سلّمت شركة Metaplanet، أكبر شركة مدرجة في آسيا تمتلك البيتكوين، للتو تقريرًا ماليًا تكبّدت فيه خسائر فادحة بلغت 170 مليون دولار. لكن أكثر ما لفت الانتباه ليس حجم الخسائر، بل بيعها 10,000 بيتكوين مباشرةً خلال الربع الثالث لإثبات قدرتها على سداد الديون لوكالات التصنيف.
وفقًا لتقرير Cointelegraph وأحدث تقرير مالي لـ Metaplanet، تكبّدت الشركة المدرجة في طوكيو خسارة صافية قدرها 27.16 مليار ين خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام (نحو 170 مليون دولار). وبالمقارنة مع أرباح بلغت 13.53 مليار ين في الفترة نفسها من العام الماضي، تحوّلت الشركة رسميًا من الربحية إلى الخسارة.
يعود سبب هذه الخسائر الضخمة أساسًا إلى عاملين. أولهما خسائر إعادة تقييم دفترية بقيمة 8.04 مليارات ين على ما تملكه الشركة من بيتكوين. وثانيهما خسارة التصرّف البالغة 19.17 مليار ين (نحو 120 مليون دولار) الناتجة عن بيع 10,000 بيتكوين.
ولإظهار سيولتها لوكالات التصنيف ومستثمري السندات، باعت الشركة خلال الربع 10,000 بيتكوين مقابل 124.7 مليار ين. ثم أنفقت 149.9 مليار ين لشراء 11,000 بيتكوين، بمتوسط تكلفة لإعادة الشراء أعلى بنسبة 9.3% كاملة. وقالت الشركة صراحةً إن هذه العملية المضنية هدفت إلى إثبات أن البيتكوين التي تملكها يمكن تحويلها إلى نقد في أي وقت لسداد الديون.
لكن تكلفة شراء العملات برافعة مالية مرتفعة بدأت تظهر سريعًا. ففي نهاية سبتمبر، ارتفع تسهيل الاقتراض الائتماني لدى Metaplanet من 414 مليون دولار في نهاية يونيو إلى 649 مليون دولار. وزادت مصروفات الفائدة الفصلية بنسبة 56% مقارنة بالربع السابق، لتصل إلى 1.36 مليار ين (نحو 8.5 ملايين دولار). وبلغ مجموع القروض قصيرة الأجل والسندات المستحقة الدفع 110.5 مليارات ين (نحو 691 مليون دولار). كما خفّضت الشركة توقعاتها للإيرادات السنوية بشدة، من 16 مليار ين إلى 6.5 مليارات ين.
انخفض سعر البيتكوين (BTC) مؤخرًا إلى ما دون حاجز 70 ألف دولار، ويتذبذب حاليًا سعره الفوري على منصة Binance قرب 66,814 دولارًا. اعتادت الأسواق في الماضي النظر إلى اكتناز الشركات للعملات على أنه طلب شراء راسخ لا يتزعزع. لكن هذا التقرير المالي كشف الجانب الهش من نموذج MicroStrategy. فعندما يضعف سعر العملة، ترتد فوائد التمويل الباهظة مباشرةً على التدفقات النقدية للشركات.
ولا تزال هناك ضغوط أشد تعقيدًا في الأفق. فقد أكدت MSCI أنها ستستبعد MicroStrategy وMetaplanet من مؤشرات الأسهم العالمية بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر. وتقدّر JPMorgan أن MicroStrategy وحدها قد تواجه عمليات بيع من الصناديق السلبية بنحو 2.8 مليار دولار. وإذا اضطرت الشركات، تحت ضغط التصنيف والتمويل، إلى بيع العملات الفورية لتغطية طلبات الهامش، فسيكون لذلك أثر مباشر في السوق الفورية.
وجهة نظري: ركّزوا على فروق التمويل للشركات والتحويلات الكبيرة على السلسلة قبل تعديل مؤشر MSCI في 30 نوفمبر وبعده. إذا لم يتمكن BTC من الثبات فوق 68 ألف دولار قبل نهاية نوفمبر، فإن ارتفاع تكلفة الدين سيجبر الشركات الحائزة للعملة على التحول من الشراء النشط إلى خفض الرافعة المالية قسرًا. وسيكون هذا اختبارًا حاسمًا لمعرفة ما إذا كانت أسطورة احتياطيات الشركات قادرة على الصمود.
