ما هو DeFI؟

يشير مصطلح DeFi، وهو اختصار لـ Decentralized Finance، إلى نوع من الأنظمة المالية التي تعمل على شبكات blockchain، وخاصة Ethereum. يهدف DeFi إلى توفير بديل مفتوح وشفاف وغير مرخص للوسطاء الماليين التقليديين مثل البنوك والوسطاء والبورصات. إنه يستفيد من العقود الذكية لإنشاء وتنفيذ الاتفاقيات والتطبيقات المالية دون الاعتماد على السلطات المركزية

كيفية تحليل مشاريع DeFi

يتطلب تحليل مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) اتباع نهج شامل يأخذ في الاعتبار عوامل مختلفة. فيما يلي بعض الخطوات التي يمكنك اتباعها لتحليل مشاريع DeFi:

1. افهم الأساسيات: تعرف على المفاهيم الأساسية في التمويل اللامركزي (DeFi)، مثل التبادلات اللامركزية (DEXs)، ومنصات الإقراض والاقتراض، والزراعة العائدية (yield farming)، وتوفير السيولة، والعقود الذكية. ستساعدك هذه المعرفة التأسيسية على تقييم المشاريع بفعالية.

2. ابحث عن الفريق: اطلع على الفريق وراء المشروع. تحقق من خبرتهم وكفاءتهم وسجلهم في مجال البلوكشين وDeFi. قيّم ما إذا كانت لديهم سمعة شفافة وموثوقة، وفكر فيما إذا كانوا قد تمكنوا من تنفيذ ما وعدوا به بنجاح في مشاريع سابقة.

3. قيّم الغرض من المشروع: حدّد المشكلة التي يهدف المشروع إلى حلها وما إذا كانت لديه قيمة مقنعة. قيّم ما إذا كان المشروع يقدم ابتكارًا أو ميزات فريدة مقارنة بمنصات DeFi الحالية. ضع في اعتبارك كيف يتماشى المشروع مع أهدافك الاستثمارية وقدرتك على تحمل المخاطر.

4. حلّل ورقة التمويل البيضاء (Whitepaper): اقرأ ورقة المشروع لفهم التكنولوجيا الأساسية، ونهج معالجة المشكلة، وخريطة طريق المشروع. ابحث عن شروحات واضحة للبروتوكول، وآلية الإجماع، وإجراءات الأمان، والاقتصاد الرمزي (tokenomics)، وبنية الحوكمة. حلّل ما إذا كانت أهداف المشروع وتنفيذه التقني قابلة للتطبيق ومُوثقة جيدًا.

5. قيّم الـTokenomics والنموذج الاقتصادي: افحص اقتصاديات التوكنات للمشروع، بما في ذلك إجمالي المعروض، وآلية التوزيع، ومعدل التضخم، والمنفعة (utility) الخاصة بالتوكن، وكيف يتفاعل التوكن داخل النظام البيئي. قيّم ما إذا كان للتوكن غرض واضح وما إذا كانت قيمته مرتبطة بشكل مباشر بنجاح المشروع واعتماده.

6. راجع تدابير الأمان: الأمان أمر حاسم في مشاريع DeFi. قيّم تدابير الأمان الخاصة بالمشروع، بما في ذلك تدقيقات العقود الذكية، ومكافآت اكتشاف الأخطاء (bug bounties)، وتغطية التأمين. ابحث عن بروتوكول أمان شفاف ومُوثّق جيدًا. تحقق مما إذا كان المشروع قد واجه أي حوادث أمان كبيرة في الماضي.

لِمَ تُستخدم بروتوكولات DeFi؟

1. التبادلات اللامركزية (DEXs): توفر بروتوكولات DeFi منصات تبادل لامركزية يمكن للمستخدمين من خلالها تداول العملات المشفرة مباشرة مع بعضهم دون الحاجة إلى وسطاء. توفر DEXs مجمعات سيولة وتستخدم العقود الذكية لتسهيل تداول آمن وشفاف.

