ما هي عقود الفوروارد والفيوتشرز؟

النتائج الرئيسيةعقود الفوروارد وعقود الفيوتشرز هي مشتقات مالية تتيح لطرفين الاتفاق على شراء أو بيع أصل بسعر محدد في تاريخ مستقبلي.
عقود الفوروارد هي اتفاقات خاصة قابلة للتخصيص خارج البورصة، بينما عقود الفيوتشرز تكون معيارية ومتداولة في بورصات مُنظمة.
تقلل عقود الفيوتشرز مخاطر الطرف المقابل عبر الاعتماد على غرف المقاصة في البورصات، والتي تضمن التسوية لكلا طرفي الصفقة.
يُستخدم نوعا العقدين للتحوط والمضاربة، لكنهما يختلفان بشكل كبير من حيث المرونة والسيولة وآليات التسوية.
في عالم العملات المشفرة، أصبحت عقود الفيوتشرز الدائمة منتج المشتقات الأكثر هيمنة، حيث تمثل نحو 77% من إجمالي أحجام التداول في البورصات في عام 2025.
مقدمةتعد عقود الفوروارد والفيوتشرز اتفاقات لشراء أصل أو بيعه بسعر محدد مسبقًا في تاريخ محدد أو قبل تاريخ محدد. وعلى عكس معاملة السوق الفوري، حيث يحدث التنفيذ فورًا، تؤجل هذه العقود التسوية إلى تاريخ لاحق. تجعل هذه الخاصية العقود مفيدة لإدارة مخاطر الأسعار وكذلك للتعبير عن وجهة نظر حول إلى أين تتجه أسعار الأصل.
ينتمي نوعا العقدين إلى الفئة الأوسع من المشتقات، ما يعني أن قيمتها تتحدد اعتمادًا على أصل أساسي. وقد يكون هذا الأصل الأساسي سلعة (مثل النفط أو القمح)، أو عملة، أو مؤشر أسهم، أو سعر فائدة، أو عملة مشفرة.
عقود الفورواردعقد الفوروارد هو اتفاق خاص يتم التفاوض عليه مباشرة بين طرفين، دون أن تعمل بورصة كوسيط. وبسبب ذلك، تكون الشروط قابلة للتخصيص بالكامل: يتفق الطرفان على الأصل والكمية وتاريخ التسليم والسعر دون التقيد بقواعد معيارية.
المقابل الرئيسي لهذه المرونة هو مخاطر الطرف المقابل. وبما أنه لا توجد غرفة مقاصة بين المشتري والبائع، يعتمد كل طرف على الطرف الآخر للوفاء بالعقد عند تاريخ الاستحقاق. إذا تعثر أحد الأطراف، فلن يكون للطرف الآخر حماية تلقائية وقد يتكبد خسارة.
تشيع عقود الفوروارد في أسواق الصرف الأجنبي (الفوركس)، حيث تستخدمها الشركات لتثبيت أسعار الصرف للمعاملات المستقبلية. فالشركة التي تعلم أنها ستحتاج إلى الدفع لمورد أجنبي بعد ثلاثة أشهر قد تبرم عقد فوروارد اليوم لتثبيت سعر الصرف، مما يقلل من عدم اليقين في تخطيط تكلفتها.
عقود الفيوتشرزعقود الفيوتشرز هي اتفاقات معيارية تُتداول في بورصات مُنظمة. تحدد البورصة شروط العقد، بما في ذلك الحجم وتاريخ الانتهاء وطريقة التسوية، مما يضمن أن جميع المشاركين يتداولون وفقًا لنفس القواعد. وتعمل غرفة المقاصة كطرف مقابل لكل صفقة، وهو ما يقلل بشكل كبير من مخاطر التعثر الموجودة في عقود الفوروارد.
وبما أن عقود الفيوتشرز تُتداول في البورصات، فإنها توفر سيولة أعلى بكثير من عقود الفوروارد. يستطيع المتداولون فتح المراكز وإغلاقها بسرعة، وغالبًا لا يقوم معظم المشاركين بأخذ التسليم الفعلي للأصل الأساسي. بدلًا من ذلك، يقومون بإغلاق مراكزهم قبل تاريخ الاستحقاق عبر إجراء صفقة تعويضية (عكسية). كما تتيح عقود الفيوتشرز استخدام الرافعة المالية، ما يعني أن المتداولين يمكنهم التحكم في مركز أكبر من رصيد حسابهم. وهذا يؤدي إلى تضخيم احتمالي الأرباح والخسائر على حد سواء.
