إذا رسمنا تراجع سوق العملات المشفرة هذا على شكل خريطة لتدفقات الأموال، فأعتقد أن أكثر ما يستحق الاهتمام ليس خبرًا سلبيًا بعينه، بل أن ثلاثة مصادر تمويل كانت مختلفة في الأصل تشهد تشديدًا متزامنًا.
أحدها مؤسسي، والثاني من أسواق رأس المال في قطاع التكنولوجيا، والثالث من سياسات الاقتصاد الكلي النقدية.
لنبدأ بالنظر إلى أموال المؤسسات.
شهدت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة تدفقات صافية خارجة بصورة متواصلة مؤخرًا. ووفقًا للبيانات الصادرة في 12 نوفمبر، سُجلت تدفقات صافية خارجة خلال خمسة أيام تداول متتالية، بلغ إجماليها نحو 1.44 مليار دولار.
وهذا يعني أن بعض المستثمرين الذين يخصصون أموالهم في BTC عبر القنوات المالية التقليدية يخفضون الآن حجم مراكزهم.
لا تمثل صناديق ETF وحدها مواقف جميع المستثمرين المؤسسيين، لكنها نافذة مهمة لمراقبة مشاركة الأموال التقليدية في سوق العملات المشفرة.
عندما تشهد صناديق ETF عمليات استرداد متواصلة، يحتاج السوق إلى مزيد من مشتريات الأصول الفورية الجديدة لاستيعاب المعروض.
وإذا لم يكن الطلب الجديد كافيًا، فمن الطبيعي أن تصبح الأسعار أكثر عرضة لضغوط البيع.
أما التغير الثاني فيأتي من سوق رأس المال في قطاع الذكاء الاصطناعي.
استقال مؤسس Nvidia، جنسن هوانغ، رسميًا من منصبي الرئيس التنفيذي وعضو مجلس الإدارة، وتولت المديرة المالية Colette Kress منصب الرئيسة التنفيذية مؤقتًا، فيما تبحث الشركة عن خليفة دائم.
ولا يقتصر تأثير هذا الأمر في قطاع الذكاء الاصطناعي على تغيير إداري في شركة واحدة.
لطالما كانت Nvidia ممثلًا مهمًا لثقة الاستثمار في قطاع الذكاء الاصطناعي؛ إذ تؤثر وحدات معالجة الرسومات ومراكز البيانات ومنظومة البرمجيات لديها في توقعات الإنفاق الرأسمالي على سلسلة القطاع بأكملها.
وعندما تشهد شركة محورية كهذه تغييرًا مفاجئًا في قيادتها، يعيد المستثمرون بطبيعة الحال تقييم استمرارية أعمال القطاع، وترتيبات سلسلة التوريد، ووتيرة الاستثمار المستقبلية.
والأهم أن ثمة أموالًا مشتركة تنطوي على مخاطر بين أسهم التكنولوجيا الأمريكية والأصول المشفرة.
عندما يبدأ المستثمرون في تقليص انكشافهم على الأصول التكنولوجية النامية، قد يتأثر سوق العملات المشفرة أيضًا بالتغيرات في المعنويات وتخصيص الأموال.
وبالطبع، لا يعني التغيير الإداري في Nvidia حدوث تغير مباشر في أساسيات BTC. وما يستحق المتابعة فعلًا هو ما إذا كان الإقبال على المخاطرة في السوقين يتراجع بالتزامن.
أما التغير الثالث فيأتي من الاحتياطي الفيدرالي.
استمرت بيانات التضخم في الولايات المتحدة في تجاوز التوقعات، وعادت المخاوف من رفع الفائدة في ديسمبر إلى الواجهة.
حتى 12 نوفمبر، أظهرت أسعار العقود الآجلة للفائدة أن الاحتمال الضمني لتراوح سعر الفائدة الأساسي بعد قرار ديسمبر بين 4.00% و4.25% يبلغ نحو 89.9%، وهو ما يتوافق مع سيناريو رفعه 25 نقطة أساس عن النطاق الحالي.
هذه مجرد توقعات مستخلصة من تسعير السوق، وليست قرارًا اتخذه الاحتياطي الفيدرالي.
لكنها أثرت بالفعل في تقديرات المستثمرين لتكلفة الأموال مستقبلًا.
ارتفاع توقعات الفائدة يعني أن الاحتفاظ بالأصول شديدة التقلب ينطوي على تكلفة فرصة بديلة أعلى.
وتتأثر بذلك على نحو خاص الأصول التي تعتمد على سيولة السوق وإقبال المستثمرين على المخاطرة.
عند وضع هذه العوامل الثلاثة معًا، يتضح سبب وضوح هذا التراجع.
تراجعت الأموال المؤسسية المتدفقة إلى صناديق ETF، وظهرت حالة من عدم اليقين في سوق رأس المال لقطاع التكنولوجيا، فيما تواجه تكلفة الأموال على مستوى الاقتصاد الكلي ضغوطًا صعودية.
عندما تتعرض العوامل الثلاثة لضغوط في الوقت نفسه، يصبح من الطبيعي أن يصعب على السوق إيجاد زخم يدعم استمرار الصعود.
أما العامل الذي سرّع التراجع فعليًا، فهو سلسلة التفاعلات المتتابعة في سوق المشتقات.
