هبط سعر بيتكوين إلى ما دون 69,000 دولار للمرة الأولى منذ منتصف أغسطس، بعد أن اجتمعت خمسة ضغوط منفصلة خلال الأسبوع نفسه. ودفع هذا الهبوط بيتكوين (BTC) إلى متوسطها المتحرك لـ200 أسبوع، وهو المستوى الذي دعم تعافيها الصيفي.
لا يفسر محفز واحد سرعة هذا التحرك. بل كان للرافعة المالية دور في ذلك، وقد يؤدي الإغلاق الأسبوعي دون المتوسط إلى تعريض حاملي BTC لإعادة اختبار أعمق بكثير.
1. عادت رهانات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى الواجهة
دفعت بيانات التضخم لشهر أكتوبر، التي جاءت أعلى من المتوقع، النقاش حول أسعار الفائدة بقوة نحو تشديد السياسة النقدية.
وفقًا لبيانات CME FedWatch، لا يتوقع المتداولون الآن أي فرصة لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة دون تغيير أو خفضها في ديسمبر.
تُسعّر العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي احتمالًا بنسبة 88.7% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع 9 ديسمبر. ومن شأن ذلك رفع النطاق المستهدف من 3.75%–4% إلى 4%–4.25%.
أما النسبة المتبقية، البالغة 11.3%، فتشير إلى تحرك أكبر بمقدار 50 نقطة أساس، ما سيرفع النطاق إلى 4.25%–4.5%.
وقال أيضًا محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إنه سيؤيد رفع الفائدة 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر.
تاريخيًا، واجهت بيتكوين صعوبات عندما ترتفع تكاليف الاقتراض، إذ تدفع السياسات النقدية الأكثر تشددًا رؤوس الأموال نحو العوائد الأكثر أمانًا.
2. استراتيجية تفقد موقعها في مؤشر MSCI
ستحذف MSCI شركة Strategy، أكبر شركة تمتلك بيتكوين، من مؤشراتها المرجعية في 30 نوفمبر.
لا يُلزم هذا الاستبعاد شركة Strategy ببيع أي من عملات BTC التي تملكها. لكن قواعد الاستبعاد لدى MSCI قد تجعل جمع رؤوس أموال جديدة أكثر صعوبة.
تموّل Strategy مشترياتها من BTC عبر جمع رأس المال. لذا، قد يؤدي ضعف إمكانية الوصول إلى المستثمرين إلى إبطاء أحد أكثر مصادر الطلب ثباتًا في السوق.
3. تدفقات الخروج من صناديق ETF لبيتكوين تستنزف الطلب
وفقًا لبيانات Farside Investors، سحبت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETF) الأمريكية 1.44 مليار دولار على مدار خمس جلسات متتالية.
بدأت موجة الخروج في 5 نوفمبر، حين غادر الصناديق 430.2 مليون دولار. وتبع ذلك خروج 411.9 مليون دولار في اليوم التالي.
كان صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock وراء معظم عمليات البيع. وشكّل أكبر صندوق فوري لبيتكوين نحو 1.07 مليار دولار من إجمالي التدفقات الخارجة على مدى خمسة أيام.
من بين جميع الصناديق، كانت جلسة 4 نوفمبر الوحيدة التي شهدت صافي تدفقات داخلة منذ بداية الشهر.
لكن ليست كل المنتجات تسجل خسائر. فقد استقطب صندوق بيتكوين الفوري التابع لمورغان ستانلي (MSBT)، وهو الأرخص في القائمة برسوم تبلغ 0.14%، تدفقات داخلة في كل جلسة من الجلسات الأربع الماضية.
تُظهر البيانات الأولية ليوم 12 نوفمبر خروج 47.7 مليون دولار إضافية، بينما لا تزال أرقام IBIT وFBTC التابع لشركة Fidelity قيد الانتظار.
ما تزال تدفقات صناديق ETF أوضح مقياس لشهية المؤسسات. وتشير عمليات الاسترداد المركزة في أكبر صندوق إلى أن كبار المستثمرين يخفضون انكشافهم بدلًا من شراء الانخفاض.
