ما هي العقود الآجلة الدائمة؟

ما هو العقد الآجل؟العقد الآجل هو اتفاق لشراء أو بيع سلعة أو عملة أو أي أداة مالية أخرى بسعر محدد سلفا في وقت محدد في المستقبل.
على عكس السوق الفورية التقليدية، لا يتم تنفيذ المعاملات الآجلة عند الدخول فيها. وبدلا من ذلك، يقوم الطرفان المقابلان بتداول العقد خلال فترة زمنية محددة، وعلى هذا الأساس، يحددان سياسة التسعير المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، لا يسمح سوق العقود الآجلة للمستخدمين بشراء الأصل الرقمي مباشرة لأن عملية التداول تتم في شكل عقد يمثل سلعة محددة والتداول الفعلي للأصل (أو النقد) سيحدث في المستقبل عندما يتم تنفيذ العقد.
كمثال بسيط، لنتناول عقدًا مستقبليًا لسلعة فعلية، مثل القمح أو الذهب. في بعض أسواق العقود الآجلة التقليدية، تُعلَّم هذه العقود لتسليمها في المستقبل، وهذا يعني أن السلعة يتم تسليمها فعليًا. ونتيجة لذلك، يجب أن يكون الذهب أو القمح محفوظًا في مكان ما إلى حين نقله لاحقًا، مما يخلق تكاليف نقل إضافية. ومع ذلك، في الوقت الحالي تتضمن العديد من أسواق العقود الآجلة تسوية نقدية، ما يعني أن تنفيذ الصفقة يتم فقط على أساس القيمة المكافئة نقدًا للعقد (دون تبادل فعلي للسلع).
بالإضافة إلى ذلك، قد يختلف سعر الذهب أو القمح في سوق العقود الآجلة وفقًا لتاريخ تنفيذ العقد. فكلما زاد الفاصل الزمني، ارتفعت تكاليف النقل، وهذا ينعكس أيضًا على عدم اليقين المحتمل في سعر المستقبل وعلى اختلاف سياسة التسعير بين سوق الفوري وسوق العقود الآجلة.

لماذا يتداول المستخدمون العقود الآجلة؟التحوط وإدارة المخاطر: تُعد هذه إحدى الأسباب الرئيسية لتطوير هذه الأداة المالية.
المركز القصير (Short exposure): يمكن للمتداولين المراهنة ضد تحركات أسعار الأصول دون امتلاكها.
الرافعة المالية: يمكن للمتداولين فتح مراكز تداول تتجاوز الرصيد المتاح لديهم.
ما هو العقد الدائم؟العقد الدائم هو نوع خاص من العقود الآجلة، وتتمثل سِمته المميزة في عدم وجود تاريخ لانتهاء الصلاحية. لذلك يُتاح لك الاحتفاظ بمركزك طالما تعتقد أنه ضروري. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد تجارة العقود الدائمة على مؤشر سعر أساسي. يتكون مؤشر السعر من متوسط سعر الأصل وفقًا لأسواق التداول الفوري الرئيسية وحجم التداول النسبي فيها.
وبالتالي، على عكس العقود الآجلة العادية، يتم تداول العقود الدائمة غالبًا بسعر يساوي سعر الأسواق الفورية أو يكون قريبًا جدًا منه. ومع ذلك، فإن أكبر فرق بين العقود الآجلة التقليدية والعقود الدائمة يتمثل في تاريخ التنفيذ.

ما هي الهامش الأولي؟الهامش الأولي هو الحد الأدنى للمبلغ الذي يجب عليك دفعه لفتح مركز بالرافعة المالية. على سبيل المثال، يمكنك شراء 1000 عملة BNB بهامش أولي قدره 100 BNB (مع رافعة x10). وبالتالي فإن هامشك سيشكل 10% من إجمالي قيمة الأمر. الهامش الأولي هو ما يدعم مركزك بالرافعة المالية، ويعمل كضمان.

ما هو هامش الصيانة؟هامش الصيانة هو الحد الأدنى من الضمان/الهامش الذي يجب أن تحتفظ به في حسابك لكي تبقى مراكز تداولك مفتوحة. إذا انخفض رصيد الهامش لديك تحت هذا المستوى، فستتلقى إما نداء هامش (طلبًا بإيداع المزيد من الأموال في حسابك)، أو سيتم تصفية صفقتك. تتبع معظم بورصات العملات الرقمية التي تقدم تداول الهامش خيار التصفية.
بعبارة أخرى، الهامش الأولي هو المبلغ الذي تقفله عند فتح المركز، بينما يشير هامش الصيانة إلى الحد الأدنى من الرصيد اللازم للإبقاء على هذه المراكز مفتوحة. هامش الصيانة قيمة ديناميكية إلى حد ما؛ إذ يتغير وفقًا لسعر السوق للأصول وتوازن حسابك (الضمان).

