تمر الأسواق العالمية باختبار حقيقي. ففي الأيام الأخيرة، تراجعت بيتكوين إلى ما دون مستوى 73 ألف دولار أمريكي، فاقدةً متوسطها المتحرك لـ200 يوم، فيما تشعر أسهم التكنولوجيا في وول ستريت بوطأة إعادة تقييم أسهم الذكاء الاصطناعي والحذر إزاء الاقتصاد الكلي.
إن تتابع الأحداث الأخير لم يترك مجالًا للتهاون:
التضخم العنيد وعامل الاحتياطي الفيدرالي: ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر بنسبة 0.4% (متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%)، مما أعاد إحياء الرهانات على احتمال عودة مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة في ديسمبر.
الدولار القوي وأسعار الفائدة طويلة الأجل: مع تجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حاجز 5% واقتراب مؤشر الدولار (DXY) من أعلى مستوياته في 19 شهرًا، أصبحت السيولة العالمية أعلى تكلفةً للأصول عالية المخاطر.
تصفية الرافعة المالية: أزاحت موجات من التصفية بمليارات الدولارات في سوق العملات المشفرة، إلى جانب التدفقات الخارجة الأخيرة من صناديق المؤشرات المتداولة، فائض التفاؤل، تاركةً المعنويات في منطقة الحذر الشديد.
لكن تاريخ الدورات المالية يعلّمنا درسًا قيّمًا: أكبر موجات التعافي تبدأ تحديدًا عندما يبدو الإجماع أشد تشاؤمًا.
تصفّي عمليات التصفية فائض الرافعة المالية، لكنها لا تخلق مشترين من تلقاء نفسها. ولكي تنطلق موجة الصعود التالية بشكل مستدام، لا بد من محفّز جديد يتولى القيادة. واليوم، تتجه الأنظار إلى ثلاثة محاور رئيسية:
انفراج في السيولة الكلية: مفاجأة إيجابية في بيانات التضخم أو التوظيف المقبلة، من شأنها أن تخفّض عوائد سندات الخزانة وتضعف الدولار، فتُعيد فتح شهية المؤسسات للاستثمار.
عودة زخم أرباح شركات الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا: إذا أثبتت شركات التكنولوجيا العملاقة في نتائجها المقبلة أن استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي تدرّ أرباحًا حقيقية، فقد يعيد مؤشر ناسداك تعزيز ارتباطه الإيجابي بالأصول المشفرة.
التدفقات المؤسسية وندرة المعروض: عودة رؤوس الأموال عبر صناديق المؤشرات المتداولة الفورية وعمليات الشراء من الشركات، مستفيدةً من الخصومات الحالية بعد استسلام المستثمرين ضعيفي الأيدي.
المسرح جاهز، وقد أُعيدت معايرة الأسعار، والسيولة تترقب أول إشارة خضراء.
برأيك، ما المحفّز الحقيقي للتعافي الكبير المقبل — تحوّل في لهجة الاحتياطي الفيدرالي، أم موجة جديدة من الأرباح في قطاع الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، أم تدفّق مكثف لرؤوس الأموال المؤسسية إلى صناديق المؤشرات المتداولة — ومن سيقود هذا الانطلاق أولًا: البيتكوين أم أسهم وول ستريت؟