أسعار الفائدة الفيدرالية مقابل العملات المشفرة
تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة على أسعار العملات المشفرة من خلال التحولات في سلوك المستثمرين وديناميكيات السوق.
يعمل الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة، أو بنك الاحتياطي الفيدرالي، بمثابة البنك المركزي للولايات المتحدة. وتتمثل إحدى مسؤولياتها الرئيسية في إدارة أسعار الفائدة في البلاد، والتي تتحكم بشكل أساسي في تكلفة اقتراض الأموال. إن انخفاض سعر الفائدة يجعل الاقتراض أرخص، ويزيد من السيولة الاقتصادية ويحفز الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار. وعلى العكس من ذلك، فإن رفع أسعار الفائدة لا يشجع على الاقتراض، ويقلل من كمية تدفق الأموال داخل الاقتصاد ويبطئ الاقتصاد، مما يهدف إلى الحد من التضخم.
تميل أسعار الأصول، بما في ذلك الأسهم والسندات وحتى العملات المشفرة، إلى التفاعل بشكل عكسي مع أسعار الفائدة. كقاعدة عامة، يمكن تصور سعر الفائدة كقاسم مشترك يستخدم لتسعير الأصول. إذا زاد هذا القاسم في القيمة، فإن معظم الأصول تنخفض في السعر والعكس صحيح. لذلك، فإن الأصول شديدة التقلب مثل العملات المشفرة والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs) ليست استثناءات لذلك.
من منظور سلوكي، عندما تكون المعدلات منخفضة، تقدم البنوك معدلات ادخار أقل. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يبحث المستثمرون عن أصول أكثر خطورة مثل رأس المال الاستثماري والعملات المشفرة لتحقيق عوائد أعلى. هذا الطلب المتزايد يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار العملات المشفرة. من ناحية أخرى، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل أصول الملاذ الآمن مثل حسابات التوفير والسندات أكثر جاذبية، مما يسحب الاستثمار بعيدًا عن المشاريع الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة ويحتمل أن يؤدي إلى انخفاض الأسعار.
ويتجلى تأثير أسعار الفائدة بشكل خاص في الأصول ذات المخاطر العالية. تعتبر العملات المشفرة، مع تقلباتها المتأصلة وافتقارها إلى التاريخ المالي الراسخ، حساسة بشكل خاص للتغيرات في بيئة أسعار الفائدة. ويتجلى ذلك من خلال حركة الأسعار التاريخية داخل سوق العملات المشفرة. مع انخفاض أسعار العملات المشفرة، تترك السيولة بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، وتبدأ الأنظمة البيئية لـ blockchain في الظهور وكأنها مدن أشباح بدون العديد من المستخدمين أو المعاملات.
العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار العملات المشفرة
على الرغم من أن الاتجاهات التاريخية ليست مباشرة دائمًا، إلا أنها تؤكد تأثير أسعار الفائدة على ديناميكيات أسعار البيتكوين، والتي تتوالى عبر أسواق العملات المشفرة الأوسع، وNFT، وDeFi.
تتمتع عملة بيتكوين (BTC)، وهي أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية، بعلاقة معقدة مع قرارات سعر الفائدة التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي حين أن الارتباط ليس مثاليًا دائمًا، فإن الاتجاهات التاريخية ترسم صورة واضحة. كان لتأثير أسعار الفائدة على أسعار البيتكوين تأثير متتالي عبر أسواق العملات المشفرة وNFTs وDeFi.
الترجيع إلى عام 2018
وفي عهد رئيسته آنذاك جانيت يلين، شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سلسلة من رفع أسعار الفائدة بهدف ترويض المخاوف بشأن التضخم. تزامنت هذه الفترة مع انخفاض كبير في سعر البيتكوين. من ذروة بلغت حوالي 20 ألف دولار في ديسمبر 2017، انخفضت عملة البيتكوين إلى حوالي 3200 دولار بحلول ديسمبر 2018، وهي خسارة مذهلة تزيد عن 80٪.
مع انخفاض سعر البيتكوين، انخفضت أيضًا فئة أصول العملة المشفرة بأكملها. في حين لعبت عوامل أخرى مثل اختراق البورصة وعدم اليقين التنظيمي دورًا، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة كانت بلا شك مساهمًا رئيسيًا في شتاء العملات المشفرة هذا.
تقدم سريعًا حتى عام 2021
مدعومة بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي فرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال الوباء، ارتفعت عملة البيتكوين إلى مستوى قياسي تجاوز 68000 دولار في نوفمبر 2021. ودعا العديد من النقاد إلى سعر بيتكوين بقيمة 100000 دولار، وكانت النشوة في ذروتها.
ومع ذلك، بدأ التحول في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة والسياسة النقدية الأوسع في أواخر عام 2021. ومع عودة مخاوف التضخم إلى الظهور، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عزمه رفع أسعار الفائدة وتقليل السيولة داخل الاقتصاد. أدى هذا التحول المتشدد إلى تصحيح كبير في سوق العملات المشفرة في الأشهر التالية. بحلول يونيو 2022، فقدت عملة البيتكوين أكثر من 70٪ من قيمتها، وانخفضت إلى أقل من 20000 دولار مرة أخرى.
