أي سلسلة كتل تستخدمها المؤسسات فعليًا اليوم لترميز الأصول؟ تُعد Stellar الخيار المؤسسي، إذ تضم قائمة طويلة من المنتجات المطروحة فعليًا، من صناديق أسواق المال وأذون الخزانة إلى الائتمان الخاص. ولا يزال التمييز بين الإصدارات الفعلية والتجارب المحدودة وعمليات التكامل المُعلنة مهمًا، لذا نتناولها كلًا على حدة أدناه.
أهم النقاط
تتصدر Stellar سوق القيمة السوقية للأصول الحقيقية المرمّزة (RWA)، بقيمة 4.12 مليار دولار وحصة تبلغ 12.7%، وفقًا لتقرير Allium للربع الثالث، حتى 30 سبتمبر.
تشمل الجهات المُصدرة المتاحة على Stellar كلاً من Franklin Templeton وWisdomTree وSpiko وSociété Générale-FORGE وState Street Investment Management وBNY Investments وJanus Henderson وArchax وKenanga وRealiz وTradable وOndo Finance.
نمت القيمة السوقية للأصول الواقعية المُرمّزة على Stellar بمقدار 6.1 أضعاف خلال العام المنتهي في 30 سبتمبر، مقارنةً بـ 2.3 ضعفاً عبر 150 سلسلة كتل، وفقاً لتقرير Allium للربع الثالث.
تتجاوز قيمة خمسة مُصدرين 500 مليون دولار أمريكي لكل منهم على Stellar، ويمثلون 93% من القيمة السوقية للأصول الواقعية المُرمّزة فيها، وفقاً لبيانات Allium حتى 30 سبتمبر.
التجارب ليست إطلاقاً. يختبر U.S. Bank واتحاد مصرفي سويسري العملات المستقرة، بينما يُخطط لدمج DTCC مع Stellar في عام 2027.
الخلاصة: المنتجات المؤسسية المتاحة على Stellar
لدى المؤسسات منتجات مُعلنة ومتاحة على Stellar في مجالات صناديق سوق النقد، وأذون الحكومة، والائتمان الخاص، ورمز يورو خاضع للتنظيم. ويسرد الجدول أدناه عمليات الإطلاق المؤكدة والمتاحة. وتُعرض التجارب والتكاملات المخطط لها ودعم الحفظ على نحو منفصل، ولا تُحتسب ضمن الإصدارات المتاحة.
المتاح الآن على Stellar: متابعة الإصدارات المؤسسية
Stellar سلسلة كتل عامة تتضمن ضوابط للأصول على مستوى البروتوكول، بما في ذلك تفويض الحائزين والتجميد والاسترداد القسري. ويمكن للمؤسسات إصدار أصول ذات ملكية وقيود تحويل محددة دون جعل سلسلة الكتل الأساسية خاصة.
يسرد الجدول التالي المنتجات المؤكدة والمتاحة.
المؤسسة
المنتج
تاريخ الإتاحة
Franklin Templeton
صندوق سوق نقدية BENJI على سلسلة الكتل
2021
WisdomTree
صناديق رقمية تُستخدم مع WisdomTree Prime
2022
Spiko / Amundi
صندوق يورو لليلة واحدة
متاح
Société Générale-FORGE
رمز اليورو الخاضع للتنظيم EURCV
مارس
State Street Investment Management / Galaxy
صندوق Onchain Liquidity Sweep (SWEEP)
29 سبتمبر
BNY Investments
صندوق سوق نقدية بالدولار الأمريكي عبر Marketnode، سنغافورة
متاح
Janus Henderson / Centrifuge
صندوق JQQQ المتتبع لمؤشر Nasdaq-100
27 أكتوبر
Archax
منتجات أذون حكومية بالدولار الأمريكي $GOVY والجنيه الإسترليني £GOVY واليورو €GOVY
متاح
Kenanga
صناديق سوق نقدية بالرينغيت الماليزي وصناديق متوافقة مع الشريعة بالرينغيت الماليزي
متاح
Realiz
سند VuMe 2030
متاح
قابل للتداول
صفقات ائتمان خاص مباشرة
متاح
Ondo Finance
USDY
متاح
المصادر: تقرير Allium للربع الثالث، وفقاً لبيانات 30 سبتمبر؛ تقرير SDF للربع الثالث؛ إعلان Janus Henderson/Centrifuge؛ تغطية CoinDesk.
