هبطت أسعار النحاس إلى أدنى مستوياتها منذ يوليو. وتسعّر سوق العقود الآجلة مخاوف الذكاء الاصطناعي وموقفاً متشدداً من مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن السوق الفعلية تشير إلى عكس ذلك.

هبط سعر النحاس القياسي لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن (LME) إلى 13,515 دولاراً للطن يوم الخميس. وتلاشى انتعاش مبكر يوم الجمعة، ليظل المعدن منخفضاً بنحو 9% عن مستواه القياسي البالغ 14,875 دولاراً في سبتمبر.

لماذا تنخفض الأسعار الورقية

جاءت موجة البيع من الأسواق المالية، لا من فائض في المعدن. فقد جرى تداول النحاس بوصفه مؤشراً على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وسحبه تراجع أسهم التكنولوجيا الأخير إلى أسفل. وزادت الأنباء عن تنحّي جنسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، من الشكوك حول الإنفاق على مراكز البيانات.

«كلما تلقّى الذكاء الاصطناعي ضربة، يتعرض الطلب على النحاس وأسعاره للضغط أيضًا»، قال توم برايس، المحلل لدى بانمور ليبيروم.

تضيف السياسة النقدية مزيدًا من الضغوط. فقد أعادت بيانات التضخم الأمريكية، التي جاءت أعلى من المتوقع، الرهانات على رفع أسعار الفائدة، ولم يستبعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي رفعًا بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع 8–9 ديسمبر. وأدى ارتفاع الدولار إلى عمليات بيع من صناديق تعتمد على النماذج.

في غضون ذلك، يرى دويتشه بنك أن احتمال فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية على النحاس المكرر تراجع، ما يؤدي إلى فك الصفقات التي كانت قد سحبت المعدن إلى الولايات المتحدة.

يتحرك السوق الصيني في الاتجاه المعاكس. فقد انخفضت مخزونات مستودعات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) بنسبة 24% خلال أسبوع، إلى 33,848 طنًا، وهو أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، وأقل من استهلاك الصين ليوم واحد. وسجلت علاوة يانغشان، التي تتتبع الطلب الصيني على النحاس المستورد، مستوى قياسيًا بلغ 240 دولارًا للطن يوم الخميس.

وصف جيمي ماكغيوتش من غولدمان ساكس السوق الفعلية بأنها «مشدودة كوتر»، بحسب روبرت إيفانهو. وأشار إيفانهو إلى رسوم معالجة المصاهر التي سجلت أدنى مستوياتها على الإطلاق، وخفض إنتاج المصاهر الصينية، ومناقصات جديدة لشبكات الكهرباء أطلقتها كبرى مشغلي الشبكات في الصين. وحذّر من احتمال نفاد المخزونات الصينية بحلول نهاية العام.

تسجل علاوة النحاس في يانغشان مستوى قياسيًا جديدًا… وكما قال جيمي ماكغيوتش من @GoldmanSachs هذا الصباح، «سوق النحاس الفعلية مشدودة كوتر». ونسمع أن سوق النحاس المكرر في الصين ستواصل ضيقها حتى نهاية العام على الأقل،… https://t.co/fpVd1iOfD6 pic.twitter.com/g1HTKCngHF

— روبرت فريدلاند (@robert_ivanhoe) 10 نوفمبر 2026

وفقًا لدانيال غالي من دويتشه بنك، يحتاج المتشائمون بشأن النحاس إلى دوامة ركود، في حين لا يحتاج المتفائلون سوى إلى استمرار الوضع الراهن.

مخطط أسعار النحاس يُظهر أضرارًا فنية حقيقية

الأضرار الفنية حقيقية، حتى لو كان الهبوط يحدث على الورق. على الرسم البياني اليومي (بالدولار الأمريكي للرطل)، فقد النحاس خط اتجاه الدعم الصاعد في أواخر أكتوبر، وتحول الخط إلى مقاومة عندما أعاد السعر اختباره في 30 أكتوبر.

أغلق النحاس يوم الخميس دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم للمرة الأولى منذ بدء هذا الارتفاع. وكان الخط نفسه قد صمد عند قاع التأرجح المسجل في 23 مارس. كما كسر الهبوط مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.382 عند 6.31 دولارات ومنطقة دعم أفقية. ويبلغ السعر الآن نحو 6.21 دولارات، أي أقل بنحو 10.7% من ذروة سبتمبر، وقد سجل أول قاع أدنى له منذ أشهر.

يقع مستوى الدعم التالي عند مستوى فيبوناتشي 0.5 البالغ 6.11 دولارات. ودونه، يتوافق تصحيح 0.618 عند 5.91 دولارات مع دعم طويل الأجل، أي أقل بنحو 4.8% من الأسعار الحالية.

يقترب مؤشر القوة النسبية (RSI) من 35 ويتراجع، لذا لم يصل النحاس بعد إلى منطقة التشبع البيعي. وتراجع حجم التداول منذ موجتي البيع في 4 و9 نوفمبر، لكن السعر يواصل الهبوط مع مواصلة البائعين الضغط.

قد تكون موجة البيع ورقية، لكن فقدان المتوسط المتحرك لـ200 يوم قد يفتح الباب أمام مزيد من البيع المنهجي. وسيُظهر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر وعلاوات الاستيراد الصينية أي الطرفين سينتصر.