优于 CPO;以降低 25% 系统复杂度,实现 85% 的性能。两种技术的单机价值体量差距不大,本质区别只是光引擎放置在芯片基板之上还是外部。收入规模指引:2026 自然年 Q4 NPO 收入 5000 万‑1 亿美元,2027 自然年 Q1 突破 1 亿美元;近期新增需求主要来自纵向扩展场景,该部分业绩要等到 2027 年下半年才兑现。 2. 嵌入式 NPO 封装难度高,价值体量接近 ELS 可插拔方案。 NPO 对比 ELS 可插拔方案,激光器功耗、成本更低;但空间、热约束带来封装难度抬升,初期产品价值体量和 ELS 方案接近。ELS 方案量产节奏更快;嵌入式 NPO 要 2028 年才大规模上量,技术壁垒显著高于 ELS 路线。 3. 商用 CW 激光器为数通芯片业务新增增长曲线。 除 EML 激光器之外,商用连续波 CW 激光器业务有望占到数通激光器业务收入的 10‑20%。受工厂良率改善超预期,EML 激光器出货量年末有望同比增长 50%。三大驱动逻辑:①1.6T 产品 CW 激光器搭载占比提升至 50‑60%(800G 时代仅 20‑30%);②行业供给失衡,企业在光交换机、收发器、EML 激光器上议价能力提升;③新版 CW 激光器缩小 CW 与 EML 之间的毛利率差距。但是到 3.2T 时代,受技术限制,产品结构会再次向 EML 回归。关于中国本土竞争:管理层表示对国内供应链能见度有限;当行业转向 150mW 及以上功率激光器,海外厂商会形成稳固技术差距。 4. EML 积压订单延伸至 2028‑2029,价格上行;长期供货协议覆盖绝大多数产品线。 EML 在手订单已经覆盖至 2027 年,正在谈判 2028‑2029 年长单,尽管行业新增产能持续释放,产品价格整体上行。泵浦激光器、窄线宽激光器已经完成一批面向网络设备 OEM 厂商的长期供货协议,2026 下半年开始贡献业绩。除收发器 TRx 之外,公司大部分产品线均已签订长期供货协议。 5. 横向扩展(scale-across)业务持续复利增长;泵浦激光器表现突出,订单能见度超三年。 横向扩展带来的增长被市场低估,NL 非线性激光器、泵浦激光器、CDM、WSS 全部受益。泵浦激光器是明星业务,市占率 80%,属于公司内部毛利率最高的产品线;目标 2028 年初出货量翻四倍,2027 年初出货规模将超过同样高增长的非线性激光器。CDM 基数小增速最快;WSS 属于双寡头格局,增速相对平缓。需求驱动:推理算力已经超出单机房承载能力,叠加土地空间约束,数据中心转向小型模块化建设。需求处于高位企稳,不再出现前几个月跳阶式暴涨;多年建设周期带来 3 年以上锁定订单。 6. 光模块业务毛利率需要数个季度持续修复。 管理层坦诚收发器业务毛利率仍不及预期;产品设计端有优势,多数模块方案公司率先推向市场,支撑定价。短板在于制造端:良率、自动化、工厂运营效率,管理层对标同行运营水平。依靠 1.6T 产品占比提升,毛利率向中高 30% 区间修复是一个多季度的过程,预计拐点出现在 2027 年初。 此外还搞了个光通信圆桌,邀请了Ranovus 联合创始人、Avicena CEO,几个简单结论包括: 1. 算力、HBM、SSD 之后,互连是下一个核心瓶颈;HBM 光互连是长期巨大机 2. 横向扩展(Scale‑across)市场高速扩张,下一个十年初整体市场规模突破 1000 亿美元 3. 纵向扩展(scale-up)网络,本十年末从嵌入式方案转向解耦交换机架构。CPO 在横向扩展初期出货规模有限,真正拐点在纵向扩展 2031 年前后;NPO 是务实折中路线,意味着本十年内可插拔器件仍具备结构性地位。

JPM在Palo Alto搞了个硬件论坛,其中AAOI和LITE的CEO访谈可能是今晚表现出色的原因:

JPM在Palo Alto搞了个硬件论坛,其中$AAOI $LITE 的CEO访谈可能是今晚表现出色的原因:
AAOI(CEO兼首席战略官 Stefan Murry 博士)
1. CPO 时间节奏不变,NPO 项目对接活跃度提升。CPO 大规模落地预计 2028 年上半年,小规模试点部署或在 2027 年末。NPO 项目对接热度高于往年。CPO/NPO 领域核心优势:自研大功率、非线性激光器;激光器直接销售营收规模不大,但毛利率很高;ELS 可插拔模块营收规模大,但毛利率偏低。
2. 数据中心收入增长、客户多元化,受产能约束限制。数据中心业务短期增长来自旺盛的 800G 需求,叠加一家大型超算客户的 400G 订单,增长延续至四季度及以后。另一家大型超算客户 800G 也在放量,增速取决于产能扩张。至少到 2027 年年中,产能是硬约束,包括新工厂建设、无扰动扩产。在新增产能释放之前,客户集中的问题难以改善。
3. 毛利率取决于产品结构迭代。100G、400G 产品对毛利率形成拖累;800G、1.6T 提升毛利率。1.6T 预计四季度开始贡献收入,2027 年初放量;2027 年年中之前 800G 依旧是主要产品结构;预计 2027 年年中实现中区间 30% 毛利率;后续 CPO 业务落地,毛利率有望冲击 40%。
