لطالما كانت الفروق بين العملات المشفرة والنماذج المالية التقليدية موضوع نقاش ساخن بين المشاركين في السوق والهيئات التنظيمية. كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في صميم هذه المناقشات بسبب دورها في تحديد الأصول التي تعتبر أوراقًا مالية.
على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لم تحدد بعد معيارًا نهائيًا لتقييم ما إذا كانت العملات المشفرة تعتبر أوراقًا مالية، إلا أنها أشارت إلى أنه سيتم أخذ المعايير التالية بعين الاعتبار:
قانون الأوراق المالية لعام 1933
اختبار Howey – مجموعة معايير تُستخدم لتحديد ما إذا كان شيء ما يُعد ورقة مالية: عقد استثمار، أو معاملة، أو نموذج أعمال تُستثمر فيه الأموال في مشروع مع توقع تحقيق الأرباح حصريًا من جهود الآخرين.
السوابق القضائية الرئيسية التي أرستها المحكمة العليا في الولايات المتحدة في قضية SEC v. W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946) – والتي أدت إلى إنشاء “اختبار Howey”.
عند تطبيق هذه المعايير على سوق العملات المشفرة، حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عدة أنواع من العملات المشفرة التي تستوفي هذه التعريفات. تتضمن القائمة البالغة 37 من “الأوراق المالية” للعملات المشفرة التي ذكرتها هيئة SEC في الوثائق القانونية:
أدى إدراج Filecoin (FIL) ضمن هذه القائمة إلى إثارة جدل، إذ تم تداول FIL على نطاق واسع في شتى منصات التداول الأمريكية، كما تم اقتراح Grayscale Filecoin Trust سابقًا من قبل Grayscale Investments.
كانت Grayscale Investment قد قدمت بيان تسجيل إلى هيئة SEC لتحويل Filecoin Trust الخاص بها إلى شركة مدرجة علنًا في سوق الأوراق المالية في أبريل 2023. ومع ذلك، أدت قرارات هيئة SEC غير المتوقعة أمس إلى قيام Grayscale بسحب تسجيل Filecoin Trust، ما ترك أصحاب المصلحة يواجهون تداعيات ذلك.
آثار تداول العملات المشفرة “كأوراق مالية”
يُعد التعامل في شراء وبيع الأوراق المالية غير المسجلة عادةً انتهاكًا لقانون الولايات المتحدة. وتستلزم هذه اللائحة تسجيل الأوراق المالية لدى هيئة SEC قبل إجراء تداول عام.
رغم وجود استثناءات، مثل البيع للمستثمرين المعتمدين أو منصات التداول الخاصة، فإن تداول الأوراق المالية غير المسجلة يمكن أن يؤدي إلى عقوبات كبيرة، بما في ذلك الغرامات ومصادرة الأرباح.
مع تصنيف هيئة SEC الجديد، تواجه قضايا الأفراد المستثمرين والبوصات ما يلي:
بالنسبة للبورصات التي تُدرج عملات مشفرة “أوراق مالية”
قد يواجهون تدقيقًا قانونيًا، على غرار قضية Coinbase.
قامت عدة بورصات أمريكية أخرى، مثل Binance US، بإدراج أكثر من اثنتي عشرة عملة مشفرة تعتبرها هيئة SEC غير قانونية، ما أدى إلى اتخاذ إجراءات قانونية واحتمال وقوع تداعيات على عملياتها.
خطر التعرض لعقوبات وعواقب قانونية إذا استمروا في إدراج هذه “الأوراق المالية” دون تسجيل مناسب أو تصنيف واضح لدى هيئة SEC، كما حدث مع Kraken في منتصف عام 2022.
بالنسبة للمستثمرين الأفراد
قد يؤدي هذا التصنيف الجديد إلى تعقيد أنشطة تداولهم، والتأثير على ربحية محفظتهم:
قبل تداول “الأوراق المالية”، ينبغي عليهم مراعاة عوامل مثل القوانين واللوائح التي تحكم هذه المعاملات.
قد تواجه هذه الرموز شطبًا من منصات التداول لتجنب العقوبات القانونية المحتملة.
ستؤدي الأصول التي تم إدراجها من دون فئات إلى انخفاض السيولة، مما يجعل التداول أكثر صعوبة.
مستقبل رموز الأمان في عالم العملات المشفرة
تشير الإجراءات الأخيرة التي اتخذتها هيئة SEC في تصنيف أنواع معينة من العملات المشفرة على أنها أوراق مالية إلى تحول كبير في المشهد القانوني. ويجادل النقاد بأن:
قد تعيق إجراءات الإنفاذ والقرارات الأخيرة الصادرة عن هيئة SEC الابتكار في صناعة البلوك تشين والعملات المشفرة.
كما يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، برايان أرمسترونغ، أن صناعة العملات المشفرة تحتاج إلى إشراف تنظيمي، لكن يجب أن تكون اللوائح مناسبة لتجنب إعاقة التطورات في هذا المجال. وبدلًا من وضع حظر، فإن تطبيق حظر بديل عن لوائح ملائمة سيؤدي إلى نقل شركات العملات المشفرة خارج الولايات المتحدة، كما حدث مع FTX، ما يجعل الولايات المتحدة تفقد ميزتها التكنولوجية أمام المنافسين.
غالبًا ما تجمع مشاريع البلوك تشين أموالًا عبر الطروحات الأولية للعملات (ICOs)، والتي يمكن اعتبارها الآن “أوراق مالية” وفق تفسير هيئة SEC. ونتيجة لذلك، يتعين على هذه المشاريع الالتزام بمتطلبات تنظيمية صارمة وثقيلة ومكلفة، مما يجعل من الصعب على المشاريع الصغيرة الالتزام بها.
وهذا يجعل من الصعب على المستثمرين الأمريكيين الوصول إلى فرص استثمارية في المشاريع الجديدة عبر الطروحات الأولية (ICOs)، حيث ستسجل بعض المشاريع عملياتها خارج الولايات المتحدة وتمنع المستثمرين الذين لديهم عناوين IP أمريكية.
كما أنه يقلل السيولة، ويقيد الوصول إلى السوق، ويؤدي إلى عواقب قانونية محتملة في حال كانت المعاملات الخاصة بأوراق مالية غير مسجلة.
حلول قصيرة الأجل لتداول رموز الأمان
وبالنظر إلى التعقيدات القانونية المحيطة ببيع الأوراق المالية غير المسجلة وحالات الإعفاءات المحددة، أصبح الحصول على استشارة قانونية مهنية ضروريًا لجميع الأطراف المعنية في هذا المجال.
يحتاج المستثمرون، ومبدعو المشاريع، وبالأخص بورصات العملات المشفرة، إلى تزويد أنفسهم بفهم عميق للبيئة القانونية من أجل اجتياز تطوير المشروع بنجاح.
على الرغم من أن قرارات هيئة SEC الأخيرة قد أدخلت تعقيدًا على المشاركين في السوق في مجال العملات المشفرة، فإنها أيضًا تسلط الضوء على الحاجة إلى لوائح واضحة في هذا المجال سريع التطور.
ومن خلال الاستشارات القانونية المهنية والنهج الاستباقي، يمكن لأصحاب المصلحة معالجة التحديات التي فرضتها هذه التطورات والاستمرار في التعامل مع سوق العملات المشفرة الديناميكي.
المصدر: https://azcoinnews.com/sec-identifies-37-crypto-tokens-as-securities-a-comprehensive-list.html