Tras alcanzar máximos cercanos a los 5.500 dólares por onza, el oro ha entrado en una canalización bajista en el gráfico semanal. Sin embargo, a diferencia de otros activos que sufren salidas estructurales de capital, la corrección del oro responde al peaje financiero de unos rendimientos de los bonos al alza y un dólar firme, mientras por debajo la demanda física marca récords.
1. Divergencia clave entre el COMEX y el mercado físico:
- Limpieza en derivados: Las posiciones largas netas especulativas en los futuros del COMEX cayeron en 94 toneladas durante octubre hasta situarse en 560 toneladas, su nivel más bajo desde finales de julio.
- Récord histórico en ETF físicos: Según el World Gold Council, los ETF respaldados por oro físico captaron 2.700 millones de dólares netos en octubre (+19 toneladas), llevando sus tenencias totales a un récord de 4.275 toneladas. Europa lideró el mes con 1.800 millones, elevando el acumulado de los diez primeros meses del año a casi 41.000 millones de dólares.
- Compras de Bancos Centrales: El sector oficial añadió 321 toneladas netas a sus reservas en el tercer trimestre (+42 % interanual), destacando las 23 toneladas compradas por China en septiembre (su mayor compra mensual desde octubre de 2023).
2. Hoja de ruta técnica y flujo de órdenes en el XAU/USD:
Pese a la solidez de la demanda física, en el plano técnico mantengo una lectura correctiva de corto plazo hasta que el precio limpie liquidez en zonas de valor institucional. El primer soporte inmediato pasa por los 3.900 dólares por onza; su ruptura y fallo en el reteste despejará el descenso hacia el pivote clave de los 3.600 dólares.
3. Tres escenarios de trabajo en la zona de reacción:
- Escenario 1 (Absorción en 3.600 dólares): El precio llega perdiendo velocidad vendedora, barre liquidez bajo mínimos previos y recupera rápidamente los 3.600 dólares mostrando entrada de compras interbancarias.
- Escenario 2 (Extensión al bloque de 3.500–3.476 dólares): Si el empuje de los bonos y del dólar perfora los 3.600 y estira la purga hasta la confluencia de Fibonacci entre 3.500 y 3.476 dólares como última trinchera de demanda.
- Escenario 3 (Invalidación alcista sobre 4.200 dólares): Si antes de visitar esas zonas el oro reconquista y consolida sobre los 4.200 dólares, daré por agotada la corrección.
En cualquiera de las zonas inferiores esperaré confirmación de cambio de estructura en marcos menores y giro en el MACD semanal antes de dar por validado el giro. ¿Esperan reacción compradora en los 3.600 o extensión hacia los 3.500 dólares?
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