في اجتماع أواخر أكتوبر بشأن أسعار الفائدة، أبقى الاحتياطي الفيدرالي النطاق المستهدف للفائدة عند 3.75% إلى 4.00%، بأغلبية 10 أصوات مقابل صوتين. وكانت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، واحدة من المعارضتين للإبقاء على الفائدة دون تغيير، إذ دعت حينها إلى رفعها 25 نقطة أساس. ويوم الخميس، أعادت شرح أسباب موقفها في مدينة كولومبوس بولاية أوهايو: فقد توقف التراجع في التضخم إلى حد كبير، ولا بد من تشديد السياسة النقدية أكثر.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر، الذي أُعلن هذا الأسبوع، بنسبة 0.4% على أساس شهري، فيما لم تتوقع الأسواق سوى 0.3%. وصعد المؤشر الأساسي لأسعار المستهلكين 0.3%، متجاوزًا أيضًا التوقعات البالغة 0.2%، وقد ظل عند 0.3% لثلاثة أشهر متتالية. وفي سبتمبر، بقي معدل التضخم العام السنوي عند 3.7%، بعيدًا عن هدف 2%. وكان تقييم هاماك مباشرًا: توقف التقدم في خفض التضخم، والأسعار تبتعد عن الهدف. وأشارت كذلك إلى أن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تدفع الطلب إلى الأعلى: فشركات التكنولوجيا تواصل إنشاء مراكز البيانات، ما يزيد الطلب على الكهرباء والرقائق والبنية التحتية المرتبطة بها، وقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار بعض السلع والخدمات. وترى أن الاحتياطي الفيدرالي يملك الأدوات اللازمة للتعامل مع هذه الصدمة، بشرط أن تكون السياسة النقدية شديدة بما يكفي، وألا يُترك المجال أمام الشركات والمستهلكين لاعتبار ارتفاع الأسعار المستمر أمرًا طبيعيًا. فإذا ترسخت هذه التوقعات، فسيكون من الأصعب إعادة التضخم إلى 2%.
تؤيد هاماك رفع الفائدة، لكنها تختلف مع عضو مجلس المحافظين كريستوفر والر بشأن وتيرة الزيادة. فقد قال والر إن بقاء التضخم الأساسي عند 0.3% أو أعلى قد يبرر رفع الفائدة 50 نقطة أساس دفعة واحدة في ديسمبر، حفاظًا على مصداقية جهود مكافحة التضخم. أما هاماك، فترى أن الأوضاع لم تبتعد بوضوح عن المسار بعد، ولا داعي للتحرك بهذه القوة فورًا؛ لكنها توافق على بحث تعديل أكبر إذا تأخرت السياسة عن مواكبة المستجدات. وهي تفضل التحرك بوتيرة منتظمة وبخطوات صغيرة، حتى يتسنى للأسر والشركات استيعاب تكاليف الاقتراض.
بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتفقون تدريجيًا على ضرورة «مزيد من التشديد»، لكن الخلاف يدور حول سرعته. فهناك من يرى أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، ويدعو إلى تحرك أكثر حزمًا. وهناك من يخشى أن يؤدي رفع الفائدة بقوة مفرطة دفعة واحدة إلى الإضرار بالأسواق المالية وبالنمو الاقتصادي. كما أضاف نمو الوظائف غير الزراعية في أكتوبر، الذي تجاوز التوقعات، وانخفاض معدل البطالة، سببًا آخر لمواصلة التشديد. أما الأسواق، فقد سعّرت بالفعل إلى حد كبير احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر، فيما لا تزال التوقعات برفعها أكثر من ذلك محدودة. وقالت هاماك إنها ستتوجه إلى اجتماع 8 و9 ديسمبر بعقل منفتح. ومع اقتراب موعد الاجتماع، تحول محور الاهتمام من سؤال ما إذا كانت الفائدة سترتفع مجددًا إلى وتيرة الزيادة.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر، الذي أُعلن هذا الأسبوع، بنسبة 0.4% على أساس شهري، فيما لم تتوقع الأسواق سوى 0.3%. وصعد المؤشر الأساسي لأسعار المستهلكين 0.3%، متجاوزًا أيضًا التوقعات البالغة 0.2%، وقد ظل عند 0.3% لثلاثة أشهر متتالية. وفي سبتمبر، بقي معدل التضخم العام السنوي عند 3.7%، بعيدًا عن هدف 2%. وكان تقييم هاماك مباشرًا: توقف التقدم في خفض التضخم، والأسعار تبتعد عن الهدف. وأشارت كذلك إلى أن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تدفع الطلب إلى الأعلى: فشركات التكنولوجيا تواصل إنشاء مراكز البيانات، ما يزيد الطلب على الكهرباء والرقائق والبنية التحتية المرتبطة بها، وقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار بعض السلع والخدمات. وترى أن الاحتياطي الفيدرالي يملك الأدوات اللازمة للتعامل مع هذه الصدمة، بشرط أن تكون السياسة النقدية شديدة بما يكفي، وألا يُترك المجال أمام الشركات والمستهلكين لاعتبار ارتفاع الأسعار المستمر أمرًا طبيعيًا. فإذا ترسخت هذه التوقعات، فسيكون من الأصعب إعادة التضخم إلى 2%.
تؤيد هاماك رفع الفائدة، لكنها تختلف مع عضو مجلس المحافظين كريستوفر والر بشأن وتيرة الزيادة. فقد قال والر إن بقاء التضخم الأساسي عند 0.3% أو أعلى قد يبرر رفع الفائدة 50 نقطة أساس دفعة واحدة في ديسمبر، حفاظًا على مصداقية جهود مكافحة التضخم. أما هاماك، فترى أن الأوضاع لم تبتعد بوضوح عن المسار بعد، ولا داعي للتحرك بهذه القوة فورًا؛ لكنها توافق على بحث تعديل أكبر إذا تأخرت السياسة عن مواكبة المستجدات. وهي تفضل التحرك بوتيرة منتظمة وبخطوات صغيرة، حتى يتسنى للأسر والشركات استيعاب تكاليف الاقتراض.
بدأ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتفقون تدريجيًا على ضرورة «مزيد من التشديد»، لكن الخلاف يدور حول سرعته. فهناك من يرى أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، ويدعو إلى تحرك أكثر حزمًا. وهناك من يخشى أن يؤدي رفع الفائدة بقوة مفرطة دفعة واحدة إلى الإضرار بالأسواق المالية وبالنمو الاقتصادي. كما أضاف نمو الوظائف غير الزراعية في أكتوبر، الذي تجاوز التوقعات، وانخفاض معدل البطالة، سببًا آخر لمواصلة التشديد. أما الأسواق، فقد سعّرت بالفعل إلى حد كبير احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر، فيما لا تزال التوقعات برفعها أكثر من ذلك محدودة. وقالت هاماك إنها ستتوجه إلى اجتماع 8 و9 ديسمبر بعقل منفتح. ومع اقتراب موعد الاجتماع، تحول محور الاهتمام من سؤال ما إذا كانت الفائدة سترتفع مجددًا إلى وتيرة الزيادة.