للاحتفاظ بمركز فيوتشرز مُدعّم بالرافعة المالية، يجب على المتداولين الحفاظ على رصيد هامش. وهذا يربط تداول الفيوتشرز ارتباطًا وثيقًا بآليات تداول الهامش. فإذا انخفض رصيد الهامش إلى ما دون حد مطلوب، يمكن إغلاق المركز تلقائيًا.
التسوية على أساس التقييم لسعر السوق (Mark-to-market)من الخصائص المهمة في عقود الفيوتشرز التسوية على أساس التقييم لسعر السوق يوميًا. ففي نهاية كل يوم تداول، تقوم غرفة المقاصة بحساب الأرباح والخسائر الناتجة عن تحركات الأسعار، ثم تقوم بإضافة أو خصم المبالغ من كل حساب وفقًا لذلك. وهذا يعني جمع الخسائر في الوقت الفعلي بدلًا من تجميعها حتى تاريخ الاستحقاق، مما يقلل من خطر التعثر الكبير في نهاية فترة العقد.
عقود الفيوتشرز الدائمةمن بين أشكال عقود الفيوتشرز التي أصبحت بارزة بشكل خاص في أسواق العملات المشفرة عقد الفيوتشرز الدائم. وعلى عكس عقود الفيوتشرز القياسية، لا تمتلك العقود الدائمة تاريخ انتهاء، وبالتالي يمكن للمتداولين الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير محدد. وللمحافظة على سعرها متوافقًا مع السعر الفوري للأصل الأساسي، تستخدم العقود الدائمة آلية معدل التمويل: عندما يتم تداول سعر الفيوتشرز الدائم أعلى من السعر الفوري، يدفع حاملو المراكز الطويلة رسومًا لحاملي المراكز القصيرة، والعكس صحيح. وفي عام 2025، شكلت عقود الفيوتشرز الدائمة نحو 77% من إجمالي أحجام التداول في بورصات العملات المشفرة، ما يجعلها أكثر أداة مالية استخدامًا في أسواق الأصول الرقمية.
كيف تُستخدم عقود الفوروارد والفيوتشرز؟التحوط من مخاطر السعرالغرض الأصلي من نوعي العقود هو التحوط. فالمزارع الذي يخطط لحصاد القمح بعد ستة أشهر يمكنه بيع عقود آجلة اليوم بالسعر الحالي، مما يثبت هذا السعر بغض النظر عمّا يفعله السوق حتى موعد الحصاد. وبالمثل، قد يقوم مُعدّن العملات المشفرة ببيع عقود بيتكوين الآجلة لحماية الإيرادات من احتمال انخفاض السعر بين الآن وبين الوقت الذي يخطط فيه لبيع العملات التي تم تعدينها.
المضاربةتُستخدم عقود الفيوتشرز (العقود الآجلة) أيضًا على نطاق واسع للمضاربة. فالمتداول الذي يعتقد أن سعر أحد الأصول سيرتفع يمكنه شراء عقد فيوتشرز (أي اتخاذ مركز شراء/الشراء على المكشوف بشكل إيجابي). أما المتداول الذي يتوقع انخفاضًا في السعر فيمكنه بيع عقد فيوتشرز (أي البيع على المكشوف). وبسبب الرافعة المالية المضمنة، قد تضخم عقود الفيوتشرز العوائد مقارنةً برأس المال الأولي الملتزم، لكنها في الوقت نفسه تزيد من مخاطر تكبد خسائر كبيرة.
تحديد السعر والمراجحةتلعب أسواق الفيوتشرز دورًا في تحديد السعر من خلال تجميع المعلومات المتعلقة بالعرض والطلب في المستقبل ضمن سعر سوق واحد. وعندما تنحرف أسعار الفيوتشرز بشكل كبير عن أسعار السوق الفورية، يلجأ المتداولون إلى المراجحة: يشترون في السوق الأقل سعرًا ويبيعون في السوق الأعلى سعرًا، وهو ما يميل إلى إعادة الأسعار إلى مستويات أقرب إلى بعضها.