4. 激光器紧缺 + 自动化产线,对冲客户自研收发器的风险。大功率非线性激光器供给紧张;AOI 垂直整合激光器制造,构筑护城河。针对头部客户自研收发器的趋势,管理层并不十分担忧:客户自研更多是为了解决收发器整机产能,核心紧缺零部件激光器依旧需要外部采购,AOI 依旧具备供应商价值。除激光器之外,收发器自动化组装产线、积累专利,也抬高客户完全自研的门槛。
5. 激光器对外采购、对外销售现阶段均未落地。历史上,因为自有晶圆厂单一,约 20‑25% 激光器需要外部采购作为第二供应源。去年末激光器供给紧张,外部采购渠道基本失效,公司全力扩张内部产能,切换四英寸晶圆产线。有外部客户询价采购激光器,但当前内部产能优先自用,暂无对外销售;未来会选择性对外售卖激光器,但会规避直接扶持收发器竞争对手。
LITE(CEO Michael Hurlston)
1. NPO 拓展客户,摆脱 CPO 单一客户依赖。管理层将 NPO 视作扩大整体市场空间的技术,而不是简单过渡方案;当前 CPO 高度绑定单一头部客户,依托雄厚光学工程能力以及台积电 COUPE 封装平台。对比之下,NPO 已有约 6 个实质性合作项目,光通道速率指标甚至优于 CPO;以降低 25% 系统复杂度,实现 85% 的性能。两种技术的单机价值体量差距不大,本质区别只是光引擎放置在芯片基板之上还是外部。收入规模指引:2026 自然年 Q4 NPO 收入 5000 万‑1 亿美元,2027 自然年 Q1 突破 1 亿美元;近期新增需求主要来自纵向扩展场景,该部分业绩要等到 2027 年下半年才兑现。
2. 嵌入式 NPO 封装难度高,价值体量接近 ELS 可插拔方案。 NPO 对比 ELS 可插拔方案,激光器功耗、成本更低;但空间、热约束带来封装难度抬升,初期产品价值体量和 ELS 方案接近。ELS 方案量产节奏更快;嵌入式 NPO 要 2028 年才大规模上量,技术壁垒显著高于 ELS 路线。
3. 商用 CW 激光器为数通芯片业务新增增长曲线。 除 EML 激光器之外,商用连续波 CW 激光器业务有望占到数通激光器业务收入的 10‑20%。受工厂良率改善超预期,EML 激光器出货量年末有望同比增长 50%。三大驱动逻辑:①1.6T 产品 CW 激光器搭载占比提升至 50‑60%(800G 时代仅 20‑30%);②行业供给失衡,企业在光交换机、收发器、EML 激光器上议价能力提升;③新版 CW 激光器缩小 CW 与 EML 之间的毛利率差距。但是到 3.2T 时代,受技术限制,产品结构会再次向 EML 回归。关于中国本土竞争:管理层表示对国内供应链能见度有限;当行业转向 150mW 及以上功率激光器,海外厂商会形成稳固技术差距。
4. EML 积压订单延伸至 2028‑2029,价格上行;长期供货协议覆盖绝大多数产品线。 EML 在手订单已经覆盖至 2027 年,正在谈判 2028‑2029 年长单,尽管行业新增产能持续释放,产品价格整体上行。泵浦激光器、窄线宽激光器已经完成一批面向网络设备 OEM 厂商的长期供货协议,2026 下半年开始贡献业绩。除收发器 TRx 之外,公司大部分产品线均已签订长期供货协议。
5. 横向扩展(scale-across)业务持续复利增长;泵浦激光器表现突出,订单能见度超三年。 横向扩展带来的增长被市场低估,NL 非线性激光器、泵浦激光器、CDM、WSS 全部受益。泵浦激光器是明星业务,市占率 80%,属于公司内部毛利率最高的产品线;目标 2028 年初出货量翻四倍,2027 年初出货规模将超过同样高增长的非线性激光器。CDM 基数小增速最快;WSS 属于双寡头格局,增速相对平缓。需求驱动:推理算力已经超出单机房承载能力,叠加土地空间约束,数据中心转向小型模块化建设。需求处于高位企稳,不再出现前几个月跳阶式暴涨;多年建设周期带来 3 年以上锁定订单。
6. 光模块业务毛利率需要数个季度持续修复。 管理层坦诚收发器业务毛利率仍不及预期;产品设计端有优势,多数模块方案公司率先推向市场,支撑定价。短板在于制造端:良率、自动化、工厂运营效率,管理层对标同行运营水平。依靠 1.6T 产品占比提升,毛利率向中高 30% 区间修复是一个多季度的过程,预计拐点出现在 2027 年初。
此外还搞了个光通信圆桌,邀请了Ranovus 联合创始人、Avicena CEO,几个简单结论包括:
1. 算力、HBM、SSD 之后,互连是下一个核心瓶颈;HBM 光互连是长期巨大机
2. 横向扩展(Scale‑across)市场高速扩张,下一个十年初整体市场规模突破 1000 亿美元
3. 纵向扩展(scale-up)网络,本十年末从嵌入式方案转向解耦交换机架构。CPO 在横向扩展初期出货规模有限,真正拐点在纵向扩展 2031 年前后;NPO 是务实折中路线,意味着本十年内可插拔器件仍具备结构性地位。
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