ما الذي تكشفه عمليات الإطلاق المتاحة
أطلقت Franklin Templeton صندوق BENJI في عام 2021، ليكون أول صندوق استثمار مشترك مسجل في الولايات المتحدة على Stellar. ووفقاً لتقرير Allium للربع الثالث، مثّلت Stellar نسبة 64% من القيمة السوقية لصندوق BENJI البالغة 668 مليون دولار أمريكي في 30 سبتمبر. وفي أغسطس، أصدرت شعبة إدارة الاستثمار في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية خطاب عدم اتخاذ إجراء يؤكد أن صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق المؤشرات المتداولة المسجلة لدى Franklin Templeton يجوز لها استخدام BENJI لإدارة النقد، حسبما أفاد تقرير SDF للربع الثالث.
تُعد Spiko أكبر مُصدر منفرد للأصول الواقعية المُرمّزة على Stellar، إذ تبلغ قيمة صندوقها لليورو لليلة واحدة، الذي تديره Amundi، 1.69 مليار دولار أمريكي، أي ما يمثل 64% من إجمالي أصول Spiko، وفقاً لبيانات Allium حتى 30 سبتمبر. ومن كبار المُصدرين الآخرين Realiz بقيمة 550 مليون دولار أمريكي، وTradable بقيمة 548 مليون دولار أمريكي، وOndo Finance بقيمة 536 مليون دولار أمريكي، وFranklin Templeton بقيمة 513 مليون دولار أمريكي.
بدأ تداول صندوق SWEEP التابع لـ State Street Investment Management على Stellar في 29 سبتمبر. وتتولى Galaxy عمليات الترميز والتوزيع، وتوفر Anchorage حفظ الأصول الرقمية، ويحتفظ State Street Bank and Trust Company بالأوراق المالية الأساسية، وتعمل NAV Consulting وكيلاً للتحويل، بينما تدعم Chainlink بيانات التسعير والاحتياطيات، وفقاً لتقرير SDF للربع الثالث.
لدى BNY Investments أيضاً صندوق سوق نقدية بالدولار الأمريكي متاح، يُوزع عبر Marketnode في سنغافورة على المستثمرين المؤسسيين والمستثمرين المعتمدين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وفقاً لتقرير SDF للربع الثالث.
أطلقت Janus Henderson وCentrifuge صندوق JQQQ في 27 أكتوبر، وهو صندوق أصيل في سلسلة الكتل يتتبع مؤشر Nasdaq-100، ومتاح حصرياً على Stellar. كما أفادت CoinDesk بالإطلاق. وتضيف منتجات Archax من أذون الحكومة GOVY، والصناديق الرقمية التابعة لـ WisdomTree، وEURCV التابعة لـ Société Générale-FORGE فئات أخرى من الأصول.
يُقدّر تقرير Allium للربع الثالث القيمة السوقية للأصول الواقعية المُرمّزة على Stellar بنحو 4.12 مليار دولار أمريكي في 30 سبتمبر، ارتفاعاً من 674 مليون دولار أمريكي قبل عام. ويمثل ذلك نمواً بمقدار 6.1 أضعاف، مقارنةً بـ 2.3 ضعفاً عبر 150 سلسلة كتل. وارتفعت حصة Stellar السوقية إلى 12.7%، بعد أن كانت 4.9% قبل عام.
التجارب والتكاملات المخطط لها والبنية التحتية المتاحة
لم تصل عدة مبادرات مؤسسية بارزة تتعلق بـ Stellar إلى مرحلة الإصدار العام ضمن الإنتاج.
USBDC من U.S. Bank: تجربة حية. في 9 سبتمبر، أعلن U.S. Bank عن إتمام معاملة تجريبية لنقل القيمة بين كيانات مصرفية في أمريكا الشمالية وأوروبا. وأُجري الاختبار بالتعاون مع PwC، وشمل إصدار عملة مستقرة وإجراء المدفوعات واستردادها، وضوابط الأصول على مستوى البروتوكول. وحدد البنك إدارة السيولة، ونقل الضمانات، وإدارة الخزينة العابرة للحدود باعتبارها تطبيقات محتملة تالية، وفقاً لتقرير SDF للربع الثالث.
CHFD: اختبار جارٍ. بدأ اتحاد مصرفي سويسري يضم UBS وPostFinance وSygnum وRaiffeisen وZürcher Kantonalbank الاختبارات في 8 سبتمبر. وتشارك SIX وTWINT أيضاً. ويقتصر الاختبار على عدد المشاركين وأحجام المعاملات، ويستمر حتى نهاية العام، وفقاً لتقرير SDF للربع الثالث.