وفقًا لبيانات ذات صلة من CoinGlass، بلغت قيمة التصفية في السوق بأكمله نحو 1.47 مليار دولار خلال نافذة إحصائية مدتها 24 ساعة حتى 13 نوفمبر، منها نحو 1.31 مليار دولار من مراكز الشراء، أي ما يقارب 89%، وشملت أكثر من 175 ألف متداول.
كانت أكبر تصفية منفردة لمركز شراء على BTC في Hyperliquid، وبلغت قيمتها نحو 31.09 مليون دولار.
وهنا تجدر الإشارة إلى فرق مهم.
لا تكون التصفية بالضرورة سبب الهبوط الأولي للسوق، لكن عندما تُجبر أعداد كبيرة من مراكز الشراء على الخروج، يزداد ضغط البيع في السوق.
بعبارة أخرى، تشكل تدفقات الخروج من صناديق ETF وتراجع الإقبال على المخاطرة في أسهم التكنولوجيا وتوقعات رفع الفائدة ضغوطًا أولية، بينما تزيد تصفية المراكز ذات الرافعة المالية من حدة تقلبات الأسعار.
أرى أن الأجدر في المرحلة المقبلة ألا نركز فقط على ما إذا كان BTC سيتمكن من استعادة مستوى 70,000 دولار، بل أن نراقب ثلاثة مؤشرات أكثر أهمية.
أولًا، هل ستشهد صناديق ETF الفورية تدفقات صافية متواصلة إلى الداخل مجددًا؟ فإذا عادت الأموال المؤسسية إلى السوق، فقد يشير ذلك إلى تعافي بعض الطلب على التخصيص عبر القنوات المالية التقليدية.
ثانيًا، هل ستتم عملية انتقال الإدارة في Nvidia بسلاسة؟ وهل ستطرأ تغييرات واضحة على نتائج شركات سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي ونفقاتها الرأسمالية؟
ثالثًا، هل ستتغير توقعات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر؟ فإذا أخذ التضخم في التراجع تدريجيًا واستقرت توقعات تكلفة الأموال، فقد تبدأ ضغوط السيولة في السوق بالانحسار تدريجيًا.
بالنسبة إلى من يستخدمون الأصول الرقمية والأسواق المالية التقليدية معًا، ثمة درس عملي آخر من تحركات السوق هذه: لا تجعلوا جميع أموالكم عرضة لنوع واحد من مخاطر السوق.
فالأموال المخصصة للاستثمار طويل الأجل، وأموال التداول قصير الأجل، والأموال المخصصة للمدفوعات اليومية عبر الحدود، لكل منها غرض مختلف.
إذا كنت تحتفظ بـU وتحتاج في الوقت نفسه إلى استخدام الدولار أو عملات ورقية أخرى، فيمكنك الاطلاع على أسعار الصرف الفورية بين الأصول المختلفة عبر ميزة التحويل الفوري في BiyaPay، وتنظيم تحويل أموالك بما يتناسب مع احتياجاتك الفعلية.
تدعم BiyaPay التحويل بين أكثر من 30 عملة ورقية وأكثر من 200 أصل رقمي، كما توفر خدمات التداول الفعلي للأسهم الأمريكية وأسهم هونغ كونغ. والتداول في الأسهم الأمريكية بلا عمولات، مع دعم الحقوق المتعلقة بتوزيعات الأرباح.
ولمن لديهم احتياجات تتعلق بالأعمال في الخارج أو مدفوعات الموردين أو تسوية المعاملات الدولية، تدعم BiyaPay أيضًا التحويلات المالية عبر الحدود إلى 108 دول حول العالم، ويمكن معرفة قنوات التحويل المحلية والرسوم وشروط وصول الأموال بحسب منطقة المستلم.
أرى أنه كلما زادت تقلبات السوق، ازدادت أهمية الفصل بين الأموال بحسب الغرض منها.
ليس من الضروري استخدام كل وحدة U في التداول، كما لا يستدعي كل هبوط في السوق اتخاذ قرار فوري بالشراء أو البيع.
وأخيرًا، أود القول إن ما يستحق الحذر حقًا في هذه الموجة ليس عاملًا سلبيًا واحدًا بعينه، بل الضغوط التي تتعرض لها عدة قنوات رئيسية لتدفق الأموال في الوقت نفسه.
تحدد صناديق ETF اتجاه تخصيص جزء من الأموال المؤسسية، ويؤثر قطاع التكنولوجيا في معنويات الاستثمار في الأصول عالية المخاطر، وتؤثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي في تكلفة الأموال على مستوى السوق بأكمله، بينما قد تزيد الرافعة المالية في المشتقات من التقلبات قصيرة الأجل.
عندما تبدأ هذه العوامل في التحسن مجددًا، تصبح أمام السوق فرصة أكبر لتكوين مسار تعافٍ مستقر.
وإلى أن يحدث ذلك، فبدلًا من التسرع في تخمين مكان القاع، من الأفضل أن نرى بوضوح من أين تأتي الأموال وإلى أين تتجه.
هذه المقالة للمشاركة فقط. يُرجى إجراء التحليل والتقييم بشكل مستقل. ولا تشكل أي نصيحة استثمارية، وذلك لتجنب الخسائر غير الضرورية!