محتوى موجز
تعد مجمعات السيولة إحدى التقنيات الأساسية التي يقوم عليها نظام DeFi البيئي الحالي. إنها جزء لا يتجزأ من صانعي السوق التلقائيين (AMM)، وبروتوكولات الاقتراض والإقراض، ومزرعة الربح، والأصول الاصطناعية، والتأمين على السلسلة، وألعاب blockchain، وما إلى ذلك.
إن الفكرة نفسها بسيطة إلى حد كبير. مجمع السيولة هو في الأساس أموال يتم تجميعها في «كُومة» رقمية كبيرة. لكن ماذا يمكنك أن تفعل بهذه الكومة في بيئة بلا إذن (permissionless) يمكن لأي شخص أن يضيف إليها السيولة؟ دعنا نرى كيف تجسّد DeFi فكرة مجمعات السيولة.
مقدمة
أدت التمويلات اللامركزية (DeFi) إلى نموٍ هائل في نشاط الشبكة. قد تنافس أحجام DEX بشكل جاد أحجام التداول في البورصات المركزية. اعتبارًا من ديسمبر 2020، سجلت بروتوكولات DeFi 15 مليار دولار من القيمة المقفلة. تتوسع المنظومة بسرعة بفضل ظهور أنواع جديدة من المنتجات.
ولكن ما الذي يجعل هذا التوسع ممكنًا؟ إحدى التقنيات الأساسية التي تدعم كل هذه المنتجات هي مجمع السيولة.
ما هو مجمع السيولة؟
مجمع السيولة هو عبارة عن تجميع للأموال يتم حجزها (قفلها) في عقد ذكي. تُستخدم مجمعات السيولة لتوفير تداول لا مركزي وإقراض والعديد من الوظائف الأخرى التي سننظر فيها لاحقًا.
مجمعات السيولة هي الأساس للعديد من البورصات اللامركزية (DEX) مثل Uniswap. يقوم المستخدمون، الذين يُطلق عليهم مزوّدو السيولة (LP)، بإضافة قيمة متساوية من رمزين إلى المجمع لإنشاء سوق. وفي المقابل، يحصلون على رسوم التداول من الصفقات التي تتم في مجمعهم، بنسبة حصتهم من إجمالي السيولة.
وبما أن أي شخص يمكنه أن يكون مزودًا للسيولة، فقد جعلت AMM السوق أكثر إتاحة.
كان أحد أوائل البروتوكولات التي استخدمت مجمعات السيولة هو Bancor، لكن هذا المفهوم جذب المزيد من الاهتمام مع انتشار Uniswap. بعض البورصات الأخرى الشهيرة التي تستخدم مجمعات السيولة على Ethereum هي SushiSwap وCurve وBalancer. تحتوي مجمعات السيولة على هذه المنصات على رموز ERC-20. وبالمكافئ على Binance Smart Chain (BSC) توجد PancakeSwap وBakerySwap وBurgerSwap، حيث تحتوي المجمعات على رموز BEP-20.
مجمعات السيولة مقابل كتب الأوامر
لفهم الفرق بين مجمعات السيولة، دعنا نلقي نظرة على لبنة بناء أساسية في التجارة الإلكترونية وهي كتاب الأوامر. ببساطة، كتاب الأوامر هو مجموعة الأوامر المفتوحة الحالية لسوقٍ معين.
Нظام, який зіставляє ордери один з одним, називається метчинговим двигуном. Поряд з метчинговим двигуном, книга ордерів є ядром будь-якої централізованої біржі (CEX). Ця модель відмінно підходить для полегшення ефективного обміну та дозволяє створювати складні фінансові ринки.
ومع ذلك، فإن تداول DeFi يتطلب تنفيذ الصفقات داخل الشبكة دون وجود طرف مركزي يملك الأموال. وهذا يخلق مشكلة بالنسبة لكتاب الأوامر. كل تفاعل مع كتاب الأوامر يتطلب عمولة gas، ما يجعل تنفيذ الصفقات أغلى بكثير.
وهذا يجعل عمل صناع السوق والمتداولين الذين يوفّرون السيولة لأزواج التداول مكلفًا للغاية. لكن قبل كل شيء، لا تستطيع معظم سلاسل الكتل توفير سعة المعالجة المطلوبة للتداول اليومي بمليارات الدولارات.
