دليل المبتدئين إلى الرموز الأمنية

أهم النقاطالرمز الأمني هو رمز رقمي قائم على بلوك تشين يمثل ملكية أصل مالي، مثل حصة في سهم، أو سند، أو جزء من عقار.
تخضع الرموز الأمنية لنفس لوائح الأوراق المالية التي تخضع لها الأدوات المالية التقليدية، بما في ذلك متطلبات التسجيل، وحماية المستثمرين، والالتزامات المتعلقة بالامتثال.
على عكس رموز المنفعة التي تمنح إمكانية الوصول إلى منتج أو خدمة، تمنح الرموز الأمنية حقوقًا اقتصادية مثل الأرباح الموزعة، أو تقاسم الأرباح، أو حقوق التصويت في الكيان المُصدر.
يمكن لتحويل الأوراق المالية إلى رموز أن يحسن سرعة التسوية، ويزيد إمكانية الوصول عبر الملكية الجزئية، ويمكّن من تداول عالمي على مدار 24/7.
مقدمةالورقة المالية هي أداة مالية تحمل قيمة ويمكن تداولها. وبموجب هذا التعريف، يمكن اعتبار العديد من الأدوات المستخدمة في الأسواق التقليدية، بما في ذلك الأسهم والسندات والخيارات، أوراقًا مالية. ومن الناحية القانونية، يكون التعريف أضيق بكثير ويتغير من ولاية قضائية إلى أخرى. فإذا أصبحت الأداة ورقة مالية وفقًا لمعايير بلدٍ ما، فإنها تخضع لتدقيق تنظيمي.
تشرح هذه المقالة كيف يتم استخدام تقنية البلوك تشين لإنشاء إصدارات مُرمّزة من هذه الأدوات المالية التقليدية، وما الذي يميز الرموز الأمنية عن الأنواع الأخرى من رموز العملات المشفرة، وكيف تطور المشهد التنظيمي في السنوات الأخيرة.
ما هي الورقة المالية الرمزية؟الرمز الأمني هو رمز يُصدر على بلوك تشين ويمثل حصة في مؤسسة أو أصل خارجي ما. ويمكن إصدار هذه الرموز بواسطة جهات مثل الشركات أو الحكومات، وتؤدي الغرض نفسه الذي تؤديه نظائرها التقليدية، بما في ذلك الأسهم والسندات وعقود المشتقات.
على سبيل المثال، قد ترغب شركة في توزيع أسهم على مستثمرين على شكل مُرمّز. ويمكن تصميم هذه الرموز لتأتي مع نفس المزايا المتوقعة من الأسهم، ولا سيما حقوق التصويت والأرباح الموزعة. والأصل الأساسي هو ورقة مالية، ويعمل الرمز كتمثيل رقمي لتلك الورقة المالية على شبكة بلوك تشين.
لماذا استخدام الرموز الأمنية؟كما هو الحال مع العملات المشفرة وغيرها من أشكال الرموز، تستفيد الرموز الأمنية من خصائص البلوك تشين التي تم إصدارها عليها. وتشمل هذه الخصائص الشفافية والتسوية السريعة وسهولة الإتاحة وقابلية التقسيم.
الشفافيةعلى دفتر الأستاذ العام، يتم تجريد هويات المشاركين، لكن يمكن تدقيق كل شيء آخر. ويمكن لأي شخص الاطلاع بحرية على العقود الذكية التي تدير الرموز، أو تتبع الإصدار والحيازات.
تسوية سريعةلطالما اعتُبرت المقاصة والتسوية عنق زجاجة عند نقل الأصول. ورغم أنه يمكن تنفيذ الصفقات تقريبًا فورًا، فإن إعادة تعيين الملكية غالبًا ما يستغرق وقتًا. على البلوك تشين، تتم أتمتة العملية ويمكن إتمامها خلال دقائق بدلًا من الأيام التي تتطلبها عادةً التمويل التقليدي.
سهولة الإتاحةالأسواق المالية الحالية محدودة إلى حد ما من حيث ساعات التشغيل. فهي تعمل لفترات ثابتة خلال أيام الأسبوع وتكون مغلقة في عطلات نهاية الأسبوع. أما أسواق الأصول الرقمية، فمن ناحية أخرى، فهي نشطة على مدار الساعة طوال أيام السنة.