هناك نمطان شائعان في تسعير الفيوتشرز: الكونتانغو (Contango) والباك ووردأيشن (Backwardation). يحدث الكونتانغو عندما يكون سعر العقد الآجل أعلى من السعر الفوري المتوقع في المستقبل، وغالبًا ما يكون ذلك بسبب تكاليف التخزين أو التمويل. أما الباك ووردأيشن فهو العكس: يكون سعر الفيوتشرز أقل من السعر الفوري المتوقع في المستقبل، أحيانًا نتيجة ارتفاع الطلب الحالي على الأصل.
الاختلافات الرئيسية بين عقود الفوروارد والفيوتشرزعلى الرغم من أن نوعي العقود يخدمان أغراضًا متشابهة، إلا أنهما يختلفان في عدة جوانب مهمة:
مكان التداول: تُتداول عقود الفوروارد خارج البورصة (OTC) بين أطراف خاصة. أما عقود الفيوتشرز فتُتداول في بورصات مُنظمة.
المعايَرة: تمتلك الفيوتشرز شروط عقد ثابتة يحددها السوق/البورصة. في المقابل، تكون عقود الفوروارد قابلة للتخصيص بالكامل بين الطرفين.
مخاطر الطرف المقابل: تحمل عقود الفيوتشرز مخاطر طرف مقابل شبه معدومة لأن غرفة مقاصة تضمن التسوية. أما عقود الفوروارد فتتضمن مخاطر كبيرة على الطرف المقابل دون وجود مثل هذا الضمان.
التسوية: تستخدم عقود الفيوتشرز تسوية يومية على أساس التقييم لسعر السوق (Mark-to-market). بينما تُسوى عقود الفوروارد فقط عند تاريخ الاستحقاق (انتهاء العقد).
السيولة: تكون عقود الفيوتشرز عادةً أكثر سيولة لأنها تُتداول في بورصات مفتوحة بمشاركة العديد من المتعاملين. أما عقود الفوروارد فعادةً ما تكون أقل سيولة لأنها اتفاقات خاصة.
متطلبات الهامش: تتطلب عقود الفيوتشرز من المتداولين الحفاظ على حساب هامش. وعادةً لا تتطلب عقود الفوروارد ضمانات/كفالات نقدية مقدّمًا.
مقارنة الخيارات: ينشئ نوعا العقود (الفوروارد والفيوتشرز) التزامًا بشراء الأصل أو بيعه. أما عقود الخيارات، فتعطي حامل الخيار الحق ولكن ليس الالتزام بإجراء التعامل.
الأسئلة الشائعةما الفرق الرئيسي بين عقود الفوروارد والفيوتشرز؟يكمن الفرق الرئيسي في المكان والطريقة التي يتم بها تداول كل منهما. عقود الفوروارد هي اتفاقات خاصة خارج البورصة قابلة للتخصيص مع مخاطر أعلى على الطرف المقابل. بينما عقود الفيوتشرز تكون معيارية، وتُتداول في بورصات مُنظمة، ومدعومة بغرفة مقاصة، ما يقلل بشكل كبير من خطر تعثر أحد الأطراف.
هل يمكن تسوية عقود الفيوتشرز قبل تاريخ الاستحقاق؟نعم. يغلق معظم متداولي الفيوتشرز مراكزهم قبل الاستحقاق عبر إجراء صفقة عكسية (تعويضية) بدلًا من أخذ التسليم الفعلي. على سبيل المثال، يمكن لمتداول اشترى عقد فيوتشرز أن يغلق مركزه ببيع نفس العقد، وبذلك يلغي التزامه قبل تاريخ التسوية.
ما هي عقود الفيوتشرز الدائمة؟عقود الفيوتشرز الدائمة هي نوع من عقود الفيوتشرز بدون تاريخ انتهاء، ما يعني أنه يمكن الاحتفاظ بالمراكز إلى أجل غير محدد. وهي شائعة خصوصًا في أسواق العملات المشفرة. وللحفاظ على سعر الفيوتشرز الدائم مرتبطًا بسعر الأصل الفوري، يتم تبادل معدل تمويل بشكل دوري بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة. عندما يكون معدل التمويل موجبًا يدفع حاملو المراكز الطويلة لحاملي المراكز القصيرة؛ وعندما يكون سالبًا يدفع حاملو المراكز القصيرة لحاملي المراكز الطويلة.
