رفعت شركة بايوارد، المالكة لمنصة كراكن، حصتها من تداول العملات المشفرة الفوري عالمياً إلى 6.5% في سبتمبر، بعد أن كانت 3.3% قبل عام، أي إنها كادت تضاعفها، رغم تأثير ضعف نشاط التداول سلباً على أرباحها.

تعني زيادة الحصة السوقية أن بايوارد استحوذت على نسبة أكبر من تداول العملات المشفرة الفوري مقارنة بمنافسيها، لا أن نشاط التداول ازداد عبر منصاتها. وعالجت الشركة معاملات بقيمة 353 مليار دولار في الربع الثالث، بانخفاض 30% عن العام السابق، وفقاً للنتائج المالية التي صدرت يوم الجمعة.

يقيس الرقمان أمرين مختلفين. فالحصة السوقية تقيس نصيب منصاتها من التداول الفوري العالمي في سبتمبر مقارنةً بالعام السابق، بينما يشمل حجم معاملات Payward الفصلي أنشطة منتجات متعددة، منها التداول الفوري والهامشي والأسهم والمدفوعات وبعض المشتقات.

انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 60 مليون دولار، مقارنةً بـ178.6 مليون دولار المسجلة قبل عام. وتراجع إجمالي هامش المنصة بنسبة 12% إلى 487 مليون دولار. وقدمت Payward هذا المقياس في هذا الربع ليحل محل الإيرادات المعدلة، مع إضافة خصم لمكافآت التخزين المدفوعة للعملاء.

استحواذات توسّع نشاط Payward إلى ما وراء التداول الفوري

أمضت Payward العامين الماضيين في التوسع إلى ما وراء نشاطها الأساسي في تداول العملات المشفرة، من خلال عمليات استحواذ في مجالات المشتقات والتداول لحسابها الخاص والأصول المُرمّزة والمدفوعات. وتهدف هذه الاستراتيجية إلى تنويع الإيرادات بعيدًا عن رسوم المعاملات، التي تتقلب مع نشاط السوق.

تشمل عمليات الاستحواذ شركة الوساطة في العقود الآجلة NinjaTrader وشركة التداول لحسابها الخاص Breakout في عام 2025، تلاهما الاستحواذ على منصة المشتقات الخاضعة للتنظيم الأمريكي Bitnomial في مايو 2026. كما توسعت الشركة في مجال مدفوعات العملات المستقرة بشراء Reap في يوليو.

أسهمت هذه الأنشطة في تنويع أوسع لمزيج أنشطة التداول والخدمات خلال الربع الثالث. وارتفع عدد عقود المشتقات التي تتقاضى Payward رسومًا عن كل عقد منها بنسبة 84% إلى 66 مليونًا. كما ارتفع الهامش من الاشتراكات وتقييمات المتداولين والخدمات المدفوعة الأخرى بنسبة 59% إلى 125 مليون دولار.

أُدرجت Breakout، التي تتقاضى رسومًا من المتداولين مقابل تقييمات قد تؤهلهم للحصول على حسابات تداول ممولة، طوال الربع بعد انضمامها في سبتمبر 2025. وأضاف الاستحواذ على Reap في يوليو نشاطًا للمدفوعات بالعملات المستقرة وإصدار البطاقات. ولم تفصح الشركة عن حجم مساهمة أي من عمليتي الاستحواذ في نتائج الربع.

الأرباح تتعافى من أدنى مستويات الربع الثاني

تحسنت النتائج مقارنةً بالربع الثاني، رغم بقائها دون مستويات العام السابق. وارتفع إجمالي حجم المعاملات بنسبة 22%، فيما زاد إجمالي هامش المنصة بنسبة 12% إلى 487 مليون دولار، مقارنةً بـ436 مليون دولار.

لم يكن التداول وحده وراء هذا التحسن. فقد ارتفع الهامش المحقق من الأصول التي يحتفظ بها العملاء على منصات Payward، بما في ذلك الخدمات المرتبطة بالتخزين، بنسبة 26% إلى 128 مليون دولار. وشكّل ذلك نحو نصف الزيادة الفصلية البالغة 51 مليون دولار في إجمالي هامش المنصة.

ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 60 مليون دولار، مقارنةً بـ23 مليون دولار، فيما زاد هامشها نسبةً إلى إجمالي هامش المنصة إلى 12% من 5%. لكن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت بنسبة 66% مقارنةً بالعام السابق، ما يؤكد الضغوط على الربحية رغم تزايد مساهمة الخدمات الأقل ارتباطًا مباشرةً بنشاط التداول. وشكّلت الخدمات القائمة على الأصول وإمكانية الوصول 52% من إجمالي هامش المنصة، ارتفاعًا من 46% قبل عام.

قد يكون لهذا التحول أثر في حال طرح الشركة أسهمها للاكتتاب العام مستقبلًا. فقد قدمت Payward سرًا طلبًا لطرح عام أولي في الولايات المتحدة في نوفمبر 2025، لكنها أوقفت خططها في مارس مع تراجع أوضاع السوق. وبحلول سبتمبر، كانت أقرب نافذة محتملة للطرح قيد الدراسة هي الربع الثاني من عام 2027.

مجلة: هل انتهى عصر شبكات الطبقة الأولى البديلة؟ الأمن والتكاليف يدفعان الشبكات الأصغر إلى Ethereum