قابلية التقسيميمكن، بعد تحويل الفن والعقارات وغيرها من الأصول عالية القيمة إلى رموز، فتح المجال أمام مستثمرين ربما لم تكن لديهم إمكانية المشاركة. على سبيل المثال، يمكن تحويل لوحة بقيمة 5 ملايين دولار إلى 5000 قطعة، بحيث تكون كل قطعة بقيمة 1000 دولار. وهذا سيزيد الوصول بشكل كبير، كما يرفع مستويات الدقة/التجزئة في الاستثمارات.
يجدر التنويه إلى أن بعض الرموز الأمنية قد تفرض حدًا على قابلية التقسيم. ففي بعض الحالات، إذا تم منح حقوق التصويت أو الأرباح الموزعة على شكل حصص ملكية، فقد يكون هناك حد على قابلية تقسيم الرمز لأغراض التنفيذ.
الرموز الأمنية مقابل رموز المنفعةتحمل الرموز الأمنية ورموز المنفعة العديد من أوجه التشابه. فمن الناحية التقنية، يتم إدارة كلٍ منهما بواسطة عقود ذكية، ويمكن إرسالها إلى عناوين على البلوك تشين، كما يتم تداولها في البورصات أو عبر معاملات من نظير إلى نظير. ويكمن الاختلاف في الأساس في الجوانب الاقتصادية والتنظيمية التي تستند إليها.
يمكن إصدار رموز المنفعة في الطروحات الأولية للعملات (ICOs) حتى تتمكن المشاريع من جمع التمويل الجماعي لتطوير منظوماتها. ومن خلال المساهمة بالأموال، يحصل المستخدمون على رموز رقمية تتيح لهم المشاركة مع شبكة المشروع. وقد تمنح هذه الرموز حقوق تصويت لحاملها أو تعمل كعملة خاصة بالبروتوكول للوصول إلى منتجات أو خدمات، على غرار رموز الحوكمة في بروتوكولات DeFi.
لا ترتبط رموز المنفعة بشكل جوهري بأصول خارجية. فإذا نجح مشروع ما، فلن يكون حاملو رموز المنفعة مستحقين لحصة من الأرباح كما هو الحال مع بعض الأوراق المالية التقليدية. وغالبًا ما تُحدد قيمتها بناءً على المضاربة والمنفعة المستقبلية المتوقعة.
على النقيض من ذلك، تُصدر الرموز الأمنية من خلال عروض الرموز الأمنية (STOs). ومن منظور الاستثمار، تمثل كلتا الفئتين أدوات مختلفة تمامًا. وحتى إذا كانت تُصدر على بلوك تشين، فإن الرموز الأمنية تظل أوراقًا مالية. لذلك فهي تخضع للتنظيم لحماية المستثمرين ومنع الاحتيال. وبشكلٍ نمطي، عندما يشتري المستثمرون رمزًا أمنيًا، فإنهم يشترون أسهمًا أو سندات أو مشتقات، وتعمل رموزهم فعليًا كعقود استثمارية تضمن حقوق الملكية على الأصول خارج السلسلة.
ما الذي يجعل الرمز ورقة مالية؟يواصل المنظمون حول العالم العمل على تحديد درجة الوضوح لتقنيات التمويل القائمة على البلوك تشين. وقد حدثت حالات اعتقد فيها المُصدِرون أنهم يصدرون رموزًا منفعة، ثم تبيّن لاحقًا أنها تُعد أوراقًا ماليةً من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
من أكثر المقاييس المُشار إليها على نطاق واسع لتحديد ما إذا كانت المعاملة تُعد “عقد استثمار” هو اختبار هاوي. وباختصار، يسعى لمعرفة ما إذا كان الفرد الذي يستثمر في مشروع مشترك يتوقع تحقيق أرباح نتيجة لجهود المُروّج أو طرف ثالث.
