بحرص! الكثير من النص.

قد تكون على دراية بكيفية عمل تبادل العملات المشفرة. كل ما تحتاجه هو التسجيل باستخدام بريدك الإلكتروني، وإنشاء كلمة مرور، وتأكيد حسابك - ويمكنك البدء في تداول العملات المشفرة.

تعمل التبادلات اللامركزية بطريقة مماثلة، ولكنها تتطلب من المستخدم التسجيل. في أغلب الأحيان، لا يطلبون منك إدخال العملة المشفرة أو سحبها. يتم التداول مباشرة بين محفظتي مستخدمين بمشاركة محدودة (أو ربما معدومة) من طرف ثالث.

قد تكون البورصات اللامركزية أكثر تعقيدًا قليلًا في الاستخدام، كما أنها لا تقدم دائمًا الأصول التي تحتاجها. لكن مع تطور التقنيات، قد تصبح بالفعل جزءًا مهمًا من قطاع العملات المشفرة.

المحتوى

• مقدمة

• البورصات اللامركزية

• كيف تعمل البورصة المركزية

• كيف تعمل البورصة اللامركزية

  • دفاتر أوامر على السلسلة (On-chain)

  • دفاتر أوامر خارج السلسلة (Off-chain)

  • صانعو السوق الآليون (AMM)

• مزايا وعيوب DEX

  • مزايا DEX

  • عيوب DEX

• الخلاصة

مقدمة

منذ الأيام الأولى لوجود بيتكوين، كانت البورصات بمثابة قناة للتواصل بين المشترين والبائعين في سوق العملات المشفرة. وبدون هذه البورصات التي تجذب المستخدمين من جميع أنحاء العالم، لكان سوق العملات المشفرة يتمتع بسيولة منخفضة ولا يمكنه تقديم سعر عادل للأصول.

سيطر اللاعبون المركزيون تقليديًا على هذا المجال. لكن مع التطور السريع للتقنيات ظهرت أدوات أكثر فأكثر للتداول اللامركزي.

في هذه المقالة، سنتعرف على البورصات اللامركزية (DEX) — منصات تداول بدون وسطاء.

البورصات اللامركزية

نظريًا، قد تمثل أي مبادلة من نظير إلى نظير لامركزية عملية تداول لامركزيًا (انظر مبدأ عمل المبادلات الذرّية). لكن في هذه المقالة، يهمنا في المقام الأول المنصة نفسها، التي تقدم وظائف بورصات مركزية. يتمثل الاختلاف الرئيسي في أن جزء الخادم لديهم يعمل على سلسلة الكتل. لن يكون لدى أي شخص وصول إلى أموالك، ولن تحتاج إلى الثقة بالبورصة بنفس القدر الذي يلزم عند التداول في بورصة مركزية.

كيف تعمل البورصة المركزية

في بورصة مركزية عادية يقوم المستخدمون بإيداع الأموال إما بعملة ورقية (عن طريق التحويل البنكي أو بطاقة الائتمان/الخصم) أو في عملات مشفرة. بعد إيداع العملات المشفرة يفقد المستخدم السيطرة عليها. يمكن سحب هذه الأموال أو تداولها، لكن من الناحية التقنية لا يمكن إنفاقها على سلسلة الكتل.

تكون السيطرة على المفاتيح الخاصة محدودة كذلك؛ أي عند سحب الأموال يتوجب طلب توقيع للمعاملة من البورصة نيابةً عن المستخدم. أثناء التداول لا تُجرى المعاملات على السلسلة (on-chain)؛ بدلًا من ذلك توزع البورصة الأرصدة على المستخدمين في قاعدة بياناتها الخاصة.

تكون العملية محسّنة بالكامل لأن انخفاض سرعة سلاسل الكتل لا يعوق التداول وكل شيء يحدث داخل نظام واحد. يمكن شراء العملات المشفرة وبيعها بسهولة، ولدى المستخدمين عدد أكبر من الأدوات.

لكن مقابل كل ذلك، يتعين عليك التضحية بالاستقلالية والثقة بأموالك لدى البورصة. ونتيجة لذلك، تتعرض لخطرٍ معيّن. ماذا لو سُرقت BTC الخاصة بك؟ ماذا لو شنّ المتسلل هجومًا على النظام واستولى على أموالك؟

يتحمل الكثير من المستخدمين هذا الخطر. فهم يحاولون ببساطة اختيار بورصات موثوقة ذات سمعة جيدة وإجراءات لمنع تسرب البيانات.

كيف تعمل البورصة اللامركزية

تمتلك DEX خصائص مشابهة للبورصات المركزية، لكن أيضًا—وهذا مهم—توجد فروق جوهرية. أولًا وقبل كل شيء، يمكن للمستخدمين الاختيار بين عدة أنواع من البورصات اللامركزية. في كل نوع يتم تنفيذ الأوامر على السلسلة (باستخدام العقود الذكية)، ولا يضحّي المستخدمون مطلقًا باستقلاليتهم.