2. الإقراض والاقتراض: تتيح بروتوكولات الإقراض في DeFi للأفراد إقراض عملاتهم المشفرة وكسب فائدة على ممتلكاتهم. يمكن للمقترضين استخدام أصولهم المشفرة كضمان لتأمين القروض دون الحاجة إلى فحوصات ائتمانية تقليدية. توفر هذه البروتوكولات فرصًا للأفراد للوصول إلى رأس المال أو كسب دخل سلبي.

3. الـStablecoins وإصدار عملات مستقرة لا مركزية: العملات المستقرة هي عملات مشفرة تهدف إلى الحفاظ على قيمة ثابتة عبر ربطها بأصل احتياطي، مثل عملة ورقية (fiat). تتيح بروتوكولات DeFi إصدار وإدارة وتداول العملات المستقرة، ما يوفر وسيلة لإجراء المعاملات والتحوط ضد التقلبات داخل النظام البيئي اللامركزي.

فهم أساسيات DeFi

يهدف DeFi إلى إنشاء أنظمة مالية لامركزية، أي أنها تعمل دون سلطات مركزية أو وسطاء. بدلًا من ذلك، تعتمد على تقنية البلوكشين والعقود الذكية وآليات الإجماع لتمكين المعاملات من نظير إلى نظير (P2P) والحَوْكمة. العقود الذكية هي اتفاقيات تُنفَّذ تلقائيًا مكتوبة في الكود، وتقوم بتنفيذ إجراءات محددة مسبقًا عندما تتحقق شروط معينة. يعتمد DeFi على تقنية البلوكشين، وغالبًا ما يستخدم سلاسل بلوكشين عامة مثل Ethereum، لإنشاء سجل شفاف وغير قابل للتغيير للمعاملات. غالبًا ما تُصمَّم مشاريع DeFi لتكون قابلة للتشغيل البيني وقابلة للتركيب (composable)، أي أنها يمكن أن تتكامل بسلاسة مع مشاريع أخرى داخل النظام البيئي وتتفاعل معها.

لماذا تعد العناية الواجبة لـDeFi مهمة؟

يعد إجراء العناية الواجبة في DeFi ضروريًا بسبب الخصائص الفريدة والمخاطر المرتبطة بهذا القطاع سريع التطور. غالبًا ما تنطوي استثمارات DeFi على مخاطر، مثل عمليات الاحتيال عبر سحب السيولة (rug pulls) والاختراقات، وفقدان جزء من رأس مال المستثمر أو كله. إن التقييم الشامل للأساسيات والفريق والتكنولوجيا وإجراءات الأمان يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة وقد يتجنبهم الوقوع في عمليات احتيال أو مشاريع ضعيفة التنفيذ.

من خلال إجراء العناية الواجبة، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرارات مستنيرة وتخفيف المخاطر وتحديد فرص الاستثمار التي تتوافق مع أهدافهم الاستثمارية وقدرتهم على تحمل المخاطر. يساعد ذلك على بناء أساس من المعرفة والفهم اللازمين للتنقل في مشهد DeFi المعقد والمتغير بسرعة.

يتطلب ذلك من الأفراد الراغبين في الانخراط في مجال DeFi التعامل مع المشاريع الجديدة مع وضع العوامل التالية في الاعتبار.

مقاييس شائعة تساعد على تقييم بروتوكول DeFi

هناك عدة مقاييس شائعة يمكن أن توفر رؤى قيمة حول أداء المشاريع وإمكاناتها. من بينها حجم تداول التوكن خلال 24 ساعة، ومعدل التضخم، والسعر، والقيمة السوقية (market capitalization).

1. القيمة الإجمالية المقفلة (TVL)

القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) هي مقياس يُستخدم لقياس إجمالي كمية الأصول (عادةً على شكل عملات مشفرة) التي يتم حبسها أو الاحتفاظ بها داخل بروتوكول تمويل لا مركزي (DeFi) أو نظام بيئي معين. ويعطي مؤشرًا على مستوى النشاط ورأس المال المُوظَّف في منصة DeFi معينة. تعد TVL مؤشرًا مهمًا لأنها توفر فهمًا لاعتماد البروتوكول وشعبيته. غالبًا ما يشير ارتفاع TVL إلى قاعدة مستخدمين أكبر، وسيولة أعلى، وثقة متزايدة في البروتوكول.