هذه آراء شخصية ومعلومات مجمّعة، وليست نصيحة استثمارية. أجروا أبحاثكم الخاصة.
$BTC #بيتكوين
وفقًا لتقرير Cointelegraph وأحدث تقرير مالي لـ Metaplanet، تكبّدت الشركة المدرجة في طوكيو خسارة صافية قدرها 27.16 مليار ين خلال الأشهر التسعة الأولى من هذا العام (نحو 170 مليون دولار). وبالمقارنة مع أرباح بلغت 13.53 مليار ين في الفترة نفسها من العام الماضي، تحوّلت الشركة رسميًا من الربحية إلى الخسارة.
يعود سبب هذه الخسائر الضخمة أساسًا إلى عاملين. أولهما خسائر إعادة تقييم دفترية بقيمة 8.04 مليارات ين على ما تملكه الشركة من بيتكوين. وثانيهما خسارة التصرّف البالغة 19.17 مليار ين (نحو 120 مليون دولار) الناتجة عن بيع 10,000 بيتكوين.
ولإظهار سيولتها لوكالات التصنيف ومستثمري السندات، باعت الشركة خلال الربع 10,000 بيتكوين مقابل 124.7 مليار ين. ثم أنفقت 149.9 مليار ين لشراء 11,000 بيتكوين، بمتوسط تكلفة لإعادة الشراء أعلى بنسبة 9.3% كاملة. وقالت الشركة صراحةً إن هذه العملية المضنية هدفت إلى إثبات أن البيتكوين التي تملكها يمكن تحويلها إلى نقد في أي وقت لسداد الديون.
لكن تكلفة شراء العملات برافعة مالية مرتفعة بدأت تظهر سريعًا. ففي نهاية سبتمبر، ارتفع تسهيل الاقتراض الائتماني لدى Metaplanet من 414 مليون دولار في نهاية يونيو إلى 649 مليون دولار. وزادت مصروفات الفائدة الفصلية بنسبة 56% مقارنة بالربع السابق، لتصل إلى 1.36 مليار ين (نحو 8.5 ملايين دولار). وبلغ مجموع القروض قصيرة الأجل والسندات المستحقة الدفع 110.5 مليارات ين (نحو 691 مليون دولار). كما خفّضت الشركة توقعاتها للإيرادات السنوية بشدة، من 16 مليار ين إلى 6.5 مليارات ين.
انخفض سعر البيتكوين (BTC) مؤخرًا إلى ما دون حاجز 70 ألف دولار، ويتذبذب حاليًا سعره الفوري على منصة Binance قرب 66,814 دولارًا. اعتادت الأسواق في الماضي النظر إلى اكتناز الشركات للعملات على أنه طلب شراء راسخ لا يتزعزع. لكن هذا التقرير المالي كشف الجانب الهش من نموذج MicroStrategy. فعندما يضعف سعر العملة، ترتد فوائد التمويل الباهظة مباشرةً على التدفقات النقدية للشركات.
ولا تزال هناك ضغوط أشد تعقيدًا في الأفق. فقد أكدت MSCI أنها ستستبعد MicroStrategy وMetaplanet من مؤشرات الأسهم العالمية بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر. وتقدّر JPMorgan أن MicroStrategy وحدها قد تواجه عمليات بيع من الصناديق السلبية بنحو 2.8 مليار دولار. وإذا اضطرت الشركات، تحت ضغط التصنيف والتمويل، إلى بيع العملات الفورية لتغطية طلبات الهامش، فسيكون لذلك أثر مباشر في السوق الفورية.
وجهة نظري: ركّزوا على فروق التمويل للشركات والتحويلات الكبيرة على السلسلة قبل تعديل مؤشر MSCI في 30 نوفمبر وبعده. إذا لم يتمكن BTC من الثبات فوق 68 ألف دولار قبل نهاية نوفمبر، فإن ارتفاع تكلفة الدين سيجبر الشركات الحائزة للعملة على التحول من الشراء النشط إلى خفض الرافعة المالية قسرًا. وسيكون هذا اختبارًا حاسمًا لمعرفة ما إذا كانت أسطورة احتياطيات الشركات قادرة على الصمود.
هذه آراء شخصية ومعلومات مجمّعة، وليست نصيحة استثمارية. أجروا أبحاثكم الخاصة.
$BTC #بيتكوين
