شهد سهم $NVDA للتو أسوأ أسبوع له منذ أبريل—إذ هبط 13%، محوًا 573 مليار دولار من القيمة السوقية. تنحّى جنسن هوانغ عن منصب الرئيس التنفيذي بعد تقارير عن علاقات خارج إطار الزواج مع شخص يُزعم ارتباطه بالاستخبارات الصينية. مؤشرات الخطر على الأمن القومي في كل مكان.

والآن، تتولى المديرة المالية كوليت كريس منصب الرئيسة التنفيذية المؤقتة، بينما يسارعون للعثور على بديل دائم. المستثمرون قلقون—ليس بشأن القيادة فحسب، بل أيضًا بشأن أطروحة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي برمتها.

المشكلة الحقيقية: كانت إنفيديا تموّل عملاءها بنفسها. فهي تستثمر في شركات مثل CoreWeave وNebius، التي تشتري بدورها رقائق إنفيديا. هذا التمويل الدائري بات الآن تحت المجهر بعد رحيل هوانغ. فهل ستواصل القيادة الجديدة هذه الصفقات؟

ارتفاع أسعار الفائدة يزيد الأمر سوءًا. الاحتياطي الفيدرالي لن يخفضها، وعوائد سندات الخزانة ترتفع، وفجأة تبدو هذه الرهانات الضخمة على مراكز البيانات باهظة جدًا. هبط سهم $AMD بنسبة 8.8%، وتتعرض أسهم أشباه الموصلات لضغوط كبيرة في مختلف أنحاء القطاع.

تُعلن النتائج يوم الثلاثاء بعد إغلاق السوق. ويتوقع المحللون إيرادات بقيمة 109 مليارات دولار. هذا أول تقرير يصدر من دون هوانغ على رأس الشركة. ويتعين على كريس أن تثبت أن الطلب حقيقي وليس مجرد هندسة مالية.

تراجع سهم $NVDA بنسبة 30% عن ذروته في أكتوبر. ومُحي تريليونا دولار. حماس الذكاء الاصطناعي يصطدم بالواقع.