دعونا نلقي نظرة أولاً على مجموعة من البيانات في الشكل 1: يمكن أن نرى من لوحة معلومات @mati على الكثبان الرملية أن TVL ينمو على مراحل. الشكل 2: وفقًا لبيانات defillama، تحتل TVL المرتبة الثامنة على سلسلة Ethereum؛ الشكل 3: تحتل المرتبة الثانية على Zksync.

يعد Mavericks أيضًا ابتكارًا نادرًا في المسار الحالي #Defi حيث يمكنه إعداد أوضاع وضع LP متعددة بمرونة، ويمكنه دمج مجمعات السيولة ديناميكيًا بعد الأسعار لتحقيق تأثير زيادة عمق المجمع وتحسين الكفاءة. من استغلال رأس المال. على الرغم من أن #Maverick يقدم شرحًا مفصلاً للغاية (https://docs.mav.xyz)، إلا أن العديد من الأصدقاء قد لا يزال لديهم شكوك حول استراتيجية وضع LP.

استراتيجيات الـ LP الأربع التي يقدّمها Maverick هي: الوضع الثابت، الوضع الأيمن، الوضع الأيسر، ووضع الجانبين. الوضع الثابت سهل الفهم نسبيًا، يشبه Uniswap V3: حيث يكون الـ LP فعالًا ضمن نطاق، وهذا النطاق يتم ضبطه عند إدخال السيولة. هذه الاستراتيجية مناسبة عندما يبقى السعر ضمن نطاق معيّن. على سبيل المثال، ثنائيات العملات المستقرة مع LST في Maverick، مثل stablecoin مقابل LST الخاص بـ ETH، حيث تكون نطاقات الأسعار ثابتة نسبيًا، يمكن استخدام هذا الوضع:

يشير الوضع الأيمن إلى أنه عندما ترتفع قيمة الأصل الأساسي (مثل ارتفاع ETH في ثنائي USDC-ETH)، فإن المركز النشط (المركز الذي يقع فيه السعر الحالي) يتحرك إلى اليمين. عندها، يمكن لـ USDC داخل الـ LP الذي يستخدم الوضع الأيمن أن يتحرك إلى اليمين، ليتجمع في مركز/مخزن على يسار المركز النشط الحالي. وبما أن السعر يتذبذب، فقد يؤدي أي تراجع (تصحيح) أثناء مسار الارتفاع إلى العودة مرة أخرى إلى الجانب الأيسر من ذلك الـ LP، ثم يستمر الارتفاع. عندها، بالإضافة إلى أرباح رسوم التداول، يمكن للـ LP أيضًا الحصول على أرباح موجية ناتجة عن الحركة السعرية الصاعدة. لكن عندما ينخفض السعر، لن يتحرك الـ LP، لذلك تكون مخاطر الخسارة أعلى أثناء الهبوط. هذا الوضع مناسب عندما يكون هناك ارتفاع أحادي الاتجاه للأصل الأساسي لفترة طويلة، بينما تكون مدة الهبوط قليلة. على سبيل المثال، لدى Maverick ETH-swETH وضعٌ أَيمن، لأن swETH/ETH دائمًا أكبر من 1. حاليًا وبسبب أن السوق عمومًا في حالة تذبذب، فإن أحواض الوضع الأيمن لا تزال قليلة نسبيًا.

الوضع الأيسر عكس الوضع الأيمن تمامًا: عندما تنخفض قيمة الأصل الأساسي، يتحرك الـ LP أحادي الجانب تلقائيًا إلى الجانب الأيمن من “المركز النشط” الحالي؛ وعند ارتفاعه لا يتحرك. لذلك قد يواجه المستخدم خسارة عند الارتفاع. وهو مناسب عندما يكون هناك هبوط أحادي الاتجاه للأصل الأساسي لفترة طويلة، بينما تكون فترات الارتفاع قليلة. على سبيل المثال، لدى Maverick wstETH-ETH وضعٌ أيسر، لأن ETH/wstETH دائمًا أقل من 1.

وضع الجانبين (dual/both): أيًّا كان ما يحدث للأصل الأساسي—صعودًا أو هبوطًا—فإنه يتحرك باتجاه اليمين واليسار تبعًا لذلك، ويمكنه تعظيم كفاءة رأس المال أثناء التذبذب. لكن هذا الوضع يحمل خطر خسارة دائمة؛ ويمكن تقليل المخاطر عبر توسيع نطاق bin، إلا أنه يظل يتطلب موازنةً حذرة. بمعنى آخر، يتم تبادل المخاطرة من أجل كفاءة استخدام رأس المال. حاليًا، وبالنسبة لثنائيات العملات المستقرة ذات نطاقات سعر مستقرة نسبيًا على Maverick، فإن عوائد وضع both لا تزال أقل من الوضع الثابت. لكن على ثنائي USDC-ETH بنطاق واسع، تكون عوائد وضع both أعلى من الوضع الثابت.

حاليًا، يبدو أن مساهمة TVL في Maverick يأتي معظمها من رموز LST، ثم من العملات المستقرة. ومن ناحية حجم التداول، تحتل تداولات wstETH نسبة كبيرة، ما يدل على السيولة. مقارنةً بـ Uniswap V3، فإن الـ LP الديناميكي يمكنه بالفعل زيادة كفاءة استخدام رأس المال وبالتالي رفع العائد. لكن المستثمرين في الـ LP يواجهون تكلفة تعلم أعلى ومخاطر ارتكاب أخطاء في التقدير. كما أنه بالنسبة لثنائيات تداول العملات المستقرة نسبيًا و(LST) ذات السعر المستقر نسبيًا، فإن نمو العائد في الوضع الديناميكي مقارنةً بالثابت لا يزال غير واضح. ومع ذلك، فإن السيولة التي يوفرها هذا النهج تجذب رموز LST:

في تداول LST، يُظهر Maverick أداءً جيدًا، كما أن جزءًا كبيرًا من هذا التدفق جاء من أجهزة التجميع/المجمّعين (aggregators).

بالنظر إلى رموز الإلقاء الجوي، فإن العناوين التي اختارت الاستمرار في الرهن لا تتجاوز 3%. وبما أن مستخدمي “الاستغلال” ومستخدمي حقيقيين قد لا يكون بينهما تداخل كبير، نحتاج إلى مراقبة حالة الرهن بشكل إضافي. إن ارتفاع كفاءة استخدام رأس المال لدى Maverick والسيولة الأكبر بالفعل يجذب عددًا لا بأس به من المستخدمين للمشاركة، خصوصًا في الصفقات المرتبطة برموز LST. وبالنسبة لـ zkSync era، فإن تجربة الرصد/الاستغلال ما زالت تستحق المحاولة؛ كما أن الأحواض التي تحتوي على آلية boost تستحق المشاركة أيضًا، لتحقيق عوائد أعلى.