ما هي التصفية؟إذا انخفضت قيمة ضمانك عن هامش الصيانة، فقد تتم تصفية الأموال الموجودة في حسابك لتداول العقود الآجلة. في Binance، تحدث التصفية بشكل مختلف حسب مخاطر المستخدم والرافعة المالية (بناءً على الضمان والتعرض الصافي للمخاطر). كلما كان حجم المركز الإجمالي أكبر، ارتفع الهامش المطلوب.
قد يختلف آلية العمل قليلًا حسب السوق والـبورصة. في Binance، يتم فرض عمولة اسمية قدرها 0.5% على تصفية المستوى الأول (التعرض الصافي للمخاطر أقل من 500,000 USDT). إذا وُجدت أي أموال إضافية في الحساب بعد التصفية، فسيتم إرجاع الرصيد إلى المستخدم. وإذا كان الرصيد أقل من مبلغ التصفية، يُعلن المستخدم معسرًا (مُفلسًا).
يرجى ملاحظة أنه أثناء التصفية ستُجبر على دفع رسوم إضافية. لتجنب ذلك، يمكنك إما إغلاق مراكزك قبل الوصول إلى سعر التصفية، أو إضافة المزيد من الأموال إلى رصيد الضمان الخاص بك، ما يؤدي إلى إزاحة/تأجيل سعر التصفية بعيدًا عن السعر السوقي الحالي.

ما هو معدل التمويل؟يتكون التمويل من مدفوعات منتظمة بين المشترين والبائعين وفقًا لمستوى معدل التمويل الحالي لديهم. عندما يكون معدل التمويل أعلى من الصفر (موجبًا)، يتعين على المتداولين الذين هم في مراكز شراء (المشترين للعقود) دفعه لمن هم في مراكز بيع (البائعين). وعند معدلات التمويل السالبة، تدفع المراكز القصيرة إلى المراكز الطويلة.
يعتمد معدل التمويل على مكونين: معدل فائدة وعلاوة (Premium). في سوق العقود الآجلة في Binance، يتم ضبط معدل الفائدة على 0.03%، بينما تتغير العلاوة تبعًا لاختلاف الأسعار بين أسواق العقود الآجلة والأسواق الفورية. لا تفرض Binance رسومًا على تحويلات معدلات التمويل لأن هذه التحويلات تتم مباشرة بين المستخدمين.
ولهذا السبب، عندما يتم تداول العقد الدائم بعلاوة (أعلى من أسواق الفوري)، يجب على المراكز الطويلة أن تدفع للمراكز القصيرة بسبب معدل التمويل الموجب. يُفترض أن تؤدي هذه الحالة إلى انخفاض السعر، لأن المراكز الطويلة تُغلق مراكزها وتفتح مراكز قصيرة جديدة.

ما هو سعر الترميز؟سعر الترميز هو تقدير للقيمة الحقيقية للعقد (السعر الفعلي) مقارنةً بسعر تداوله الفعلي (سعر آخر عملية شراء للأصل). يمنع حساب سعر الترميز التصفية غير العادلة التي قد تحدث عند ارتفاع تقلبات السوق.
وبالتالي، على الرغم من أن مؤشر السعر مرتبط بسعر الأصل في أسواق التداول الفوري، فإن سعر الترميز يمثل القيمة الحقيقية للعقد الدائم. في Binance، يعتمد سعر الترميز على مؤشر السعر ومعدل التمويل، وهو أيضًا جزء مهم لحساب «الربح/الخسارة غير المحققة».

ما هو PnL؟PnL يعني تقرير الأرباح والخسائر، ويمكن أن يكون محققًا أو ألا يكون موجودًا على الإطلاق. عندما تكون لديك مراكز مفتوحة في سوق العقود الدائمة، فإن PnL غير محقق؛ أي أنه ما يزال يتغير استجابةً لتحركات السوق. عندما تُغلق مراكزك، يتحول PnL غير المحقق إلى PnL محقق (جزئيًا أو كليًا).
بما أن PnL المحقق يرتبط بالأرباح أو الخسائر التي تنشأ نتيجة إغلاق المراكز، فهو لا علاقة له مباشرة بسعر الترميز، بل يتعلق فقط بسعر تنفيذ الأوامر. في المقابل، يتغير PnL غير المحقق باستمرار وهو العامل الرئيسي للتصفية. لذلك يتم استخدام سعر الترميز للتأكد من أن حساب PnL غير المحقق يتم بدقة وبشكل صحيح.