وهذا يعني أنه في مثل هذا النظام مثل Ethereum، يصبح تبديل كتاب الأوامر داخل السلسلة شبه مستحيل. يمكنك استخدام حلول السايد تشينز أو الطبقة الثانية الموجودة بالفعل قيد التطوير. ومع ذلك، لا يمكن للشبكة معالجة سعة المعالجة كما هي في الوقت الحالي.
قبل أن نمضي قدمًا، يجدر بالذكر أن هناك DEX تعمل بشكل ممتاز مع كتب الأوامر داخل السلسلة. تم بناء Binance DEX على Binance Chain وتم تصميمه خصيصًا للتداول السريع والرخيص. مثال آخر هو Project Serum، المبني على بلوكشين Solana.
حتى في هذه الحالة، وبما أن الجزء الأكبر من الأصول في فضاء العملات المشفرة موجود على Ethereum، فلن تتمكن من تداولها على شبكات أخرى ما لم تستخدم جسرًا بين السلاسل.
كيف تعمل مجمعات السيولة؟
غيّرت صناع السوق الآليون (AMM) قواعد اللعبة. هذا ابتكار مهم يتيح التداول داخل الشبكة دون الحاجة إلى كتاب أوامر. وبما أنه لا يلزم وجود طرف مقابل مباشر لإتمام الصفقات، يمكن للمتداولين الدخول إلى المراكز والخروج منها بناءً على أزواج الرموز التي من المحتمل أن تكون غير سائلة جدًا في بورصات كتب الأوامر.
يمكنك تخيل بورصة بكتاب أوامر كمنصة من نظير إلى نظير (peer-to-peer)، حيث يتم ربط المشترين والبائعين بكتاب الأوامر. على سبيل المثال، التداول على Binance DEX هو من نظير إلى نظير، لأن الصفقات تتم مباشرة بين محافظ المستخدمين.
يختلف التداول باستخدام صانع السوق الآلي. يمكنك التفكير في الأمر كأنه معاملات من نظير إلى عقد (peer-to-contract).
كما ذكرنا، مجمع السيولة هو عبارة عن تجميع للأموال يتم إيداعها في عقد ذكي بواسطة مزوّدي السيولة. عندما تقوم بتنفيذ صفقة على AMM، لا يوجد لديك طرف مقابل بالمعنى التقليدي للكلمة. بدلًا من ذلك، تقوم بإجراء عملية ضد السيولة الموجودة في مجمع السيولة. لكي يستطيع المشتري الشراء، ليس من الضروري في اللحظة ذاتها أن يكون هناك بائع؛ يكفي وجود سيولة كافية في المجمع.
عندما تشتري آخر عملة على Uniswap، لا يوجد بائع على الطرف الآخر بالمعنى التقليدي. بدلًا من ذلك، يتم التحكم في نشاطك بواسطة خوارزمية تدير ما يحدث داخل المجمع. كما يتم تحديد الأسعار بواسطة هذه الخوارزمية استنادًا إلى الصفقات التي تتم داخل المجمع. إذا كنت تريد فهمًا أعمق لكيفية عمل ذلك، اقرأ مقالنا عن AMM.
بالطبع، يجب أن تأتي السيولة من مكان ما، ويمكن لأي شخص أن يكون مزودًا للسيولة، بحيث يمكن اعتباره طرفك المقابل إلى حدٍ ما. لكن هذا ليس الشيء نفسه كما في نموذج كتاب الأوامر، لأنك تتفاعل مع عقد يتحكم في المجمع.
ما استخدام مجمعات السيولة؟
حتى الآن كنا نناقش بشكل أساسي AMM، وهي أكثر استخدامات مجمعات السيولة شيوعًا. لكن كما قلنا، تجميع السيولة مفهوم بسيط جدًا، لذلك يمكن استخدامه بطرق مختلفة.
أحد الخيارات هو الزراعة الربحية أو تعدين السيولة. مجمعات السيولة هي الأساس للمنصات الآلية لتوليد العوائد، مثل yearn، حيث يضيف المستخدمون أموالهم إلى مجمعات يتم استخدامها لاحقًا للحصول على الأرباح.
إن توزيع الرموز الجديدة على الأشخاص المناسبين يعد مشكلة شديدة التعقيد لمشاريع العملات المشفرة. كان تعدين السيولة من أكثر الأساليب نجاحًا. ببساطة، يتم توزيع الرموز بشكل خوارزمي على المستخدمين الذين يضعون رموزهم داخل مجمع سيولة. ثم تُوزَّع الرموز المُنشأة حديثًا بنسبة حصة كل مستخدم في المجمع.
