بحث Binance: الحراسة المؤسسية في العملات المشفرة – رؤى رئيسية وحلول مؤسسية

النقاط الرئيسيةفي سلسلة المدونات هذه، نقدم ملخصات موجزة لنتائج فريق Binance Research، وندعوك إلى التعمق أكثر في التقارير الأصلية.
تسلط المقالة الأخيرة الضوء على تقرير Binance Research الأخير الذي يناقش الحالة الحالية للحضانة المؤسسية في العملات المشفرة.
إن أمناء المؤسسات هم أولئك الذين يحتفظون بالأصول في عهدة العملاء المؤسسيين. وفي حين أنهم يشتركون في أوجه تشابه مع البورصات، فإن كل منهم يؤدي دورًا مميزًا في النظام البيئي للعملات المشفرة.
بفضل Binance Research، يمكنك الاستفادة من التحليلات عالية المستوى للعمليات التي تشكل شكل مساحة Web3 غدًا. من خلال مشاركة هذه الأفكار، نأمل في تمكين مجتمعنا بأحدث المعارف من مجال أبحاث التشفير. لمزيد من التفاصيل، تتوفر التقارير الكاملة على موقع Binance Research الإلكتروني.
في عالم التمويل، يعد حفظ الأصول عنصرًا أساسيًا لعمل جميع المنتجات والخدمات المبنية عليه. وفي مجال المال الرقمي، تضيف اللامركزية التي تحققها تقنية البلوك تشين تحديات وتعقيدات جديدة للعلاقة بين أمناء الأموال وعملائهم. وعلى وجه التحديد، أصبح الحفظ المؤسسي موضوعًا ساخنًا في عالم العملات المشفرة.
أمناء الحفظ المؤسسيون هم مزودو الخدمة الذين يحتفظون بحفظ الأصول نيابةً عن العملاء، مثل البنوك ومديري الصناديق والكيانات الأخرى ذات الحجم المؤسسي. يتركز عملهم الأساسي على تحسين أمان وحماية الأصول. لم يكن النظام الإيكولوجي للعملات المشفرة يتقبل أمناء الحفظ المؤسسيين دائمًا؛ إذ يرى كثيرون أن عروض الحفظ من هذا النوع تنطوي على مخاطر وتتعارض مع جوهر فلسفة البلوك تشين المتمثلة في اللامركزية.
يستكشف تقرير Binance Research الأخير الحالة الراهنة للحفظ المؤسسي في مجال العملات المشفرة. تعرض هذه المقالة لمحة عن التقرير، وتناقش خلفية الحفظ المؤسسي قبل فحص دوره داخل منظومة العملات المشفرة، وكيف يختلف عن الاحتفاظ الذاتي، وأهم الاتجاهات التي ينبغي مراقبتها في المستقبل.
استثمار المؤسسات في العملات المشفرةمع نمو العملات المشفرة، أبدت المؤسسات المالية حول العالم استعدادها للاستثمار في فئة الأصول الجديدة هذه. أظهرت دراسة عالمية أجرتها Fidelity في أواخر عام 2022، شملت أكثر من 1000 مستثمر مؤسسي عبر أوروبا وآسيا والولايات المتحدة، أن 81% منهم يعتقدون أن العملات المشفرة ينبغي أن تكون جزءًا من محفظة مؤسسية. علاوة على ذلك، أفاد 74% من المشاركين بأن لديهم خططًا للاستثمار في الأصول الرقمية. 
المؤسسات تُظهر استعدادًا للاستثمار في الأصول الرقمية
المصدر: Fidelity، Binance Research 
لقد دفعت هذه النظرة الترحيبية تجاه العملات المشفرة طلب العملاء والرغبة في التعامل مع ابتكارات تقنية البلوك تشين. وقد ظهرت جهات حفظ على مستوى المؤسسات لتلبية التدفق المتوقع لرأس المال المؤسسي إلى العملات المشفرة. ومع ذلك، وبالنظر إلى أهمية اللامركزية في فضاء البلوك تشين، انقسمت منظومة العملات المشفرة بشأن ظهور فئة من أمناء الحفظ المحترفين الذين تتمثل مهمتهم في تجميع كميات كبيرة من الأصول الرقمية.