4. المراكز الشرائية ذات الرافعة المالية حوّلت التراجع إلى انهيار
وفقًا لبيانات CoinGlass، أدت موجة البيع إلى تصفية مراكز بقيمة 1.65 مليار دولار خلال 24 ساعة.
كان نحو 89% من تلك المراكز شرائيًا. بعبارة أخرى، اضطر المتداولون الذين راهنوا على ارتفاع الأسعار إلى البيع مع استمرار الهبوط.
دفعت كل عملية بيع قسرية السعر إلى مزيد من الانخفاض، ما أدى بدوره إلى إطلاق موجة التصفية التالية.
فاز الديمقراطيون بالسيطرة على مجلسي النواب والشيوخ في انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر، وسيتولون السلطة في يناير 2027.
وهذا يضع قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (CLARITY)، الذي سيحدد كيفية إشراف الجهات التنظيمية الأمريكية على العملات المشفرة، في حالة من الغموض. وكان مشروع القانون قد أخفق بالفعل في تصويت إجرائي بمجلس الشيوخ في سبتمبر، بنتيجة 49 مقابل 50.
إذا تعثر المشروع حتى نهاية العام، فسيبدأ عمليًا من جديد في ظل سيطرة الديمقراطيين. ويناقش الديمقراطيون في مجلس النواب بالفعل بديلًا أكثر تشددًا.
ومع ذلك، يحتاج أي مشروع قانون إلى 60 صوتًا في مجلس الشيوخ وإلى توقيع ترامب. أما الكلفة الأكبر على المدى القريب فهي ضياع الوقت، إذ قد يتأخر وضوح القواعد التنظيمية إلى عام 2027 أو ما بعده.
أين يمكن أن يجد سعر بيتكوين دعمًا؟
يختبر BTC حاليًا متوسطه المتحرك البسيط (SMA) لـ200 أسبوع قرب 67,975 دولارًا. ويتتبع هذا المتوسط أسعار الإغلاق على مدى أربع سنوات تقريبًا، ويُستخدم مقياسًا للاتجاه طويل الأجل لبيتكوين.
وقد شكّل هذا المستوى نفسه دعمًا لـBTC خلال موجة البيع في يوليو، وأطلق ارتفاع أغسطس. ومن شأن الإغلاق الأسبوعي فوقه أن يُبقي الاتجاه الصعودي طويل الأجل سليمًا.
إذا كُسر هذا المستوى، فستكون منطقة 66,000 إلى 67,000 دولار هي مستوى الدعم الرئيسي التالي. وقد حدّ هذا النطاق من كل محاولات التعافي من يونيو إلى أغسطس، وغالبًا ما تتحول المقاومة المكسورة إلى دعم عند إعادة اختبارها.
أسفل ذلك، يشكّل مستوى 62,300 دولار أرضية الدعم الأخيرة. ودخل المشترون عنده في أواخر فبراير، ثم مجددًا قبل الاختراق الذي حدث في أواخر أغسطس.
أدى هبوط وجيز دون ذلك المستوى في يوليو إلى تسجيل قاع عند 58,000 دولار.
أما صعودًا، فيمثّل مستوى 75,000 دولار العقبة الأولى إذا ارتد BTC. وقد صمد المستوى كدعم طوال سبتمبر وأكتوبر قبل أن يُكسر هذا الأسبوع.
ما الذي قد يحسم حركة بيتكوين التالية؟
من المرجح أن يحدد تاريخان المسار على المدى القريب. يدخل استبعاد MSCI حيز التنفيذ في 30 نوفمبر، وتعلن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) قرارها في 9 ديسمبر.
قد يعيد موقف الاحتياطي الفيدرالي الأقل تشددًا من المتوقع إحياء الارتداد نحو 75,000 دولار. وفي المقابل، فإن رفع الفائدة بالتزامن مع استمرار خروج الأموال من صناديق ETF سيزيد احتمالات اختبار مستوى 62,300 دولار.
يتمثل الاختبار الأوسع في معرفة ما إذا كانت بيتكوين ستتداول كأصل مخاطرة حساس لأسعار الفائدة أم كمخزن للقيمة على المدى البعيد. وسيشير الإغلاق الأسبوعي دون متوسط 200 أسبوع إلى الاحتمال الأول.