أحيانًا يتم تنفيذ العمل على سلاسل كتل عبرية (cross-chains) ضمن DEX، لكن عادةً ترتبط جميع العمليات بالأصول الموجودة في سلسلة كتلة واحدة (مثل Ethereum أو Binance Chain).

دفاتر أوامر على السلسلة (On-chain)

في بعض البورصات اللامركزية تتم جميع العمليات على السلسلة (سنناقش لاحقًا الأساليب الهجينة). يتم تسجيل كل أمر (وأي تغييرات عليه وإلغائه) في بلوكتشين. هذا هو أكثر نهج شفافًا، لأنك لا تثق بأوامرك لطرف ثالث.

للأسف، هذا غير عملي تمامًا. بما أن كل عقدة (node) في الشبكة تحتاج إلى تسجيل أمرك، فسيتعين عليك دفع رسوم. وستحتاج إلى الانتظار حتى يقوم المُعدّن بإضافة معلومات عن أمرك إلى بلوكتشين، وقد يستغرق ذلك وقتًا طويلاً.

يرى بعض الناس أن المضاربة الأمامية (frontrunning) هي عيب في هذا النموذج. يحدث ذلك عادة في الأسواق عندما يعرف المطلعون عن عملية غير مكتملة ويستخدمون هذه المعلومات لتنفيذ صفقة قبل معالجة العملية. وبهذه الطريقة يحصل هذا المستخدم على فائدة من معلومات غير معلنة، وهو أمر غير قانوني في الواقع.

بالطبع، إذا تم نشر كل شيء في سجل عالمي، فلن يصبح الفونترننج ممكنًا. ومع ذلك يمكن تنفيذ نوع آخر من الهجوم: إذ يرى المُعدّن أمرَك قبل تأكيده ويضيف أمرًا خاصًا به إلى البلوكتشين متقدمًا عليك.

كأمثلة على نماذج دفاتر أوامر على السلسلة يمكن ذكر Stellar و Bitshares DEX.

➟ هل لديك أسئلة حول كيفية البدء مع العملات المشفرة؟ اشترِ بيتكوين (BTC) على Binance!

دفاتر أوامر خارج السلسلة (Off-chain)

يُعد دفتر أوامر DEX خارج السلسلة لامركزيًا إلى حد ما من بعض النواحي، لكنه ما يزال أكثر مركزية من غيره. بدلًا من نشر كل أمر على بلوكتشين، يقومون بنشره في أماكن أخرى.

وأين بالضبط؟ توجد عدة خيارات. يمكنك العمل داخل نظام مركزي مسؤول بالكامل عن دفتر الأوامر. إذا كان هذا النظام تحت سيطرة جهات خبيثة، فيمكنها استخدام السوق للـ frontrunning أو التلاعب بالأوامر. ومع ذلك سيكون لديك ميزة التخزين غير الحِفظي (non-custodial).

ومن الأمثلة على ذلك بروتوكول 0x لـ ERC-20 وغيرها من التوكنات، والتي يتم نشرها على بلوكتشين Ethereum. بدلًا من العمل كـ DEX مستقل، فإنه يوفر بنية لـ «المرسلين» (relays) بهدف إدارة دفاتر الأوامر خارج السلسلة. باستخدام العقود الذكية 0x وبعض الأدوات الأخرى، يمكن للـ hosts الاتصال بمجمّع سيولة موحّد وتمرير الأوامر بين المستخدمين. يتم تنفيذ الصفقة على السلسلة فقط بموافقة الطرفين.

تبدو هذه المقاربات أكثر جاذبية من ناحية سهولة الاستخدام مقارنةً بنماذج دفاتر الأوامر على السلسلة. فهي لا تواجه قيودًا مماثلة من حيث السرعة لأنها تستخدم بلوكتشين بشكل أقل. ومع ذلك، يجب أن تتم الصفقة داخل الشبكة، لذلك تظل نماذج دفاتر الأوامر خارج السلسلة أقل من البورصات المركزية من حيث السرعة.

تُنفَّذ دفاتر أوامر خارج السلسلة على Binance DEX و IDEX و EtherDelta.

صانعو سوق تلقائيون (AMM)

أنت متعب من مصطلح «دفتر الأوامر»؟ رائع، لأن نموذج صانع السوق الآلي (Automated Market Maker – AMM) يلغي هذه الفكرة بالكامل. لا يوجد صناع ومتلَقّون (makers وتاكيرز) — بل المستخدمون فقط، ونظرية الألعاب، وقليل من السحر.

