تكشف المقاييس على السلسلة من لوحات معلومات موثوقة مثل CryptoQuant وCoinGlass وحتى TradingView عن تباين واضح في سلوك حاملي البيتكوين خلال تصحيح السوق في نوفمبر 2026.
بعد فشل موجة الصعود في أواخر سبتمبر عند 87,153 دولارًا، هبط البيتكوين إلى منطقة الدعم بين 65,800 و66,083 دولارًا. وبينما يُصفّي المتداولون قصيرو الأجل وصناديق المؤشرات المتداولة الفورية مراكزهم بنشاط، يمتص المستثمرون طويـلو الأجل التراجع مع قدر ضئيل من البيع بدافع الذعر.
لمحة سريعة عن إشارات السلسلة
يُظهر سلوك حاملي البيتكوين الحالي متانة هيكلية لدى المستثمرين ذوي الخبرة، رغم ضعف السعر الفوري على المدى القريب.
الحاملون طويلو الأجل (LTH): يقترب المعروض من أعلى مستوياته في عدة سنوات عند 16.24 مليون BTC، بينما تراجع LTH-SOPR إلى 0.90، ما يشير إلى تحقيق خسائر طفيفة لا إلى جني أرباح مكثف.
الحاملون قصيرو الأجل (STH): يبلغ STH-SOPR مقدار 0.96، ما يؤكد أن المشترين الجدد يستسلمون ويبيعون بأقل من تكلفة شرائهم.
الطلب المؤسسي وطلب السوق: تحوّل نمو طلب صناديق ETF على مدى 30 يومًا والطلب الظاهر إلى سالب بشدة، ما أوجد فجوة في السيولة تفسر التراجع نحو 65,670$.
ديناميكيات معروض الحاملين طويل الأجل وربحيتهم
توسع معروض الحاملين طويل الأجل
يتطلب تتبع سلوك حاملي Bitcoin فحص إجمالي المعروض الذي تحتفظ به المحافظ غير النشطة لأكثر من 155 يومًا.
وفقًا لبيانات CoinGlass حتى 11 نوفمبر 2026، استقر معروض الحاملين طويل الأجل عند 16.24 مليون BTC.
بدلًا من التوزيع خلال ارتداد أواخر سبتمبر إلى 87,153$، احتفظت المجموعات الأقدم بعملاتها، ما أتاح لمشتريات منتصف 2026 أن تندرج ضمن فئة الحيازة طويلة الأجل.
مؤشر LTH-SOPR وخمول العملات المنفقة
تبلغ قراءة نسبة ربح مخرجات الإنفاق لدى الحاملين طويل الأجل (LTH-SOPR) حاليًا 0.90. وتؤكد القراءات دون 1.0 أن نسبة صغيرة من العملات الأقدم التي تتحرك على السلسلة تُنفق بخسارة طفيفة.
في الوقت نفسه، يبلغ مؤشر أيام العملات المدمرة المعدل حسب المعروض (CDD) مستوى منخفضًا قدره 0.94، وهو أقل بكثير من القفزة التي تجاوزت 3.0 في أغسطس 2026. ولا تزال العملات الأقدم خاملة إلى حد كبير، ما يثبت أن الحاملين ذوي القناعة الراسخة ليسوا المحرك وراء موجة البيع في نوفمبر.
استسلام الحاملين قصيري الأجل وربحية السوق عمومًا
تحليل مؤشر SOPR للحاملين قصيري الأجل
يُظهر الوافدون الجدد إلى السوق سلوكًا تفاعليًا في حيازة Bitcoin أثناء تراجعات الأسعار. فقد هبط مؤشر SOPR للحاملين قصيري الأجل (STH-SOPR) من أكثر من 1.02 في أكتوبر إلى 0.96 في منتصف نوفمبر.
عندما يعجز STH-SOPR عن الثبات عند 1.0 بوصفه مستوى دعم، فذلك يشير إلى أن المتداولين الذين اشتروا قبل فترة تتراوح بين ساعة واحدة و155 يومًا يخرجون بخسارة، ما يضيف زخمًا هبوطيًا مباشرًا إلى أسواق التداول الفوري.
انكماش صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL)
انكمش صافي الربح/الخسارة غير المحققة (NUPL) للسوق الأوسع إلى 0.21، ما يضع الشبكة في منطقة الأمل/الخوف المنخفضة.