تم وضع اختبار هاوي بواسطة محاكم أمريكية قبل وقت طويل من ظهور تقنية البلوك تشين. لذلك قد يكون من الصعب تطبيقه على عدد لا يُحصى من بُنى الرموز الجديدة. ومع ذلك، فإنه لا يزال أداةً شائعة يستخدمها المنظمون لمحاولة تصنيف الأصول الرقمية. وبطبيعة الحال، قد تعتمد كل جهة اختصاص إطارًا مختلفًا، لكن كثيرًا منها يتبع منطقًا مشابهًا.
الرموز الأمنية والتمويل القابل للبرمجةنظرًا لحجم الأسواق التقليدية، قد يُحدث تحويل الأوراق المالية إلى رموز نقلةً كبيرة في عالم التمويل. يمكن للمستثمرين والمؤسسات الاستفادة من نهج رقمي بالكامل للأدوات المالية، مع التكامل مع منظومة التمويل اللامركزي الأوسع.
على مرّ السنين، خلقت منظومة قواعد البيانات المركزية قدرًا كبيرًا من الاحتكاك. تحتاج المؤسسات إلى تخصيص موارد لعمليات إدارية لإدارة بيانات خارجية لا تتوافق مع أنظمتها الخاصة. كما أن غياب توحيد المعايير على مستوى الصناعة يضيف تكاليف إلى الشركات ويؤخر التسوية بشكل كبير.
البلوك تشين هو قاعدة بيانات مشتركة يمكن لأي مستخدم أو شركة التفاعل معها. ويمكن إسناد الوظائف التي كانت تُنفَّذ سابقًا بواسطة خوادم المؤسسات إلى دفتر حسابات يستخدمه باقي أفراد الصناعة. ومن خلال تحويل الأوراق المالية إلى رموز على منصات مثل Ethereum، يمكن للمنظمات إدخالها ضمن شبكة قابلة للتشغيل البيني تُمكّن من أزمنة تسوية سريعة وتوافق عالمي.
يمكن للعَملَة الأوتوماتيكية عبر العقود الذكية التعامل مع عمليات كانت تستغرق وقتًا طويلًا بطريقة أخرى. على سبيل المثال، يمكن تنفيذ امتثال KYC/AML، وقفل الاستثمارات لمدة زمنية محددة، وتوزيع الأرباح، والعديد من الوظائف الأخرى عبر كود يعمل على البلوك تشين.
تطورات حديثةنمت سوق الأوراق المالية المُرمّزة بشكل كبير منذ بداياتها الأولى.
تسارع الاهتمام المؤسسي بالرموز الأمنية، حيث يستكشف كل من البنوك ومديرو الأصول وشركات التكنولوجيا المالية ومقدمو البنية التحتية للأسواق تحويلًا إلى رموز لتحقيق تسوية أسرع، وكفاءة تشغيلية، وتحويل على مدار 24/7، وملكية جزئية. وتتجه العديد من المؤسسات إلى اعتماد بُنى هجينة تستخدم البلوك تشين للإصدار والتسوية مع الاحتفاظ بالوسطاء التقليديين للامتثال والحفظ.
لقد أدى التقارب بين الرموز الأمنية وحركة تحويل الأصول الواقعية في العالم الحقيقي (RWA) إلى توسيع نطاق ما يمكن تمثيله على السلسلة، بما في ذلك أذون الخزانة والائتمان الخاص والسلع وحصص الصناديق.
الأسئلة الشائعةما الفرق بين الرمز الأمني ورمز المنفعة؟يمثل الرمز الأمني ملكية أصل خارجي (مثل الأسهم أو الدين أو العقارات) ويخضع لتنظيمات الأوراق المالية. بينما يمنح رمز المنفعة إمكانية الوصول إلى منتج أو خدمة ضمن منظومة مشروع ما، ولا يمنح حقوق ملكية أو استحقاقات تقاسم الأرباح.
هل تخضع الرموز الأمنية للتنظيم؟نعم. تُعامل الرموز الأمنية باعتبارها أوراقًا مالية بغض النظر عن التكنولوجيا المستخدمة في إصدارها. ويجب أن تمتثل لقوانين الأوراق المالية المعمول بها، بما في ذلك متطلبات التسجيل، والتزامات الإفصاح، وأطر حماية المستثمرين. وفي الولايات المتحدة، تطبق هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) اللوائح نفسها على الرموز الأمنية كما تفعل مع الأوراق التقليدية.