أمناء الحفظ المؤسسيون في العملات المشفرةاستجابةً للمخاوف المذكورة أعلاه، حاول أمناء الحفظ المؤسسيون التميز عبر إعادة تعريف معنى “الحفظ” داخل قطاع العملات المشفرة. وفي الوقت الحالي، وبأكثر من أي وقت مضى، يتصدى أمناء الحفظ المؤسسيون لتدقيق الرأي العام من خلال تقديم حلول تكنولوجية مبتكرة. علاوة على ذلك، يتطورون لتلبية تنوع تفضيلات المخاطر لدى المؤسسات وأنماطها الاستثمارية.
يساعد أمناء الحفظ المؤسسيون على توفير الطمأنينة التي يحتاجها العديد من المستثمرين المحترفين للقدرة على اتخاذ خطواتهم الأولى في عالم الأصول الرقمية. وبالتالي، يلعبون دورًا حيويًا في جذب رأس المال المؤسسي إلى العملات المشفرة، ومن ثم المساعدة في تطوير الصناعة. تشمل الخدمات التي يقدمونها ليس فقط الحفظ، بل أيضًا التداول والـ staking والتأمين والتدقيق وحسابات الأمان (escrow) والمحاسبة والأبحاث والمزيد. 
كيف يتم دمج أمناء الحفظ المؤسسيين في منظومة العملات المشفرة
المصدر: Blockdata، Binance Research 
مثل البورصات، يتم دمج أمناء الحفظ المؤسسيين في طبقة الوساطة في منظومة العملات المشفرة، حيث يتدفق رأس المال الاستثماري عبر شبكات البلوك تشين. وفي حين قد تقوم البورصات وأمناء الحفظ المؤسسيون بوظائف وسيطة، فإن أدوارهم داخل منظومة العملات المشفرة مختلفة.
أمناء الحفظ المؤسسيون مقابل البورصاتتواجه المؤسسات عادةً مفاضلة بين سهولة الاستخدام والأمان. يمكنها اختيار الانضمام إلى عالم العملات المشفرة عبر بورصة أو عبر أمين حفظ مؤسسي متخصص. ووفقًا للمؤسسة واحتياجاتها، ستحدد هذه الاعتبارات الخدمة التي تختارها للتعامل عبرها.
تعمل بورصات العملات المشفرة على تسهيل التداول. وقد تقدم أيضًا خدمات الحفظ أو غير ذلك من الخدمات فوق ذلك، وهو ما يفعله الكثير منها. ورغم أن وجود بنية تحتية للتداول والحفظ في مكان واحد قد يكون أكثر ملاءمة، إلا أن هذا يجعل البورصات أكثر جاذبية وأيضًا أكثر عرضة للاختراقات. علاوة على ذلك، لا تزال عملية التحقق من ما إذا كانت البورصات تحتفظ بالأصول في التخزين البارد (cold storage) تمثل تحديًا.
على العكس من ذلك، فإن حفظ الأصول هو الخدمة الأساسية التي يقدّمها أمناء الحفظ المؤسسيون لمنظومة العملات المشفرة. فهم أولًا وقبل كل شيء يركزون على تحسين الأمان أكثر من التركيز على سهولة الاستخدام. مرة أخرى، قد تُقدَّم عروض إضافية كخدمات مساندة، لكن الوظيفة الأساسية تظل الحفظ.
يتطور أمناء الحفظ المؤسسيون لتقديم عروض مشابهة لخدمات شركات الوساطة التقليدية. إذ بدأت جهات الحفظ في التمويل التقليدي (TradFi) بالدخول إلى مجال حفظ العملات المشفرة بهدف منافسة نظرائهم الأصليين للعملات المشفرة. وبما أن تنظيم العملات المشفرة يواصل التطور وتظهر القواعد الخاصة بأنواع مختلفة من الأنشطة المرتبطة بالعملات المشفرة، فسيتأثر أمناء الحفظ أيضًا.