كيف تساعد عقود الفيوتشرز في التحوط؟تتيح عقود الفيوتشرز للمشاركين تثبيت سعر مستقبلي لأحد الأصول، مما يحمي من تحركات الأسعار السلبية. على سبيل المثال، قد تحتاج شركة إلى شراء سلعة بعد ثلاثة أشهر، فتستطيع شراء عقود فيوتشرز اليوم بالسعر الحالي. إذا ارتفعت الأسعار بحلول وقت إجراء الشراء، يمكن أن تعوض الأرباح في مركز الفيوتشرز التكلفة الأعلى. وهذا يعد تطبيقًا أساسيًا لإدارة المخاطر في التمويل التقليدي وكذلك في أسواق العملات المشفرة.
ما هي مخاطر الطرف المقابل، ولماذا تهم في عقود الفوروارد؟مخاطر الطرف المقابل هي احتمال أن يفشل الطرف الآخر في الوفاء بالتزامه ضمن العقد. في عقود الفوروارد، لا توجد ضمانة من غرفة مقاصة، لذلك يكون الطرفان معرضين لهذه المخاطر. إذا تعثر أحد الأطراف، فقد لا يكون للطرف الآخر أي وسيلة تلقائية لاسترداد مبلغ الدفع أو التسليم المتوقع. وتلغي عقود الفيوتشرز إلى حد كبير هذه المخاطر باستخدام غرفة مقاصة كطرف مقابل مركزي لكل صفقة.
أفكار ختاميةتُعد عقود الفوروارد والفيوتشرز أدوات أساسية في الأسواق المالية الحديثة، إذ تتيح للمشاركين إدارة مخاطر الأسعار، والحصول على تعرض للأصول دون امتلاكها فعليًا، والمساهمة في تحديد سعر أكثر كفاءة. ويعود الفرق الأساسي بينهما إلى عاملين: المعيارية والحماية من مخاطر الطرف المقابل. إذ تُتداول الفيوتشرز في بورصات مع ضمانات غرفة المقاصة، بينما تقدم الفوروارد مرونة أكبر مقابل مخاطر تعثر أعلى.
في أسواق العملات المشفرة، أصبحت الفيوتشرز هي وسيلة التداول المهيمنة. وبشكل خاص، شهدت العقود الدائمة انتشارًا استثنائيًا، إذ تمثل غالبية إجمالي أحجام التداول في البورصات. ومع استمرار نضج هذه الأسواق، فمن المرجح أن يلعب نوعا عقدي الفوروارد والفيوتشرز دورًا متزايد الأهمية في كيفية تفاعل المؤسسات والمتداولين والشركات مع الأصول الرقمية.
ومع ذلك، فإن الرافعة المالية المتاحة في تداول الفيوتشرز تعني أن هذه الأدوات تحمل مخاطر كبيرة. يجب على أي شخص يفكر في تداول الفيوتشرز أن يفهم فهمًا جيدًا آليات الهامش ومعدلات التمويل وحجم المراكز قبل البدء.
قراءة المزيدما هو سوق التداول الفوري (Spot) وكيف يتم التداول الفوري؟
كيف يعمل التحوط في العملات المشفرة وسبع استراتيجيات تحوط يجب أن تعرفها
ما هو تداول الخيارات؟
ما هي الرافعة المالية في تداول العملات المشفرة؟
ما هي المشتقات اللامركزية وكيف تعمل في التمويل اللامركزي (DeFi)؟
تنبيه: يتم تقديم هذا المحتوى لك على أساس "كما هو" لأغراض المعلومات العامة والتعليم فقط، دون أي تمثيل أو ضمان من أي نوع. لا ينبغي تفسيره على أنه نصيحة مالية أو قانونية أو غيرها من النصائح المهنية، ولا يهدف إلى التوصية بشراء أي منتج أو خدمة بعينها. ينبغي لك طلب نصيحتك الخاصة من مستشارين مهنيين مناسبين. وعندما يتم المساهمة في هذا المحتوى من طرف ثالث، يُرجى ملاحظة أن الآراء الواردة فيه تعود لطرف المساهمة الثالث، ولا تعكس بالضرورة آراء Binance Academy. يمكن أن تكون أسعار الأصول الرقمية متقلبة. قد تنخفض قيمة استثمارك أو ترتفع، وقد لا تسترد مبلغ استثمارك. أنت وحدك المسؤول عن قراراتك الاستثمارية، و لا تتحمل Binance Academy أي مسؤولية عن أي خسائر قد تتكبدها. لمزيد من المعلومات، راجع شروط الاستخدام والتحذير من المخاطر وشروط Binance Academy. 