ما هو صندوق التأمين؟بعبارة أبسط، صندوق التأمين هو ما يمنع رصيد المتداولين من الانخفاض تحت الصفر في حال فشل الصفقة، كما يضمن إمكانية إجراء المدفوعات في الحالة المعاكسة.
للتوضيح، لنفترض أن لدى عليس 2000$ في حسابها لتداول العقود الآجلة، والتي تستخدمها لفتح مركز شراء طويل بالرافعة المالية (أو الرفع) x10 بسعر 20$ لكل BNB. لاحظ أن عليس تشتري العقود من متداول آخر وليس من Binance. وعلى الجانب الآخر من الصفقة لدينا بوب بمركز بيع قصير بنفس الحجم.
وبسبب الرافعة المالية x10، تحتل عليس مركزًا يساوي 100 BNB (بقيمة 20,000$) مع رهن قدره 2000$. ومع ذلك، إذا انخفض سعر BNB من 20$ إلى 18$، فسيتم إغلاق مركز عليس تلقائيًا. وهذا يعني أن أصولها ستتم تصفيتها وسيُخصم الرهن البالغ 2000$ من حسابها.
إذا تعذر على النظام، لأي سبب، إغلاق جميع المراكز في الوقت المناسب وانخفض السعر السوقي للأصل أكثر، سيتم تفعيل صندوق التأمين لتعويض جميع الخسائر حتى يتم إغلاق المراكز المتبقية. لن تتغير حال عليس كثيرًا لأن مركزها قد تم تصفيته بالفعل، ورصيدها يساوي صفرًا، لكن هذه العملية تضمن أن بوب سيحصل على أرباحه في جميع الأحوال. بالإضافة إلى ذلك، بدون صندوق التأمين، لن ينخفض رصيد عليس فقط من 2000$ إلى صفر، بل قد ينتقل إلى ما دون الصفر أيضًا.
ومع ذلك، عمليًا فإن مركزها الطويل غالبًا سيتم إغلاقه قبل ذلك، لأن هامشها/هامش الصيانة سيكون أقل من الحد الأدنى المطلوب. رسوم التصفية تذهب مباشرة إلى صندوق التأمين، ويتم إرجاع الأموال المتبقية للمستخدمين.
وبالتالي، فإن صندوق التأمين هو آلية مصممة لاستخدام الرهن المستلم من المتداولين الذين تم تصفيتهم لتغطية خسائر الحسابات التي أصبحت معسرة نتيجة صفقة غير ناجحة. في الظروف الطبيعية للسوق، سيزداد صندوق التأمين باستمرار مع تصفية المستخدمين.
خلاصة القول: يزيد صندوق التأمين عندما يتم تصفية مراكز المستخدمين قبل أن تصل إلى مستوى التعادل أو إلى قيمة سالبة. في ظروف أكثر تطرفًا، قد لا يكون النظام قادرًا على إغلاق جميع المراكز، وسيُستخدم صندوق التأمين لتغطية الخسائر المحتملة. على الرغم من أن هذا نادر، إلا أنه قد يحدث خلال فترات ارتفاع التقلبات أو انخفاض سيولة السوق.

ما هو الإدوالتفريغ التلقائي (Auto-deleveraging)؟يشير الإدوالتفريغ التلقائي للوسائل المقترضة إلى طريقة لتصفية الطرف المقابل، ولا تحدث إلا إذا توقف صندوق التأمين عن العمل (في ظروف معينة). ورغم أن حدوث ذلك غير مرجح، ففي حال وقوعه قد يُطلب من المتداولين الذين أغلقوا مراكزهم بنجاح جزء من أرباحهم لتعويض خسائر من كانت حظوظهم أقل. للأسف، بسبب التقلبات الموجودة في سوق العملات الرقمية والرافعة المالية العالية التي تُقدَّم للعملاء، لا يمكن تجنب هذه الحالة بالكامل.
بعبارة أخرى، تُعد تصفية الطرف المقابل هي الخطوة الأخيرة التي يتم اتخاذها عندما لا يستطيع صندوق التأمين تغطية تسديد المراكز التي أصبحت معسرة نتيجة صفقة غير ناجحة. عادةً، تكون المراكز التي حققت أكبر ربح (وكذلك ذات الرافعة الأعلى) هي التي تساهم أكثر من غيرها في تطور المنصة. تستخدم Binance مؤشرًا يخبر المستخدمين بمكان صفقتهم ضمن قائمة انتظار الإدوالتفريغ التلقائي.
في سوق العقود الآجلة في Binance، تبذل المنصة قصارى جهدها لتجنب الإدوالتفريغ التلقائي، لذلك تتضمن عدة ميزات تقلل من العوامل التي تؤدي إلى ذلك. وإذا حدث ذلك رغم ذلك، فسيتم تنفيذ تصفية الطرف المقابل دون أي رسوم وسيتم إرسال إشعار فورًا إلى المتداولين المتضررين، كما تتاح للمستخدمين إمكانية فتح مراكز جديدة بحرية في أي وقت خلال اليوم.