الاحتفاظ الذاتي مقابل الحفظ المؤسسيفي 3 يناير 2009، تم تعدين أول بلوك – أو “البلوكت التأسيسي” (genesis block) – على بلوك تشين بيتكوين بواسطة ساتوشي ناكاموتو، مبتكر العملة المشفرة الأولى بشكل مجهول الهوية. وقد تم تضمين اقتباس قصير في البيانات الوصفية: 
“المستشار على وشك برنامج إنقاذ ثانٍ للبنوك.” 
من خلال الإشارة إلى أزمة البنوك في عام 2008 التي أدت إلى فقدان العديد من أكبر الجهات الأمينة على مستوى العالم أصول عملائها، تكشف المقولة عن أحد القوى الدافعة وراء تقنية البلوك تشين. تصوّر ساتوشي نظام دفع لا يعتمد على الجهات الأمينة المركزية، بل يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بأصولهم بأنفسهم. 
مخاطر الاحتفاظ الذاتيإن فكرة الاحتفاظ الذاتي بالقوة كبيرة، خصوصًا بالنسبة للمستثمرين الأفراد. ومع ذلك، فإن الاحتفاظ الذاتي يأتي أيضًا مع عدد من المخاطر المتعلقة بالأمان والعمليات والقانون.
مخاطر مرتبطة بالاحتفاظ الذاتي
المصدر: Binance Research 
تتضخم المخاطر المرتبطة بالاحتفاظ الذاتي بالنسبة للمؤسسات. إذ إن دورها يتمثل في إدارة كميات كبيرة من رأس المال والعمل كأمناء ائتمانيين عن عملائها. وتتحمل المؤسسات المسؤولية ليس فقط عن أصولها الخاصة، بل أيضًا عن أصول الآخرين. علاوة على ذلك، فإن رأس المال الذي تديره المؤسسات غالبًا ما يكون بمستويات أكبر بكثير من معظم المستثمرين الأفراد. 
وبالتالي، فإن الاحتفاظ الذاتي لدى المؤسسات ينطوي على مخاطر أكبر بكثير من حيث الأمان والعمليات والجوانب القانونية. ويمكنها أن تختار مواجهة هذه المخاطر والاحتفاظ بأموالها بنفسها، أو تفويض هذه المهمة إلى أمين محترف.
مزايا وعيوب الاحتفاظ الذاتي بالنسبة للمؤسساتقبل اتخاذ قرار بشأن كيفية تخزين العملات المشفرة، ينبغي على المؤسسات أن تكون على دراية بمزايا وعيوب الاحتفاظ الذاتي. يمكن للمؤسسات الاستفادة من الاحتفاظ الذاتي عبر خفض التكاليف وزيادة التحكم وتحقيق لا مركزية أفضل. ومع ذلك، توجد عيوب عديدة ينبغي للمؤسسات أيضًا أخذها في الاعتبار. 
مزايا وعيوب المؤسسات التي تفكر في الاحتفاظ الذاتي
المصدر: Binance Research 
ستختلف أهمية هذه العوامل باختلاف كل مؤسسة. بالنسبة للبعض، من الواضح أن سلبيات الاحتفاظ الذاتي ستفوق مزاياه. وفي هذه الحالات، غالبًا ما تختار المؤسسات استخدام خدمات أمين مؤسسي. 
يطبق أمناء الحفظ المؤسسي أفضل الممارسات المعمول بها لإدارة الأصول المؤسسية. بالإضافة إلى ذلك، قد يقدم أمناء الحفظ المؤسسي مزايا أخرى حصرية يمكن للمؤسسة الاستفادة منها لتعزيز عملياتها في مجال الحفظ والاستثمار.