1. القيمة السوقية (Market capitalization)

القيمة السوقية (Market capitalization) أو market cap تحسب القيمة الإجمالية لتداول التوكنات الخاصة ببروتوكول DeFi. يتم الحصول عليها من خلال ضرب السعر الحالي للتوكن في عدد التوكنات المتداولة. توفر القيمة السوقية تقييمًا عامًا لحجم البروتوكول ومدى حضوره. ومع ذلك، من الضروري مراعاة market cap بالاقتران مع عوامل أخرى، مثل فائدة البروتوكول، ومدى اعتماده، والمنافسة.

1. حجم التداول خلال 24 ساعة

يقيس حجم التداول خلال 24 ساعة إجمالي قيمة الصفقات المنفذة داخل بروتوكول DeFi محدد خلال نافذة زمنية مدتها 24 ساعة. يشير حجم 24 ساعة المرتفع إلى تداول نشط وسيولة أفضل، مما يدل على نظام بيئي حيوي واهتمام بالسوق. من ناحية أخرى، يشير حجم 24 ساعة المنخفض إلى انخفاض عمليات شراء وبيع توكنات البروتوكول، مما يعني سيولة أقل. قد يكون لحجم 24 ساعة المنخفض عدة دلالات، بما في ذلك ضعف الاهتمام أو قلة مشاركة المتداولين والمستثمرين.

1. معدل التضخم

يعتمد معدل التضخم لمشروع DeFi محدد على tokenomics الخاص به ونموذجه الاقتصادي. قد تتبع مشاريع DeFi أساليب مختلفة في توريد التوكن والتضخم، ومن المهم تقييم كل مشروع على حدة. تمتلك بعض مشاريع DeFi إمداد توكن ثابتًا أو محدودًا، ما يعني أن هناك عددًا أقصى محددًا من التوكنات سيتم إنشاؤه على الإطلاق. عادةً لا يكون لهذه المشاريع معدل تضخم لأن إجمالي المعروض يبقى ثابتًا مع مرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، من المهم مراعاة غرض التوكن ومنفعته داخل مشروع DeFi. قد تتضمن بعض النماذج التضخمية آليات لتحفيز سلوكيات محددة أو مشاركة في النظام البيئي، مثل الرهان أو توفير السيولة. ويمكن أن تؤثر هذه الآليات على التضخم الإجمالي للتوكن وعلى توزيع التوكنات.

1. نسبة السعر إلى المبيعات (Price-to-sales ratio)

تُستخدم نسبة السعر إلى المبيعات لتحديد ما إذا كان بروتوكول DeFi مقيمًا بأقل من قيمته أو مبالغًا في تسعيره. لحساب نسبة السعر إلى المبيعات، اقسم القيمة السوقية المخففة بالكامل (fully diluted market cap) لبروتوكول DeFi على إيراده السنوي. كلما كانت النسبة أقل، زادت احتمالية أن يكون البروتوكول أقل من قيمته، والعكس صحيح. يعمل ذلك بشكل مشابه لكيفية استخدام نسبة السعر إلى المبيعات في الأسواق المالية التقليدية لمعرفة ما إذا كانت السهم أقل من قيمته أو مبالغًا في تسعيره.

1. عدد العناوين الفريدة

عدد العناوين الفريد للمحفظة هو مقياس يقيس عدد المشاركين في بروتوكول DeFi معين. وهو مقياس مشابه لعدد المستخدمين الفريدين في تطبيقات Web2 التقليدية لقياس تفاعل المستخدمين. قد يشير الارتفاع في عدد العناوين إلى زيادة الشعبية واعتماد البروتوكول. من المهم ملاحظة أن هذا المقياس يمكن التلاعب به، ويجب على المستثمرين استخدامه بالاشتراك مع مؤشرات أخرى.

تقييم فريق مشروع DeFi

يعد تقييم الفريق خلف مشروع DeFi جانبًا حاسمًا لقياس إمكاناته ومصداقيته. إليك بعض العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها عند تقييم الفريق:

1. الخبرة والكفاءة: راجع خلفيات أعضاء الفريق وخبرتهم في مجال البلوكشين وDeFi. قيّم سجلهم ومهاراتهم التقنية وفهمهم للصناعة.

