看到有项目把"价格不低于发行价的七成"写进机制目标，还配了池子翻倍、价格十倍的推演。

我尊重做机制设计的人，但机制目标和兑付承诺之间隔着一整个资金储备、合约实现和极端行情测试。

判断标准很简单：托底的钱从哪来、谁有权动用、极端情况下先保谁。答不上这三问，"托底"就只是一个好看的词。