أهم الاتجاهات التي ينبغي متابعتهامع نضوج الصناعة، إليك بعض الاتجاهات الرئيسية التي يجب مراقبتها.
التداول وإتاحة الأصوليبدأ أمناء الحفظ المؤسسيون في الظهور بشكل مشابه لشركات الوساطة المالية الرئيسية (prime brokerages) في التمويل التقليدي (TradFi). فلم تعد عروض أمناء الحفظ المؤسسي محصورة بالحفظ فقط، بل تتضمن العديد من الخدمات الأخرى. ومع مرور الوقت، ومع زيادة “تَموْلَة” (financialization) العملات المشفرة وتطوير المؤسسات لمزيد من الطرق للاستفادة من فئة الأصول الجديدة هذه، سيحتاج أمناء الحفظ المؤسسيون بشكل متزايد إلى تقديم عروض شبيهة بخدمات الوسيط الرئيسي (prime brokerage) والوفاء بالطلب بشكل مباشر.
التنظيمتتطور لوائح الحفظ المؤسسي في العديد من الولايات القضائية. وفي أحدث التطورات، في 16 مايو 2023، اعتمد مجلس الاتحاد الأوروبي لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA)، مما يجعل الاتحاد الأوروبي أول ولاية قضائية رئيسية لديها نظام ترخيص خاص بالعملات المشفرة. تستند MiCA إلى “دليل قواعد أصول العملاء” القائم، مع إضافة متطلبات جديدة وصريحة لأمناء الحفظ المؤسسيين في قطاع العملات المشفرة.
على مر الوقت، ستساعد التطورات التنظيمية الإضافية في توضيح الممارسة القياسية. وتُعد هذه سمة محورية يستحق متابعتها، إذ يطالب العديد من المستثمرين المؤسسيين بالوضوح التنظيمي قبل تخصيص أصولهم لأمناء الحفظ المؤسسيين. 
منافسة التمويل التقليديمع وضوح البيئات التنظيمية أكثر، وطلب العملاء المؤسسيون التعرض للأصول المشفرة، بدأت الجهات الأمينة الراسخة في مجال التمويل التقليدي (TradFi) بتقديم حفظ العملات المشفرة. وفي المستقبل، ستواصل جهات TradFi الأمينة دخول مجال الحفظ المؤسسي. 
سيتعين على مقدمي الخدمات “الأصليين للعملات المشفرة” (crypto-native) المنافسة مع السمعة الراسخة للجهات الأمينة التقليدية، وغالبًا التفوق عليها من حيث الأصول الخاضعة للإدارة. علاوة على ذلك، ثبت أن المؤسسات تفضّل أمناء TradFi، حيث يشير كثيرون إلى أنهم سيكونون أكثر استعدادًا لزيادة تعرضهم للعملات المشفرة إذا أمكنهم القيام بذلك عبر مؤسسة مالية رفيعة التقييم وراسخة. ومع استمرار بروز أمناء TradFi في مساحة الأصول الرقمية، سيواجه أمناء crypto-native منافسة إضافية.
أفكار ختاميةيتطور قطاع الحفظ المؤسسي بسرعة، محاولًا مواكبة الطلب المتزايد من المؤسسات التي تسعى إلى التعرض للعملات المشفرة. يقوم أمناء الحفظ المؤسسيون بإنشاء عروض مبتكرة مصممة لتفضيلات المؤسسات، ويعيدون تعريف مفهوم الحفظ في مجال العملات المشفرة. ومع تزايد الوعي بتقنية البلوك تشين والسلع/العملات المشفرة، يصبح دور أمناء الحفظ المؤسسيين أكثر أهمية على نحو متزايد. 
ستواصل المؤسسات البحث عن حلول تضمن سلامة أصولها. علاوة على ذلك، ستحتاج إلى التفاعل مع ابتكارات تقنية البلوك تشين. وسيكون الأمناء حيويين في تقديم الطمأنينة التي تتطلبها العديد من الشركات المالية للاستثمار في العملات المشفرة. وفي النهاية، سيساعد رأس المال المؤسسي ونظراؤه في مجال الحفظ على نضج تقنية البلوك تشين وتطويرها وتحقيق اعتماد أكبر.