2. فريق العمل الأساسي والمستشارون: قيّم الفريق الأساسي المسؤول عن تطوير المشروع، بما في ذلك المؤسسون والمطورون والأفراد الرئيسيون. قيّم مؤهلاتهم وأدوارهم ومسؤولياتهم داخل المشروع.

3. الشفافية والتواصل: قيّم ممارسات شفافية الفريق وتواصله. ابحث عن معلومات واضحة وسهلة الوصول حول أعضاء الفريق على موقع المشروع أو القنوات الرسمية.

تذكّر أنه على الرغم من أن تقييم الفريق مهم، يجب اعتباره إلى جانب عوامل أخرى مثل تقنية المشروع وtokenomics والملاءمة للسوق والإمكانات الإجمالية للاعتماد. يمكن لفريق قوي وذو خبرة أن يساهم بشكل كبير في نجاح المشروع، لكنه ليس العامل الوحيد الذي يحدد قابليته للاستمرار.

تقييم تقنية DeFi

تُعد التقنية التي تدعم مشروع DeFi عاملًا حاسمًا في تحديد قابليته للتطبيق وفعاليته. ومن بين الجوانب الرئيسية التي يجب التفكير فيها هو نظام البلوكشين الذي بُني عليه المشروع.

على سبيل المثال، يُعد Ethereum خيارًا شائعًا، لأنه يوفر بنية تحتية قوية ومُثبتة لتطبيقات DeFi. كما ظهرت سلاسل بلوكشين Layer 1 أخرى كبدائل واعدة لتطبيقات DeFi القابلة للتوسع أيضًا. يجب على المستثمرين الذين يرغبون في الحصول على توكنات DeFi أن يوازنوا بين مزايا وعيوب البلوكشين الأساسي لاتخاذ قرار مستنير.

جانب آخر بالغ الأهمية هو تقييم العقود الذكية التي تشغّل مشروع DeFi. العقود الذكية هي عقود تُنفَّذ تلقائيًا على البلوكشين، وتكون شروط الاتفاق مكتوبة مباشرة في الكود.

تحليل الـTokenomics لمشاريع DeFi

تشير الـTokenomics إلى اقتصاديات التوكن الخاصة بالمشروع والحوافز التي يقدمها. يجب على المستثمرين أن يبدأوا بفهم الغرض من التوكن داخل النظام البيئي ونموذج توزيعه.

يتضمن ذلك فحص عوامل مثل إجمالي المعروض من التوكنات المتاحة وكيف يتم تخصيصها للأطراف المختلفة. يمكن أن تشمل هذه الأطراف أعضاء الفريق أو أفراد المجتمع أو المستشارين أو غيرهم من أصحاب المصلحة. يساعد نموذج التوزيع في تحديد التوزيع الأولي للتوكنات ويمكن أن يؤثر على عوامل مثل لا مركزية المشروع، وحوكمة المشروع، وإمكانية التلاعب في السوق.

آليات إصدار التوكنات مهمة أيضًا للنظر فيها. قد تتضمن هذه الآليات التعدين أو الرهان أو طرقًا أخرى يتم من خلالها إنشاء التوكنات الجديدة وتوزيعها مع مرور الوقت. يساعد تقييم هذه الآليات المستثمرين على فهم ما إذا كانت التوكنات تضخمية أم انكماشية، وما مدى ندرتها، والحوافز المقدمة للمشاركين.

أفكار ختامية

تحليل مشروع DeFi عملية حاسمة لاتخاذ قرارات استثمارية مدروسة في مجال التمويل اللامركزي الذي يتوسع بسرعة. ومن خلال النظر في عوامل مثل فريق المشروع والتكنولوجيا وtokenomics والأمان وتفاعل المجتمع، يمكن للمستثمرين الحصول على فهم شامل لإمكانات المشروع.

ومع ذلك، من الضروري ألا تستثمر أبدًا أكثر مما يمكنك تحمّل خسارته. ورغم أن العوامل المذكورة أعلاه حاسمة لاتخاذ قرارات مستنيرة، فإن هذه القائمة ليست شاملة، ويجب على المستثمرين توخي الحذر والتعامل مع مشاريع DeFi بقدر من الشك.