أدى تمديد ناكاموتو لقرض كراكن إلى تأجيل سداد 60 مليون دولار من USDT إلى ديسمبر 2027، لكن الشركة لم تتخلص من المخاطر التي تتهدد ديونها البالغة 165 مليون دولار. ويُلغي التعديل دفعة أصل الدين المقررة لهذا العام، لكنه لا يمنع كراكن من المطالبة بضمانات إضافية أو بيع الأصول المرهونة إذا تحققت شروط التصفية.

يُبقي التعديل، الذي وُقّع في 11 نوفمبر وأُعلن عنه في 12 نوفمبر، مبلغ 105 ملايين دولار من USDT مستحقًا في 30 يونيو 2027. وكان من المقرر سابقًا سداد الشريحة المؤجلة في 4 ديسمبر 2026.

وصفت الشركة التعديل بأنه وسيلة لتعزيز مرونتها المالية، مع مواصلة تنمية أعمالها التشغيلية عبر دورات سوق البيتكوين. كما أشارت Nakamoto إلى عدم وجود أي استحقاقات مجدولة لأصل الدين متبقية في عام 2026 بعد التمديد.

أعلنا اليوم عن تعديل لتسهيل الائتمان الذي حصلنا عليه من Kraken، يمدد أجل سداد 60 مليون دولار من أصل القرض حتى ديسمبر 2027.

مع عدم وجود أي استحقاقات مجدولة لأصل الدين متبقية في عام 2026، يمنحنا ذلك مرونة أكبر بينما نواصل تنمية أعمالنا التشغيلية عبر دورات سوق البيتكوين.

— Nakamoto (@nakamoto) 12 نوفمبر 2026

ساعة الضمانات تواصل العد التنازلي

أفادت Nakamoto بأنها رهنت 3,030 BTC مقابل القرض حتى 30 سبتمبر، من إجمالي حيازاتها البالغ 4,283 BTC. أما الكمية المتبقية، البالغة 1,253 BTC، فلم تكن مثقلة بأي التزامات. وبالسعر المشار إليه في 13 نوفمبر، بلغت قيمة العملات المرهونة نحو 206.7 مليون دولار، مقابل أصل قرض قدره 165 مليون دولار. هذه مقارنة توضيحية، وليست حساب Kraken الفعلي للهامش.

تتيح الاتفاقية طلب تقديم ضمانات إضافية إذا انخفضت نسبة التغطية. وعندئذٍ، يكون أمام Nakamoto مهلة 48 ساعة من تاريخ الإشعار لإضافة ضمانات أو سداد ما يكفي من الدين. وهناك حد منفصل للتصفية قد يسمح لـKraken ببيع الضمانات فورًا، من دون إشعار.

المشتقات توفر هامشًا محدودًا للحماية

يسمح التعديل باحتساب القيمة الصافية الموجبة لمراكز المشتقات التي تحتفظ بها Nakamoto لدى Kraken ضمن اختبارات الضمانات، من دون اشتراط إغلاق الشركة لتلك المراكز أولًا، وذلك مع مراعاة الحدود التعاقدية. أما المراكز ذات القيمة السالبة فتُحتسب بصفر. ويوفر ذلك مرونة إضافية في الحفاظ على تغطية الضمانات، لكنه لا يضمن الحماية من التصفية إذا تدهورت أوضاع السوق.

النقد يظل عامل ضغط مستقلًا

أفادت Nakamoto بأن لديها 19.4 مليون دولار نقدًا حتى 30 سبتمبر، وأنها استخدمت 36.8 مليون دولار من النقد في أنشطتها التشغيلية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026. وكانت قد باعت سابقًا نحو 600 BTC ومراكز مشتقات، وخصصت 45 مليون دولار لخفض القرض.

تمديد قرض Kraken يغيّر الجدول الزمني، لا حجم التعرض الأساسي. وتظل مستويات الضمانات وتقييمات المشتقات والقدرة على السداد هي الأرقام التي ينبغي مراقبتها.