ضع في بالك؛ قد تكون حتى رموزًا من مجمعات سيولة أخرى تُسمى رموز المجمع. على سبيل المثال، إذا وفّرت سيولة على Uniswap أو اقترضت أموالًا لـ Compound، ستحصل على رموز تمثل حصتك في المجمع. ربما يمكنك وضع هذه الرموز في مجمع آخر وتحقيق عائد. يمكن أن تصبح هذه السلاسل معقدة جدًا، لأن البروتوكولات تُدمج رموز المجمع من بروتوكولات أخرى داخل منتجاتها، وهكذا.
يمكننا أيضًا النظر إلى الحوكمة كحالة استخدام. في بعض الحالات، يلزم عتبة عالية جدًا من أصوات الرموز حتى تتمكن من تقديم اقتراح رسمي في الحوكمة. إذا تم تجميع الأموال في مجمع، فسيكون بإمكان المشاركين أن يتجمعوا حول قضية مشتركة يرون أنها مهمة بالنسبة للبروتوكول.
قطاع آخر من DeFi آخذ في النمو هو التأمين ضد مخاطر العقود الذكية. ويدعم كثير من هذه التطبيقات أيضًا مجمعات السيولة.
استخدام أكثر تقدمًا لمجمعات السيولة هو التَّرنشيَنغ (tranching). وهي فكرة مستعارة من التمويل التقليدي، وتقضي بتقسيم المنتجات المالية بناءً على مخاطرها وربحيتها. كما هو متوقع، تسمح هذه المنتجات لـ LP باختيار ملفات مخاطرة وربحية فردية.
إن سكّ الأصول الاصطناعية على البلوكشين يعتمد أيضًا على مجمعات السيولة. أضف ضمانًا إلى مجمع سيولة، وقم بتوصيله بأوراكل موثوق، وستحصل على رمز اصطناعي مرتبط بأي أصل تحتاجه. حسنًا، في الواقع هذه مشكلة أكثر تعقيدًا، لكن الفكرة الأساسية هي نفسها.
ما الذي يمكن التفكير فيه أيضًا؟ من المحتمل أن توجد العديد من حالات الاستخدام الأخرى لمجمعات السيولة التي لم تُكشف بعد، وكل ذلك يعتمد على براعة مطوري DeFi.
➟هل تريد البدء بالعمل مع العملات المشفرة؟ اشترِ Bitcoin (BTC) على Binance!
مخاطر مجمعات السيولة
إذا كنت تقدّم سيولة على AMM، فأنت بحاجة إلى معرفة مفهوم يُسمى الخسارة غير الدائمة (impermanent loss). باختصار، هي خسارة في القيمة بالدولار مقارنةً بالاحتفاظ (HODLing) عندما توفر سيولة لـ AMM.
إذا كنت تقدم سيولة على AMM، فمن المحتمل أنك تتعرض إلى الخسارة غير الدائمة. أحيانًا تكون صغيرة جدًا؛ وأحيانًا يمكن أن تكون كبيرة للغاية. تأكد من قراءة مقالنا حول هذا الموضوع إذا كنت تخطط للاستثمار في مجمع سيولة ثنائي الاتجاه.
هناك شيء آخر يجب تذكره وهو مخاطر العقود الذكية. عندما تقوم بإيداع الأموال في مجمع سيولة، فإنها تكون داخل المجمع. لذلك، رغم أنه لا توجد وساطة من الناحية التقنية تقوم بحفظ أموالك، فإن العقد نفسه في جوهره هو من يحتفظ بهذه الأموال. وإذا حدث خطأ أو ثغرة ما باستخدام flash loan، فقد يتم فقدان أموالك إلى الأبد.
انتبه أيضًا للمشاريع التي يكون لدى مطوريها صلاحية لتغيير القواعد التي تنظّم المجمع. أحيانًا قد يمتلك المطورون مفتاح المسؤول أو أي صلاحيات مميزة أخرى في كود العقد الذكي. قد يتيح لهم ذلك القيام بشيء خبيث، مثل السيطرة على أموال المجمع. اقرأ مقالنا عن احتيال DeFi لمحاولة تجنبه.
أفكار ختامية
تُعد مجمعات السيولة واحدة من التقنيات الأساسية التي تقوم عليها مجموعة تقنيات DeFi الحالية. إنها تمكّن التداول والاقتراض وتحقيق الأرباح بطريقة لا مركزية وغيرها الكثير. تعمل هذه العقود الذكية تقريبًا في جميع أنحاء DeFi، ومن المرجح أن تستمر في فعل ذلك.