يعرض الرسم البياني أعلاه تطور أسعار البيتكوين جنبًا إلى جنب مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 1 يناير 2015 إلى 28 فبراير 2021. خطان رماديان عموديان يشيران إلى 3 مارس و16 مارس 2020، لتسليط الضوء على التواريخ التي كان فيها سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية خفض كبير بمقدار 50 و100 نقطة أساس على التوالي. سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض مقابل القروض الليلية من احتياطياتها الفائضة المحتفظ بها في الاحتياطي الفيدرالي.
لماذا يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة على سوق العملات المشفرة؟
يميل ارتفاع أسعار الفائدة إلى إضعاف سوق العملات المشفرة بسبب انخفاض شهية المستثمرين للمخاطرة، وزيادة تكلفة الفرصة البديلة وزيادة نداءات الهامش، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار والإفلاس.
انخفاض شهية المستثمرين للمخاطرة
كما ذكرنا سابقًا، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل أصول الملاذ الآمن مثل السندات أكثر جاذبية. قد يكون المستثمرون الذين يبحثون عن عوائد أعلى أقل رغبة في المخاطرة بالعملات المشفرة المتقلبة عندما يمكنهم الحصول على عائد مضمون على سندات حكومية منخفضة المخاطر مصنفة AAA.
السندات الحكومية AAA منخفضة المخاطر هي سندات دين تصدرها الحكومات ذات التصنيفات الائتمانية الأعلى، وتوفر دخلاً موثوقًا به مع الحد الأدنى من مخاطر التخلف عن السداد. يمكن أن يؤدي هذا التحول في معنويات المستثمرين إلى انخفاض الطلب على العملات المشفرة، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار.
زيادة تكلفة الفرصة البديلة
عندما ترتفع أسعار الفائدة، تصبح العائدات المحتملة من الاحتفاظ بالنقد أو الأصول الأخرى التي تحمل فائدة أكثر جاذبية. وهذا يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم ورأس المال الاستثماري والعملات المشفرة.
نداءات الهامش وألم النفوذ
يزدهر سوق العملات المشفرة بالرافعة المالية، حيث يقترض المستثمرون الأموال لتضخيم مكاسبهم المحتملة. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل خدمة هذه القروض أكثر تكلفة. في حالة الركود الاقتصادي، قد يواجه المستثمرون نداءات الهامش، مما يجبرهم على بيع ممتلكاتهم من العملات المشفرة للوفاء بالتزاماتهم. هذا البيع القسري يمكن أن يؤدي إلى تفاقم انخفاض الأسعار.
أدت التأثيرات المتتالية الناجمة عن زيادة أسعار الفائدة مما أدى إلى انخفاض أسعار العملات المشفرة وزيادة نداءات الهامش إلى العديد من حالات الإفلاس مثل درجة مئوية وFTX طوال عام 2022.
الحجج المضادة المحيطة بتأثير أسعار الفائدة الفيدرالية على حاملي العملات المشفرة
قد يكون للتقلبات قصيرة المدى في سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تأثير أقل على مستثمري العملات المشفرة على المدى الطويل، حيث يؤمنون بإمكانيات العملات المشفرة على المدى الطويل وهم على استعداد للتغلب على فترات التقلبات.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي التي يمكن أن تزعزع استقرار النظام المالي التقليدي يمكن أن تزيد من عدم الثقة في العملات الورقية. وقد يفيد هذا العملات المشفرة على المدى الطويل، حيث يراها البعض كبديل للأموال المدعومة من الحكومة.
علاوة على ذلك، قد لا يزال يُنظر إلى عملات مشفرة معينة على أنها وسيلة للتحوط من التضخم إذا كان ارتفاع أسعار الفائدة مصحوبًا بارتفاع معدلات التضخم بشكل مستمر. وينطبق هذا بشكل خاص على العملات المشفرة ذات العرض المحدود، مما قد يزيد من جاذبيتها في بيئة تضخمية. تضيف هذه العوامل تعقيدًا، مما يعني أنه في حين أن زيادة أسعار الفائدة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تؤثر سلبًا على العملة المشفرة، فإن العلاقة طويلة المدى بعيدة كل البعد عن الوضوح.
وبغض النظر عن ذلك، فإن قرارات سعر الفائدة التي يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي ستستمر بلا شك في لعب دور مهم في مستقبل سوق العملات المشفرة. وفي حين أن التأثير على المدى القصير يبدو سلبيا، فإن بيئة أسعار الفائدة الأكثر استقرارا قد تعزز النمو على المدى الطويل لهذه الصناعة. الوقت وحده هو الذي سيحدد كيف سيتطور التفاعل المعقد بين بنك الاحتياطي الفيدرالي وسوق العملات المشفرة. ومع ذلك، فإن فهم هذه العلاقة أمر بالغ الأهمية لأي شخص يفكر في المغامرة في عالم العملات المشفرة.