DTCC: مخطط له. تخطط DTCC لربط خدمة الترميز التابعة لـ DTC بشبكة Stellar في النصف الأول من عام 2027. ومن شأن التكامل المقترح أن يدعم الأوراق المالية المؤهلة المحفوظة لدى DTC، بما في ذلك إجراءات الشركات وإعداد التقارير. ولم يُنفذ ذلك بعد.
Securitize: مخطط له. أُعلن عن تكاملها مع Stellar، لكن لم تُحدد الأصول.
Taurus: بنية تحتية متاحة. أضافت Taurus دعم الحفظ لـ Stellar، بما في ذلك الأصول القائمة على العقود الذكية، في 29 أكتوبر. ولا يعني توفر خدمات الحفظ بحد ذاته إصدار ورقة مالية أو صندوق معين.
لماذا تقول المؤسسات إنها اختارت Stellar
وفقاً لتقرير Allium للربع الثالث، اختارت Franklin Templeton شبكة Stellar لأن ضوابط الأصول الأصلية فيها استوفت متطلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لإدارة صناديق الاستثمار المشتركة على سلسلة الكتل.
أشارت Société Générale-FORGE إلى قابلية Stellar للتوسع وكفاءتها وانخفاض تكلفة المعاملات عند إصدار EURCV في مارس.
أشارت DTCC إلى سجل Stellar في مجال الأصول المؤسسية، وقدرات الامتثال، ومعدل المعالجة، والتكلفة. ولا يزال تكاملها مخططاً له.
لهذه الضوابط أيضاً استخدام فعلي قابل للقياس. وسجلت Allium 7,050 موافقة أو إلغاءً لصلاحيات حاملي الأصول، و11 عملية استرداد قسري نفذها مُصدرو الأصول الواقعية خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في 30 سبتمبر. وسجلت Franklin Templeton 372 موافقة أو إلغاءً لصلاحيات حاملي BENJI.
وهذا فارق مهم: إذ يمكن فرض متطلبات الامتثال المؤسسي على مستوى الأصل ضمن شبكة عامة، دون اشتراط انضمام كل مشارك إلى سلسلة كتل خاصة.
الأسئلة الشائعة
ما سلسلة الكتل التي تستخدمها المؤسسات لترميز الأصول؟
تستخدم المؤسسات Stellar لترميز الأصول اليوم. وتضم الشبكة قائمة طويلة من المنتجات المُعلنة والمتاحة، ويُقدّر تقرير Allium للربع الثالث القيمة السوقية لأصولها الواقعية المُرمّزة بنحو 4.12 مليار دولار أمريكي في 30 سبتمبر، أي حصة تبلغ 12.7%. ويسرد الجدول أعلاه عمليات الإطلاق المتاحة. ولا تشمل هذه الحصيلة التجارب أو التكاملات المخطط لها.
أيهما أفضل لترميز الأصول المؤسسية: شبكة عامة أم شبكة مرخّصة؟
Stellar سلسلة كتل عامة تتضمن ضوابط على مستوى البروتوكول للموافقة على الحائزين والتجميد والاسترداد القسري. ويمكن للمُصدرين تقييد ملكية أصول فردية مع العمل على شبكة عامة. أما الأنظمة المرخّصة فتتيح الاطلاع على تفاصيل المعاملات للأطراف المصرح لها فقط. وتفرض Stellar الامتثال على مستوى الأصل بدلاً من ذلك، دون اشتراط انضمام كل مشارك إلى سلسلة كتل خاصة.
ما البنوك ومديرو الأصول الذين لديهم منتجات متاحة على Stellar؟
لدى Franklin Templeton وWisdomTree وState Street Investment Management وBNY Investments وJanus Henderson وSociété Générale-FORGE وSpiko وArchax وKenanga وRealiz وTradable وOndo Finance منتجات متاحة على Stellar.
لا يزال USBDC التابع لـ U.S. Bank في مرحلة التجربة، وCHFD في مرحلة الاختبار، فيما يُخطط لربط DTCC بشبكة Stellar في النصف الأول من عام 2027.
إخلاء مسؤولية: تُقدَّم هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط. ولا تُقدَّم ولا يُقصد استخدامها بوصفها مشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غير ذلك.