🚀 رحلتي في بينانس 🗓 أول منشور: 27 أكتوبر 2025 🌱 100 متابع: 5 نوفمبر 2025 🔥 1,000 متابع: 18 نوفمبر 2025 🏅 5,000 متابع: 9 ديسمبر 2025 👑 10,000 متابع: 23 فبراير 2026
الآن، ما يقرب من 70% من إجمالي التداول في سوق الأسهم في كوريا الجنوبية تتركزه في سهمين فقط.
حيث شكلت شركة سامسونج للإلكترونيات وSK Hynix، إلى جانب صناديقها المتداولة المتداولة برافعة مالية، ما يقرب من 70% من تداول مؤشر KOSPI، لتبلغ ذروتها عند 84% في أواخر يونيو.
وقد غذّت معظم موجة الصعود استثمارات مستثمرين صغار يُطلق عليهم "النمل"، يقومون بتوجيه مدخراتهم إلى صناديق ETF برافعة 2x، سعياً وراء طفرة الذكاء الاصطناعي، مع المراهنة بقوة على سامسونج وSK Hynix.
وقد أثار هذا الارتفاع انتقادات من نواب ومن الجهات التنظيمية، حيث دعا أحد النواب إلى شطب تلك الصناديق المتداولة برافعة مالية.
يمتلك المستثمرون الصغار الآن ما يقارب 92% من صناديق ETF المرتبطة بسهم واحد والمزودة برافعة مالية.
قفزت أصول صناديق ETF من 4.5 تريليون وون إلى 14 تريليون وون خلال أقل من شهر، بينما تجاوز متوسط حجم التداول اليومي 120%.
عندما ترتفع أسهم سامسونج وSK Hynix، يتعين على مديري الصناديق شراء المزيد من الأسهم للحفاظ على مستوى الرافعة المالية.
وعندما تنخفض، تُجبر تلك الأموال نفسها على البيع، ما يؤدي إلى تضخيم كل من موجات الصعود والهبوط.
يُعد هذا أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت مؤشر KOSPI يشهد تقلبات يومية متكررة بنسبة 3-5%.
والتأثير بات واضحاً بالفعل. ووفقاً للتقارير، قامت صناديق ETF الرافعة المالية بتصفية أسهم بقيمة نحو 6 مليارات دولار من سامسونج وSK Hynix خلال عمليات البيع الأخيرة، ما عجّل من تراجع السوق.
حذرت بنك كوريا (البنك المركزي لكوريا الجنوبية) والجهات التنظيمية المالية من أن هذه المنتجات تُحدث تداولاً منحازاً في اتجاه واحد، وتركيزاً مفرطاً، ومخاطر أكبر على السوق الأوسع.
وانخفض مؤشر KOSPI بنسبة 24% عن أعلى مستوى له على الإطلاق خلال الشهر الماضي، ما دفعه إلى الدخول في سوق هابطة.
تدخل SpaceX اليوم في مؤشر ناسداك-100، وذلك بعد أقل من شهر من طرحها للاكتتاب العام.
وهذا يعني أن مئات الصناديق المتداولة (ETFs) وصناديق المؤشرات باتت مضطرة الآن لشراء السهم تلقائيًا.
أكثر من 800 مليار دولار تتبع مؤشر ناسداك-100.
تقدّر جيه بي مورجان أن إدراج المؤشر وحده قد يجلب حوالي 4.3 مليار دولار من التدفقات السلبية إلى أسهم سبيس إكس.
حتى إن ناسداك غيّرت قواعدها مؤخرًا للسماح بالاكتتابات العملاقة مثل سبيس إكس بأن تدخل إلى المؤشر بسرعة أكبر.
قبل ذلك، كانت الشركات عادةً تضطر إلى الانتظار ما لا يقل عن 3 أشهر.
وقد تم إدراج سبيس إكس خلال أسابيع.
وفي الوقت نفسه، تُطلق بنوك وول ستريت تغطية شديدة التفاؤل:
• أطلقت مورجان ستانلي عليها “المحطة الأخيرة لذكاء الاصطناعي” • وقال غولدمان ساكس إن عدة أعمال في سبيس إكس يمكن أن تصبح أسواقًا بقيمة تريليون دولار • يتوقع محللون إطلاق آلاف رحلات ستارشيب كل عام بحلول 2030
وكل هذا يحدث بينما تبلغ قيمة سبيس إكس بالفعل أكثر من 2 تريليون دولار.
أكبر خطر هو أن الأموال السلبية لا تهتم بالتقييم.
تشتري صناديق المؤشرات لأنها مُلزَمة بالشراء.
وهكذا يمكن أن تنفصل الأسهم تمامًا عن الأساسيات خلال دورات الهوس.
حتى المحللين المتشائمين يحذرون من أن التقييم يعتمد بشكل كبير على: • نجاح ستارشيب على نطاق ضخم. • تحقّق طموحات الذكاء الاصطناعي. • والتنفيذ شبه المثالي لسنوات.
وهذا بالضبط كيف تتكوّن الفقاعات الكبرى عادةً:
شراء قسري. تفاؤل شديد. مستثمرون يطاردون الزخم مهما كان الثمن.
تبدأ خرائط السيولة من التصفية (liquidation heatmaps) في إخبارنا بشيء مهم للغاية.
في خريطة الـ 1 شهر، ما زالت هناك كمية كبيرة جدًا من السيولة متجمّعة حول 50,000 دولار، بينما تبقى هناك عنقود رئيسي آخر فوق السعر بين 70,000 و80,000 دولار.
في خريطة الـ 1 أسبوع، اقترب البيتكوين من مسح السيولة حول 57,000 دولار، لكنه لم يصل إليها تمامًا.
تُظهر خريطة الـ 48 ساعة استمرار بناء السيولة تحت السعر الحالي، بينما تم اختبار جزء كبير من السيولة القريبة الموجودة أعلى منه بالفعل.
ثم، في خريطة الـ 24 ساعة، فإن كل دفعة للأعلى تشجع المزيد من المراكز الطويلة المرفوعة بالرافعة المالية (leveraged longs) على دخول السوق، ما يؤدي إلى إنشاء منطقة تصفية أكبر تحت السعر.
وهذا هو الجزء المهم.
هذه الخرائط ليست توجيهية.
فهي ببساطة تُظهر مكان تواجد السيولة.
وعندما تجمعها مع التمويل (funding)، والفتح المفتوح (open interest)، وتدفقات السوق الفورية (spot flows)، والتموضع/التمركز (positioning)، فإنها تروي قصة أكبر بكثير.
في الوقت الحالي، ما زلت لا أرى أدلة مقنعة على تراكم فوري عدواني (aggressive spot accumulation).
وإلى أن يتغير ذلك، أواصل النظر إلى هذه الارتفاعات باعتبارها فرصًا، وليس تأكيدًا على أن السوق قد انعكس.