لدى أكبر الشركات القابضة المصرفية في الولايات المتحدة انكشاف مالي يقارب تريليون دولار على الشركات التي تقف وراء التوسع في الذكاء الاصطناعي. وكشف مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عن هذا الرقم في تقريره لشهر نوفمبر حول الاستقرار المالي.

لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يصف النظام المصرفي بأنه متين، مع نسب رأس مال مرتفعة.

ومع ذلك، ذكر 87% من المشاركين في استطلاع أجراه الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الذكاء الاصطناعي يشكل خطرًا، ارتفاعًا من 50% في الربيع. فهل تستطيع البنوك امتصاص الصدمة إذا خمدت الطفرة؟

كيف انجرت البنوك إلى سباق مراكز البيانات

تبدأ الإجابة بكيفية تمويل التوسع. فقد تجاوزت الاقتراضات هذا العام لتمويل البنية التحتية للحوسبة المتقدمة 680 مليار دولار بحلول أكتوبر، وفقًا لتقرير الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعادل نحو خمسة أضعاف مبلغ 130 مليار دولار الذي جُمع طوال عام 2023.

تدعم شركات التكنولوجيا الكبرى أيضًا المطورين الأصغر والأكثر مخاطرة من خلال عقود الإيجار والضمانات. ولا يظهر أثر أيٍّ منهما فورًا في الميزانيات العمومية للعمالقة.

يستخدم المطورون عقود الإيجار من عمالقة الحوسبة السحابية لتأمين تمويل البناء. ويضمن صانعو الرقائق القيمةَ عند إعادة بيع وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، لدعم شراء رقائقهم.

وعندما تستحوذ العمالقة أيضًا على حصص في الشركات، يقول الاحتياطي الفيدرالي إن ذلك يخلق ديناميكية «تمويل دائري».

نمت هذه الالتزامات بوتيرة أسرع حتى من ديون العمالقة. وتتجاوز قيمة عقود الإيجار التي لم يبدأ سريانها بعد تريليون دولار، فيما تتجاوز الضمانات والالتزامات التعاقدية تريليوني دولار.

وأشار الاحتياطي الفيدرالي إلى وجود مفاضلة في هذه الروابط.

أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن «أكبر شركات التكنولوجيا قد تتحمل، عبر هذه الروابط، خسائر في حال حدوث تباطؤ اقتصادي في المستقبل، ما يخفف من آثارها على بقية النظام المالي. لكن ذلك يشير أيضًا إلى أن تعرض هذه الشركات اقتصاديًا لمثل هذا التباطؤ قد يكون أكبر بكثير مما توحي به التزاماتها المدرجة في ميزانياتها العمومية».

وتقع أكبر البنوك الأمريكية ضمن الشبكة نفسها. وتشمل انكشافاتها عمالقة التكنولوجيا ومطوري مراكز البيانات وشركات المرافق.

كما تشمل أدوات الائتمان الخاص وكيانات ذات غرض خاص مرتبطة بالحوسبة (SPEs).

ما الذي يعنيه تباطؤ الذكاء الاصطناعي للمقرضين

تكتسب هذه الروابط أهمية كبرى إذا توقفت استثمارات الذكاء الاصطناعي عن تحقيق عوائد. وقال الاحتياطي الفيدرالي إن الأرباح الأضعف من المتوقع قد تخفض أسعار الأصول، وتشدد الائتمان، وتؤدي إلى تراجع الإنفاق الرأسمالي.

وقد يضغط تباطؤ الاقتصاد بعد ذلك على الشركات المثقلة بالديون ويرفع خسائر القروض لدى البنوك.

تقع الشرائح الأكثر خطورة من هذه الصفقات في حوزة صناديق العائد المرتفع وشركات التأمين على الحياة وأدوات الدين الخاص.

لمس المستثمرون حجم المخاطر في وقت سابق من نوفمبر، عندما تراجعت الأسهم الأمريكية بقيمة تريليوني دولار خلال ساعة واحدة.

حذر المشاركون في استطلاع الاحتياطي الفيدرالي من أن التقييمات المرتفعة والتمويل المعتمد بكثافة على الديون قد يفاقمان الخسائر في حال حدوث تصحيح أشد.

لكن ليس الجميع يشاطرونهم هذا القلق. فقد وصف المستثمر في الاقتصاد الكلي راؤول بال المخاوف من ديون شركات التكنولوجيا الكبرى بأنها مبالغ فيها. وأشار الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أن البنوك تحقق أرباحًا قوية، وأن انكشافاتها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تخضع لاختبار الضغط الرقابي السنوي.

في التصور الذي طرحه الاحتياطي الفيدرالي، تبدأ السلسلة بانخفاض غير متوقع في أرباح الشركات. وهذا يجعل أرباح شركات التكنولوجيا الاختبار التالي للبنوك.

اشترك في قناتنا على يوتيوب لمشاهدة قادة وصحفيين يقدمون رؤى متخصصة