تختلف تفاصيل AMM حسب التنفيذ: عادةً تقوم بدمج العقود الذكية وتقدم حوافز لإشراك المستخدمين. لن ندخل في تفاصيل الأنواع المختلفة، لكن كمثال سننظر إلى Uniswap DEX. يمكنك العثور على المزيد في مقالتنا ما هو Uniswap وكيف يعمل؟

تكون DEX المتاحة اليوم المبنية على AMM عادةً سهلة الاستخدام للمستخدم وتتوافق مع محافظ مثل MetaMask أو Trust Wallet. ومع ذلك، وكما هو الحال مع أي نوع آخر من DEX، يلزم إجراء معاملة على السلسلة حتى تتم تسويات الصفقات.

ومن بين المشاريع التي تعمل في هذا الاتجاه وتدعم تداول توكنات ERC-20 يمكن ذكر Uniswap و Kyber Network (التي تتصل ببروتوكول Bancor).

مزايا وعيوب DEX

لقد تطرقنا سابقًا بشكل عام إلى بعض مزايا وعيوب DEX. دعونا نراجعها بمزيد من التفصيل.

مزايا DEX

لا حاجة لاجتياز فحص KYC

تُعد فحوصات KYC/AML (اعرف عميلك ومكافحة غسل الأموال) إلزامية للعديد من البورصات. لأسباب تنظيمية، يجب على المستخدمين تقديم مستندات تثبت الهوية والتأكد من العنوان.

هذه مشكلة للخصوصية عند البعض ومشكلة تتعلق بإمكانية الوصول عند الآخرين. ماذا لو لم تكن لديك المستندات المطلوبة في متناول اليد؟ ماذا لو حدث تسرب للمعلومات؟ بما أن DEX متاحة للعامة، فلن يقوم أحد بالتحقق من هويتك. كل ما تحتاجه للبدء هو محفظة عملات مشفرة.

لكن توجد مجموعة من المتطلبات القانونية التي تجعل DEX تخضع جزئيًا لجهة مركزية. إذا كان دفتر الأوامر مركزيًا، فيجب على المستخدم الالتزام بهذه المتطلبات.

انعدام خطر تدخل طرف ثالث

الميزة الأساسية للبورصات اللامركزية هي أنها لا تحتفظ بأموال العملاء. وبالتالي، حتى في حالة هجمات كبيرة مثل هجوم Mt. Gox الذي حدث في 2014، لن تكون أموالك عرضة للخطر، ولن يتم تمرير المعلومات السرية إلى أطراف ثالثة.

توكنات بدون إدراج

التوكنات التي لا يتم إدراجها في بورصات مركزية متاحة للتداول على DEX بشرط توفر طلب وعرض.

عيوب DEX

سهولة الاستخدام

في الواقع، ليست DEX سهلة الاستخدام للمستخدم مثل البورصات التقليدية. توفر المنصات المركزية صفقات في الوقت الفعلي، مما يعفي المستخدم من انتظار انتهاء فترة الحظر. بالنسبة للمبتدئين الذين لا يعرفون محافظ العملات المشفرة، يوفر CEX عملية أبسط. إذا نسيت كلمة المرور، يمكنك إعادة تعيينها بسهولة. لكن إذا فقدت عبارة الاسترداد (seed phrase)، فسيتم فقدان أموالك بشكل لا رجعة فيه في الفضاء السيبراني.

حجم التداول والسيولة

ما تزال أحجام التداول على CEX تتفوق على DEX. والأهم من ذلك أن CEX غالبًا ما تمتلك سيولة أكبر. السيولة هي مقياس لمدى سهولة شراء وبيع الأصول بسعر معقول. في سوق عالي السيولة، يكون الفرق بين أسعار العرض والطلب (bid/ask) بسيطًا، ما يدل على منافسة قوية بين البائعين والمشترين. أما في سوق قليل السيولة، فسيكون من الصعب عليك العثور على عروض بسعر معقول.

تظل DEX على درجة من التخصص (niche) نسبيًا، لذا قد لا يتوفر دائمًا طلب وعرض على العملات المشفرة التي ترغب بها. قد لا تتمكن من العثور على بعض أزواج التداول، وإذا وجدت فقد تكون — على الأرجح — بسعر غير عادل إلى حد ما.

العمولات

قد لا تكون عمولات DEX أعلى دائمًا، لكنها قد تكلف مبلغًا كبيرًا خلال فترات ازدحام الشبكة أو في حال استخدام دفتر أوامر على السلسلة.

الخلاصة

خلال السنوات الماضية ظهرت العديد من البورصات اللامركزية، كل واحدة منها تسعى لتسهيل التفاعل مع المستخدمين وخلق منصات تداول أقوى. في النهاية، تتماشى هذه الفكرة إلى حد كبير مع مبدأ الاستقلالية: كما هو الحال مع العملات المشفرة، لا يحتاج المستخدمون إلى الوثوق بطرف ثالث.

ومع ظهور DeFi، أصبحت DEX المبنية على Ethereum أكثر شعبية. وفي المستقبل، من المحتمل أن نشهد العديد من الابتكارات التقنية في هذا المجال.

➠ هل لديك أسئلة حول البورصة؟ انتقل إلى Ask Academy!