Binance Researchفريق Binance Research ملتزم بتقديم تحليلات موضوعية ومستقلة وشاملة حول قطاع العملات المشفرة. ينشرون رؤى ثاقبة حول موضوعات Web3، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر: منظومة العملات المشفرة، وتقنيات البلوك تشين، وأحدث اتجاهات السوق. 
هذه المقالة هي مجرد لقطة من التقرير الكامل، الذي يتضمن مزيدًا من التحليل لقطاع الحفظ المؤسسي ويعرض خريطة للصناعة. كما يقدم أيضًا مخططات وأرقام رئيسية مفيدة لفهم السياق، ويصف أنواعًا مختلفة من أمناء الحفظ المؤسسيين والخدمات التي يقدمونها، وغير ذلك الكثير. ومع هذا المحتوى الغني، لن ترغب في تفويت هذه الرؤى الحصرية. 
للقراءة الكاملة لهذا التقرير، انقر هنا. يمكنك العثور على تحقيقات معمقة أخرى حول أحدث تطورات Web3 من خلال زيارة صفحة “Insights & Analysis” على موقع Binance Research. لا تفوّت فرصة تمكين نفسك بأحدث الرؤى من مجال أبحاث العملات المشفرة!
قراءات إضافيةBinance Research: الاتجاهات الرئيسية في العملات المشفرة – مايو 2023
Binance Research: الذكاء الاصطناعي في العملات المشفرة – استكشاف حالات الاستخدام والاحتمالات
Binance Research: التحقيق في صعود BRC-20
إخلاء عام: تم إعداد هذه المواد بواسطة Binance Research، ولا يُقصد الاعتماد عليها كتوقع أو نصيحة استثمارية، ولا تشكل توصية أو عرضًا أو التماسًا لشراء أو بيع أي أوراق مالية أو عملات مشفرة أو تبني أي استراتيجية استثمار. إن استخدام المصطلحات والآراء الواردة هنا يهدف إلى تعزيز فهم التطوير المسؤول للقطاع، ولا ينبغي تفسيره على أنه آراء قانونية نهائية أو آراء تابعة لـ Binance. الآراء الواردة هي كما في تاريخ العرض أعلاه وهي آراء كاتبها؛ وقد تتغير مع اختلاف الظروف اللاحقة. تستند المعلومات والآراء الواردة في هذه المواد إلى مصادر مملوكة ومصادر غير مملوكة يراها Binance Research موثوقة، وليست بالضرورة شاملة بالكامل، ولا يتم ضمان دقتها. وبناءً عليه، لا يتم تقديم أي ضمان بشأن الدقة أو الموثوقية، ولا تُقبل أي مسؤولية تنشأ بأي طريقة أخرى عن الأخطاء أو الإغفالات (بما في ذلك المسؤولية تجاه أي شخص بسبب الإهمال) من قِبل Binance. قد تتضمن هذه المواد معلومات “تطلعية” وليست تاريخية بحتة. وقد تشمل هذه المعلومات، ضمن أمور أخرى، توقعات واستشرافات. لا يوجد ما يضمن تحقق أي تنبؤات يتم تقديمها. إن الاعتماد على المعلومات الواردة في هذه المواد يقع بالكامل على مسؤولية القارئ. تُعد هذه المواد لأغراض المعلومات فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو عرضًا أو التماسًا لشراء أو بيع في أي أوراق مالية أو عملات مشفرة أو أي استراتيجية استثمار، ولا يجوز عرض أي أوراق مالية أو عملات مشفرة أو بيعها لأي شخص في أي ولاية قضائية يكون فيها تقديم عرض أو التماس أو شراء أو بيع غير قانوني بموجب قوانين تلك الولاية. ينطوي الاستثمار على مخاطر.