ما هو اختبار هاوي؟اختبار هاوي هو إطار قانوني يُستخدم في الولايات المتحدة لتحديد ما إذا كانت الصفقة تُعد “عقد استثمار” وبالتالي ورقة مالية. ويبحث فيما إذا كان هناك استثمار أموال في مشروع مشترك مع توقع أرباح ناتجة بشكل أساسي عن جهود الآخرين.
هل يمكن لأي شخص شراء الرموز الأمنية؟يعتمد الوصول إلى الرموز الأمنية على الولاية القضائية وبنية الطرح. غالبًا ما تكون العديد من عروض STO محدودة على المستثمرين المعتمدين أو المؤهلين بسبب متطلبات تنظيمية. قد تتاح بعض العروض للمستثمرين الأفراد إذا تم تسجيلها ضمن إعفاء مناسب أو إذا كانت مسجلة بالكامل لدى الجهات التنظيمية.
كيف ترتبط الرموز الأمنية بتحويل الأصول الواقعية في العالم الحقيقي؟الرموز الأمنية هي فئة فرعية ضمن حركة تحويل الأصول الواقعية في العالم الحقيقي (RWA). بينما يشمل تحويل RWA أي أصل ممثل خارج السلسلة على البلوك تشين (بما في ذلك السلع والفن والعقارات)، فإن الرموز الأمنية تمثل على وجه التحديد أدوات مالية تُصنَّف كأوراق مالية بموجب القانون المعمول به.
أفكار ختاميةتمثل الرموز الأمنية تطورًا منطقيًا لصناعة التمويل. وبالرغم من استخدامها لتقنية البلوك تشين، فهي أقرب بكثير إلى الأوراق المالية التقليدية منها إلى العملات المشفرة أو رموز المنفعة. وتكمن قيمةها في الجمع بين الحماية التنظيمية للتمويل التقليدي ومزايا الكفاءة المرتبطة بالبنية التحتية للبلوك تشين.
لا تزال هناك أعمال جارية على الجبهتين التنظيمية والتقنية. ومع نضوج السوق، من المحتمل أن يؤدي التفاعل بين تسوية البلوك تشين والبنية التحتية القائمة للأسواق إلى ظهور معايير ونماذج تشغيل جديدة. ومع مرور الوقت، قد يؤدي استخدام الرموز القائمة على البلوك تشين بدلًا من الأدوات التقليدية إلى تبسيط العمليات عبر المؤسسات المالية.
قراءات إضافيةكيف ستؤثر تقنية البلوك تشين على صناعة البنوك
الطبقة الأولى (Layer 1) مقابل الطبقة الثانية (Layer 2) لحلول التوسع في البلوك تشين
ما هي الزراعة بعائد (Yield Farming) في التمويل اللامركزي (DeFi)؟
مقدمة إلى رموز ERC-20
حالات استخدام البلوك تشين: الحوكمة
تنبيه: يتم تقديم هذا المحتوى لك على أساس “كما هو” لأغراض المعلومات العامة والتثقيف فقط، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع. ولا ينبغي اعتباره نصيحة مالية أو قانونية أو غيرها من النصائح المهنية، كما لا يُقصد به التوصية بشراء أي منتج أو خدمة بعينها. يجب عليك طلب مشورتك الخاصة من مستشارين مهنيين مناسبين. إذا تم المساهمة بالمحتوى من طرف ثالث، فيرجى ملاحظة أن الآراء الواردة فيه تعود إلى المساهم من طرف ثالث، ولا تعكس بالضرورة آراء Binance Academy. قد تكون أسعار الأصول الرقمية متقلبة. قد تنخفض قيمة استثمارك أو ترتفع، وقد لا تتمكن من استرداد المبلغ الذي استثمرته. أنت وحدك المسؤول عن قراراتك الاستثمارية، وBinance Academy غير مسؤولة عن أي خسائر قد تتكبدها. لمزيد من المعلومات، راجع شروط الاستخدام الخاصة بنا، والتحذير من المخاطر، وشروط Binance Academy.