يفصّل توم لي ستة أسباب وراء ضغوط البيع على العملات المشفّرة، مسلطًا الضوء على طلبات تغطية الهامش وسحب اكتتاب Anthropic العام الأولي للأموال، ومؤكدًا مجددًا أن العملات المشفّرة لا تزال مستقبل التمويل. (تمهيد: هل تؤثر الاستقالة المفاجئة لجنسن هوانغ في اكتتاب Anthropic العام الأولي؟ الشركة ماضية في الإدراج، لكن أول تقرير مالي سيكون اختبارًا صعبًا) (معلومات إضافية: أطلقت Anthropic جولة ترويجية لاكتتابها العام الأولي! وتعتزم إصدار 825 مليون سهم بسعر يصل إلى 78 دولارًا، تحت الرمز «ANT» في ناسداك)   ظلت العملات المشفّرة تواجه ضغوط بيع متواصلة خلال الأسابيع القليلة الماضية. وقال توم لي، رئيس مجلس إدارة شركة Bitmine لخزانة إيثيريوم، اليوم في منشور على X إن الأساسيات تحسنت باستمرار خلال هذه الفترة، وإن عدة بنوك أعلنت تباعًا اعتماد العملات المشفّرة وتقنية البلوك تشين، لكن الأسعار لم تواكب ذلك. لذلك لخّص ستة أسباب وراء هذا «الانفصال بين الأساسيات والأسعار». كانت العملات المشفّرة تحت ضغط بيع حاد خلال الأسابيع القليلة الماضية. وعلى الرغم من أن أساسياتها كانت إيجابية إلى حد كبير (إذ أعلنت بنوك كثيرة استخدام العملات المشفّرة وتقنيات البلوك تشين)، فإن الأسعار لم تواكب ذلك. إليكم بعض الأسباب التي نرى أنها قد تكون وراء هذا الضعف: – عمليات بيع في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات و$NVDA… pic.twitter.com/WyVSwp40Ne — Thomas (Tom) Lee (ليس عازف طبول) FundstratDirect.com (@fundstrat) 14 نوفمبر 2026 قسّم تحليله إلى مستويين: أربعة أسباب رئيسية، وعاملين ثانويين. السبب الرئيسي الأول: هبوط حاد في الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، وسلسلة من طلبات تغطية الهامش السبب الأول هو التراجع الكبير في أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، ولا سيما سهم إنفيديا (Nvidia)، ما أدى إلى طلبات تغطية الهامش، وكان مستثمرو التجزئة في آسيا الأكثر تضررًا. فعندما تطلب شركات الوساطة من المستثمرين إيداع ضمانات إضافية، غالبًا ما يسارع المستثمرون إلى تسييل الأصول الأعلى سيولة، ولهذا تتعرض العملات المشفّرة للبيع بشكل غير مباشر خلال هذه العملية. الأسباب الرئيسية من الثاني إلى الرابع: اكتتاب Anthropic يسحب الأموال، وضحايا الاختراق يستردون أموالهم نقدًا يشير السببان الثاني والثالث إلى اكتتاب Anthropic العام الأولي المرتقب. ويرى توم لي أن هذا الاكتتاب يسبب صدمة في المعروض من الأسهم، إذ يبيع المستثمرون مراكزهم الحالية مسبقًا لتوفير أموال الاكتتاب. ومن ناحية أخرى، ترتفع حصة تخصيص الأسهم لمستثمري التجزئة في اكتتاب Anthropic عبر منصة Robinhood، فيبيع هؤلاء أيضًا العملات المشفّرة التي بحوزتهم للمشاركة في الاكتتاب. أما السبب الرابع فيتعلق بحادثة اختراق بلغت قيمتها 6.3 مليارات دولار. وذكر لي أن الأموال المعنية أُعيدت إلى أصحاب الحسابات، وأن هؤلاء يحولون مراكزهم إلى نقد أو عملات مستقرة. عاملان ثانويان: الحديث عن اضطراب الذكاء الاصطناعي ومراجعة صادرات الرقائق إضافة إلى الأسباب الأربعة المذكورة، أشار توم لي إلى عاملين ثانويين. أولهما أن Anthropic ذكرت خلال جولتها الترويجية أن الذكاء الاصطناعي سيُحدث «اضطرابًا» في كل شيء، بما في ذلك الأمن السيبراني وجميع الشركات، ما أثار مخاوف وجودية في السوق بشأن التكنولوجيا والأصول الرقمية. وثانيهما أن مراجعة وزارة العدل الأمريكية لمبيعات الرقائق إلى آسيا والصين عمّقت مخاوف المستثمرين من ورود المزيد من الأخبار السلبية عن آسيا. بداية ضغوط البيع ليست على السلسلة، بل في التنافس على الأموال جدير بالملاحظة أن الأسباب الستة التي ذكرها توم لي لا يرتبط كثير منها بالأساسيات المتعلقة بتقنية البلوك تشين نفسها. فطلبات تغطية الهامش، وسحب الأموال لتقديم طلبات الاكتتاب، وتحويل أموال ضحايا الاختراق إلى نقد، كلها في جوهرها مسائل تتعلق بجدولة الأموال، لا بأن «لا أحد يريد استخدام العملات المشفّرة». وهذا يفسر أيضًا سبب عدم انعكاس الأخبار الإيجابية عن اعتماد البنوك لهذه العملات على أسعارها حتى الآن. توم لي يؤكد مجددًا: العملات المشفّرة لا تزال مستقبل التمويل رغم الضغوط على المدى القصير، أكد توم لي في منشوره تمسكه بموقفه. فهو يرى أن العملات المشفّرة لا تزال تمثل مستقبل التمويل، وتشكل البنية التحتية الأساسية للتداول والتسوية، وأن الأصول الرقمية ستعيد تشكيل أسواق رأس المال، وستدخل في «دورة فائقة» أكبر من أي وقت مضى. بعبارة أخرى، تبدو ضغوط البيع هذه، ضمن رؤيته، أقرب إلى انتقال الأموال من مكان إلى آخر منها إلى انعكاس للاتجاه. تقارير ذات صلة اشترت Bitmine مجددًا 9,587 من ETH! وارتفعت حيازاتها الإجمالية إلى 6.07 ملايين، لتبلغ 99% من هدفها البالغ 5% تعتزم شركة فوبون لايف التايوانية استثمار «ما يصل إلى 700 مليون دولار» في اكتتاب Anthropic العام الأولي تكبدت Bitmine خسارة صافية قدرها 6.3 مليارات دولار في سنتها المالية! هبط ETH بنسبة 43%، وجاءت 6.2 مليارات من خسائر إعادة التقييم