تاريخيًا، تشير قراءات NUPL القريبة من 0.21 إلى زوال معظم الأرباح المضاربية الزائدة. وبما أن المكاسب الإجمالية غير المحققة منخفضة، فليس لدى المستثمرين طويلِي الأجل حافز مالي يُذكر لتوزيع العملات عند 65,836$.
تدفقات المنصات وامتصاص الطلب المؤسسي
تدفقات الدخول إلى منصات التداول الفوري مقابل تدفقات الخروج منها
تؤكد بيانات تدفقات المنصات أن ضغط البيع الفوري يستقر بدلًا من أن يتسارع. فقد انخفض إجمالي تدفقات الدخول إلى المنصات إلى 8.1K BTC، بينما بلغ إجمالي تدفقات الخروج منها 9.3K BTC، متجاوزًا إياه بقليل.
تشير التدفقات الصافية الخارجة أثناء هبوط السعر إلى أن المشترين يسحبون العملات إلى التخزين البارد بدلًا من إيداعها في منصات التداول لتصفيتها.
عجز نمو الطلب على صناديق ETF
يسلط تحليل سلوك حاملي Bitcoin إلى جانب التدفقات المؤسسية الضوء على السبب الرئيسي لانهيار نوفمبر.
تراجعت مقاييس نمو طلب صناديق ETF على مدى 30 يومًا والطلب الظاهر إلى مستويات سلبية عميقة، لتصل قيمة الانكماش المجمع في الطلب الظاهر إلى نحو -200K BTC.
في غياب تدفقات الدخول المؤسسية إلى صناديق ETF لامتصاص عمليات البيع المعتادة، دفع حتى استسلام مستثمري التجزئة المحدود السعر إلى الهبوط عبر مستويات دعم المتوسطات المتحركة باتجاه النطاق الأفقي بين 65,670$ و66,083$.
جدول الأدلة الصعودية مقابل الهبوطية
عامل السوق | الأدلة الصعودية (التراكم) | الأدلة الهبوطية (التوزيع/الضعف) معروض LTH | قريب من أعلى مستوياته على الإطلاق عند 16.24M BTC. | استقرار طفيف مؤخرًا بعد نمو بلغ ذروته. LTH-SOPR وCDD | يشير LTH-SOPR عند 0.90 وCDD عند 0.94 إلى خمول العملات الأقدم. | العملات التي تتحرك تحقق خسائر طفيفة. STH-SOPR | غالبًا ما تشير القراءات عند 0.96 إلى إنهاك البائعين محليًا. | يؤكد التداول المستمر دون 1.0 استسلام مستثمري التجزئة النشط. تدفقات المنصات | تتجاوز تدفقات الخروج (9.3K BTC) تدفقات الدخول (8.1K BTC). | حدثت ارتفاعات دورية في تدفقات الدخول خلال التراجع من 80K$. الطلب على ETF | غالبًا ما تسبق المستويات السلبية التاريخية القصوى عودة المؤشر إلى متوسطه. | انكماش حاد على مدى 30 يومًا في طلب صناديق ETF والطلب الظاهر.
ملاحظة حول كيفية قراءة هذا الجدول: غالبًا ما تعكس المقاييس على السلسلة إطارين زمنيين مختلفين في الوقت نفسه. يوضح العمود الهبوطي ما يضغط على سعر Bitcoin حاليًا (البيع النشط وضعف الطلب)، بينما يوضح العمود الصعودي سبب مساهمة هذه الظروف نفسها تاريخيًا في تشكيل قاع سعري طويل الأجل.
الخلاصة النهائية بشأن سلوك حاملي Bitcoin
لتبسيط الأمر، يعكس سلوك حاملي Bitcoin الحالي تراكمًا طويل الأجل يقترن بتوزيع قصير الأجل من المؤسسات ومستثمري التجزئة. لا يوزع الحاملون طويلو الأجل عملاتهم عند 65,800$؛ إذ يحتفظون بـ16.24 مليون BTC ويبقون العملات الأقدم خاملة.
بل إن التراجع من 87,153$ نجم عن نمو سلبي في طلب صناديق ETF خلال 30 يومًا، وعن بيع الحاملين قصيري الأجل بخسارة. إذا حافظ Bitcoin على مستوى الدعم بين 65,670$ و66,083$، مع استمرار تدفقات الخروج من المنصات في تجاوز تدفقات الدخول إليها، فستتوافق الظروف الحالية مع تشكّل قاع هيكلي لا مع توزيع عند قمة الدورة.